經(jīng)過周末長時(shí)間的關(guān)稅談判，昨天終于公布了具體內(nèi)容，細(xì)則說的有點(diǎn)繞，我自己梳理了一下過程，大概是美國對中國商品征收30%關(guān)稅，而我們對美國征收10%關(guān)稅，對農(nóng)產(chǎn)品和能源的關(guān)稅會(huì)在此基礎(chǔ)上提高10%-15%左右，另外我們?nèi)∠恍┓顷P(guān)稅的反制措施，比如說對好萊塢電影之類的。

這個(gè)結(jié)果要看怎么解讀。

我們之前放話說要取消所有關(guān)稅，現(xiàn)在看來沒有做到，從這個(gè)角度來說是有所妥協(xié)。最近美國不斷放出消息說關(guān)稅可能會(huì)降低到50%，現(xiàn)在是30%，從這個(gè)角度來說又是利好。

其實(shí)算是大利好，這超出了我的預(yù)料，也超出了市場的預(yù)料。

不管什么談判，結(jié)果是最重要的，我們拋開所有的中間過程，直接看這個(gè)關(guān)稅稅率實(shí)施之后中美的貿(mào)易差額會(huì)怎么樣。

中國出口美國的商品在30%的關(guān)稅之下還是有競爭力，而美國商品加了10%的關(guān)稅之后就沒什么競爭力了，這就好比世界拳王和我比賽，他讓我先打三拳，最后結(jié)果還是我輸。

美國賣的產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，像原油， 大豆這些商品價(jià)格差1%都會(huì)讓進(jìn)口商轉(zhuǎn)向，更別說10%的關(guān)稅增加。中東那些油老板每次調(diào)整價(jià)格也就是一美元而已，比如說沙特阿美去年 12月將銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(jià)定為較阿曼/迪拜均價(jià)升水1.7美元。將12月銷往西北歐的阿拉伯輕質(zhì)原油設(shè)為較ICE布倫特原油均價(jià)貼水0.15美元。

美國無法找到中國制造的替代者，而美國制造很容易被替代，在自由貿(mào)易規(guī)則下，未來中美的貿(mào)易逆差會(huì)越拉越大。從這個(gè)角度來說特朗普輸了，因?yàn)樗l(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)的理由就是貿(mào)易逆差，結(jié)果是未來的貿(mào)易逆差會(huì)更大。

有了中國這個(gè)例子，后面全世界和美國的談判都會(huì)按照10%這個(gè)幅度來談，最終關(guān)稅戰(zhàn)草草收尾。

不管是巴基斯坦這次完勝印度，讓整個(gè)西方震驚于中國軍事實(shí)力的強(qiáng)大已經(jīng)和他們隔代了，還是在這短短一個(gè)月時(shí)間關(guān)稅戰(zhàn)讓特朗普意識(shí)到中國和2018年已經(jīng)不同。反正最終的結(jié)果就是特朗普妥協(xié)了，輸了，輸?shù)钠鋵?shí)比較徹底。

貿(mào)易戰(zhàn)緩和了，原油大漲，人民幣大漲，黃金大跌，全球一片翕然。這么看來關(guān)稅戰(zhàn)沒有一點(diǎn)好處，既然如此，特朗普為什么要發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)呢？

特朗普所有的戰(zhàn)術(shù)行動(dòng)都指向一個(gè)“錢”字，從上臺(tái)到現(xiàn)在，不管是政府部門裁員，壓縮各種開支，還是關(guān)稅，讓蘇伊士運(yùn)河對美軍免費(fèi)，或者這兩天威脅對富人征稅，都是為了錢。

他這100多天的所有以賺錢為目的的戰(zhàn)術(shù)行動(dòng)都失敗了，后果就是美債要完蛋了。

從去年7月開始，美債已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月發(fā)行量突破2萬億，去年10月甚至一度達(dá)到2.92萬億美元的歷史最高峰。未來半年都會(huì)突破2萬億，很有可能就在這個(gè)月突破3萬億， 再往后常態(tài)化3萬億。

