光伏，一個前幾年無數(shù)股民趨之若鶩的行業(yè)，最近幾年慘烈的下跌讓人欲哭無淚，在“反內(nèi)卷”的呼聲之下，近期又出現(xiàn)集體大漲。

讓人悲喜交加的光伏行業(yè)，這次能徹底大逆轉(zhuǎn)嗎？

反內(nèi)卷，光伏股暴漲

對于企業(yè)來說，“內(nèi)卷”其實是很可怕的一個詞，它意味著低價、意味著血汗、意味著不賺錢。

以光伏、鋰電、電車為首的新能源產(chǎn)業(yè)，過去幾年迎來極大發(fā)展，跑出了多家市值幾千億、上萬億的巨頭，一時風(fēng)光無二。

可是，再厲害的行業(yè)，一旦參與者如潮水般涌入，產(chǎn)能過剩、大打價格戰(zhàn)、股價暴跌就會隨之而來，朝陽行業(yè)變成紅海行業(yè)不過短短幾年時間。

A股歷史上，總是在重復(fù)這樣的故事。

貴州茅臺股價、酒價炒高了之后，資本扎堆入場，收購茅臺鎮(zhèn)當?shù)匦【茝S，現(xiàn)在貴州茅臺股價下跌，酒價更是跌跌不休，這些資本又一窩蜂撤退，只留下一地雞毛。

光伏火了之后，資本的介入更是到了離之大譜的程度。一些賣玩具的、賣拖鞋的、賣牛奶的、搞紡織的、搞房地產(chǎn)的都跨界進入光伏產(chǎn)業(yè)，試圖分一杯羹。

這些公司短期股價是漲了，但盲目跨界給整個行業(yè)帶來巨大影響，原本的光伏企業(yè)還沒賺幾年錢，就被不斷降價沖的七零八落，股價暴跌讓重倉光伏的基金、散戶損失慘重。

終于，國家出手了。

今年1月，《全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引（試行）》發(fā)布，明確要求各地區(qū)不得突破國家規(guī)定的紅線，違規(guī)實施財政、稅費、價格、土地、資源環(huán)境等方面的招商引資優(yōu)惠政策，從源頭消除導(dǎo)致“內(nèi)卷”的誘因。

這點很有針對性，一些地方為了追求GDP，不認真分析市場，就火速招商引資盲目上馬大量光伏項目，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)卷加劇。

7月1日，國家高級別財經(jīng)會議強調(diào)，要依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。

7月3日，工信部召開光伏行業(yè)制造業(yè)企業(yè)座談會，強調(diào)依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價無序競爭。

這幾天，從國家層面到部委層面的“反內(nèi)卷”，既體現(xiàn)了相當大的決心，又針對了具體行業(yè)。

光伏行業(yè)擺脫內(nèi)卷，是一項長期而艱巨的任務(wù)。但對于股市來說，只要“風(fēng)來了”，市場情緒一上頭，相關(guān)公司股價就會暴漲。

7月8日，光伏設(shè)備板塊暴漲5.55%。市值靠前的三大巨頭，陽光電源大漲9.45%，隆基綠能大漲6.46%，通威股份最強勢，直接10%漲停。

7月9日、10日，通威股份再度分別上漲1.25%、2.66%。

通威股份是光伏三巨頭里最強的，早在7月2日其股價就漲停過，當天隆基綠能上漲不到5%，陽光電源甚至是下跌的。

原材料漲價，通威大漲的底氣？

光伏三巨頭這種差異，跟它們的產(chǎn)業(yè)鏈位置有重要關(guān)系。

通威股份是上游硅料，中游電池片、組件，下游電站進行垂直一體化布局。在硅料環(huán)節(jié)，通威國內(nèi)市場占有率位居第一，在電池片環(huán)節(jié)，連續(xù)多年全球出貨量第一；在組件環(huán)節(jié)，產(chǎn)能全球前五。

而隆基綠能的優(yōu)勢是單晶硅片出貨量全球第一，非硅成本行業(yè)最低；公司重點布局BC電池，下游也是圍繞BC組件，拓展分布式和工商業(yè)電站。隆基綠能的硅料依賴外部采購，是通威長期大客戶。

