再好的電視劇10年不換主角也難言吸引力。更何況，迪士尼還要靠88歲的白雪公主撐場面。

文/每日資本論

百年迪士尼的魔法失靈了？

情況似乎不太妙。近日，外媒報(bào)道稱，美國華特迪士尼公司（下稱，迪士尼）啟動(dòng)了新一輪裁員，電影、電視和企業(yè)財(cái)務(wù)部門成為了此次裁員的重災(zāi)區(qū)，包括影視營銷、電視宣傳、選角以及開發(fā)團(tuán)隊(duì)和公司財(cái)務(wù)在內(nèi)的全球多地員工將離開崗位。據(jù)知情人士透露，此次裁員規(guī)模達(dá)數(shù)百人。

這是迪士尼兩年第五輪裁員。2023年2月，迪士尼開首次宣布裁員7000人，目標(biāo)削減55億美元成本。兩個(gè)月后，其執(zhí)行首輪裁員，覆蓋影視制作與樂園業(yè)務(wù)。次年9月，迪士尼啟動(dòng)了第三輪裁員約300人，ESPN與主題公園“幸免”。2025年3月，其又開始了第四輪裁減美國廣播公司新聞部及娛樂網(wǎng)絡(luò)6%員工。如今，最新一輪裁員則聚焦于影視、電視及財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)。

迪士尼2025第一季度財(cái)報(bào)顯示，其營收246.9億美元，同比增長5%；歸母凈利25.54億美元，同比增長34%。最大增長亮點(diǎn)當(dāng)屬其電影IP全面爆發(fā)。憑借多部IP續(xù)作，迪士尼終于重奪全球票房霸主地位。比如，《海洋奇緣2》成為迪士尼第四部躋身“動(dòng)畫電影十億美元俱樂部”的作品。

但迪士尼的亞太市場收入同比銳減17%，僅貢獻(xiàn)19.53億美元。細(xì)分業(yè)務(wù)中，娛樂與體育收入分別暴跌26%和81%，僅體驗(yàn)板塊微增9%。

值得一提的是，迪士尼流媒體業(yè)務(wù)Disney+訂閱用戶數(shù)雖環(huán)比下降1%至1.25億。盡管迪士尼+在2024年5月實(shí)現(xiàn)“意外提振”，但流媒體業(yè)務(wù)前期投入巨大且競爭慘烈。迪士尼為“削減成本并使流媒體業(yè)務(wù)盈利”，不得不大規(guī)模裁員。

最新消息，迪士尼在一份監(jiān)管文件中鄭重宣布，同意向康卡斯特旗下NBCUniversal額外支付近4.387億美元，以收購其尚未持有的流媒體平臺(tái)Hulu剩余股份。此次交易預(yù)計(jì)將于7月24日之前完成，標(biāo)志著迪士尼不僅將完全控制Hulu，而且顯示其正在加碼流媒體的話語權(quán)。

需要提醒的是，削減開發(fā)團(tuán)隊(duì)可能影響項(xiàng)目孵化效率，影視營銷人員的減少則削弱了作品的市場穿透力。這背后折射出，迪士尼賴以生存的創(chuàng)意基因正在面臨威脅。那么，已經(jīng)102歲的這家頂級娛樂傳媒公司，還要靠97歲的米老鼠和88歲的白雪公主，繼續(xù)魔法的神奇嗎？

回望2019年，這家自1923年成立以來的老牌動(dòng)畫公司，已經(jīng)發(fā)展成為橫跨電影、電視、樂園度假等領(lǐng)域的娛樂帝國。彼時(shí)，迪士尼的股票翻了5番，投資回報(bào)率超過450%。同期，標(biāo)普500指數(shù)的回報(bào)率不超過250%。迪士尼在當(dāng)年的市值近2700億美元，股價(jià)超過了148美元。上海迪士尼當(dāng)年以超1100萬游客量躋身全球第五大主題樂園，綜合評價(jià)排名中國第一。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)始于流媒體豪賭的副作用。也就在2019年，迪士尼舉全公司之力推出Disney+，用戶數(shù)一度勢如破竹。到2021年3月，迪士尼+全球訂閱用戶數(shù)突破1億大關(guān)。但這份輝煌代價(jià)高昂——內(nèi)容投入如無底洞，而傳統(tǒng)有線電視業(yè)務(wù)卻因資源傾斜而日漸萎縮。

