2025年上半年收官，國防軍工以30.32%的漲幅領(lǐng)跑全市場，在A股這波結(jié)構(gòu)性行情中，它成了“后來居上”者。也許客官會問？為何會是軍工板塊？地緣沖突催化、軍貿(mào)擴張、政策加碼與新質(zhì)生產(chǎn)力爆發(fā)，共同推升了軍工板塊估值。

站在2025年年中展望下半場，軍工表現(xiàn)會延續(xù)嗎？下半年，隨著閱兵催化、業(yè)績修復(fù)預(yù)期強化，疊加"十五五"規(guī)劃臨近，軍工板塊或延續(xù)高景氣。

上半年市場盤點——軍工板塊“一騎絕塵”

2025年上半年，A股在產(chǎn)業(yè)升級與政策驅(qū)動下呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性特征。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申萬一級行業(yè)中，國防軍工以30.32%的漲幅位居榜首，顯著領(lǐng)先于汽車（24.83%）、美容護理（24.18%）等消費升級板塊，更大幅跑贏房地產(chǎn)（-1.12%）、煤炭（-5.99%）等傳統(tǒng)周期行業(yè)。

注：數(shù)據(jù)來自Wind，截至2025年6月30日。

Wind數(shù)據(jù)顯示，軍工板塊內(nèi)超10%上市公司股價創(chuàng)歷史新高，年初以來，截至2025年6月27日富國中證軍工龍頭ETF份額漲幅超80%，折射出資金的高度聚焦。

注：基金份額數(shù)據(jù)來自上海證券交易所。具體基金份額請參見上交所官網(wǎng)2025年6月27日披露信息；基金份額數(shù)據(jù)為節(jié)點數(shù)據(jù)，可能發(fā)生變動。

軍工板塊領(lǐng)漲主線有哪些？

軍貿(mào)龍頭崛起

部分軍工板塊主機廠企業(yè)領(lǐng)漲，受益于國際軍貿(mào)市場擴張。2025年1-5月我國武器出口金額同比增長，多款軍工或者無人機相關(guān)產(chǎn)品加速出海。

新質(zhì)生產(chǎn)力爆發(fā)

低空經(jīng)濟（eVTOL）、商業(yè)航天、軍工AI等領(lǐng)域漲幅居前（數(shù)據(jù)來自Wind，截至2025年6月30日）。

政策端，航空工業(yè)集團發(fā)布"人工智能+"三年行動方案。

央企重組預(yù)期升溫

軍工板塊相關(guān)個股受資產(chǎn)整合預(yù)期驅(qū)動，估值彈性凸顯。

軍工板塊領(lǐng)漲，驅(qū)動力主要來自哪里？

需求端：內(nèi)外雙循環(huán)共振

內(nèi)需堅實支撐：

2025年國防預(yù)算同比增長7.2%，"十四五"收官年裝備采購加速。主機廠預(yù)付款同比增長9.35%，印證訂單放量。（注：預(yù)算相關(guān)數(shù)據(jù)來自財政部，主機廠預(yù)付款相關(guān)數(shù)據(jù)來自中航證券，截至2024年3月31日）

外需空間打開

2024年，全球軍費開支達2.7萬億美元，中東局勢升溫催生裝備換代需求。中國軍工產(chǎn)品憑借高性價比，市場份額逐步提高。（注：上述數(shù)據(jù)來自斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI））

基本面：業(yè)績拐點確立

盈利指標改善：2025Q1軍工板塊毛利率回升至31.02%；

航空裝備率先復(fù)蘇：子板塊毛利率23%、凈利率8%，訂單拐點確認；

存貨與預(yù)付款雙升：產(chǎn)業(yè)鏈備貨積極性提高，下游需求傳導(dǎo)順暢。

注：以上數(shù)據(jù)綜合自中航證券，截至2025年3月31日。

政策與事件催化密集

?閱兵事件驅(qū)動：9月3日抗戰(zhàn)勝利80周年閱兵將首次成體系展示無人智能、水下作戰(zhàn)等新質(zhì)戰(zhàn)斗力；

?產(chǎn)業(yè)政策加碼：2025年，低空經(jīng)濟寫入31省市政府工作報告，民航局規(guī)劃2025年開通多條eVTOL航線；

根據(jù)摩根士丹利預(yù)測，2035年全球城市空中交通規(guī)模達1.5萬億美元，中國占超30%，載人交通、物流配送、基礎(chǔ)設(shè)施（如導(dǎo)航系統(tǒng)）將成為三大增長極。

