周末比較平靜，沒什么大事。我聊聊最近兩周盤面一些新的變化吧。

從宏觀層面看，美國、中國、歐洲的PMI都掉到了50以下。按理經(jīng)濟數(shù)據(jù)都不好，但沒有那個國家的股市顯現(xiàn)出疲弱或者系統(tǒng)性風險。全球主要股市中，德國、韓國創(chuàng)了歷史新高。德國主要受益于軍工（也換了總理），韓國主要受益換總統(tǒng)；其他國家股市都在追平歷史紀錄的路上。

在全球宏觀界，開始傳唱一個交易邏輯：TACO交易。意思是特朗普總是臨陣退縮（Trump always chickens out），用來描述從特朗普反復無常的談判風格中獲利的交易方法。本質(zhì)上就是，川普無論吼得多兇，總會高高舉起，輕輕放下。這樣的話，無論對于美國自身還是全球經(jīng)濟而言，就沒啥系統(tǒng)性風險了。

也是基于此判斷，我已經(jīng)連續(xù)3周提高風險頭寸倉位。目前全球流動性環(huán)境依然過剩，美國那邊大美麗法案會進一步拉高財政開支，美元體系流動性泛濫真是覆水難收了。

比較難琢磨的是A股流動性。從去年924之后，降息降準、再貸款、回購支持貸款按理放水不少，加上財政那邊的各種債務擴張，經(jīng)濟數(shù)據(jù)按理應該不錯。但股市的實際情況是成交量每況愈下，指數(shù)低波橫盤。由于量化成交量約4000-6000億，成交量越小，量化占比越大，市場波動反而越發(fā)混亂。但總體盤面卻顯得更加平穩(wěn)?；蛟S，這就是監(jiān)管遲遲不愿意限制量化的原因吧。

在成交量和指數(shù)都停滯的行情中，灰色產(chǎn)業(yè)鏈在監(jiān)管偏松的環(huán)境下更加肆無忌憚。都是一邊編故事，一邊拉人頭，最后把公司賣給散戶。所以，造成沒有信息優(yōu)勢和資金優(yōu)勢的散戶無所適從，最終導致成交量繼續(xù)下降。

