文：權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 李力

編：許輝

6月6日終止審核的浙江安勝科技股份有限公司（簡稱：安勝科技）原擬在北交所上市，保薦機構(gòu)為中信建投證券。本次發(fā)行前發(fā)行人總股本為9,235.1000萬股，本次發(fā)行不超過3,078.3667萬股股票，本次發(fā)行的股票數(shù)量占發(fā)行后發(fā)行人總股本的比例不低于25%。公司擬投入募集資金7.2億元，用于公司年產(chǎn)2,000萬只不銹鋼真空器皿建設(shè)項目、不銹鋼真空器皿研發(fā)中心建設(shè)項目和信息化項目。

浙江安勝科技股份有限公司年產(chǎn)2,000萬只不銹鋼真空器皿建設(shè)項目計劃總投資6.806億元，包含建設(shè)投資2.402億元，設(shè)備投資3.593億元，軟件投資100.00萬元，預(yù)備費3,003.00萬元，鋪底流動資金5,000.00萬元。

安勝科技實控人控股近8成，現(xiàn)金分紅金額達2.8億元，經(jīng)營內(nèi)控存風(fēng)險；境外收入占比超9成，毛利率下滑且低于同行；客戶集中度高及單一客戶依賴，存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模較大；員工學(xué)歷普遍較低，社保和公積金繳納比例嚴(yán)重不足。

實控人控股近8成，現(xiàn)金分紅金額達2.8億元，經(jīng)營內(nèi)控存風(fēng)險

截至招股說明書簽署日，公司第一大股東上海御微直接持有公司46.90%的股權(quán)，系公司控股股東。呂崢健直接持有公司20.20%股份，并通過持有上海御微100.00%的股份、永康御樂22.75%的出資份額、永康御健0.11%的出資份額合計持有公司69.66%股份，且擁有公司79.38%表決權(quán)，系公司實際控制人。

除上海御微、呂崢健外，其他直接或間接持有公司5%以上股份的股東為上海恒小、永康御樂、樓希和唐小輝。其中，上海恒小系高鳳飛個人獨資企業(yè)。上海恒小持有公司1,139.2773萬股股份，持股比例為12.34%；永康御樂持有公司1,039.7227萬股股份，持股比例為11.26%；樓希直接持有公司534.60萬股股份，持股比例為5.79%；唐小輝直接持有公司230.00萬股股份，并通過永康御樂間接持有公司283.3244萬股股份，持股比例為5.56%。

權(quán)衡財經(jīng)iqhcj注意到，2022年5月、2022年9月及2023年4月，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1億元、1億元和8000萬元，合計分紅金額2.8億元。證監(jiān)會要求公司，結(jié)合報告期內(nèi)公司財務(wù)狀況、現(xiàn)金流及資金需求情況、分紅占利潤的比重等，說明報告期內(nèi)公司大額現(xiàn)金分紅原因及必要性。說明控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等關(guān)鍵主體的分紅款去向或用途，是否存在與實際控制人親屬、公司客戶或供應(yīng)商及其關(guān)聯(lián)方等異常資金往來情形，公司是否存在體外資金循環(huán)情形。

報告期內(nèi)，公司控股股東、實際控制人所得分紅款最終主要用于歸還實際控制人家庭成員及其控制企業(yè)債務(wù)、歸還2021-2022年因體外代收代付形成的資金占用本息。實際控制人及其家庭成員存在向公司員工借款的情形，2022年11月底前實際控制人通過公司的分紅所得償還了上述借款的全部本息。

安勝科技實際控制人呂崢健的父親呂文廣、母親錢月綢、姐姐呂悅及實際控制人父母控制的先行集團、先行實業(yè)等因前期對外擔(dān)保導(dǎo)致承擔(dān)債務(wù)連帶擔(dān)保責(zé)任，并間接導(dǎo)致先行實業(yè)資金鏈短缺，部分自身經(jīng)營所需銀行借款無法按期歸還。先行實業(yè)、先行集團亦因此被列入失信被執(zhí)行人名單，呂文廣、錢月綢、呂悅被列入限制高消費人員。

呂崢健設(shè)立安勝科技的出資來源于其父母，先行實業(yè)曾經(jīng)營不銹鋼日用器皿制造和不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司部分員工曾在先行實業(yè)任職、部分客戶和供應(yīng)商曾與先行實業(yè)存在合作關(guān)系，公司于2015年和2016年分別收購了先行實業(yè)的品牌、專利等無形資產(chǎn)以及存貨、設(shè)備等固定資產(chǎn)，并于2018年通過司法拍賣取得先行實業(yè)的土地及工業(yè)廠房。