?軍貿(mào)制度突破：武器裝備出口許可審批流程簡化，助推"中國制造"出海。

富國軍工產(chǎn)品線——主動與被動工具的差異化布局

客官如果關(guān)注軍工賽道，可兼顧主動管理與被動跟蹤策略。富二家旗下具備完整的軍工產(chǎn)品線，能夠助力投資者實現(xiàn)主動與被動工具的差異化布局。

主動出基：軍工細分賽道分化大，主動管理能挖掘Alpha

軍工行業(yè)涵蓋航空、航天、船舶、電子、新材料等多個領(lǐng)域，各細分賽道景氣度、估值、業(yè)績增速差異顯著：

上游（材料、元器件）：毛利率高，但技術(shù)壁壘強，需專業(yè)研究；

中游（分系統(tǒng)、零部件）：受益于國產(chǎn)替代，但競爭格局復(fù)雜；

下游（主機廠）：訂單確定性強，但業(yè)績釋放周期長。

此外，新質(zhì)生產(chǎn)力方向（如軍工AI、低空經(jīng)濟、商業(yè)航天）爆發(fā)力強，但個股波動劇烈，需深度研究。

投資者選擇主動型產(chǎn)品，可以借助專業(yè)基金經(jīng)理的投研能力，捕捉Alpha機會。

優(yōu)勢主要包括2個方面：

?基金經(jīng)理可靈活調(diào)整布局細分賽道，聚焦高景氣細分領(lǐng)域；

?通過選股和擇時能力，力爭超額收益。

主動型產(chǎn)品：聚焦Alpha機會

在主動管理方面，富國軍工主題（代碼A類：005609/C類011113）和富國國家安全主題（A類001268 /C類013044），其中，富國軍工主題關(guān)注兵器、航天等細分領(lǐng)域的景氣度；富國國家安全主題，重點關(guān)注國防軍工、半導(dǎo)體、高端制造等領(lǐng)域。

富國軍工主題

（代碼A類005609/C類：011113）

基金經(jīng)理：孟浩之

11年證券從業(yè)經(jīng)驗

3年基金管理經(jīng)驗

基金經(jīng)理觀點：

一季度我們對產(chǎn)品的持倉結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，降低了下游主機廠的配置比例，將相應(yīng)的持倉向上游元器件及半導(dǎo)體轉(zhuǎn)移。兩會期間，高層強調(diào)實現(xiàn)我軍建設(shè)“十四五”規(guī)劃圓滿收官，對如期實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標，對以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)，都具有重要意義。基于建軍百年目標如期實現(xiàn)的強假設(shè)，現(xiàn)階段關(guān)注兵器、航天等細分領(lǐng)域的景氣度，并將積極進行配置。

注：觀點來自基金定期報告，截至2025年3月31日。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動作和投資建議，亦不預(yù)示相關(guān)基金現(xiàn)在及未來具體操作配置。

富國國家安全主題

（代碼A類：001268/C類：013044）

基金經(jīng)理：董治國

10年證券從業(yè)經(jīng)驗

4年基金管理經(jīng)驗

基金經(jīng)理觀點：

基金經(jīng)理觀點：產(chǎn)品主要圍繞“國家安全”主題，重點布局在國防軍工、半導(dǎo)體、高端制造等領(lǐng)域。 2025年是“十四五”計劃的最后一年，軍工景氣度逐步上行，產(chǎn)業(yè)鏈由于庫存節(jié)奏問題，上游可能彈性大于下游，這也是未來重點關(guān)注方向。另外行業(yè)復(fù)蘇可能也有可能有點及面逐步展開，對行業(yè)景氣度復(fù)蘇相對積極樂觀。將繼續(xù)圍繞國家安全、高端制造的主線，努力挖掘個股，力爭為投資人帶來收益。

注：觀點來自基金定期報告，截至2025年3月31日。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動作和投資建議，亦不預(yù)示相關(guān)基金現(xiàn)在及未來具體操作配置。

被動工具 低成本布局軍工核心資產(chǎn)

低成本跟蹤行業(yè)整體表現(xiàn)，避免個股踩雷風險；軍工被動產(chǎn)品適合對行業(yè)研究較淺、但看好軍工長期趨勢的投資者。

? 政策驅(qū)動明顯：軍費預(yù)算、裝備采購、軍貿(mào)出口等受國家戰(zhàn)略直接影響，行業(yè)整體景氣度易形成趨勢性行情。

? 板塊聯(lián)動性強：軍工指數(shù)成分股（如航空裝備、軍工電子）往往同漲同跌，ETF可高效捕捉行業(yè)整體上漲機會。

? 事件催化，配置價值凸顯：地緣政治、閱兵等事件催化下，相關(guān)代表指數(shù)產(chǎn)品流動性好，配置價值較佳。

在被動投資方面，軍工龍頭ETF（512710）、航空ETF（159392）及富國中證軍工LOF（161024）則高效覆蓋航空裝備、低空經(jīng)濟等核心賽道，幫助投資者把握行業(yè)整體Beta收益。