所以，從大盤的角度來看，無論是成交量還是指數(shù)點位，似乎都有些失真?？炊嗯c看空都不是那么容易。

站在行業(yè)的中觀維度，截止上周出現(xiàn)了罕見的所有行業(yè)皆有故事，都能輪漲的奇葩景象。

比如，TMT（通信、電子、傳媒、計算機）、機械設備（機器人、可控核聚變），講的是科技股超跌反彈和美國核電映射的機會；

有色金屬，主要是金、銀、鉑、鎢、鉬、稀土、鉀肥等價格上漲和出口限制，可以順帶看看港股的中廣核礦業(yè)；

銀行和非銀中的保險，主要是險資和FICC持續(xù)買入；

農(nóng)林牧漁，主要是上周國家出臺政策限制母豬數(shù)量；

醫(yī)藥生物，主要是創(chuàng)新藥BD概念爆發(fā)；

建筑裝飾、建筑材料，主要是長江新河道開建和墨脫；

基礎化工，主要是農(nóng)藥漲價、化工廠爆炸和前期中毅達等妖股帶動；

石油石化，石油價格受益美伊、俄烏上漲；

房地產(chǎn)，5月銷售數(shù)據(jù)不好引發(fā)政策托底預期；

紡織服飾，主要是里面首飾股潮宏基、錦泓集團（莊股）和講新消費股市的游資股上漲；

國防軍工，印巴、外貿(mào)訂單、919發(fā)動機斷供、臺海、軍演等事件刺激；

美容護理、 商貿(mào)零售（商超、寵物、零食） ，618和新消費；

社會服務，峨眉山A的新飲料、蘇超下的體產(chǎn)、景區(qū)、酒店餐飲等；

電力設備，主要是固態(tài)電池，其次是電網(wǎng)招標預期，最后是AI里面的服務器電源；當然光伏也有見底預期；

環(huán)保，主要是紅利股和服務器垃圾發(fā)電；

鋼鐵，鋼價止跌企穩(wěn)和預期房地產(chǎn)政策；

公用事業(yè)，水漲價和紅利；

交通運輸，長江新河道和紅利；

煤炭，煤價企穩(wěn)預期和紅利；

汽車，新車型和出口；

食品飲料（黃酒、啤酒、各種新飲品、零食、乳品等），講的是新消費的故事；

家用電器，新消費。

因此吧，31個行業(yè)看完，似乎都可以講故事。經(jīng)濟好，可以多講點漲價的故事；經(jīng)濟不好，多預期下地產(chǎn)、基建和新消費；外面亂，多考慮下軍工、化工；美國強硬，多買點科技自強。真是找不出不漲的理由?。∧阏f奇不奇怪？

讓我歸因的話，我更愿意解釋為流動性的相對充裕和量化的無腦拉升。

因此這段時間我一直跟朋友們說，單押一只票的時代早已過去。甚至集中持倉的可能性暫時也沒有了。因為以上那么多行業(yè)，都是漲幾天又跌幾天的。真的有什么大妖股，你也買不到，因為游資量化封的死死的，別白日做夢。

這種行情最好的應對策略就是伸出你的十個指頭，都買，全都買。走趨勢了，就一直拿著；走波段了，就套利走人，然后做下一個低吸標的。如此循環(huán)，至少不會被游資量化割到韭菜。

每年的4-6月甚至7、8月都是淡季，不虧錢已是萬幸。平安度過垃圾時間，下半年再抓一波，全年收益自然不會低。

不過今年比起2022-2024年來說，有一個特別之處。就是如果4-8月沒有挖坑，那下半年行情又怎么把握呢？會不會像19-21年那樣，4月下殺一波就就震蕩走高到11月份去了呢？

這個可能性我覺得越來越大。雖然外部看6月份有美債的雷，7月份有關稅落地的雷，下半年還有經(jīng)濟衰退的雷。但從TACO交易的邏輯看，其實6、7月都不會給資本市場帶來系統(tǒng)性風險。

至于今年下半年經(jīng)濟衰退的風險，由于美國已經(jīng)不是“這邊風景獨好”，美元、美債、美股已經(jīng)不是避險資產(chǎn)，所以，類似2022-2024年資金趨勢性流出的可能性也在減小。

如果要按衰退去計價，恐怕還得看看那時候的美國、歐洲、日韓、中國、巴西\印度等新興經(jīng)濟體之間比較才能看出資金到底往哪邊流。如果大家都衰退，矮個子里面找高個子，中國恐怕算是相對最穩(wěn)定的一極了。我曾經(jīng)寫過，西落才有東升（《》）。美國如果6、7月份繼續(xù)內(nèi)耗和瞎搞，別怪東方大國不客氣的崛起了。至少，目前港股、哀股里面的外資，沒有出現(xiàn)22-24一直看空的情況。

因此，6、7月份，雖然存在外部沖擊，但A股的交易氛圍已經(jīng)逐漸升溫。成交量與大盤點位，都不能體現(xiàn)這種溫度，千萬別被迷惑了。當前可以積極樂觀一些，但操作要小心細致。總結(jié)起來就是毛爺爺那句話：“ 戰(zhàn)略上藐視敵人，戰(zhàn)術上重視敵人 ”。

哀股在行業(yè)上一直有3年魔咒：漲不過3年，跌不過3年。跌雖然不是那么準確，有時可能到4年，但漲確實會有2-3年。如果是2018年前的股市，甚至存在3年一波小牛市，7年一波大牛市的統(tǒng)計規(guī)律。因此，如果去年924真的是一個哀股命運的轉(zhuǎn)折點，那么2025-2026年大概率就是一個震蕩向上的行情了。做好布局輪動，是能否分到這兩年紅利的關鍵所在。