“效益也可以，概念也很多，怎么就不漲呢？”對(duì)于北汽藍(lán)谷節(jié)后三天的股價(jià)走勢(shì)，一位投資者在股吧里吐槽道。

在五一假期的最后一天，北汽藍(lán)谷發(fā)布4月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，顯示產(chǎn)銷(xiāo)量分別為13484輛和10327輛，分別同比增長(zhǎng)366.4%和258.3%。

與過(guò)往的數(shù)據(jù)相比，4月份的北汽藍(lán)谷交出了一份十分亮眼的成績(jī)。但是，假期后的第一個(gè)交易日，北汽藍(lán)谷的股價(jià)僅漲了2.17%，第二個(gè)交易日股價(jià)短暫沖高后回落，收盤(pán)價(jià)微漲0.26%，第三個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)只比前一日漲了0.01元。

“對(duì)北汽藍(lán)谷的期待，從極狐到享界，整整等了4年?！绷硪晃煌顿Y表示，“極狐上市股價(jià)沒(méi)上去，享界上市想著你會(huì)看齊賽力斯，結(jié)果卻等來(lái)了定增，現(xiàn)在沒(méi)盼頭了?！?/p>

對(duì)于北汽藍(lán)谷的期待，有的投資者不免透露悲觀之色。但也有投資者十分樂(lè)觀。

“修正我的預(yù)期，二季度，極狐賣(mài)3.5萬(wàn)臺(tái)，享界賣(mài)1萬(wàn)臺(tái)，營(yíng)收達(dá)70億?！庇型顿Y者對(duì)北汽藍(lán)谷第二季度的表現(xiàn)給出了自己的預(yù)判。

投資者們對(duì)北汽藍(lán)谷未來(lái)股價(jià)走勢(shì)的分歧，其實(shí)來(lái)自不同的參考。悲觀者認(rèn)為，4月28日的定增公告，注定了北汽藍(lán)谷未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)很難上漲。而樂(lè)觀者認(rèn)為，隨著銷(xiāo)量的爆發(fā)，北汽藍(lán)谷扭虧為盈，成為下一個(gè)賽力斯指日可待。

作為A股市場(chǎng)里的“新能源第一”股，北汽藍(lán)谷這一次能否像賽力斯一樣逆天改命？

燒光500億，流血拼銷(xiāo)量

對(duì)于北汽藍(lán)谷未來(lái)股價(jià)不看好的投資者，主要源自4月28日的一份公告。

4月28日晚間，北汽藍(lán)谷公告稱，擬向特定對(duì)象發(fā)行股票，募資不超過(guò)60億元，投向新能源車(chē)型開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、AI智能化平臺(tái)及智駕電動(dòng)化系統(tǒng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

“定增前都不會(huì)有太好的行情”，對(duì)于這份公告，有投資者這樣評(píng)論道。另一位投資者表示“一直玩低價(jià)定增，前一次居然比歷史最低價(jià)還低的價(jià)格去增發(fā)?！?/p>

這部分投資者對(duì)公司定增對(duì)股價(jià)影響的預(yù)判，主要源自北汽藍(lán)谷此前的定增規(guī)律。

公開(kāi)信息顯示，2021年北汽藍(lán)谷通過(guò)發(fā)行股票的方式募集資金55億元，2022年定增融資60.3億元，2024年年底引入11家戰(zhàn)略投資者，增資101.5億。加上2018年借殼上市募集286.62億，和2019年募資的10.34億，北汽藍(lán)谷累計(jì)融資已經(jīng)超過(guò)500億。

去年剛?cè)谫Y超100億，今年4月份又發(fā)定增公告預(yù)計(jì)再融資60億。北汽藍(lán)谷近兩年對(duì)資金的需求明顯增大。

盡管定增公告里表示，定增融資將用于新能源車(chē)型開(kāi)發(fā)和智能和智駕技術(shù)的開(kāi)發(fā)。但定增的背后或與銷(xiāo)量的猛增有關(guān)。

