我從達(dá)爾文那里學(xué)到的投資知識(shí)1：如何才能避免風(fēng)險(xiǎn)？

各位書友大家好，歡迎繼續(xù)做客老齊的讀書圈，今天我們來講一本新出的書，叫做我從達(dá)爾文那里學(xué)到的投資知識(shí)，作者是印度的投資家，基金經(jīng)理普拉薩德，他掌管的基金叫做那爛陀資本，2007年以來，15年時(shí)間取得了年化20%的收益率。但同期的孟買指數(shù)，也差不多年化10-15%的樣子，而且一直在上漲當(dāng)中，所以他確實(shí)趕上了一個(gè)很好的時(shí)機(jī)，不排除有運(yùn)氣的成分，我們知道，對(duì)于一波特大牛市，那只要在低點(diǎn)敢買入，就會(huì)獲得超額收益，現(xiàn)在那爛陀資本大概是50億美元左右的規(guī)模。投資者主要是來自美國的捐贈(zèng)基金。

這本書其實(shí)講的很多都是投資當(dāng)中的常識(shí)問題，比如謹(jǐn)慎投資，守住本金，耐心等待，以合理的價(jià)格買入高質(zhì)量的股票，不輕易賣出，這些我們都是耳熟能詳，但就是因?yàn)樗堰@些東西，跟達(dá)爾文進(jìn)化論，以及生物學(xué)的東西結(jié)合在一起，所以比較生動(dòng)一些。更方便我們?nèi)ダ斫夂陀洃洝?/p>

這本書主要分為三大部分，第一部分講避坑，叫做規(guī)避重大風(fēng)險(xiǎn)，第二部分，以合理的價(jià)格購入高質(zhì)量公司，講很多公司評(píng)估和估值的問題，第三部分講降低交易頻率，不要輕易買入，也不要輕易賣出。

他上來就先說了一個(gè)投資圈普遍的問題，就是基金經(jīng)理，長期跑不贏指數(shù)。而且現(xiàn)實(shí)越來越殘酷，甚至這個(gè)比例已經(jīng)超過了90%。2011年到2021年，93%的小盤股經(jīng)理，沒有跑贏市場(chǎng)平均表現(xiàn)。這種現(xiàn)象并非美國獨(dú)有，印度也一樣，咱們中國也是如此，2021年之前主動(dòng)基金經(jīng)理確實(shí)還有很大的超額，但是2021年之后也都還回去了。

2009年到2018年，美國被動(dòng)基金增長了4倍，而主動(dòng)基金，只增長了1.7倍，業(yè)績也是被動(dòng)好于主動(dòng)，很多人，包括老齊都在說，主動(dòng)基金可能后面就越來越不行了，但是作者卻不信邪，他認(rèn)為主動(dòng)投資還是有效的。并用自己的經(jīng)歷論證這一點(diǎn)。

從數(shù)據(jù)上看，他確實(shí)要比孟買指數(shù)跑的更好，創(chuàng)下了非常優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)，年化20%，15年翻14倍，如果一直能持續(xù)下去，肯定是能夠封神了。但其實(shí)很難，因?yàn)樗€沒有經(jīng)歷過一個(gè)完整的牛熊周期，也就是說，缺少一輪熊市的洗禮。2021年之前，中國也有很多基金經(jīng)理封神，但后來也全都傻逼了。所以重要的是，一輪完整周期的表現(xiàn)，甚至是幾輪完整周期的表現(xiàn)，如果只看特大牛市的表現(xiàn)，中國的炒房大媽，收益率也并不差。那可都是加了3倍杠桿買上來的。但后來房價(jià)一崩，也就全都完了。

作者的經(jīng)歷確實(shí)很專業(yè)，在美國華平投資工作過9年，也在麥肯錫工作過6年，所以算是深耕過股權(quán)投資領(lǐng)域的專業(yè)人士，既做過企業(yè)咨詢也做過投資。也就是說，經(jīng)營和買方都干過。本書的結(jié)構(gòu)，就是那爛陀資本的三大策略，也就是控制風(fēng)險(xiǎn)，合理價(jià)格買入好公司，不輕易出手。他甚至說，希望成為高質(zhì)量公司的永久股東。

