文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 李力

編：許輝

6月6日終止審核的浙江安勝科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：安勝科技）原擬在北交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。本次發(fā)行前發(fā)行人總股本為9,235.1000萬股，本次發(fā)行不超過3,078.3667萬股股票，本次發(fā)行的股票數(shù)量占發(fā)行后發(fā)行人總股本的比例不低于25%。公司擬投入募集資金7.2億元，用于公司年產(chǎn)2,000萬只不銹鋼真空器皿建設(shè)項(xiàng)目、不銹鋼真空器皿研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和信息化項(xiàng)目。

浙江安勝科技股份有限公司年產(chǎn)2,000萬只不銹鋼真空器皿建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃總投資6.806億元，包含建設(shè)投資2.402億元，設(shè)備投資3.593億元，軟件投資100.00萬元，預(yù)備費(fèi)3,003.00萬元，鋪底流動(dòng)資金5,000.00萬元。

安勝科技實(shí)控人控股近8成，現(xiàn)金分紅金額達(dá)2.8億元，經(jīng)營內(nèi)控存風(fēng)險(xiǎn)；境外收入占比超9成，毛利率下滑且低于同行；客戶集中度高及單一客戶依賴，存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模較大；員工學(xué)歷普遍較低，社保和公積金繳納比例嚴(yán)重不足。

實(shí)控人控股近8成，現(xiàn)金分紅金額達(dá)2.8億元，經(jīng)營內(nèi)控存風(fēng)險(xiǎn)

截至招股說明書簽署日，公司第一大股東上海御微直接持有公司46.90%的股權(quán)，系公司控股股東。呂崢健直接持有公司20.20%股份，并通過持有上海御微100.00%的股份、永康御樂22.75%的出資份額、永康御健0.11%的出資份額合計(jì)持有公司69.66%股份，且擁有公司79.38%表決權(quán)，系公司實(shí)際控制人。

除上海御微、呂崢健外，其他直接或間接持有公司5%以上股份的股東為上海恒小、永康御樂、樓希和唐小輝。其中，上海恒小系高鳳飛個(gè)人獨(dú)資企業(yè)。上海恒小持有公司1,139.2773萬股股份，持股比例為12.34%；永康御樂持有公司1,039.7227萬股股份，持股比例為11.26%；樓希直接持有公司534.60萬股股份，持股比例為5.79%；唐小輝直接持有公司230.00萬股股份，并通過永康御樂間接持有公司283.3244萬股股份，持股比例為5.56%。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj注意到，2022年5月、2022年9月及2023年4月，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1億元、1億元和8000萬元，合計(jì)分紅金額2.8億元。證監(jiān)會(huì)要求公司，結(jié)合報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流及資金需求情況、分紅占利潤的比重等，說明報(bào)告期內(nèi)公司大額現(xiàn)金分紅原因及必要性。說明控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高等關(guān)鍵主體的分紅款去向或用途，是否存在與實(shí)際控制人親屬、公司客戶或供應(yīng)商及其關(guān)聯(lián)方等異常資金往來情形，公司是否存在體外資金循環(huán)情形。

報(bào)告期內(nèi)，公司控股股東、實(shí)際控制人所得分紅款最終主要用于歸還實(shí)際控制人家庭成員及其控制企業(yè)債務(wù)、歸還2021-2022年因體外代收代付形成的資金占用本息。實(shí)際控制人及其家庭成員存在向公司員工借款的情形，2022年11月底前實(shí)際控制人通過公司的分紅所得償還了上述借款的全部本息。

安勝科技實(shí)際控制人呂崢健的父親呂文廣、母親錢月綢、姐姐呂悅及實(shí)際控制人父母控制的先行集團(tuán)、先行實(shí)業(yè)等因前期對(duì)外擔(dān)保導(dǎo)致承擔(dān)債務(wù)連帶擔(dān)保責(zé)任，并間接導(dǎo)致先行實(shí)業(yè)資金鏈短缺，部分自身經(jīng)營所需銀行借款無法按期歸還。先行實(shí)業(yè)、先行集團(tuán)亦因此被列入失信被執(zhí)行人名單，呂文廣、錢月綢、呂悅被列入限制高消費(fèi)人員。

呂崢健設(shè)立安勝科技的出資來源于其父母，先行實(shí)業(yè)曾經(jīng)營不銹鋼日用器皿制造和不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司部分員工曾在先行實(shí)業(yè)任職、部分客戶和供應(yīng)商曾與先行實(shí)業(yè)存在合作關(guān)系，公司于2015年和2016年分別收購了先行實(shí)業(yè)的品牌、專利等無形資產(chǎn)以及存貨、設(shè)備等固定資產(chǎn)，并于2018年通過司法拍賣取得先行實(shí)業(yè)的土地及工業(yè)廠房。

