港股IPO太熱鬧，又要迎來一家空調(diào)巨頭。

作者 |老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

港股IPO太熱鬧，又要迎來一家空調(diào)巨頭。

投資家網(wǎng)獲悉，近日家電市場傳來大消息，“全球第五大空調(diào)供應(yīng)商”奧克斯電氣有限公司（下稱奧克斯）已完成港股上市備案，擬在香港主板上市。值得注意的是，這是奧克斯繼2025年1月首次遞表后的二次闖關(guān)。如若順利，浙商大佬鄭堅(jiān)江將收獲第三家上市公司。

與很多“年輕”的創(chuàng)業(yè)公司相比，奧克斯的歷史可追溯至上個(gè)世紀(jì)90年代。彼時(shí)，中國空調(diào)市場剛剛興起，春蘭空調(diào)以年銷53億元的史詩級(jí)戰(zhàn)績一家獨(dú)大，讓不少生意人看到了空調(diào)市場的潛在爆發(fā)機(jī)遇。來自浙江寧波的鄭堅(jiān)江“不服任何人”，他想重新洗牌空調(diào)市場。

為了盡快在市場占據(jù)一席之地，奧克斯率先發(fā)起了價(jià)格戰(zhàn)，并獲得“空調(diào)屠夫”的綽號(hào)。過早的價(jià)格“內(nèi)卷”使名震一時(shí)的春蘭空調(diào)漸漸陷入絕境?？照{(diào)市場由一家獨(dú)大轉(zhuǎn)向諸侯混戰(zhàn)格局。鄭堅(jiān)江的“極端”操作引來諸多同行不滿。其中，聲浪最大的是格力女掌門董明珠，她不止一次公開聲討奧克斯，“價(jià)格戰(zhàn)是惡意競爭”。鬧得最狠最兇時(shí)，雙方對(duì)薄公堂。

不過，在格力市占率超越奧克斯后，董明珠就把目光放到了綜合實(shí)力更強(qiáng)的小米上。而奧克斯則通過錯(cuò)位競爭及下沉戰(zhàn)術(shù)避開美的集團(tuán)、格力、海爾圍獵，取得年收入近300億元的成績，力求偏安一隅。除了下沉，奧克斯還是較早“出海”的空調(diào)公司，業(yè)務(wù)覆蓋全球150多個(gè)國家和地區(qū)。盡快如此，奧克斯與頭部的差距依然較大。2024年，美的集團(tuán)收入4072億元“遙遙領(lǐng)先”，老冤家格力也有1900億元的收入，奧克斯卻不足格力收入六分之一。

眼見港股大熱，奧克斯似乎找到了力挽狂瀾的契機(jī)？耐人尋味的是，首次IPO前，奧克斯曾突擊分紅37.94億元。如今，奧克斯二次沖刺IPO，一旦成功，鄭堅(jiān)江家族勢必再度暴富。

一

“空調(diào)屠夫”奧克斯又要闖關(guān)IPO了。

說起奧克斯這個(gè)空調(diào)品牌，也是家喻戶曉的級(jí)別。它是中國較早一批殺入空調(diào)市場的公司，亦是最早一批把低價(jià)“內(nèi)卷”、價(jià)格戰(zhàn)帶入市場的玩家。90年代，隨著人們愈發(fā)追求生活質(zhì)量，國產(chǎn)空調(diào)開始嶄露頭角，誕生了一批極具“前瞻性”眼光的空調(diào)創(chuàng)業(yè)者和生意人。

率先發(fā)現(xiàn)空調(diào)國產(chǎn)替代機(jī)會(huì)的人是，“空調(diào)大王”陶建幸。他不相信中國人做不出高品質(zhì)的空調(diào)，于是在1985年接手了凈資產(chǎn)僅465萬元、瀕臨破產(chǎn)的泰州冷氣設(shè)備廠（春蘭空調(diào)前身）并出任廠長。陶建幸對(duì)廠子進(jìn)行了大刀闊斧的改革，砍掉30多種低效產(chǎn)品線，集中資源攻堅(jiān)空調(diào)研發(fā)，首創(chuàng)7000大卡以上大功率柜式空調(diào)，填補(bǔ)了中國空調(diào)行業(yè)的技術(shù)空白。