我們先來看控制風(fēng)險(xiǎn)的話題，達(dá)爾文說，犀牛和大象一般不會(huì)被猛獸捕殺，老虎也極少去攻擊大象，啥意思，就是告訴我們，有風(fēng)險(xiǎn)的事，千萬別干。巴菲特也說過，別指望著一些企業(yè)起死回生，大部分其實(shí)都會(huì)跟著夕陽行業(yè)一直沉淪下去了。當(dāng)年伯克希爾這個(gè)紡織廠，給巴菲特留下了巨大的心理陰影。自此之后，巴菲特就再也沒有買過夕陽行業(yè)。也開始轉(zhuǎn)變投資思路。不再只去撿煙蒂了。

作者早年間，在華平投資，就籌集過5000萬美元的巨款，投資過一家印度的公司，當(dāng)時(shí)他們?cè)谡{(diào)研后，可謂是極度青睞，但是投完之后發(fā)現(xiàn)，這家公司虧了個(gè)底朝天。最后一敗涂地。這是他投資生涯以來，犯下的第一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。

作者對(duì)自己失敗這個(gè)案例并沒有做全面的論述，他只是提醒我們，現(xiàn)在市面上所有的投資理財(cái)類的書籍，都是教我們?nèi)绾钨嶅X的，但其實(shí)不賠錢的能力，才是賺錢必備的先決條件，老齊非常同意這個(gè)觀點(diǎn)，其實(shí)你只要不踩坑，就已經(jīng)超越了絕大多數(shù)普通人了。90%的人，賺到的錢，一半以上，其實(shí)都并不是花掉的，而是賠掉的。

作者開玩笑的說，除了他的老婆永遠(yuǎn)是對(duì)的之外，幾乎每個(gè)人都會(huì)犯錯(cuò)，而錯(cuò)誤無非就是2大類，1是做了不該做的事情，2是該做的事情沒有做。其實(shí)生活之中，無非就是這么兩個(gè)問題，為什么造成這兩個(gè)錯(cuò)誤呢，老齊之前也說過，該信任的人你不信，不該信任的人你信了。說白了有些人被騙，確實(shí)是活該。因?yàn)樗男枨?，只有騙子能夠滿足。

那么問題來了，放在投資上，你覺得這兩個(gè)錯(cuò)誤哪個(gè)更加致命，是買了不該買的東西，還是錯(cuò)過賺大錢的機(jī)會(huì)。絕大多數(shù)投資者，往往只關(guān)注后者，為錯(cuò)失的那些機(jī)會(huì)扼腕痛惜，而對(duì)于可能踩坑的風(fēng)險(xiǎn)，卻毫不在意，甚至完全缺乏洞察力。

那么作者也提出一個(gè)問題，魚與熊掌不能兼得，如果只能犯一個(gè)錯(cuò)誤，你會(huì)犯哪一個(gè)？這其實(shí)就是投資策略的選擇，你到底是廣泛撒網(wǎng)呢，還是去重點(diǎn)捕魚。

在生物界，所有動(dòng)物的正常選擇，就是盡可能的讓自己活的更久一些，每種動(dòng)物既是獵物，也是捕食者，所以動(dòng)物們要做的事，就是如何能夠捕捉到自己的獵物，而不讓自己成為別人的獵物，僅此而已。比如一只鹿口渴了，他要去水邊喝水，但看見有只獅子守在水塘邊，那他肯定寧可忍受饑渴，也不會(huì)過去喝水。這種對(duì)于危險(xiǎn)的警惕性，是動(dòng)物們與生俱來的，

若不是他們每天都小心翼翼，不可能在草原上活下來。

還有一種情形，就是他們很少主動(dòng)作死，還比如鹿，為了求偶，要決斗，且大打出手。但他們并不會(huì)用鹿角去拼命，而只是點(diǎn)到為止，避免過度沖突。有時(shí)候就是簡單的罵街，看誰的調(diào)門更高，有時(shí)候就是齊頭并進(jìn)，通過競走來威脅對(duì)手，其實(shí)就跟人類一樣，你愁啥，瞅你咋地，氣勢(shì)上不能輸。但打過架的都知道，一般能動(dòng)手就不吵吵，吵吵的很厲害的，往往打不起來。