目前，北汽藍(lán)谷旗下包含極狐、BEIJING品牌和享界三個(gè)品牌。財(cái)報(bào)顯示，北汽藍(lán)谷2024年全年銷(xiāo)售113,860臺(tái)新車(chē)，同比增長(zhǎng)23.53%；其中極狐品牌銷(xiāo)售81,017臺(tái)，同比增長(zhǎng)169.91%。去年8月至12月連續(xù)5個(gè)月銷(xiāo)量突破萬(wàn)臺(tái)。

原本，銷(xiāo)量的增長(zhǎng)有利于成本的下降，但是，財(cái)報(bào)顯示北汽藍(lán)谷2024年第一季度凈虧損10.16億，第二季度凈虧損15.55億，第三季度凈虧損19.2億，第四季度凈虧損24.56億。

很顯然，隨著銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，北汽藍(lán)谷的虧損越來(lái)越大。去年融資101.5億，但當(dāng)年就虧損了69.48億。

另外，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，北汽藍(lán)谷2024年第一季度的毛利率為- 6.37%，第二季度為- 7.51%，第三季度- 6.46%，第四季度- 22.01%。

毛利率為負(fù)，意味著北汽藍(lán)谷生產(chǎn)汽車(chē)的成本（原材料采購(gòu)、生產(chǎn)工人工資、設(shè)備折舊等直接成本），高于營(yíng)業(yè)收入，這還不算營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用等其它開(kāi)支。

北汽藍(lán)谷為了銷(xiāo)量有多拼？從產(chǎn)品來(lái)看，去年北汽藍(lán)谷銷(xiāo)量主力的極狐阿爾法T5，在11月的廣州國(guó)際車(chē)展上推出搭載寧德時(shí)代5C神行電池的神行版，售價(jià)僅16.18萬(wàn)，號(hào)稱20萬(wàn)以下唯一搭載該電池的產(chǎn)品。

很顯然，北汽藍(lán)谷銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，背后付出的是真金白銀的代價(jià)。

享界能否爆紅？

即使巨額虧損，但仍有不少投資者對(duì)北汽藍(lán)谷的未來(lái)充滿信心，因?yàn)橛匈惲λ古ぬ潪橼A的榜樣。但是，享界能否讓北汽藍(lán)谷逆天改命？

去年8月，享界首款產(chǎn)品S9正式上市，作為瞄準(zhǔn)40萬(wàn)級(jí)的高端產(chǎn)品，意味著將帶來(lái)更多的利潤(rùn)。

目前，享界與賽力斯一樣，同樣在鴻蒙智行渠道銷(xiāo)售。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，去年年底享界S9已經(jīng)進(jìn)駐567家門(mén)店。

據(jù)蓋世汽車(chē)數(shù)據(jù)顯示，享界2024年累計(jì)銷(xiāo)售2073輛，今年一季度銷(xiāo)售2831輛。相比去年，今年一季度享界的銷(xiāo)量明顯有提升。

但是，今年3月的數(shù)據(jù)顯示，享界S9的銷(xiāo)量不及寶馬i5，約是寶馬i3銷(xiāo)量的三分之一。與老牌豪華品牌寶馬相比，享界S9的差距仍不小。

值得一提的是，今年4月鴻蒙智行新品發(fā)布會(huì)上，享界S9推出增程版，與純電版相比售價(jià)明顯下探。

眾所周知，問(wèn)界銷(xiāo)量的爆紅，主要依靠增程市場(chǎng)。此次，增程版的上市，能否讓享界S9的銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)幾何量級(jí)的躍升，答案將在幾個(gè)月后見(jiàn)分曉。

從賽力斯的經(jīng)歷來(lái)看，單車(chē)月銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)，是扭虧為盈的關(guān)鍵。北汽藍(lán)谷能否扭虧為贏，就差享界S9的爆單。

值得一提的是，這一次北汽藍(lán)谷定增，公司控股股東北汽集團(tuán)、其控制的關(guān)聯(lián)方福田汽車(chē)，擬分別認(rèn)購(gòu)不超過(guò)5億元、25億元。對(duì)于長(zhǎng)期虧損的北汽藍(lán)谷，北汽集團(tuán)的支持明顯不及以前。燒掉500億的北汽藍(lán)谷，能否成為下一個(gè)賽力斯？或許在不久即將揭曉答案。