過去一年時(shí)間里，比特幣從底部的5萬美元一路飆升至12萬美元，不斷創(chuàng)新高的背后，最大的邏輯是虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管合規(guī)化。

自從Trump上任后，美國(guó)政府認(rèn)可比特幣，將比特幣納入儲(chǔ)備貨幣的地位，越來越多上市公司仿照MicroStrategy微策略的做法，發(fā)行可轉(zhuǎn)債囤比特幣，以及像Blackrock這樣的大機(jī)構(gòu)不斷增配，再到近期世界各國(guó)推行穩(wěn)定幣的趨勢(shì)下，虛擬資產(chǎn)的地位與過去發(fā)生了極大的轉(zhuǎn)變。

以往市場(chǎng)常常認(rèn)為虛擬貨幣沒有使用場(chǎng)景，實(shí)用價(jià)值有限，而穩(wěn)定幣的出現(xiàn)可能會(huì)讓全球貿(mào)易效率提升，股票代幣化等使用場(chǎng)景的出現(xiàn)，讓市場(chǎng)越來越重視虛擬幣資產(chǎn)，不少外資機(jī)構(gòu)已將比特幣列為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置中的一環(huán)。

同樣，背后也帶來了巨大的機(jī)遇，例如囤比特幣的MSTR微策略，股價(jià)翻了數(shù)倍，再到現(xiàn)在發(fā)行穩(wěn)定幣的各家機(jī)構(gòu)等。我們從市場(chǎng)參與者的角度上看，香港市場(chǎng)在虛擬資產(chǎn)的布局上是十分迅速的。

尤其是在近期穩(wěn)定幣法案通過后，無疑將虛擬資產(chǎn)的共識(shí)度再提升一個(gè)維度，大幅降低了虛擬資產(chǎn)的波動(dòng)率。比如，以往美股劇烈波動(dòng)時(shí)，比特幣往往是被市場(chǎng)資金抽血最重的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而今年我們能看到比特幣的走勢(shì)越來越穩(wěn)定，越來越有“數(shù)字黃金”的意思，背后是長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)資金帶來的穩(wěn)定性。

目前來看，接下來虛擬資產(chǎn)可能會(huì)往幾個(gè)路線發(fā)展，我們投資者可能會(huì)接觸到哪幾種？

1.加密貨幣等系列ETF。

首先，虛擬資產(chǎn)的早期雛形是大家熟知的加密貨幣，例如比特幣、以太坊等。近年來，亞太地區(qū)加密貨幣ETF市場(chǎng)發(fā)展迅猛，香港憑借成熟的金融基礎(chǔ)設(shè)施和開放的監(jiān)管環(huán)境，已成為該領(lǐng)域的重要樞紐。在這一快速發(fā)展的市場(chǎng)中，華夏基金（香港）發(fā)行的華夏比特幣ETF（3042.HK）和華夏以太幣ETF（3046.HK）憑借其卓越的市場(chǎng)表現(xiàn)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在加密貨幣ETF領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先，拔得頭籌，是機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者配置數(shù)字資產(chǎn)的首選工具。

近一年來，華夏比特幣ETF的漲幅翻倍，在各類資產(chǎn)中表現(xiàn)亮眼，進(jìn)一步鞏固了其在加密貨幣投資領(lǐng)域的標(biāo)桿地位。那么，華夏比特幣ETF為什么能取得如此亮眼的收益率呢？

有兩個(gè)原因，一是過去加密貨幣的期貨ETF損耗太高。根據(jù)華夏基金（香港）的研究，2023年至2024年一季度香港上市的比特幣期貨ETF，出現(xiàn)近60%的跟蹤偏離度，也就是說，即持有期貨ETF的投資者，收益比直接持有現(xiàn)貨大餅，要低近60%。相比之下，華夏現(xiàn)貨比特幣ETF在申贖模式上，除傳統(tǒng)現(xiàn)金模式外同時(shí)支持以底層實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行申贖。該基金直接持有接近100%的比特幣，幾乎完全復(fù)制比特幣的價(jià)格走勢(shì)。產(chǎn)品一年滾動(dòng)跟蹤誤差在0.06%左右，為投資者提供底層資產(chǎn)幾乎全部收益。

二是華夏比特幣和華夏以太幣是市場(chǎng)上流動(dòng)性最好的ETF。截至2025年7月最新數(shù)據(jù)，華夏比特幣ETF流通市值達(dá)20.9億港元（約合2.7億美元），產(chǎn)品自成立以來日均成交額為3200萬港元，這一數(shù)據(jù)是同類產(chǎn)品的8-13倍。

另一方面，華夏比特幣ETF提供了多樣化的交易機(jī)制，開通了美元、港元和人民幣三個(gè)交易貨幣柜臺(tái)來滿足投資者的交易需求。因此，大多數(shù)香港投資者都愿意用華夏基金（香港）發(fā)行的產(chǎn)品，既完善了交易機(jī)制，同時(shí)流動(dòng)性也是香港市場(chǎng)同類產(chǎn)品中最好的。