進(jìn)入90年代，陶建幸精益求精，他推出春蘭空調(diào)品牌，把國產(chǎn)空調(diào)拉到了與外資并駕齊驅(qū)的高度。1994年，春蘭空調(diào)一騎絕塵，用年銷超100萬臺(tái)、銷售額達(dá)53億元、市占率超40%的史詩級(jí)戰(zhàn)績，戰(zhàn)勝外資，穩(wěn)居中國第一。春蘭空調(diào)有多火呢？市場每銷售三臺(tái)空調(diào)就有一臺(tái)產(chǎn)自春蘭。正是春蘭空調(diào)大賣，讓越來越多的創(chuàng)業(yè)者及生意人殺入空調(diào)市場繼續(xù)國產(chǎn)替代。浙江寧波草根創(chuàng)業(yè)者鄭堅(jiān)江就是茫?？照{(diào)創(chuàng)業(yè)大軍中的一份子。鄭堅(jiān)江早年干過汽車修理工，“天天跟開著汽車的有錢人打交道”讓他也想成為有錢人，改變窮困的命運(yùn)。

在財(cái)富欲望的誘惑下，鄭堅(jiān)江拉著兄弟籌集貸款2000元，承包了一家經(jīng)營困難的零件廠，用7年時(shí)間積累了人生第一桶金。1994年，是鄭堅(jiān)江第二次人生命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，他聽說空調(diào)利潤高，了解到春蘭空調(diào)的驚人戰(zhàn)績后，燃起心中熊熊烈火，義無反顧的殺入空調(diào)市場。

他還給空調(diào)產(chǎn)品取了個(gè)好聽的“洋名字”奧克斯（AUX）。沒有過空調(diào)行業(yè)積累的鄭堅(jiān)江很快就研發(fā)生產(chǎn)出了空調(diào)。他覺得，空調(diào)表面高大上，不像風(fēng)扇接地氣，實(shí)際一點(diǎn)不難，不該是只有富裕家庭才能消費(fèi)的家電。鄭堅(jiān)江決定改變“空調(diào)是奢侈品的現(xiàn)狀”普惠老百姓。

這也是一個(gè)非常好的營銷策略。高端名字，低售價(jià)，重塑空調(diào)生態(tài)。

二

前面提到，90年代，春蘭空調(diào)一家獨(dú)大，形成了高品質(zhì)高定價(jià)的市場格局。

該階段主流空調(diào)公司走的基本也高品質(zhì)高定價(jià)路線。根據(jù)時(shí)下最火爆AI大模型DeepSeek分析回顧，當(dāng)時(shí)，春蘭空調(diào)普通1匹空調(diào)售價(jià)約5000-6000元，5匹柜式空調(diào)可達(dá)1.5-2萬元。1993-1994年，上海職工月均工資400多元，一臺(tái)空調(diào)相當(dāng)于普通工人一年收入，空調(diào)確實(shí)比肩奢侈品。而市場玩家的用戶畫像偏向高收入高消費(fèi)群體，沒人認(rèn)為空調(diào)能普惠。

鄭堅(jiān)江的想法很大膽，用他的原話，“當(dāng)時(shí)我的空調(diào)剛上市的時(shí)候，比進(jìn)口商品價(jià)格要低60%左右，比國內(nèi)同類產(chǎn)品要低30%，使我只用5年做到國內(nèi)第四。”奧克斯初入市場，就殺價(jià)至少30%，這讓走高品質(zhì)高定價(jià)主流路線的空調(diào)玩家瞬間就沒法玩了。高品質(zhì)高定價(jià)背后是高投入高研發(fā)，整個(gè)空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈條一下就被打亂了，工廠縮減開支，員工沒飯吃。

