從5月開始，我們就堅(jiān)定地看多創(chuàng)新藥板塊，并持續(xù)向大家強(qiáng)調(diào)它的中長(zhǎng)期邏輯。如今，兩個(gè)多月過去，創(chuàng)新藥不僅沒有熄火，反而越漲越猛，已經(jīng)成了全市場(chǎng)當(dāng)之無(wú)愧的“明星賽道”。這段時(shí)間里，相關(guān)的創(chuàng)新藥ETF區(qū)間漲幅超過了40%，位列行業(yè)板塊漲幅榜首，個(gè)別核心個(gè)股更是實(shí)現(xiàn)翻倍。這波大行情，我們提前布局、持續(xù)跟蹤，也實(shí)實(shí)在在吃到了紅利。

附圖：格隆匯財(cái)富圈子截圖（過往案例僅用作展示，不構(gòu)成任何推薦建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

參考5月20日發(fā)文《》

那么現(xiàn)在問題來(lái)了：

為什么創(chuàng)新藥漲得這么猛？這一波行情是否還能持續(xù)？我們又該如何更好地把握這波“中國(guó)醫(yī)藥重估”的財(cái)富機(jī)會(huì)？

下面我們就來(lái)從邏輯、數(shù)據(jù)、案例以及投資策略等多方面，給大家講清楚。

一、為什么創(chuàng)新藥會(huì)成為今年最強(qiáng)主線？

回顧這兩個(gè)月的市場(chǎng)，創(chuàng)新藥之所以能夠持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，背后的邏輯其實(shí)非常清晰，我們總結(jié)為四點(diǎn)核心驅(qū)動(dòng)：

1. 政策端持續(xù)利好，監(jiān)管邏輯從“控價(jià)”走向“鼓勵(lì)創(chuàng)新”

最重要的一步，是醫(yī)保政策的根本性轉(zhuǎn)向。6月30日，國(guó)家醫(yī)保局和衛(wèi)健委聯(lián)合印發(fā)了《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，這標(biāo)志著政策層已經(jīng)從“壓縮成本、控制價(jià)格”轉(zhuǎn)向“以創(chuàng)新為本、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”。

緊接著，7月17日醫(yī)保局又召開了支持創(chuàng)新藥械的系列座談會(huì)，連國(guó)家醫(yī)保局下屬的價(jià)格招采司都親自下場(chǎng)溝通交流，可見這不是一次性動(dòng)作，而是系統(tǒng)性支持。

審批端也在持續(xù)加速。今年以來(lái)，創(chuàng)新藥的審批數(shù)量已經(jīng)創(chuàng)出新高，很多企業(yè)的產(chǎn)品推進(jìn)速度遠(yuǎn)超往年。監(jiān)管邏輯在變化，投資邏輯自然也要跟上。

2. 中國(guó)生物醫(yī)藥創(chuàng)新能力持續(xù)躍升，全球貢獻(xiàn)度快速提升

中國(guó)創(chuàng)新藥的技術(shù)和研發(fā)能力這兩年突飛猛進(jìn)。彭博數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)進(jìn)入研發(fā)階段的新藥超過1250種，已經(jīng)遠(yuǎn)超歐盟，接近美國(guó)的1440種。也就是說，中國(guó)在新藥研發(fā)數(shù)量上已經(jīng)可以和全球霸主掰手腕了。

高盛直接說：中國(guó)Biotech板塊正在迎來(lái)結(jié)構(gòu)性重估機(jī)會(huì)。我們當(dāng)前的市值只有美國(guó)同行的15%，但全球新藥貢獻(xiàn)度已經(jīng)高達(dá)33%。什么意思？?jī)r(jià)值洼地，亟待重估。

3. 國(guó)際化進(jìn)入收獲期，海外授權(quán)收入大爆發(fā)