比如，2024年5月，通威宣布與隆基簽署了高純晶硅產(chǎn)品銷售合同，約定2024-2026年，隆基方面采購?fù)ㄍ簧儆?6.24萬噸高純晶硅產(chǎn)品。按當時成交均價4.53萬元/噸價格測算，光這一筆合同預(yù)計總金額就高達391億元。

陽光電源基本就是純下游環(huán)節(jié)了，公司主營光伏逆變器和儲能系統(tǒng)，不涉及上游環(huán)節(jié)。

既然光伏行業(yè)的“反內(nèi)卷”，反低價無序競爭，在產(chǎn)業(yè)鏈上上游的硅料首先不能這么便宜，只有上游先賺錢，整個產(chǎn)業(yè)鏈才能良性發(fā)展。

在“反內(nèi)卷”之下，多晶硅期貨價格這幾天暴漲，從30000附近漲到近41000，漲幅高達37%。

多晶硅期貨是在2024年底上市的，當時通威為首的企業(yè)宣布減產(chǎn)，因此多晶硅期貨價格在2025年初小漲了一波。

4月份之前，多晶硅期貨價格還算穩(wěn)定，在43000-45000之間，但是4月之后，價格出現(xiàn)單邊大幅下跌，一直到6月底跌到30000附近，不到三個月跌幅高達30%。

通威股份則是從3月中旬之后開始，股價出現(xiàn)新一輪下跌，從22元跌到6月下旬的15元以下，三個多月跌幅也是30%左右。

兩者對比不難看出，通威的股價和其主要硅料產(chǎn)品多晶硅的期貨價格在下跌的時間周期、跌幅上基本一致，資本市場更傾向于把通威看作光伏上游行業(yè)。

腰斬后再腰斬，光伏徹底反轉(zhuǎn)？

從更長的視角來看，通威股份2022年7月股價見頂以來，基本上是單邊下跌狀態(tài)。僅在2024年9月底-11月初跟隨大盤的暴漲有過一次像樣的反彈，之后又創(chuàng)了新低。從11月到今年6月底，跌幅居然高達53%，超過腰斬。

如果跟歷史最高點相比，通威股份到6月底的時候已經(jīng)暴跌76%，腰斬之后再腰斬！

可以說，在這幾天的大漲之前，通威股份為代表的光伏股是整個股市最慘的板塊。

這么跌不是沒有原因的，2022-2024年，通威股份營收分別為1424億、1391億、920億，凈利潤分別為257億、136億、-70億。

2025年一季度，通威凈利潤不到160億，凈利潤-26億，按照這個水平算，通威全年營收會是640億，凈利潤虧損會超過100億，這對于公司來說是很難承受的。

從營收結(jié)構(gòu)來看，通威股份三分之二來自光伏業(yè)務(wù)，三分之一來自農(nóng)牧業(yè)務(wù)。

通威股份最早是做水產(chǎn)飼料的，多年前通過收購永祥股份切入光伏行業(yè)。2024年，通威股份耗資16.5億元收購天邦食品旗下種豬育種公司史記生物30%股權(quán)。雖然通威股份多次聲明未涉及養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，但一些投資者已經(jīng)把公司視為豬肉股。

養(yǎng)豬行業(yè)也在開展“反內(nèi)卷”，在生豬產(chǎn)能調(diào)控下，7月以來豬肉價格連續(xù)上漲，這對通威股份似乎也是一個小小的利好。

需要注意的是，高盛最近連續(xù)發(fā)布研究報告，認為當下的“反內(nèi)卷”尚不足以改變產(chǎn)能過剩、庫存高企與利潤下行的基本格局，行業(yè)短期反彈缺乏基本面支撐。高盛還明確對光伏行業(yè)維持“結(jié)構(gòu)性偏空”觀點。

眾所周知，高盛是著名的反向指標，股民中流傳“高盛反買，別墅靠?！钡恼f法。

這次高盛是不是又要被“打臉”，還有待時間檢驗。