來源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品

作者/韓利明

編輯/季媛媛

7月14日晚間，*ST蘇吳（江蘇吳中，600200.SH）披露2025年半年度業(yè)績預(yù)虧公告顯示，報告期內(nèi)歸母凈利潤預(yù)計虧損4000萬元至6000萬元，歸母扣非凈利潤預(yù)計虧損4460萬元至6460萬元。而去年同期，公司尚實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2445.46萬元、歸母扣非凈利潤1059.29萬元，業(yè)績表現(xiàn)反差顯著。

（圖片來源： *ST蘇吳 ）

就在業(yè)績預(yù)虧公告披露的三天前，江蘇吳中召開2025年上半年工作總結(jié)會。會上，江蘇吳中董事長錢群山坦言上半年遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但團(tuán)隊(duì)展現(xiàn)出堅韌擔(dān)當(dāng)，核心業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，并提出下半年將錨定“聚焦業(yè)務(wù)”“精兵簡政”兩大戰(zhàn)略方向，同時嚴(yán)控支出、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提效降本。

然而當(dāng)前江蘇吳中面臨的困境遠(yuǎn)不止業(yè)績滑坡。7月13日晚間，該公司收到《行政處罰事先告知書》（下稱“《告知書》”）顯示，江蘇吳中存在嚴(yán)重財務(wù)造假、隱瞞資金占用和隱瞞實(shí)控人變更三大問題，同時被提示可能因重大違法被實(shí)施強(qiáng)制退市。

北京雍文律師事務(wù)所合伙人、雍文醫(yī)療大健康專業(yè)委員會主任劉偉向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道解釋，重大違法退市需由交易所依據(jù)證監(jiān)會行政處罰決定或司法生效判決作出，自交易所公告終止其上市決定之日后5個交易日屆滿的次一交易日復(fù)牌，進(jìn)入退市整理期交易，并在股票簡稱前冠以“退市”標(biāo)識。退市整理期屆滿后5個交易日內(nèi)，對上市公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。

二級市場已對上述利空消息做出激烈反應(yīng)。7月14日，江蘇吳中開盤即一字跌停，7月15日繼續(xù)維持一字跌停狀態(tài)，報2.19元/股，市值僅15.6億元?；厮萁衲暌詠淼墓蓛r表現(xiàn)，該公司股票從1月初的9.32元/股跌至當(dāng)前價位，跌幅超76.5%，市場信心受挫明顯。

“童顏針”代理迷霧未散，

亦難救業(yè)績困局

江蘇吳中成立于1994年，其前身為普教系統(tǒng)校辦企業(yè)。1999年在上交所掛牌上市，被譽(yù)為“中國普教第一股”，為吳縣（現(xiàn)吳中區(qū)）第一家、蘇州市第六家上市公司。此后，江蘇吳中通過系列收購兼并與項(xiàng)目投資，不斷優(yōu)化主業(yè)，逐漸涉足醫(yī)藥、投資等多個行業(yè)領(lǐng)域。

2021年，江蘇吳中加碼布局醫(yī)美領(lǐng)域，并在醫(yī)美產(chǎn)品端積極發(fā)力。同年12月底，該公司宣布斥資1.66億元，取得達(dá)透醫(yī)療51%的股權(quán)，借此順利拿下韓國“童顏針”AestheFill（艾塑菲）在中國大陸地區(qū)的獨(dú)家銷售代理權(quán)。事實(shí)證明，這一決策對江蘇吳中后續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，AestheFill在很大程度上成為驅(qū)動江蘇吳中業(yè)績增長的重要引擎。

2024年1月，AestheFill在我國獲批上市，并于同年4月正式上市銷售。江蘇吳中曾在電話會中透露，AestheFill瞄準(zhǔn)高端醫(yī)美市場，2024年預(yù)計覆蓋500-600家機(jī)構(gòu)，目標(biāo)銷售量為10萬支。方正證券更是預(yù)計AestheFill2024年有望貢獻(xiàn)近3.5億元的收入。