過去大家都覺得創(chuàng)新藥難在變現(xiàn)，但現(xiàn)在這一點(diǎn)也在加速兌現(xiàn)。2023年中國(guó)藥企BD（對(duì)外授權(quán)）金額是380億美元，2024年上半年已經(jīng)飆升到608億美元，幾乎是去年的兩倍。

簡(jiǎn)單對(duì)比一下，中國(guó)新能源汽車2023年全年出口才418億美元，而創(chuàng)新藥BD是利潤(rùn)率極高的純現(xiàn)金交易，天壤之別。

最新例子就是恒瑞醫(yī)藥：7月28日官宣與GSK達(dá)成大額授權(quán)協(xié)議，首付款5億美元，后續(xù)里程碑付款潛力高達(dá)120億美元。這已經(jīng)不是個(gè)例了，恒瑞出海已經(jīng)常態(tài)化，年均2-3個(gè)項(xiàng)目授權(quán)落地幾乎可以預(yù)期。

要知道，這些項(xiàng)目都是潛力巨大的“彈藥庫(kù)”。中國(guó)企業(yè)的管線儲(chǔ)備，遠(yuǎn)超市場(chǎng)想象，未來(lái)每一個(gè)新藥的成功出海，都是利潤(rùn)和市值的大爆發(fā)。

4. 估值處于歷史低位，性價(jià)比極高

醫(yī)藥板塊這幾年被“集采+反腐”打得很慘，現(xiàn)在估值修復(fù)空間極大。

以CXO龍頭藥明康德為例，今年上半年收入同比增長(zhǎng)超20%，凈利潤(rùn)增速高達(dá)44%。最重要的是，它還上調(diào)了全年指引，信心十足。小分子CDMO管線新增412個(gè)，商業(yè)化項(xiàng)目數(shù)量激增。尤其是TIDES（多肽/寡核苷酸藥物）業(yè)務(wù)，同比大漲141.6%。這說明不僅是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，新方向、新結(jié)構(gòu)也在快速崛起。

而股價(jià)層面，CXO、創(chuàng)新藥、新藥出海等板塊的估值依舊在20%左右的歷史分位，反彈空間很大，考慮到后續(xù)相關(guān)管線及業(yè)績(jī)利好，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，創(chuàng)新藥的進(jìn)攻性也不小。

在目前市場(chǎng)行業(yè)反內(nèi)卷、景氣度反轉(zhuǎn)、估值修復(fù)和科技成長(zhǎng)進(jìn)攻等多旋律的牛市演繹中，創(chuàng)新藥可謂攻守兼?zhèn)涞?/strong>獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

二、下一步，如何更好地抓住創(chuàng)新藥行情？

看到這，你可能會(huì)問：現(xiàn)在上車晚不晚？還能怎么投？

我們認(rèn)為，創(chuàng)新藥這波大行情還在“中場(chǎng)階段”，布局正當(dāng)時(shí)。但怎么投？因人而異。

1.中長(zhǎng)期配置：核心龍頭是首選

如果你是穩(wěn)健型投資者，建議直接拿住行業(yè)龍頭。包括國(guó)內(nèi)某創(chuàng)新藥龍頭、出海進(jìn)程加快，管線儲(chǔ)備無(wú)可匹敵。某CXO龍頭，國(guó)際訂單充足，客戶粘性高。某創(chuàng)新醫(yī)療器械代表，在高端介入和微創(chuàng)外科方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

這些公司基本面強(qiáng)、盈利模式清晰，適合做中長(zhǎng)線價(jià)值配置。

2. 進(jìn)取型交易選手：關(guān)注高辨識(shí)度的高彈性標(biāo)的

如果你交易能力強(qiáng)、喜歡波段操作，可以重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分方向的高彈性標(biāo)的，比如：

專注

ADC（抗體偶聯(lián)藥物）研發(fā)的小型Biotech公司；

手握海外臨床關(guān)鍵數(shù)據(jù)的二線創(chuàng)新藥企；

管線豐富、

BD能力強(qiáng)的成長(zhǎng)型企業(yè)。