7月21日，德意志銀行發(fā)布研報(bào)維持Meta“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)至770美元，并警告投資者需直面AI戰(zhàn)略下的成本風(fēng)暴。

東方IC

德銀調(diào)研顯示，Meta二季度廣告收入增速環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)，三季度或進(jìn)一步加速，與華爾街預(yù)期的北美市場(chǎng)連續(xù)下滑形成劇烈反差。核心引擎在于AI工具Advantage+顯著提升廣告主ROAS（廣告支出回報(bào)率），同時(shí)Meta競(jìng)價(jià)系統(tǒng)的“深度拍賣動(dòng)態(tài)”有效對(duì)沖了中國(guó)電商因關(guān)稅政策撤出的180億美元廣告支出缺口，部分預(yù)算已轉(zhuǎn)向歐洲及拉美市場(chǎng)。

除廣告業(yè)務(wù)外，Meta核心應(yīng)用用戶活躍度因AI推薦算法優(yōu)化顯著提升，為廣告展示量增長(zhǎng)提供長(zhǎng)期支撐。值得關(guān)注的是，4月底上線的Meta AI獨(dú)立應(yīng)用全球下載量已突破1100萬(wàn)次，早期用戶接納度超預(yù)期。

德銀直言，Meta當(dāng)前正陷入“不惜代價(jià)的AI軍備競(jìng)賽”，高薪挖角谷歌DeepMind、OpenAI等頂尖機(jī)構(gòu)，研發(fā)人員薪酬包膨脹推高運(yùn)營(yíng)支出；2025財(cái)年資本開支指引達(dá)640億-720億美元（含硬件通脹預(yù)期），數(shù)據(jù)中心建設(shè)優(yōu)先級(jí)高于股東回報(bào)。

市場(chǎng)對(duì)Meta的費(fèi)用預(yù)期已從“削減”轉(zhuǎn)向“維持甚至上調(diào)”。德銀預(yù)測(cè)，2025財(cái)年總費(fèi)用將穩(wěn)定在1130億-1180億美元區(qū)間，即使關(guān)稅影響弱于預(yù)期，節(jié)省資金也將優(yōu)先投入AI基建而非回饋股東。