朱克力（國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長、灣區(qū)低空經(jīng)濟(jì)研究院院長）

近日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》（簡稱《意見》）。《意見》提出擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)。這對低空經(jīng)濟(jì)等未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言意義非凡，在為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新活力的同時，也在一定程度上反映出相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)在資金需求、發(fā)展挑戰(zhàn)以及資本市場支持等多方面的現(xiàn)狀與訴求。

低空經(jīng)濟(jì)作為新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展勢頭迅猛，從城市中的無人機(jī)配送，到農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的無人機(jī)植保，再到應(yīng)急救援中的低空飛行器應(yīng)用，其身影越來越多地出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)社會的各個角落?？焖侔l(fā)展的背后，是巨大的資金需求。

從研發(fā)環(huán)節(jié)來看，低空經(jīng)濟(jì)涉及眾多前沿技術(shù)，如飛行器動力系統(tǒng)研發(fā)需投入大量資金用于科研設(shè)備購置、科研人員薪酬支付以及反復(fù)試驗和技術(shù)迭代。先進(jìn)的電動垂直起降技術(shù)、高效的飛行控制系統(tǒng)，這些技術(shù)突破都依賴雄厚的資金支持。而相關(guān)技術(shù)研發(fā)周期往往較長，在取得實質(zhì)性成果并實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用之前，需要持續(xù)不斷的資金投入，這對企業(yè)的資金儲備和融資能力提出極高要求。

在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)需要建設(shè)現(xiàn)代化生產(chǎn)廠房，購置先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，建立嚴(yán)格的質(zhì)量檢測體系。以無人機(jī)制造企業(yè)為例，要實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，滿足市場對無人機(jī)日益增長的需求，就需要投入巨額資金用于擴(kuò)大產(chǎn)能。并且，隨著市場對產(chǎn)品質(zhì)量和性能要求的不斷提高，企業(yè)還需要持續(xù)投入資金進(jìn)行生產(chǎn)工藝的改進(jìn)和升級。

市場拓展階段同樣離不開資金支撐。企業(yè)需要進(jìn)行廣泛的市場推廣活動，參加各類行業(yè)展會，開展廣告宣傳，讓更多潛在客戶了解和認(rèn)可其產(chǎn)品與服務(wù)。建立銷售渠道、培養(yǎng)銷售團(tuán)隊也需要大量資金。對于一些開展國際業(yè)務(wù)的低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)，還需投入資金用于應(yīng)對不同國家和地區(qū)的市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)要求，進(jìn)行本地化市場開拓。

盡管低空經(jīng)濟(jì)前景廣闊，但相關(guān)企業(yè)在發(fā)展過程中也面臨諸多挑戰(zhàn)。技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險是首要挑戰(zhàn)。低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域技術(shù)更新?lián)Q代快，企業(yè)必須持續(xù)投入大量資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，以保持競爭力。然而，技術(shù)研發(fā)存在諸多不確定性，研發(fā)投入可能無法取得預(yù)期成果，導(dǎo)致企業(yè)資金浪費(fèi)，甚至面臨生存危機(jī)。例如，在新型飛行器電池技術(shù)研發(fā)中，若企業(yè)投入大量資金后仍無法突破電池能量密度瓶頸，就難以實現(xiàn)飛行器更長的續(xù)航和更大的載荷，產(chǎn)品在市場上就缺乏競爭力。

市場培育難度較大。盡管低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場景不斷拓展，但目前整體市場認(rèn)知度和接受度仍有待提高。消費(fèi)者和企業(yè)對于低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的了解還不夠深入，這就需要企業(yè)投入大量資金進(jìn)行市場教育和推廣。而且，由于低空經(jīng)濟(jì)的一些應(yīng)用場景還處于探索階段，商業(yè)模式尚未完全成熟，企業(yè)在市場拓展過程中面臨較大風(fēng)險。比如，低空物流配送雖然具有高效、便捷的優(yōu)勢，但在實際運(yùn)營中，面臨著配送安全性、成本控制以及與現(xiàn)有物流體系融合等問題，這些都影響著市場的大規(guī)模拓展。

面對低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)的資金需求和發(fā)展挑戰(zhàn)，資本市場的支持至關(guān)重要，而此次科創(chuàng)板改革可謂恰逢其時。

科創(chuàng)板擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍為一些未盈利的低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)打開了資本市場的大門。以往，企業(yè)上市往往對盈利指標(biāo)有嚴(yán)格要求，一些處于研發(fā)投入階段、尚未實現(xiàn)盈利但具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ牡涂战?jīng)濟(jì)企業(yè)被資本市場拒之門外。如今，這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)可憑借自身的技術(shù)實力和發(fā)展前景，在科創(chuàng)板上市融資，獲得企業(yè)發(fā)展急需的資金，加速技術(shù)研發(fā)和市場拓展。

資本市場為低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供了多元化的融資渠道。除了IPO上市融資外，企業(yè)還可以通過發(fā)行債券、定向增發(fā)等方式籌集資金。債券融資可為企業(yè)提供相對穩(wěn)定的中長期資金，滿足企業(yè)在生產(chǎn)制造、市場拓展等方面的資金需求。定向增發(fā)則可引入戰(zhàn)略投資者，不僅為企業(yè)帶來資金，還能借助戰(zhàn)略投資者的資源和經(jīng)驗，助力企業(yè)發(fā)展。

與此同時，資本市場的資源配置功能有利于低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈資源。通過資本市場，企業(yè)可進(jìn)行并購重組實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。比如，具有先進(jìn)飛行器研發(fā)技術(shù)的企業(yè)可通過并購具有成熟生產(chǎn)制造能力的企業(yè)，快速實現(xiàn)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；低空運(yùn)營服務(wù)領(lǐng)域具有優(yōu)勢的企業(yè)則可通過并購相關(guān)的技術(shù)研發(fā)企業(yè)，提升自身的技術(shù)水平和服務(wù)能力，從而促進(jìn)整個低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級。

資本市場還為低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供了價值發(fā)現(xiàn)和激勵機(jī)制。企業(yè)在資本市場上市后，其市場價值得到更準(zhǔn)確的評估和反映，有助于企業(yè)吸引人才、合作伙伴和投資者。同時，資本市場的股權(quán)激勵機(jī)制可將企業(yè)管理層和員工的利益與企業(yè)的長期發(fā)展緊密結(jié)合，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力和發(fā)展動力。

此次科創(chuàng)板改革擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，對低空經(jīng)濟(jì)等未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展意義深遠(yuǎn)，為低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)解決資金需求、應(yīng)對發(fā)展挑戰(zhàn)提供了有力支持，有助于推動低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)快速、健康發(fā)展，在未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更大作用。當(dāng)然，在改革推進(jìn)過程中，還需要進(jìn)一步完善相關(guān)制度，加強(qiáng)市場監(jiān)管，確保資本市場能夠真正成為低空經(jīng)濟(jì)等未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的堅實后盾。

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