報(bào)告期內(nèi)，公司存在使用個(gè)人銀行賬戶代收代付、資金占用、與多家關(guān)聯(lián)方進(jìn)行大額資金拆借、第三方回款、印章申請(qǐng)流程晚于實(shí)際用印日期等財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情況。2021年、2022年通過個(gè)人卡收款金額分別為1,385.39萬元、1,016.18萬元，包括廢料及其他業(yè)務(wù)收入、供應(yīng)商質(zhì)量扣款、固定資產(chǎn)處置收入等；報(bào)告期內(nèi)，第三方回款金額分別為1,497.63萬元、577.52萬元、182.14萬元和174.74萬元，主要為境外第三方回款。

安勝科技分別于2024年4月、11月進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，對(duì)2021年、2022年廢料產(chǎn)生的其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本進(jìn)行調(diào)減，對(duì)2024年1-6月跨期收入、成本進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，包括調(diào)整減少應(yīng)收賬款賬面余額470.59萬元、增加存貨367.20萬元、減少營業(yè)收入483.91萬元、減少營業(yè)成本367.20萬元等。

境外收入占比超9成，毛利率下滑且低于同行

安勝科技是專注于不銹鋼等多種不同材質(zhì)器皿的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品包括不銹鋼真空保溫器皿（具有保溫效果的杯類、瓶類、壺類器皿及具有超大容量、異型等特征的特種容器等）、不銹鋼非真空器皿以及其他器皿產(chǎn)品（塑料、玻璃、金屬鋁等其他材質(zhì)的器皿以及杯壺配件），廣泛應(yīng)用于戶外、家居、辦公、嬰童、禮品等領(lǐng)域。2021年-2024年1-6月，公司的營業(yè)收入分別為11.974億元、12.94億元、16.579億元和10.172億元，凈利潤分別為1.565億元、1.454億元、1.771億元和1.02億元，曾在2022年出現(xiàn)過增收反降利的情況。

保溫器皿行業(yè)目前仍以出口為主，公司境外銷售占主營業(yè)務(wù)收入的比例在90%以上。近年來，由于政治、貿(mào)易保護(hù)主義、逆全球化政策等因素的影響，國際形勢(shì)不穩(wěn)定因素增多，部分國家和地區(qū)采取了反傾銷、反補(bǔ)貼、加征關(guān)稅等貿(mào)易保護(hù)政策，近年來美國陸續(xù)發(fā)布了數(shù)項(xiàng)針對(duì)中國出口產(chǎn)品的關(guān)稅加征措施。

報(bào)告期內(nèi)，安勝科技來自境外的主營業(yè)務(wù)收入分別為10.548億元、11.688億元、14.532億元和9.343億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.80%、93.10%、90.31%和93.88%；產(chǎn)生的匯兌收益分別為-501.15萬元、1,972.72萬元、562.90萬元和1,443.10萬元，占利潤總額的比例分別為-2.84%、11.92%、2.77%和12.35%，波動(dòng)較大。由于公司出口銷售占比較高，規(guī)模較大，公司出口業(yè)務(wù)相關(guān)的外幣資產(chǎn)存在因匯率的不利波動(dòng)產(chǎn)生較大金額匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)。

安勝科技主要產(chǎn)品分為不銹鋼真空保溫器皿、不銹鋼非真空器皿以及其他器皿產(chǎn)品。其中不銹鋼真空保溫器皿是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品。不銹鋼非真空器皿和其他器皿產(chǎn)品是公司產(chǎn)品線的重要補(bǔ)充，包括不銹鋼非真空器皿、塑料器皿、玻璃器皿、鋁制器皿、杯壺配件等，可以滿足消費(fèi)者不同場(chǎng)景下的使用需求。

公司各期不銹鋼真空保溫器皿、不銹鋼非真空器皿兩大類產(chǎn)品銷售收入占各期主營業(yè)務(wù)收入比例達(dá)97%以上。不銹鋼真空保溫器皿系公司最主要的產(chǎn)品，占公司各期主營業(yè)務(wù)收入比例在87%以上。

報(bào)告期內(nèi)，安勝科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.12%、25.61%、25.08%和22.04%，受主要原材料價(jià)格波動(dòng)、人民幣兌美元匯率波動(dòng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及客戶價(jià)格調(diào)整機(jī)制等影響而有所下降。

2021年-2024年1-6月，公司可比同行毛利率均值分別為24.95%、28.79%、31.20%和31.44%，2022年-2024年1-6月公司主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行均值。