壞消息接踵而至。2020年，新冠疫情席卷全球。迪士尼2020財(cái)年凈虧損達(dá)到28.64億美元。疫情加速了從線下到線上消費(fèi)模式的轉(zhuǎn)型。流媒體平臺(tái)的步步緊逼，嚴(yán)重侵蝕了實(shí)體電影院的版圖，而迪士尼采取了全面押注Dis－ney+流媒體的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

這與漫威與迪士尼運(yùn)作多年的內(nèi)容規(guī)劃、檔期安排、分成模式等構(gòu)成了激烈競爭與資源分流。迪士尼不同業(yè)務(wù)線之間陷入內(nèi)耗與左右互搏。比如，曾經(jīng)在漫威系列電影中出演人氣角色“黑寡婦”的演員斯嘉麗·約翰遜就因?yàn)椤逗诠褘D》電影在Disney+平臺(tái)的“同期上映”造成了票房分成損失。

更糟糕的是，流媒體行業(yè)的先行者網(wǎng)飛（Netflix）已經(jīng)在這片市場耕耘多年，通過大量投入構(gòu)筑了付費(fèi)用戶群與內(nèi)容護(hù)城河。迪士尼與網(wǎng)飛正面開戰(zhàn)，兩者為爭奪市場開展了不計(jì)成本的“燒錢競賽”。

屋漏偏逢連夜雨。2023年，好萊塢編劇演員的“世紀(jì)大罷工”徹底撕開行業(yè)傷疤。持續(xù)數(shù)月的停擺不僅造成制作停擺，更暴露了流媒體時(shí)代收入分配的結(jié)構(gòu)性矛盾。

無奈之下，迪士尼開始求變。標(biāo)志性的動(dòng)作是，2022年11月，被外界認(rèn)為“迪士尼的靈魂人物”、曾任迪士尼首席執(zhí)行官的鮑勃·艾格重回迪士尼，再次擔(dān)任首席執(zhí)行官。

很快，艾格就推出了“三板斧”重組計(jì)劃：將公司所有業(yè)務(wù)劃分為迪士尼娛樂、ESPN以及迪士尼樂園、體驗(yàn)和產(chǎn)品三大板塊，并調(diào)整了板塊部分領(lǐng)導(dǎo)人，同時(shí)大規(guī)模裁員7000人。艾格在一份聲明中稱，重組的目標(biāo)是“讓創(chuàng)造力回歸公司核心”。

經(jīng)過一番手術(shù)刀式的變革之后，迪士尼在數(shù)字層面取得了顯著效果。2024財(cái)年第三財(cái)季數(shù)據(jù)顯示，迪士尼營收為231.6億美元，同比增長近4%；凈利潤26.2億美元，成功扭虧。其中，其流媒體業(yè)務(wù)的營收為63.8億美元，營業(yè)利潤為4700萬美元，去年同期則是虧損5.1億美元。

這是迪士尼自2019年推出Disney+以來，流媒體業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)盈利，實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性提升。而且，流媒體業(yè)務(wù)走向盈利也幫助迪士尼的娛樂部門成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，這亦是娛樂部門自2022年初以來的首次盈利。

隱憂在于，迪士尼的流媒體業(yè)務(wù)雖然盈利了，但難言用戶流失的殘酷事實(shí)。事實(shí)上，從2023財(cái)年第一財(cái)季，Disney+用戶數(shù)就開始流失。當(dāng)年第三季度，Disney+訂閱用戶數(shù)流失1170萬。2024年最后一個(gè)季度，Disney+的訂閱者數(shù)量又下降了70萬。公司預(yù)計(jì)2025年的訂閱者數(shù)量還會(huì)略有下降。

