科技浪潮造就科技巨頭。

3年前，ChatGPT問世前夕，英偉達(dá)的市值還不到2800億美元，最新市值已高達(dá)4.22萬(wàn)億美元；6年前，全球爭(zhēng)奪5G標(biāo)準(zhǔn)“科技競(jìng)賽”的時(shí)候，英偉達(dá)的市值更是只有800億美元左右，至今市值增長(zhǎng)超50倍。

英偉達(dá)在全球科技領(lǐng)域的霸主地位早已奠定，每一次全球性的科技浪潮都不可能錯(cuò)過，在英偉達(dá)高速成長(zhǎng)的背后離不開一些上游供應(yīng)商的支持，這些供應(yīng)商自然也跟隨英偉達(dá)同步成長(zhǎng)。

A股的PCB龍頭滬電股份就是英偉達(dá)背后的“無(wú)名英雄”之一。

市值破千億，6年暴漲41倍

在A股電子板塊中，滬電股份是一個(gè)無(wú)法讓人忽略的存在，在此之前或許是因?yàn)樗墓蓛r(jià)，上漲又上漲，新高又新高，但從昨天盤中突破千億市值之后，已與此前不可同日而語(yǔ)。

昨天，A股在光通信的帶領(lǐng)下整個(gè)科技板塊強(qiáng)勢(shì)大漲，滬電股份盤中一度逼近漲停，收盤雖有回落但仍漲超8%，市值正式站上千億大關(guān)，達(dá)到1021.68億，這一天距離滬電股份A股上市已經(jīng)過去了約15年。

10年磨一劍，滬電股份用了15年才磨出一個(gè)千億市值。

滬電股份成功晉級(jí)千億俱樂部，貢獻(xiàn)最大的其實(shí)就是最近6年，自2018年下半年至今，滬電股份前復(fù)權(quán)股價(jià)從最低1.3元漲到最高55.09元，暴漲4137.69%，超過41倍的漲幅，對(duì)應(yīng)市值從62.49億漲到1023.42億。

今天，滬電股份高位回調(diào)后，最新市值1002億。

（滬電股份股價(jià)走勢(shì)截圖）

當(dāng)然，不要光顧著羨慕滬電股份過去6年的累計(jì)漲幅，在這個(gè)過程中的巨大波動(dòng)顯然并不是普通人能承受的。

2018年-2019年雖然漲了近20倍，但期間最大回撤接近40%，相比巨大漲幅，40%的回撤好像還能接受，但是之后，從2020年初到2022年底，持續(xù)的下跌最大跌幅約70%，有多少人能扛??？

不過，要是扛過了這波70%的跌幅，接下來又是一大波瘋狂的暴漲，2022年10月底至今最大漲幅超5.5倍，但期間最大回撤也是腰斬。

有意思的是，滬電股份6年暴漲超41倍之后，最新市盈率僅為36倍，對(duì)于成長(zhǎng)股來說其實(shí)并不算特別高。

走過5G浪潮，弄潮AI時(shí)代

滬電股份股價(jià)巨大的漲幅和劇烈的波動(dòng)，再次向投資者發(fā)出警告，這是一只典型的周期成長(zhǎng)股，長(zhǎng)期漲幅巨大，但中短期波動(dòng)巨大，不是一般投資者所能駕馭的。

細(xì)看一下，滬電股份近6年的股價(jià)其實(shí)就兩波，一波始于2018年底、止于2020年初，一波起于2022年底、至今還在上漲。

這兩波行情的時(shí)間，其實(shí)分別對(duì)應(yīng)的正是過去幾年的兩波大科技趨勢(shì)，2018年的5G浪潮，2023年的AI浪潮。

滬電股份是做印制電路板（PCB）的，2018年時(shí)它的主導(dǎo)產(chǎn)品是14-38層企業(yè)通訊市場(chǎng)板、中高階汽車板，2023年主導(dǎo)產(chǎn)品除通訊板、汽車板之外，增加了支持?jǐn)?shù)據(jù)中心基建的高端HDI、高層高速，其中AI服務(wù)器和HPC相關(guān)的PCB產(chǎn)品比重大幅提升。

到2024年，滬電股份AI服務(wù)器和HPC相關(guān)PCB產(chǎn)品占比提升到29.48%，高速網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)及配套路由相關(guān)PCB產(chǎn)品提升到38.56%。