后視鏡看，過去十幾年的時(shí)間里，加密貨幣有兩個(gè)問題。一是監(jiān)管不規(guī)范，過去有點(diǎn)類似于三不管地帶，二是缺少應(yīng)用場(chǎng)景。而現(xiàn)在這兩個(gè)痛點(diǎn)都已解決，越來越多國(guó)家和金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可，接下來就延伸出虛擬資產(chǎn)的下一步，利用虛擬貨幣便捷的優(yōu)勢(shì)。

2.穩(wěn)定幣發(fā)行，拓寬了加密貨幣的使用場(chǎng)景。

虛擬貨幣在過去通常被市場(chǎng)認(rèn)為是暴漲暴跌的品種，所以難用來交易，但虛擬貨幣的優(yōu)勢(shì)是足夠便捷，且交易成本更低，而這就是世界各國(guó)發(fā)行穩(wěn)定幣的核心邏輯，用便捷、成本低的特性來做高頻的貿(mào)易。

與傳統(tǒng)的清算系統(tǒng)SWIFT對(duì)比，Web3交易網(wǎng)絡(luò)的效率更加高。

SWIFT的結(jié)算速度平均耗時(shí)0.5-6天，需要經(jīng)過多級(jí)代理行清算，受時(shí)區(qū)、全球各地不同的節(jié)假日限制，拖慢了跨境貿(mào)易的效率。而以穩(wěn)定幣代表的Web 3交易，結(jié)算速度是以秒級(jí)至分鐘級(jí)完成，區(qū)塊鏈點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸，7x24小時(shí)實(shí)時(shí)結(jié)算，例如Solana鏈3-5秒就能確認(rèn)交易。

更重要的是，成本結(jié)構(gòu)上Web 3有更大的優(yōu)勢(shì)。

SWIFT：綜合成本約2%-7.2%（含代理行費(fèi)、匯率差、報(bào)文費(fèi)等），小額交易費(fèi)用占比畸高。

穩(wěn)定幣：成本可降至0.01%-0.2%，鏈上交易費(fèi)低至$0.001（Solana鏈），無中間行抽成。

穩(wěn)定幣不僅速度快，還能節(jié)省更多的交易成本，從而促進(jìn)跨境貿(mào)易效率有極大的提升，這就意味著將來用穩(wěn)定幣做跨境貿(mào)易的商家可能會(huì)越來越多。這就能理解為何現(xiàn)在港股有那么多公司在申請(qǐng)穩(wěn)定幣的牌照，因?yàn)檫@會(huì)是將來的大趨勢(shì)。

目前，華夏基金（香港）是唯一一家參與三大沙盒項(xiàng)目（CBDC、數(shù)碼港元+、穩(wěn)定幣）的資產(chǎn)管理公司。

3.資產(chǎn)代幣化：

有了穩(wěn)定幣后，與我們投資者息息相關(guān)的是“代幣化”。

代幣化就是把真實(shí)世界的資產(chǎn)，比如說股票、債券、房產(chǎn)等引入到區(qū)塊鏈上。比如最近香港非?；鸬腞WA，就是把真實(shí)世界的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可以在鏈上交易的數(shù)字代幣。而“證券代幣化”，就是代幣價(jià)值與底層股權(quán)掛鉤的區(qū)塊鏈交易資產(chǎn)。

根據(jù)波士頓咨詢的一份報(bào)告預(yù)測(cè)，到2033年，代幣化資產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)模，可能要增長(zhǎng)到18.9萬億美元。

值得注意的是，在RWA監(jiān)管快速推進(jìn)的今天，市場(chǎng)早就不滿足于國(guó)債代幣化的收益，很多人想追求更具彈性，收益更大的代幣化基金。

比如說，華夏基金（香港）在2月28日推出的亞太首個(gè)零售代幣化基金，華夏港元數(shù)字貨幣基金，投資者可以通過區(qū)塊鏈工具，獲取港元貨幣基金收益，而不再是所謂的非生息資產(chǎn)。

接下來投資者想投資代幣化基金，可持續(xù)關(guān)注華夏基金（香港）的動(dòng)作；因?yàn)?，華夏基金（香港）是首家且唯一一家發(fā)行全面代幣化零售基金的資管公司，也是亞太地區(qū)推動(dòng)虛擬資產(chǎn)最快的機(jī)構(gòu)。

總的來說，香港作為我們WEB 3的快速發(fā)展地，這將成為香港在亞太地區(qū)的新優(yōu)勢(shì)。

既有像華夏基金（香港）這樣的在交易機(jī)制上創(chuàng)新的資管機(jī)構(gòu)，也有全球大力扶持的創(chuàng)新政策，站在新時(shí)代金融變革前，理應(yīng)理解創(chuàng)新，擁抱創(chuàng)新。