破凈股本身是中性的現(xiàn)象，不能簡(jiǎn)單地用好或壞來(lái)評(píng)判；如果破凈股的營(yíng)業(yè)總收入帶動(dòng)凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，那毋庸置疑是好的，反之，就是壞的情況，要警惕風(fēng)險(xiǎn)？

破凈股是指股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于其每股凈資產(chǎn)的股票；凈資產(chǎn)代表公司的賬面價(jià)值，是公司總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的所有者權(quán)益部分；它反映了理論上股東在公司清算時(shí)能拿回的價(jià)值。

當(dāng)股票市場(chǎng)價(jià)格跌破每股凈資產(chǎn)時(shí)，意味著市場(chǎng)給這家公司的整體估值低于其賬面上的清算價(jià)值。從會(huì)計(jì)角度看，這似乎不合理，因?yàn)槔碚撋霞词构酒飘a(chǎn)清算，股東也應(yīng)該能拿回不低于每股凈資產(chǎn)的錢(qián)（忽略清算成本）；但實(shí)際A股市場(chǎng)中，這種情況經(jīng)常發(fā)生。

破凈股更像是一個(gè)信號(hào)或一個(gè)起點(diǎn)，需要深入分析背后的原因才能判斷其投資價(jià)值；它既有可能是“價(jià)值洼地”，也有可能是“價(jià)值陷阱”。

當(dāng)市場(chǎng)情緒極度悲觀，或者行業(yè)/公司暫時(shí)遇到困難，導(dǎo)致股價(jià)被嚴(yán)重低估，跌破了其內(nèi)在價(jià)值（包括賬面價(jià)值）；這時(shí)買(mǎi)入，有機(jī)會(huì)獲得價(jià)值回歸的收益；理論上，股價(jià)低于凈資產(chǎn)提供了某種程度的下行保護(hù)（盡管不是絕對(duì)的）；投資者認(rèn)為公司資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值被市場(chǎng)低估，清算價(jià)值就是底線支撐。

當(dāng)股票擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)、可變現(xiàn)的資產(chǎn)（如現(xiàn)金、優(yōu)質(zhì)物業(yè)、核心設(shè)備、礦產(chǎn)資源等），其市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)超賬面價(jià)值（會(huì)計(jì)上通常按成本入賬）；破凈意味著巨大的隱藏價(jià)值； 如公司回購(gòu)、大股東增持、資產(chǎn)重組、并購(gòu)、行業(yè)復(fù)蘇、政策利好等，都可能成為股價(jià)回升的催化劑。

什么樣的破凈股能持續(xù)上漲？

并非所有破凈股都能上漲，更不用說(shuō)“持續(xù)上漲”；能讓破凈股走出持續(xù)上漲行情的，通常需要具備以下一個(gè)或多個(gè)關(guān)鍵因素：資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異且被顯著低估，如核心城市核心地段的地產(chǎn)/物業(yè)（賬面成本低，市價(jià)高）、稀缺資源（礦山、牌照）、高流動(dòng)性金融資產(chǎn)等；市場(chǎng)因短期因素忽略了其真實(shí)價(jià)值。

資產(chǎn)重估潛力巨大：會(huì)計(jì)處理導(dǎo)致資產(chǎn)（尤其是土地、投資性房地產(chǎn)等）以歷史成本入賬，遠(yuǎn)低于當(dāng)前市場(chǎng)公允價(jià)值；一旦市場(chǎng)意識(shí)到或公司進(jìn)行重估，凈資產(chǎn)會(huì)大幅提升；公司持有被市場(chǎng)忽略的優(yōu)質(zhì)子公司股權(quán)、專(zhuān)利技術(shù)等。

公司的市凈率（PB）不僅低于1，而且處于自身歷史最低水平或顯著低于同行業(yè)可比公司；當(dāng)股市情緒回暖或行業(yè)輪動(dòng)時(shí)，具有強(qiáng)烈的均值回歸動(dòng)力。

例如A股中的工商銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行等銀行板塊，股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)，有的甚至超2倍，但四大行全部走出上漲趨勢(shì)，而且，股價(jià)不到歷史新高，妥妥的價(jià)值投資回歸，股持續(xù)上漲周期長(zhǎng)、漲幅大，持有的股民賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，成為妥妥的股市贏家！

特別提示：文章內(nèi)容僅為分析研究股市，非個(gè)股推薦，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)操作之依據(jù)，據(jù)此買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

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