雄鹿們這么小心謹(jǐn)慎，那他一定會(huì)犯第二類錯(cuò)誤，也就是錯(cuò)失機(jī)會(huì)，比如你不敢跟人家死磕，你就無法獲得求偶權(quán)，對(duì)面的兄弟比你更狠，他就抱得美人歸。第二類錯(cuò)誤的代價(jià)，有的時(shí)候也是致命的，比如你最后就是餓死了渴死了，或者無法繁衍后代。那在人類社會(huì)當(dāng)中，過于謹(jǐn)小慎微，啥事都不敢做，最后就是一直窮的很穩(wěn)定。

鹿基本上是被捕獵的對(duì)象，所以小心點(diǎn)沒毛病，那么獵豹呢，是一種跑的極快的捕獵者，但他也通常非常小心，只捕獵一些小型的無攻擊性的動(dòng)物，連水牛這種大型食草動(dòng)物，他都躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的，怕被踢死。他們寧可去耗費(fèi)體力，去追逐那些善于奔跑的羚羊，也不愿意冒險(xiǎn)。所以動(dòng)物的法則都是一樣的，盡量少犯第一類錯(cuò)誤，第二類錯(cuò)誤是可以接受的。也就是說，寧可錯(cuò)過機(jī)會(huì)，也要避免風(fēng)險(xiǎn)。

那么動(dòng)物如此，植物呢？植物往往對(duì)自己都有一個(gè)保護(hù)機(jī)制，他要投入更多的資源，防范害蟲的入侵，而并不會(huì)過多的去追求生長和繁殖的能力，所以植物的邏輯也是一樣，就是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)放棄了一些潛在的獲得利益的機(jī)會(huì)。動(dòng)植物這么做的目的，都是防范自己滅絕。

接著說回到投資上，巴菲特的2大原則，1永遠(yuǎn)不要賠錢，2永遠(yuǎn)別忘記第一條，很多人覺得巴菲特說的是一句廢話，誰也不想賠錢，關(guān)鍵是怎么才能不賠錢。其實(shí)巴菲特想表達(dá)的就是一定要規(guī)避重大風(fēng)險(xiǎn)。也就是那種虧一次你就緩不過來的那種。一定要避免，但小錢，其實(shí)是可以虧的，而且巴菲特自己也沒少虧這種小錢。他每年股東會(huì)，也都要說一下自己在投資當(dāng)中犯過的錯(cuò)誤。比如他反復(fù)強(qiáng)調(diào)，1993年投資德克斯特鞋業(yè)，花了4.33億美元，而且這還不是現(xiàn)金，是用伯克希爾1.6%的股權(quán)換的，最后這家公司倒閉了。巴菲特在這筆投資上，血本無歸，現(xiàn)在伯克希爾是1萬億美元的市值，那也就是說，巴菲特的實(shí)際虧損遠(yuǎn)不止4.33億美元，而是近200億美元。雖然這個(gè)絕對(duì)值，讓人觸目驚心，但說到底，也就占巴菲特的1.6%，所以對(duì)于他來說，也并非什么滅頂之災(zāi)。

那么到底什么是風(fēng)險(xiǎn)？金融學(xué)上又是怎么定義風(fēng)險(xiǎn)的，這個(gè)就有意思了，因?yàn)槟阌X得風(fēng)險(xiǎn)很小的時(shí)候，往往風(fēng)險(xiǎn)很大，你覺得風(fēng)險(xiǎn)很大的時(shí)候，其實(shí)又沒啥風(fēng)險(xiǎn)，為啥會(huì)出現(xiàn)這種情況？

本內(nèi)容節(jié)選自《我從達(dá)爾文那里學(xué)到的投資知識(shí)》，正在知識(shí)星球播出

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