雖然美債是滾動(dòng)發(fā)行的，但是很多持有者到期之后不會(huì)續(xù)作，這就好比銀行的貸款到期之后額度清零，企業(yè)的現(xiàn)金流馬上就沒了，這就是很多企業(yè)說的銀行抽貸。

如何拯救美債，以前是拜登的問題，現(xiàn)在是特朗普的問題，拜登把美債嚴(yán)重透支了，現(xiàn)在特朗普幾乎沒有什么有效手段來緩解美債的暴雷，這也就是民主黨給特朗普挖的一個(gè)大坑。

特朗普從哪里找到繼續(xù)接盤的資金呢？

他找不到，基本上所有辦法都試了一遍，最后發(fā)現(xiàn)只有一個(gè)辦法就是讓美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表，也就是美聯(lián)儲(chǔ)充當(dāng)接盤俠。但是鮑威爾很難在美元弱勢的環(huán)境下擴(kuò)表。

特朗普有特朗普的困局，鮑威爾也有鮑威爾的難題，基本上進(jìn)入死胡同。救了美元要完，不救美國要完，這怎么辦。不要看最近美股在反彈，其實(shí)已經(jīng)沒有意義，拉幾個(gè)巨頭反彈其實(shí)就和拉銀行股讓大A上漲一樣的套路，不能換了一個(gè)馬甲就不認(rèn)識(shí)。

特朗普和鮑威爾都身處絕境，此時(shí)我們還在不斷加大打擊，而且是在美國最核心的領(lǐng)域?qū)λ驌�，這就促使美國暴雷的時(shí)間點(diǎn)會(huì)進(jìn)一步臨近。

對美國商品加關(guān)稅的效果其實(shí)并不那么顯著， 因?yàn)槊绹闹е皇侵圃鞓I(yè)，而是金融和科技，科技的大部分戰(zhàn)場都已經(jīng)贏了，剩下的就是針對AI和半導(dǎo)體的掃尾，金融現(xiàn)在要逐步進(jìn)入斗爭的舞臺(tái)中央。

最近幾年中國大量核心資產(chǎn)到香港上市，有的是從美股回流，有的是從內(nèi)地過去，中國資產(chǎn)已經(jīng)迅速提升香港的國際金融中心地位，2024年香港的融資額在全球市場中排名第四，今年有可能會(huì)進(jìn)一步提高。

要打掉美國對各類資產(chǎn)的定價(jià)能力，這是一個(gè)系統(tǒng)的進(jìn)攻，要拿到企業(yè)估值的定價(jià)權(quán)，需要香港市場的崛起。

企業(yè)估值的定價(jià)權(quán)有一個(gè)典型的例子就是邁瑞醫(yī)療。2018年3月邁瑞從美股退市，當(dāng)時(shí)估值剛剛200億人民幣，市盈率是7.7倍，看到這個(gè)數(shù)字，不知道的人還以為邁瑞是家銀行，中國醫(yī)療器械的龍頭公司，估值如此之低，所以邁瑞直接退市回大A。中芯國際，中海油的遭遇也大體類似。

現(xiàn)在還在美股上市的中國大公司估值也明顯低于美國同行，京東的市盈率不到10倍，而美國同行亞馬遜高達(dá)33倍，百度是9，網(wǎng)易是16，只要是美國公司估值就可以數(shù)倍于中國企業(yè)嗎？

中國企業(yè)在美國上市，根本就沒有定價(jià)權(quán)，任由美國人擺布，美國人把中國資產(chǎn)價(jià)格打低，享受著更高的分紅。這種狀況要改變，最好的辦法就是要中概股回流香港。

除了股市，我們還要拿到全球商品的定價(jià)權(quán)。這些年歐美長期壓制大宗商品的價(jià)格，以掩蓋他們大量印鈔的事實(shí)，這種狀況必須要改變。

前幾年我們和巴西開始鐵礦石的人民幣結(jié)算，現(xiàn)在又和沙特阿美開展石油人民幣結(jié)算，上海黃金交易所在沙特設(shè)立海外倉，今天央行又有新動(dòng)作。