老百姓是真高興，普通工人一年收入不吃不喝才買得起的空調(diào)，至少能留下吃飯的生活費(fèi)了?？照{(diào)同行則十分“仇視”奧克斯。其實(shí)，以商業(yè)角度看，鄭堅(jiān)江玩的是逆向思維，換了一種營銷模式，因?yàn)椋绻贿@么干，奧克斯根本沒機(jī)會(huì)在主流空調(diào)手中搶奪市場份額。

但這也僅是奧克斯的第一步。鄭堅(jiān)江的目標(biāo)是，“瓜分頭部市場，行業(yè)重新洗牌?！?/strong>2002年，鄭堅(jiān)江做了一件令行業(yè)“深惡痛絕”且震驚的大事，公布了聳人聽聞的《空調(diào)成本白皮書》，他毫無保留的直接揭露了“空調(diào)成本”。《空調(diào)成本白皮書》里，1.5匹空調(diào)的成本是1748元。奧克斯90年代末一頓攪局下，空調(diào)同類產(chǎn)品的市場均價(jià)被干到了2500-3000元。

即便價(jià)格被打到2500-3000元，鄭堅(jiān)江依然覺得售價(jià)太貴，“很多空調(diào)同行心太黑”，還是沒有達(dá)到普惠老百姓的初衷。當(dāng)然，那會(huì)也有觀點(diǎn)說，“鄭堅(jiān)江就是惡意擾亂市場，趁機(jī)吃掉其它同行?！?/strong>反正，定位高品質(zhì)高定價(jià)的春蘭空調(diào)先崩了。2003年起，春蘭空調(diào)市場份額急劇下滑至3%，從40%縮水至3%什么概念？衰敗速度達(dá)到了夸張的地步。有觀點(diǎn)說，春蘭空調(diào)陷入絕境是管理層大稿多元化，導(dǎo)致資金鏈脫節(jié)?？隙ㄋ銈€(gè)因素，卻不是主要因素。

主要因素的是市場需求與產(chǎn)品銷售“倒掛”，如果多元化就能摧毀一個(gè)公司，華為創(chuàng)始人任正非、小米創(chuàng)始人雷軍就不會(huì)一個(gè)切入自動(dòng)駕駛，一個(gè)造車了。春蘭空調(diào)走向崩盤釋放出了廣闊的市場，美的集團(tuán)、格力、海爾乘勝追擊，紛紛鞏固城池，奧克斯并未撈到大便宜。

三

空調(diào)市場的普遍消費(fèi)需求是什么？永遠(yuǎn)是更實(shí)惠的價(jià)格，更高的品質(zhì)。

高品質(zhì)高定價(jià)、低品質(zhì)低定價(jià)，會(huì)隨著時(shí)間的推移變成“小眾需求”。奧克斯倒也不算完全沒撈到便宜，它們“5年做到國內(nèi)第四”，用低價(jià)獲得了“空調(diào)屠夫”的綽號(hào)，取得了一定的“行業(yè)地位”。2004年，奧克斯空調(diào)銷量突破300萬臺(tái)，一度躋身中國前三。可鄭堅(jiān)江“大嘴巴”得罪了不少同行，空調(diào)界一直不太認(rèn)可奧克斯的行業(yè)地位，指責(zé)其“擾亂市場”。

批評(píng)最狠的當(dāng)屬競爭對(duì)手董明珠。格力“鐵娘子”多次在公開場合直擊奧克斯“惡意競爭”。鄭堅(jiān)江本著“黑粉也是粉”的原則“安心”發(fā)展，鄭堅(jiān)江家族搞起多元化，進(jìn)軍電力設(shè)備、醫(yī)療、房地產(chǎn)，分別在2011年和2015年，通過資本運(yùn)作手握兩家上市公司，實(shí)現(xiàn)人生逆襲。