軍工龍頭ETF（交易代碼：512710）：

軍工龍頭ETF跟蹤的軍工龍頭指數(shù)中，航空+航空裝備和軍工電子占比分別達61.6%和30.9%，為全市場軍工主題ETF所跟蹤的指數(shù)中最高。

數(shù)據(jù)來源:Wind: 申萬二級行業(yè)分類,截至2025年5月9日。指數(shù)成分股可能根據(jù)市場變化或指數(shù)編制規(guī)則發(fā)生變動,不構(gòu)成個股推薦。全市場軍工主題ETF主要圍繞軍工龍頭、中證軍工、中證國防、高裝細分、通用航空等指數(shù),其中軍工龍頭指數(shù)的航空裝備和軍工電子占比最高。行業(yè)占比按照中萬二級行業(yè)分類,可能根據(jù)指數(shù)編制方案和市場情況發(fā)生調(diào)整。風險提示:市場有風險,投資需謹慎。

本產(chǎn)品由富國基金發(fā)行與管理,代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任投資者投資指數(shù)基金,請關(guān)注指數(shù)基金投資風險,包括但不限于標的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離、標的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標的指數(shù)回報偏離等特有風險,在全面了解基金風險收益特征、運作特點及銷售機構(gòu)適當性匹配意見的基礎(chǔ)上，審慎作出投資決策。

航空ETF（交易代碼：159392）：

覆蓋通用航空上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，成份股中低空經(jīng)濟權(quán)重占比較高，達52.4%。

數(shù)據(jù)來源：Wind; 申萬二級行業(yè)，截至2025年6月17日，萬億是指通用航空指數(shù)成分股總市值超10238億元，以上指數(shù)成分股列示可能根據(jù)市場變化或指數(shù)編制規(guī)則發(fā)生變動不構(gòu)成個股推薦。行業(yè)占比按照二級行業(yè)分類,可能根據(jù)指數(shù)編制方案和市場情況發(fā)生調(diào)整。

風險提示:市場有風險,投資需謹慎。本產(chǎn)品由富國基金發(fā)行與管理,代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和

風險管理責任。投資者投資指數(shù)基金,請關(guān)注指數(shù)基金投資風險,包括但不限于標的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離、標的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標的指數(shù)回報偏離等特有風險,在全面了解基金風險收益特征、運作特點及銷售機構(gòu)適當性匹配意見的基礎(chǔ)上,審慎作出投資決策。低空經(jīng)濟屬于新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，具有較高政策敏感性和技術(shù)不確定性；請投資者關(guān)注低空經(jīng)濟政策實際落地、技術(shù)研發(fā)風險、空域管理政策變動等特有風險。經(jīng)富國基金評定,本基金的風險等級為R4中高風險,適合風險承受能力為C4及以上的投資者。建議投資者詳閱基金合同等文件,根據(jù)自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

富國中證軍工LOF（基金代碼：161024）：

緊密跟蹤中證軍工指數(shù)，全產(chǎn)業(yè)鏈均衡配置。

閱兵“亮劍”、新質(zhì)戰(zhàn)力引領(lǐng)軍工景氣上行。富國基金通過"主動管理捕捉α+被動工具鎖定β"的雙軌策略，構(gòu)建覆蓋軍工全生命周期的產(chǎn)品矩陣，助力投資者把握軍工板塊投資機會。

軍工板塊正迎來從主題驅(qū)動到業(yè)績驅(qū)動的華麗轉(zhuǎn)身："十四五"收官訂單放量疊加"十五五"新質(zhì)生產(chǎn)力布局，或?qū)⒅厮苄袠I(yè)估值邏輯。投資者或可采取"主動+被動"雙軌策略——主動產(chǎn)品深挖細分賽道α，被動工具捕捉行業(yè)整體β，同步把握軍工成長紅利。

-#日富一日軍工主題-

客官對于軍工板塊的投資價值如何看？關(guān)于低空經(jīng)濟、軍貿(mào)出口、軍工AI等軍工細分賽道，哪條賽道最能代表軍工新質(zhì)生產(chǎn)力的未來？歡迎留言分享～

留言被精選且點贊數(shù)前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區(qū)留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關(guān)鍵詞+手機號”此格式回復(fù)富二。留言活動富二會在后臺監(jiān)測數(shù)據(jù)變化情況，保留取消數(shù)據(jù)存疑用戶獲獎的權(quán)利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2025年7月2日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷担锌赡艹霈F(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評,并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。