昨天，央行等部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持廣州南沙深化面向世界的粵港澳全面合作的意見》。支持在廣州期貨交易所推出與香港交易所跨境合作品種，積極探索期貨品種國際合作新模式。支持廣州期貨交易所穩(wěn)妥有序?qū)⒁焉鲜械钠谪浧跈?quán)產(chǎn)品申請為允許境外交易者參與交易的特定品種。

最近這些動(dòng)作都是為了讓國際大宗商品從掛鉤美元轉(zhuǎn)而掛鉤人民幣，如果商品定價(jià)是人民幣，那大家都不會(huì)儲(chǔ)備那么多的美元，進(jìn)一步壓縮了美元的全球份額。

要讓美國和倫敦的期貨交易所跟著中國市場走，而不是我們跟著他們走，只要我們能拿到全球商品的定價(jià)權(quán)，亞非拉國家都會(huì)跟著我們，因?yàn)樗麄兊闹饕隹诋a(chǎn)品就是初級(jí)原料。這是凝聚亞非拉人心的重要金融工具，必須要爭取到。

人民幣國際化和吸引全球資金買入中國資產(chǎn)，以及國際大宗商品人民幣定價(jià)是一起推進(jìn)的，這就是拿到世界的財(cái)政大權(quán)，逐步壓縮美元市場，最后把美元變成北美的區(qū)域貨幣，和日元英鎊類似。

一旦美元的全球份額開始萎縮，就會(huì)倒逼美債進(jìn)一步暴雷，這兩年有很多機(jī)構(gòu)預(yù)測十年期美債收益率會(huì)到6%，這個(gè)利率其實(shí)就和垃圾債利率差不多了。

全世界的資金不會(huì)被6%的美債利率吸引，反而會(huì)被嚇到，因?yàn)槔试礁�，說明這個(gè)機(jī)構(gòu)的信用越低，違約的概率越高�，F(xiàn)在美債4.5%的利率借不到錢，真到了6%就能借到錢了嗎？

全球投資者的恐慌會(huì)進(jìn)一步推高人民幣匯率，壓低美元匯率，這其實(shí)就是中美權(quán)力交接的最直觀表現(xiàn)。高盛在昨天的報(bào)告中說人民幣在12個(gè)月內(nèi)升值到7，這個(gè)預(yù)測可能過于看高美元，看低人民幣。

權(quán)力交接有可能會(huì)經(jīng)過戰(zhàn)爭，也有可能不會(huì)經(jīng)過戰(zhàn)爭，就是我上篇文章說的禪讓，戰(zhàn)爭要在雙方勢均力敵的情況下才會(huì)爆發(fā)，當(dāng)弱勢一方明白兩方實(shí)力懸虛，戰(zhàn)爭其實(shí)爆發(fā)不了。

漢獻(xiàn)帝不會(huì)反抗曹丕，后周柴宗訓(xùn)不會(huì)反抗趙匡胤，宣統(tǒng)和隆裕太后也不會(huì)反抗袁世凱，因?yàn)橹婪纯共涣恕?/p>

我們可以試想一下，如果隆裕太后不退位，選擇硬剛會(huì)怎么樣，那估計(jì)一場大屠殺就不可避免，所以從這個(gè)角度來說，隆裕太后下退位詔書對歷史和人民來說是有極大貢獻(xiàn)的。

在關(guān)稅談判之后，其實(shí)就只有一個(gè)懸念：美國什么時(shí)候暴雷。

特朗普是極度盲目自信的人，他信奉交易的藝術(shù)，但是在絕對實(shí)力面前，這種交易藝術(shù)和小丑沒什么區(qū)別，可能他自己沒有意識(shí)到。他的內(nèi)閣一面逢君之惡，一面趁機(jī)斂財(cái)，反正也不用擔(dān)什么罪名。如果說特朗普是秦二世，那內(nèi)閣就是一大堆的趙高，起義軍都打到函谷關(guān)了，趙高還欺騙二世天下太平，馬斯克怎么可能斗得過一大堆趙高的指鹿為馬。