在AestheFill的助推下，江蘇吳中成功扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩年虧損的局面，實(shí)現(xiàn)盈利。2024年，江蘇吳中實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7048.35萬元，同比大增197.97%。盡管江蘇吳中未在2024年年報中披露AestheFill具體銷售業(yè)績，但從醫(yī)美生科行業(yè)板塊整體數(shù)據(jù)來看，該板塊貢獻(xiàn)營業(yè)收入32.96億元，同比增長幅度高達(dá)4225.65%，成為江蘇吳中2024年?duì)I收同比唯一實(shí)現(xiàn)增長的板塊。

與之形成鮮明對比的是，2024年江蘇吳中的藥品行業(yè)板塊營業(yè)收入為12.29億元，同比下降33.19%；貿(mào)易行業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.21億元，同比下降幅度更是達(dá)到94.41%。

然而，我國醫(yī)美市場競爭態(tài)勢極為激烈，各大企業(yè)紛紛加速布局。今年3月，愛美客發(fā)布公告稱，擬收購REGEN Biotech的控股權(quán)，而REGEN Biotech的核心產(chǎn)品正是江蘇吳中代理的AestheFill，這使得AestheFill的代理權(quán)瞬間成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

面對這一情況，江蘇吳中于3月13日在官微發(fā)布聲明表示，根據(jù)公司與合作方簽訂的協(xié)議，公司擁有AestheFill在中國境內(nèi)的獨(dú)家代理權(quán)，有效期至2032年8月28日。并且強(qiáng)調(diào)，目前尚未收到任何可能導(dǎo)致上述代理權(quán)發(fā)生變化的事項(xiàng)或信息，AestheFill的供應(yīng)和銷售均處于正常狀態(tài)。

有醫(yī)美行業(yè)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道分析，市場對REGEN第二座工廠產(chǎn)能釋放后AestheFill的市場表現(xiàn)寄予厚望，預(yù)期其將助力江蘇吳中營收實(shí)現(xiàn)新的突破。但隨著愛美客收購案的逐步推進(jìn)，江蘇吳中此前在AestheFill產(chǎn)品上投入的大量精力與資源，是否會面臨付諸東流的尷尬處境，還待進(jìn)一步觀察。

7月2日，愛美客也發(fā)布公告稱，REGEN Biotech已完成董事會改選，愛美客國際已實(shí)際掌控標(biāo)的公司的日常運(yùn)營，并將其納入公司合并報表范圍。目前本次收購項(xiàng)目已完成國內(nèi)有關(guān)政府部門所需的批準(zhǔn)，不過尚需取得韓國相關(guān)政府部門的備案手續(xù)。

盡管江蘇吳中曾強(qiáng)調(diào)AestheFill代理權(quán)協(xié)議的穩(wěn)定性，但愛美客收購案的持續(xù)推進(jìn)，或讓其在這一產(chǎn)品代理權(quán)上的處境愈發(fā)微妙。更值得關(guān)注的是，從最新披露的 2025 年半年報預(yù)虧數(shù)據(jù)來看，AestheFill的創(chuàng)收已難掩公司業(yè)績的頹勢。對于上半年歸母凈利潤的虧損，江蘇吳中將其歸因于貿(mào)易業(yè)務(wù)應(yīng)收款計提較大金額減值準(zhǔn)備。

三重違規(guī)，退市倒計時？

在業(yè)績下滑的同時，江蘇吳中又因觸及重大違法強(qiáng)制退市情形站在退市懸崖邊。根據(jù)《告知書》，江蘇吳中存在三大類嚴(yán)重問題，其違規(guī)行為的時間跨度之長、情節(jié)之嚴(yán)重，為市場所關(guān)注。

信披真實(shí)性方面，《告知書》指出，2018年2月，江蘇吳中控股股東發(fā)生股權(quán)變更，變更后，錢群山實(shí)際支配公司行為，成為新的實(shí)際控制人。但蹊蹺的是，江蘇吳中在2018年至2023年的年度報告中，均披露錢群英為實(shí)際控制人。