（滬電股份2024年財(cái)報(bào)截圖）

中高層、高多層通訊板是5G浪潮下基站建設(shè)的核心元器件，滬電股份主要客戶集中在華為、中興通訊、愛立信等通訊巨頭。

2019年-2021年國(guó)內(nèi)5G基站建設(shè)約800萬(wàn)個(gè)，滬電股份在2018年-2020年凈利潤(rùn)復(fù)合增速超過50%。但是，自2022年開始，國(guó)內(nèi)基站建設(shè)速度放緩，滬電股份的業(yè)績(jī)也從2021年開始放緩下滑。

踩中5G基建浪潮，滬電股份凈利潤(rùn)從2018年的5.7億增長(zhǎng)到2020年的13.43億。

2022年底，OpenAI推出的ChatGPT生成式人工智能打開了一個(gè)新的時(shí)代，全球算力的爆發(fā)也引爆了對(duì)高層高速PCB板的需求，此時(shí)滬電股份在國(guó)內(nèi)PCB行業(yè)排名第九，到2024年排名已經(jīng)上升到第四。

（數(shù)據(jù)來源：實(shí)佳電子官網(wǎng)）

2024年，滬電股份排名大幅上升，其營(yíng)收增速也成為上市以來增長(zhǎng)最快的一年，凈利潤(rùn)也從2021年的10.64億增長(zhǎng)到了25.87億。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

2024年初，滬電股份推出的總投資5.1億的面向算力網(wǎng)絡(luò)的高密高速互連印制電路板生產(chǎn)線技改項(xiàng)目，進(jìn)入2025年后，為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，又對(duì)該項(xiàng)目追加了3億投資預(yù)算。

2024年10月，滬電股份又推出了總投資43億的人工智能芯片配套高端印制電路板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

滬電股份顯然正在加緊、努力融入當(dāng)下的AI算力浪潮。

深度綁定英偉達(dá)，服務(wù)器核心供應(yīng)商

躋身英偉達(dá)核心供應(yīng)商，是滬電股份的又一努力。

早在2023年5月的時(shí)候，有投資者就在滬電股份互動(dòng)平臺(tái)上詢問公司是否與英偉達(dá)合作、供貨英偉達(dá)，公司的回答一直很含糊，只是說“公司部分PCB產(chǎn)品應(yīng)用于AI服務(wù)器及相關(guān)領(lǐng)域”，但是，當(dāng)有人詢問“市場(chǎng)傳聞公司英偉達(dá)訂單被勝宏科技搶走，請(qǐng)問是否屬實(shí)”時(shí)，公司則明確回應(yīng)“傳聞而已”。

2023年8月底的時(shí)候，滬電股份在互動(dòng)平臺(tái)的回復(fù)態(tài)度似乎透露著與英偉達(dá)的確切關(guān)系。

（滬電股份互動(dòng)平臺(tái)截圖）

雖然滬電股份關(guān)于與英偉達(dá)的關(guān)系一再含糊其辭，但是從其互動(dòng)態(tài)度能夠感受到，至少大概率是肯定的。不僅如此，早已有國(guó)金證券、方正證券等券商在研報(bào)中明確，滬電股份是英偉達(dá)服務(wù)器PCB供應(yīng)商。

（資料來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道官網(wǎng)）

甚至有傳聞，滬電股份產(chǎn)品已經(jīng)拓展至微軟、谷歌、亞馬遜等全球云計(jì)算巨頭。

不過，滬電股份與英偉達(dá)的關(guān)系尚且只是來自外界傳聞，與微軟、谷歌、亞馬遜的關(guān)系更只是傳聞，但在A股，這些傳聞已經(jīng)足以在短期抬高滬電股份估值。

更何況，隨著對(duì)AI賽道的押注以及全球算力需求的爆發(fā)，滬電股份本身的業(yè)績(jī)其實(shí)才是支撐股價(jià)的“頂梁柱”，即使在當(dāng)前A股電子元器件板塊中，滬電股份36倍的估值也處于中等偏低的位置。

總之，在電子行業(yè)的大周期下，滬電股份正在享受周期估值抬升的好處，但是其劇烈波動(dòng)股價(jià)也足以嚇退一部分投資者了。