關(guān)稅戰(zhàn)的失敗會(huì)讓美元價(jià)值遭到更大的打擊，美債的發(fā)行更加困難，特朗普更加瘋狂的攻擊美聯(lián)儲(chǔ)，要求降息，這又會(huì)導(dǎo)致美元進(jìn)一步貶值，美國的通脹更高，到了一個(gè)臨界點(diǎn)之后，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

留給美國的時(shí)間不多了，其實(shí)留給我們的時(shí)間也很緊張。帝國的衰落必須要經(jīng)過一次大沖擊，軍事危機(jī)不一定是必須的過程，但是經(jīng)濟(jì)沖擊是必然的，我們要盡快把內(nèi)需拉動(dòng)起來，構(gòu)建健康良好的內(nèi)循環(huán)。

要想辦法把美國的危機(jī)變成我們的利好，而不是我們的災(zāi)難。當(dāng)年五胡亂華，衣冠南渡，才造就了后面江南的繁榮。現(xiàn)在美國暴雷，讓全球資本和技術(shù)涌向中國，我們未來的大繁榮是可以預(yù)料的。

在吸引資金的同時(shí)，要防止沖擊，更要防止被抄底。衣冠南渡之后北方大士族成了南方的新貴族，現(xiàn)在的福建為什么叫八閩大地，就是因?yàn)楫?dāng)年以八個(gè)大姓為主的北方士族進(jìn)入福建，當(dāng)年南方還比較荒蠻，北方士族南渡帶去更好的文明，福建正是在八姓入閩之后才造就了文化的繁榮。

但是現(xiàn)在如果被美國抄底，可就是被野蠻抄底了。在吸引全球資本的同時(shí)，也需要把握價(jià)格，把價(jià)格壓得太低是可以防止美國暴雷的沖擊，但是也會(huì)被低價(jià)抄底。老外拿著很快大貶值的美元，用1比7的匯率換成人民幣，買入估值很低的中國核心資產(chǎn)，這其實(shí)是中國資產(chǎn)的流失。

北京市市場監(jiān)督管理局公示，博裕五期美元基金通過其關(guān)聯(lián)方擬收購北京華聯(lián)（SKP）百貨有限公司部分股權(quán)。交易后，博�；痍P(guān)聯(lián)方通過財(cái)務(wù)投資間接取得北京SKP 42%~45%的股權(quán)。交易金額沒有透露，但是北京華聯(lián)的估值大概在300億人民幣左右，正常情況下這筆交易大概在150億人民幣。

很多這種美元資金會(huì)通過各種類似的方式進(jìn)入中國，現(xiàn)在中國資產(chǎn)價(jià)格實(shí)在太低了，有的買國債，有的買股票，有的買實(shí)體企業(yè)。

中國和全世界其他國家已經(jīng)不是一個(gè)水平，幾乎所有到過中國的外國人都會(huì)有這個(gè)感嘆，哪怕是歐美最高層也清楚中國的強(qiáng)大。有些人害怕中國的競爭，有些人則相反，打不過就加入，融入中國。

但是融入可以，盡量不要讓他們太低價(jià)抄底，我們要自信，我們單獨(dú)對抗整個(gè)歐美都可以，我們有這個(gè)實(shí)力，不需要為了吸引他們而給出特別大的誘惑，不要為了防止金融系統(tǒng)的穩(wěn)定而過于壓低價(jià)格，這是從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端。

為了刺激消費(fèi)而一味妥協(xié)，最后適得其反，就好比“僅退款”這種政策前幾年居然官媒還在稱贊，說是保護(hù)消費(fèi)者利益，這就是典型的沒有經(jīng)驗(yàn)的胡亂叫好。同樣，為了防止沖擊而壓低價(jià)格，只會(huì)讓全世界看到中國金融領(lǐng)域的懦弱。

現(xiàn)在中美差距越拉越大，如果還在縱容打壓資產(chǎn)價(jià)格的行為，那就是對自己實(shí)力不自信，畏敵怯敵，沒有經(jīng)驗(yàn)的表現(xiàn)。

要讓那些更有擔(dān)當(dāng)，更有經(jīng)驗(yàn)，更有魄力的人脫穎而出，承擔(dān)后果，也享受榮耀。

結(jié)束

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