還有個(gè)嚴(yán)肅的問題。迪士尼歷來都是全球最大的IP創(chuàng)造者，但近些年其在內(nèi)容創(chuàng)作上的“爭議”，也逐漸開始討論“廉頗是否老矣”的話題。比如，2022年初，其傾力打造的展現(xiàn)拉美文化的動(dòng)畫電影《魔法滿屋》，沿用了迪士尼的老套路——將背景設(shè)置在海外國家，用異域風(fēng)情講述奇幻故事，只是貼了一層哥倫比亞的文化標(biāo)簽，這也是導(dǎo)致其在中國市場票房、口碑遇冷的重要原因。

再比如，2025年，被寄予厚望的“百年IP獻(xiàn)禮”真人版《白雪公主》，竟在IMDb上創(chuàng)下1.6分的影史新低。甚至，還因政治觀點(diǎn)以及各種各樣的擰巴的價(jià)值輸出，讓觀眾很不適應(yīng)。中國年輕人在豆瓣打出4.0分時(shí)附上的理由更直白：“我們討厭的不是政治正確，而是把觀眾當(dāng)傻子的正確”。

更為緊迫的是，如今的全球動(dòng)漫市場早已天翻地覆，迪士尼應(yīng)該很明確地感受到來自其他市場的沖擊。今年初，中國原創(chuàng)動(dòng)漫《哪吒2》以150多億元的票房，傲視群雄。雖然海外市場收入一般，但中國動(dòng)漫的崛起也從一個(gè)側(cè)面提醒著迪士尼，動(dòng)漫市場的傳統(tǒng)格局正在被打破，啃老本的事最好想都不要想。

迪士尼 CEO 鮑勃?艾格曾表示：“我們不再販賣動(dòng)畫片或毛絨玩具，而是在比特與原子的交界處經(jīng)營人類的情感期貨?！?/p>

言下之意不言而喻，迪士尼在“進(jìn)化”。但不得不說，毛絨玩具等傳統(tǒng)市場并非無潛力可挖?？梢宰糇C的是，中國的泡泡瑪特公司就打造了一個(gè)全球現(xiàn)象級的毛絨玩具。這個(gè)事實(shí)充分說明，毛絨玩具市場需要精準(zhǔn)抓住消費(fèi)者的情緒共鳴，不斷更迭產(chǎn)品。

通俗點(diǎn)講，再好的電視劇10年不換主角也難言吸引力。更何況，迪士尼還要靠88歲的白雪公主撐場面呢？

迪士尼的另一個(gè)基本盤也令人擔(dān)心。要知道，中國市場一直是迪士尼主題公園的主要市場。但2024年，迪士尼公司在分析國際業(yè)務(wù)下降的原因時(shí)，還特地提到了上海迪士尼客流量明顯下降，是導(dǎo)致這樣結(jié)果的原因之一。

迪士尼方面表示，上海迪士尼樂園客流量的下降趨勢，可能受到了中國消費(fèi)市場疲軟的影響。但，熟悉中國市場的投資者都知道，2024年冬季，哈爾濱冰雪大世界兩天游客量達(dá)10.6萬人次，成為現(xiàn)象級旅游頂流。還有淄博、天水等都是中國市場如今現(xiàn)象級的文旅爆點(diǎn)。

問題還是迪士尼主題公園割韭菜有點(diǎn)狠。上海迪士尼推出分層付費(fèi)服務(wù)體系：早享卡提前入園、尊享卡跳過排隊(duì)、禮賓服務(wù)全天優(yōu)先通行。這些付費(fèi)項(xiàng)目將游客劃分為“尊貴付費(fèi)用戶”和“普通消費(fèi)者”，后者不得不在排隊(duì)數(shù)小時(shí)后，眼睜睜看著付費(fèi)用戶優(yōu)先體驗(yàn)。

簡言之，迪士尼的“神奇體驗(yàn)”正在被斂財(cái)沖動(dòng)消磨殆盡，消費(fèi)者自然也會(huì)用腳去投票。

希望，未來還能繼續(xù)聽到迪士尼“野性的呼喚”。

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