報告期內(nèi)，公司存在使用個人銀行賬戶代收代付、資金占用、與多家關(guān)聯(lián)方進行大額資金拆借、第三方回款、印章申請流程晚于實際用印日期等財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情況。2021年、2022年通過個人卡收款金額分別為1,385.39萬元、1,016.18萬元，包括廢料及其他業(yè)務(wù)收入、供應(yīng)商質(zhì)量扣款、固定資產(chǎn)處置收入等；報告期內(nèi)，第三方回款金額分別為1,497.63萬元、577.52萬元、182.14萬元和174.74萬元，主要為境外第三方回款。

安勝科技分別于2024年4月、11月進行會計差錯更正，對2021年、2022年廢料產(chǎn)生的其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本進行調(diào)減，對2024年1-6月跨期收入、成本進行會計差錯更正，包括調(diào)整減少應(yīng)收賬款賬面余額470.59萬元、增加存貨367.20萬元、減少營業(yè)收入483.91萬元、減少營業(yè)成本367.20萬元等。

境外收入占比超9成，毛利率下滑且低于同行

安勝科技是專注于不銹鋼等多種不同材質(zhì)器皿的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品包括不銹鋼真空保溫器皿（具有保溫效果的杯類、瓶類、壺類器皿及具有超大容量、異型等特征的特種容器等）、不銹鋼非真空器皿以及其他器皿產(chǎn)品（塑料、玻璃、金屬鋁等其他材質(zhì)的器皿以及杯壺配件），廣泛應(yīng)用于戶外、家居、辦公、嬰童、禮品等領(lǐng)域。2021年-2024年1-6月，公司的營業(yè)收入分別為11.974億元、12.94億元、16.579億元和10.172億元，凈利潤分別為1.565億元、1.454億元、1.771億元和1.02億元，曾在2022年出現(xiàn)過增收反降利的情況。

保溫器皿行業(yè)目前仍以出口為主，公司境外銷售占主營業(yè)務(wù)收入的比例在90%以上。近年來，由于政治、貿(mào)易保護主義、逆全球化政策等因素的影響，國際形勢不穩(wěn)定因素增多，部分國家和地區(qū)采取了反傾銷、反補貼、加征關(guān)稅等貿(mào)易保護政策，近年來美國陸續(xù)發(fā)布了數(shù)項針對中國出口產(chǎn)品的關(guān)稅加征措施。

報告期內(nèi)，安勝科技來自境外的主營業(yè)務(wù)收入分別為10.548億元、11.688億元、14.532億元和9.343億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.80%、93.10%、90.31%和93.88%；產(chǎn)生的匯兌收益分別為-501.15萬元、1,972.72萬元、562.90萬元和1,443.10萬元，占利潤總額的比例分別為-2.84%、11.92%、2.77%和12.35%，波動較大。由于公司出口銷售占比較高，規(guī)模較大，公司出口業(yè)務(wù)相關(guān)的外幣資產(chǎn)存在因匯率的不利波動產(chǎn)生較大金額匯兌損失的風(fēng)險。

安勝科技主要產(chǎn)品分為不銹鋼真空保溫器皿、不銹鋼非真空器皿以及其他器皿產(chǎn)品。其中不銹鋼真空保溫器皿是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品。不銹鋼非真空器皿和其他器皿產(chǎn)品是公司產(chǎn)品線的重要補充，包括不銹鋼非真空器皿、塑料器皿、玻璃器皿、鋁制器皿、杯壺配件等，可以滿足消費者不同場景下的使用需求。

公司各期不銹鋼真空保溫器皿、不銹鋼非真空器皿兩大類產(chǎn)品銷售收入占各期主營業(yè)務(wù)收入比例達97%以上。不銹鋼真空保溫器皿系公司最主要的產(chǎn)品，占公司各期主營業(yè)務(wù)收入比例在87%以上。

報告期內(nèi)，安勝科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.12%、25.61%、25.08%和22.04%，受主要原材料價格波動、人民幣兌美元匯率波動、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及客戶價格調(diào)整機制等影響而有所下降。

2021年-2024年1-6月，公司可比同行毛利率均值分別為24.95%、28.79%、31.20%和31.44%，2022年-2024年1-6月公司主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行均值。

