作者：三晉財(cái)經(jīng)匯

煤炭?jī)r(jià)格下行，這家山西老牌能源企業(yè)仍未走出虧損陰霾，背后實(shí)控人“山西首富”座椅也隨之易主。

7月11日晚間，山西A股上市公司美錦能源（山西美錦能源股份有限公司，000723.SZ）發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損4.8億元至7.0億元，扣非凈利潤(rùn)虧損4.9億元-7.1億元。

業(yè)績(jī)承壓的背后，實(shí)控人姚俊良家族的財(cái)富也隨之下降，三年蒸發(fā)達(dá)253億，曾經(jīng)的“山西首富”座椅已然易主。

來(lái)源：公告

01

半年報(bào)再預(yù)虧

預(yù)計(jì)虧損4.8億-7億

在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，美錦能源將虧損原因指向煤炭與焦炭?jī)r(jià)格整體下行。公司坦言：“受市場(chǎng)環(huán)境影響，主要產(chǎn)品毛利率持續(xù)承壓”。

這一表述背后，是其核心業(yè)務(wù)遭遇的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

依靠煤炭起家，這家山西老牌能源企業(yè)的核心盈利緊密捆綁于傳統(tǒng)能源市場(chǎng)的周期性波動(dòng)。

資料顯示，山西美錦能源股份有限公司成立于1997年，2006年借殼上市，成功進(jìn)入資本市場(chǎng)，迅速成為全國(guó)最大的獨(dú)立商品焦和煉焦煤生產(chǎn)商之一。其創(chuàng)始人為山西“焦炭大王”姚巨貨，背后實(shí)控人為姚俊良家族。

美錦能源主要業(yè)務(wù)涵蓋煤炭、焦化、天然氣、化產(chǎn)品以及氫燃料電池汽車為主的新能源汽車等商品的生產(chǎn)銷售。

此次半年報(bào)預(yù)虧，并非美錦能源首次遭遇業(yè)績(jī)困境。回溯近幾年財(cái)報(bào)，其盈利呈現(xiàn)斷崖式下滑。

2022年，美錦能源凈利潤(rùn)為22.09億元；

2023年，凈利潤(rùn)驟降至2.89億元，同比下降86.92%；

2024年，迎來(lái)近九年首次虧損，凈利潤(rùn)巨虧11.43億元，同比暴跌達(dá)495.31%。

來(lái)源：wind

與此同時(shí)，其營(yíng)收也在持續(xù)萎縮。從2022年的246億一路下滑至2024年的190.31億元。

來(lái)源：wind

伴隨虧損加劇，公司資產(chǎn)負(fù)債率也從2022年的54.76%攀升至2024年的64.01%，流動(dòng)比率更從0.8倍降至0.48倍，短期償債能力顯著弱化。

進(jìn)入2025年，美錦能源再次虧損。一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.83億元，歸母凈利潤(rùn)虧損3.59億元。

本次半年報(bào)預(yù)告延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)，疊加天眼查顯示的469條自身風(fēng)險(xiǎn)提示與386條預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)壓力可見一斑。

業(yè)績(jī)的下滑直接映射到資本市場(chǎng)，影響了實(shí)控人姚俊良家族的財(cái)富。

02

“山西首富”易主

三年財(cái)富蒸發(fā)253億

美錦能源的實(shí)際控制人姚氏家族，曾經(jīng)在財(cái)富榜單上風(fēng)光無(wú)限。

在前不久發(fā)布的《2025新財(cái)富500創(chuàng)富榜》中，姚俊良家族以76億元財(cái)富，位列全國(guó)第447名、山西地區(qū)第三名。

排在他前面的，是永泰能源王廣西郭天舒夫婦和錦波生物楊霞。

姚俊良為美錦能源創(chuàng)始人姚巨貨長(zhǎng)子。2000年，姚巨貨將六個(gè)子女召回，共同出資成立美錦集團(tuán)。2006年，美錦能源借殼上市，當(dāng)年姚氏家族便憑借40億財(cái)富成為“山西首富” 。

2014年，姚巨貨去世，姚俊良接班美錦集團(tuán)。隨后幾年，其家族財(cái)富持續(xù)攀升。

2017年至2023年，姚俊良家族連續(xù)7年榮膺山西首富。

2022年巔峰時(shí)期，姚俊良家族以329.1億元的身價(jià)高居全國(guó)第132位，穩(wěn)坐“山西首富”座椅。

短短三年間，姚俊良家族財(cái)富蒸發(fā)253億元，縮水幅度接近77%。

這一財(cái)富暴跌與美錦能源在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)及傳統(tǒng)能源行業(yè)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)密切相關(guān)。

03

押注氫能轉(zhuǎn)型

營(yíng)收貢獻(xiàn)微小

美錦能源并非沒有尋求出路。

早在2017年，美錦能源就開始探索從傳統(tǒng)能源向新能源轉(zhuǎn)型，布局氫能業(yè)務(wù)。

自啟動(dòng)氫能業(yè)務(wù)以來(lái)，美錦能源依托傳統(tǒng)煤焦產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過控股飛馳汽車，掌握膜電極、電堆核心技術(shù)，上游制氫并拓展綠氫，中游布局產(chǎn)業(yè)園，下游建加氫站，構(gòu)建了“制氫-儲(chǔ)運(yùn)-加注-應(yīng)用”全鏈條產(chǎn)業(yè)龍頭地位。

截至2024年底，美錦能源累計(jì)推廣各類氫燃料電池汽車3591輛，安全運(yùn)營(yíng)里程約1.6億公里，累計(jì)減排二氧化碳約16.8萬(wàn)噸。控股子公司飛馳科技連續(xù)三年保持國(guó)內(nèi)燃料電池重卡市場(chǎng)占有率第一，2024年市占率達(dá)18%。

不過，目前氫能業(yè)務(wù)在其總營(yíng)收中占比并不高。

2024年，美錦能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190.31億元，其中煤焦化行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收182.39億元，占據(jù)總營(yíng)收的95.84%；氫能行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.92億元，僅占總營(yíng)收的4.16%。

來(lái)源：財(cái)報(bào)

針對(duì)這一業(yè)務(wù)，美錦能源在年報(bào)中表示，盡管氫能業(yè)務(wù)營(yíng)收占比仍較小，但其全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)顯著，未來(lái)依托焦化副產(chǎn)氫的低成本優(yōu)勢(shì)及技術(shù)突破，有望進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。

但可以肯定的是，該業(yè)務(wù)距離獨(dú)當(dāng)一面，仍舊道阻且長(zhǎng)。

7月14日，美錦能源報(bào)收4.75元/股，總市值209.17億元。

在山西這片遍地“黑金”土壤上，無(wú)數(shù)人依靠煤炭發(fā)家。而當(dāng)煤炭的黃金時(shí)代過去，重金押注的氫能藍(lán)圖能否扛起美錦能源的盈利大旗，還需時(shí)間檢驗(yàn)。