據(jù)企業(yè)歷史公告顯示，錢群英與錢群山系姐弟關(guān)系，分別出生于1968年、1973年，其中錢群英為中專學(xué)歷。業(yè)內(nèi)有聲音指出，實(shí)控人信息作為投資者判斷公司治理穩(wěn)定性的核心要素，長期隱瞞變更事實(shí)，無疑對市場透明度造成嚴(yán)重?fù)p害。

違規(guī)占用資金方面，《告知書》披露，江蘇吳中通過支付無商業(yè)實(shí)質(zhì)的貿(mào)易業(yè)務(wù)采購款等形式向關(guān)聯(lián)方提供資金，形成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金。2020~2023年間，江蘇吳中截至每年年末的關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金余額分別為1.27億元、13.93億元、15.43億元、16.93億元，占當(dāng)期披露凈資產(chǎn)的比例分別為6.88%、74.20%、84.60%、96.09%。

值得一提的是，在此前披露的2025年一季報中顯示，浙江復(fù)基控股集團(tuán)有限公司的其他關(guān)聯(lián)方企業(yè)占用江蘇吳中7.69億元未歸還。

財務(wù)造假方面，江蘇吳中多家子公司通過與多家關(guān)聯(lián)公司開展無商業(yè)實(shí)質(zhì)的貿(mào)易業(yè)務(wù)，虛增營業(yè)收入、營業(yè)成本和利潤。上述行為導(dǎo)致江蘇吳中在2020年至2023年年度報告中分別虛增營業(yè)收入4.95億元、4.69億元、4.31億元、3.77億元，占當(dāng)期披露營業(yè)收入的26.46%、26.39%、21.26%、16.82%。此外，分別虛增利潤總額1458.27萬元、2027.12萬元、1992.42萬元、2121.94萬元，占當(dāng)期披露利潤總額的2.89%、51.65%、26.42%、 29.81%。

針對上述問題，江蘇吳中及其主要責(zé)任人被合計罰款3050萬元。其中，實(shí)控人、董事長錢群山被罰1500萬元，同時被實(shí)施10年市場禁入；上市公司自身被罰1000萬元，處罰力度凸顯監(jiān)管層對財務(wù)造假等違法行為的零容忍態(tài)度。

從上述違法事實(shí)來看，江蘇吳中2020年至2023年年度報告存在虛假記載，已觸及重大違法強(qiáng)制退市的情形。而在此之前，公司已因2024年度財務(wù)報告被年審機(jī)構(gòu)出具無法表示意見，觸及財務(wù)類退市情形；同時，因2024年度財務(wù)報告內(nèi)部控制被出具無法表示意見，疊加關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金問題，公司股票已被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

劉偉指出，股票強(qiáng)制退市后，股價往往大幅縮水，投資者將面臨直接經(jīng)濟(jì)損失。在此情況下，投資者可通過多種途徑維權(quán)：一是依據(jù)證券法向證券交易所申請仲裁，要求上市公司賠償；二是向公司所在地法院提起民事訴訟，要求上市公司進(jìn)行賠償；三是參與退市公司重整，在破產(chǎn)重整程序中爭取合法權(quán)益；四是參與公司清算，通過申報債權(quán)參與財產(chǎn)分配；此外，還可向中國投資者保護(hù)基金等機(jī)構(gòu)或證監(jiān)會、交易所等監(jiān)管部門投訴，尋求協(xié)助維權(quán)。

多重危機(jī)交織下，江蘇吳中正站在生死攸關(guān)的十字路口。業(yè)績預(yù)虧的持續(xù)壓力、核心產(chǎn)品代理權(quán)的不確定性，疊加重大違法可能觸發(fā)的退市風(fēng)險，不僅考驗(yàn)著公司管理層的破局能力，也讓投資者對其未來走向充滿疑慮。資本市場的敬畏之心與合規(guī)底線，在此刻顯得尤為沉重。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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