“安心”純粹靠心態(tài)。得罪同行，怎么可能真安心發(fā)展？奧克斯近十年被同行打壓的夠喝好幾壺了，鄭堅(jiān)江付出了慘痛代價(jià)，使奧克斯的市場定位長期琢磨如何避開同行鋒芒、錯(cuò)位競爭。公司選擇“兩條腿”走路，國內(nèi)押注下沉市場，國外積極“出?！睂ふ以隽渴袌觥?/p>

2015年，奧克斯遭遇至暗時(shí)刻，格力把它們告上法庭，“指出奧克斯涉嫌侵犯格力3項(xiàng)實(shí)用新型專利。”最終，格力勝訴。2017年，格力又發(fā)現(xiàn)奧克斯“侵犯了公司8個(gè)類別的空調(diào)產(chǎn)品專利”。法院判決奧克斯賠償格力4000萬元，專利索賠金額創(chuàng)出空調(diào)行業(yè)最高紀(jì)錄。

格力贏了，董明珠揚(yáng)眉吐氣，開啟“網(wǎng)紅人生”。2015年，奧克斯研究“出?！?，用廉價(jià)空調(diào)陸續(xù)攻占了巴西、印尼、馬來西亞、泰國、美國、越南等全球150多個(gè)國家和地區(qū)。奧克斯征服了美國人，卻被國內(nèi)同行“打著跑”，城市打到農(nóng)村。DeepSeek顯示，主打三四線城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村等區(qū)域的奧克斯，在下沉市場取得突破，是中國大眾市場第一品牌。

下沉、“出?！弊龅倪€行，不代表能擺脫同行圍獵的命運(yùn)。奧克斯長期面臨著市場規(guī)模與國內(nèi)同行差距較大、邊際擴(kuò)張持續(xù)壓縮市場的尷尬處境。關(guān)鍵，頭部同行老早就資本化了，即是空調(diào)行業(yè)的巨頭，又是股市熱門龍頭，持有流通性更高的融資渠道，奧克斯捉襟見肘。

奧克斯迫切需要IPO翻身。為何奧克斯遲遲沒IPO？大概率是，未獲得市場公認(rèn)的估值定價(jià)。DeepSeek上未搜集到奧克斯空開明確獲得VC/PE融資的信息，這無疑是走向IPO的一大阻礙。為何奧克斯2025年港股IPO呢？跟港股大熱有關(guān)系，消費(fèi)賽道扎堆上市，“阿貓阿狗”湊熱鬧，奧克斯這樣一家具備國內(nèi)外市場規(guī)模的空調(diào)公司，沒有理由不去港股搏一個(gè)未來。遺憾的是，奧克斯1月沖刺IPO失敗了，它們最近卷土重來，二次闖關(guān)港交所意圖破局。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)收入195.28億元、248.32億元、297.59億元；對(duì)應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為14.49億元、25.11億元、29.35億元。營收、凈利潤逐年增長。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年銷量計(jì)算，奧克斯憑借全球7.1%市占率為“全球第五大空調(diào)供應(yīng)商”。這種統(tǒng)計(jì)法側(cè)面反映出，“奧克斯不想在國內(nèi)比，志在全球。”

IPO前，鄭堅(jiān)江通過Ze Hui、China Prosper及奧克斯控股控制奧克斯約96.36%投票權(quán)，為公司實(shí)際控制人，鄭堅(jiān)江家族掌控絕對(duì)話語權(quán)。值得一提的是，年初IPO前，奧克斯突擊分紅37.94億元。鄭堅(jiān)江家族提前套現(xiàn)了一波巨額財(cái)富，若IPO順利，鄭堅(jiān)江家族將再度暴富。

那么，你看好奧克斯港股IPO嗎？