客戶集中度高及單一客戶依賴，存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模較大

報(bào)告期安勝科技向前五大客戶銷售金額占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.71%、70.41%、78.75%和83.30%，客戶集中度較高；公司對(duì)第一大客戶YETI的銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為52.75%、46.66%、37.81%和34.66%，公司前五大客戶占比高于可比公司哈爾斯、同富股份、嘉特股份，預(yù)計(jì)在未來一定時(shí)期內(nèi)仍將存在對(duì)YETI的銷售收入占比較高的情形。2022年YETI凈利潤大幅下滑。
證監(jiān)會(huì)要求說明YETI業(yè)績(jī)波動(dòng)具體原因，產(chǎn)品召回是否涉及公司代工產(chǎn)品，該客戶經(jīng)營是否穩(wěn)定，是否影響公司與主要客戶的合作關(guān)系，主要客戶產(chǎn)品在終端銷售市場(chǎng)是否發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量問題和糾紛，公司與YETI的主要合作條款、信用政策、結(jié)算方式等與其他客戶是否存在較大差異，并結(jié)合YETI收入和毛利占比及變動(dòng)趨勢(shì)，說明公司對(duì)YETI是否存在重大依賴。

2023年前五大客戶中，對(duì)PMI、TroveBrands的銷售收入大幅增長，寧波一聲巨響網(wǎng)絡(luò)科技有限公司為新增前五大客戶。證監(jiān)會(huì)要求公司，說明前五大客戶占比較高且客戶集中度提高，且集中度高于哈爾斯、同富股份、嘉特股份的原因及合理性，是否符合行業(yè)特征；說明拓展其他主流保溫杯品牌客戶的進(jìn)展情況（包括與客戶的接觸洽談、產(chǎn)品試用與認(rèn)證、訂單情況等），應(yīng)對(duì)客戶集中度較高措施及有效性，集中度提高是否對(duì)公司經(jīng)營穩(wěn)定性、成長性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為2.238億元、1.797億元、2.513億元和2.819億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為38.67%、31.26%、34.92%和32.43%，占比較高。

報(bào)告期各期末，安勝科技存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額分別為553.70萬元、1,362.06萬元、1,164.59萬元和1,388.05萬元，計(jì)提比例分別為2.41%、7.05%、4.43%和4.69%，低于哈爾斯、嘉益股份等同行業(yè)可比公司。2022年末公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額增加較多，主要系部分成品受訂單尾數(shù)結(jié)存、按客戶要求分批交付或延期交付等導(dǎo)致庫齡較長，公司針對(duì)該部分庫存商品計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。2023年一年以上庫齡的庫存商品金額及占比進(jìn)一步增長，當(dāng)年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備下降。

報(bào)告期各期末，安勝科技應(yīng)收賬款賬面凈額分別為2.39億元、2.19億元、3.549億元和4.056億元，金額較大，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為41.30%、38.10%、49.31%和46.66%，占比較高。安勝科技各期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.04、5.47、5.59、2.59，低于同行業(yè)可比公司平均值8.14、9.05、8.60、3.99。報(bào)告期內(nèi)前五大客戶TroveBrands信用期從45天變成60天，BaseBrands信用期從60天變成75天，2023年新增客戶一聲巨響信用期為90天。

員工學(xué)歷普遍較低，社保和公積金繳納比例嚴(yán)重不足

報(bào)告期各期末，安勝科技及境內(nèi)外子公司在冊(cè)員工總?cè)藬?shù)分別為2,334人、2,407人、3,096人和4,450人。截至2024年6月30日，公司技術(shù)人員為510人，占比達(dá)11.46%。不過公司本科及本科以上學(xué)歷的人員僅有186人，占比僅4.18%；大專以下學(xué)歷員工人數(shù)為3,922人，占比達(dá)88.13%；公司的員工學(xué)歷普遍較低。

報(bào)告期各期末，安勝科技及其境內(nèi)子公司員工社保和住房公積金繳納人數(shù)比例較低，不及未繳納人數(shù)的一個(gè)零頭。

令人咂舌的是，安勝科技稱報(bào)告期自愿放棄繳納社保及其他人數(shù)達(dá)1,518人、207人、4人和3人，自愿放棄繳納住房公積金及其他人數(shù)為2,136人、219人、17人和4人。2021年前安勝科技的員工對(duì)社保和公積金那是一點(diǎn)也不感興趣。

注冊(cè)制下，IPO企業(yè)更應(yīng)該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營指標(biāo)能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營狀況，行文有限，權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj提醒利益相關(guān)方投資者更應(yīng)關(guān)注的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)所在，不作全面的參照。