客戶集中度高及單一客戶依賴，存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模較大

報告期安勝科技向前五大客戶銷售金額占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.71%、70.41%、78.75%和83.30%，客戶集中度較高；公司對第一大客戶YETI的銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為52.75%、46.66%、37.81%和34.66%，公司前五大客戶占比高于可比公司哈爾斯、同富股份、嘉特股份，預(yù)計在未來一定時期內(nèi)仍將存在對YETI的銷售收入占比較高的情形。2022年YETI凈利潤大幅下滑。
證監(jiān)會要求說明YETI業(yè)績波動具體原因，產(chǎn)品召回是否涉及公司代工產(chǎn)品，該客戶經(jīng)營是否穩(wěn)定，是否影響公司與主要客戶的合作關(guān)系，主要客戶產(chǎn)品在終端銷售市場是否發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量問題和糾紛，公司與YETI的主要合作條款、信用政策、結(jié)算方式等與其他客戶是否存在較大差異，并結(jié)合YETI收入和毛利占比及變動趨勢，說明公司對YETI是否存在重大依賴。

2023年前五大客戶中，對PMI、TroveBrands的銷售收入大幅增長，寧波一聲巨響網(wǎng)絡(luò)科技有限公司為新增前五大客戶。證監(jiān)會要求公司，說明前五大客戶占比較高且客戶集中度提高，且集中度高于哈爾斯、同富股份、嘉特股份的原因及合理性，是否符合行業(yè)特征；說明拓展其他主流保溫杯品牌客戶的進展情況（包括與客戶的接觸洽談、產(chǎn)品試用與認(rèn)證、訂單情況等），應(yīng)對客戶集中度較高措施及有效性，集中度提高是否對公司經(jīng)營穩(wěn)定性、成長性、抗風(fēng)險能力、持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為2.238億元、1.797億元、2.513億元和2.819億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為38.67%、31.26%、34.92%和32.43%，占比較高。

報告期各期末，安勝科技存貨跌價準(zhǔn)備金額分別為553.70萬元、1,362.06萬元、1,164.59萬元和1,388.05萬元，計提比例分別為2.41%、7.05%、4.43%和4.69%，低于哈爾斯、嘉益股份等同行業(yè)可比公司。2022年末公司存貨跌價準(zhǔn)備金額增加較多，主要系部分成品受訂單尾數(shù)結(jié)存、按客戶要求分批交付或延期交付等導(dǎo)致庫齡較長，公司針對該部分庫存商品計提了存貨跌價準(zhǔn)備。2023年一年以上庫齡的庫存商品金額及占比進一步增長，當(dāng)年存貨跌價準(zhǔn)備下降。

報告期各期末，安勝科技應(yīng)收賬款賬面凈額分別為2.39億元、2.19億元、3.549億元和4.056億元，金額較大，占流動資產(chǎn)的比例分別為41.30%、38.10%、49.31%和46.66%，占比較高。安勝科技各期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.04、5.47、5.59、2.59，低于同行業(yè)可比公司平均值8.14、9.05、8.60、3.99。報告期內(nèi)前五大客戶TroveBrands信用期從45天變成60天，BaseBrands信用期從60天變成75天，2023年新增客戶一聲巨響信用期為90天。

員工學(xué)歷普遍較低，社保和公積金繳納比例嚴(yán)重不足

報告期各期末，安勝科技及境內(nèi)外子公司在冊員工總?cè)藬?shù)分別為2,334人、2,407人、3,096人和4,450人。截至2024年6月30日，公司技術(shù)人員為510人，占比達11.46%。不過公司本科及本科以上學(xué)歷的人員僅有186人，占比僅4.18%；大專以下學(xué)歷員工人數(shù)為3,922人，占比達88.13%；公司的員工學(xué)歷普遍較低。

報告期各期末，安勝科技及其境內(nèi)子公司員工社保和住房公積金繳納人數(shù)比例較低，不及未繳納人數(shù)的一個零頭。

令人咂舌的是，安勝科技稱報告期自愿放棄繳納社保及其他人數(shù)達1,518人、207人、4人和3人，自愿放棄繳納住房公積金及其他人數(shù)為2,136人、219人、17人和4人。2021年前安勝科技的員工對社保和公積金那是一點也不感興趣。

注冊制下，IPO企業(yè)更應(yīng)該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營指標(biāo)能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營狀況，行文有限，權(quán)衡財經(jīng)iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權(quán)衡財經(jīng)iqhcj提醒利益相關(guān)方投資者更應(yīng)關(guān)注的企業(yè)風(fēng)險所在，不作全面的參照。