作者 | 金刀

編輯 | G3007

8月6日，理想汽車股票最終收跌5.35%。

消息面上，理想i8上市一周變相降價。8月5日，理想汽車方面宣布對理想i8進(jìn)行統(tǒng)一的配置調(diào)整，以理想i8 Max版本車型作為標(biāo)準(zhǔn)配置，并將售價從34.98萬元調(diào)整為33.98萬元。此前i8因與乘龍卡車碰撞測試曾引發(fā)輿論的廣泛關(guān)注。

01

理想i8與乘龍卡車始末

在7月29日理想i8的發(fā)布會上，一段碰撞測試視頻激起千層浪。

視頻中，理想i8與乘龍重卡對撞，理想i8乘員艙保持完好，而乘龍卡車駕駛室卻出現(xiàn)翻倒的狀況。此視頻一經(jīng)發(fā)布，迅速在網(wǎng)絡(luò)上傳播開來，引發(fā)了廣泛的關(guān)注和激烈的爭議。

乘龍方面反應(yīng)強烈，指責(zé)理想侵權(quán)且涉嫌違法，直指該測試存在 “造假” 行為。理想起初態(tài)度頗為強硬，其高管甚至提議進(jìn)行 “復(fù)測直播”，大有一副身正不怕影子斜的姿態(tài)。

但隨著輿論的發(fā)酵，壓力逐漸增大。到了8月3日，理想不得不發(fā)布聲明，稱此次測試 “并非針對其他品牌”，還認(rèn)可乘龍為 “卡車行業(yè)標(biāo)桿”，將自身描述為 “無心卷入輿情”。與此同時，中國汽研也發(fā)表聲明，表明此次測試僅僅是為了驗證理想i8的安全性，碰撞所使用的卡車是隨機購買的二手卡車，并進(jìn)行了8噸配重，測試并不涉及對乘龍安全性能的評價。

8月6日晚，理想汽車、中國汽研、東風(fēng)柳汽三方發(fā)布“關(guān)于理想i8碰撞測試相關(guān)事件的聯(lián)合聲明”，聲明中明確表示，呼吁汽車行業(yè)嚴(yán)格自律，杜絕不正當(dāng)競爭。

02

車廠的焦慮

回顧整個事件，理想在純電市場的壓力是其背后不可忽視的推動因素。

此前，理想MEGA因外觀等問題未能達(dá)到預(yù)期，市場反響平平。而i8作為理想寄予厚望的關(guān)鍵車型，承載著扭轉(zhuǎn)局勢的重任，試圖在競爭激烈的市場中 “打翻身仗”。

此外，增程式賽道的競爭日益白熱化，零跑、小米、特斯拉等眾多強勁對手紛紛入局，市場份額被不斷擠壓，理想在這樣的環(huán)境下，營銷手段難免趨于激進(jìn)，最終引發(fā)了這場軒然大波。

直接推手可能是理想近兩個月的交付量持續(xù)下滑。

經(jīng)查，理想汽車今年6月交付新車36279輛，同比下降24%，環(huán)比下降11.2%，創(chuàng)下自2024年3月以來的單月交付量新低，終結(jié)了連續(xù)14個月的同比增長勢頭。進(jìn)入7月后，下滑的勢頭沒有得到扭轉(zhuǎn)，當(dāng)月交付量為30731輛，同比下降39.74%，環(huán)比下滑15.29%。

銷量的下滑也迫使理想方調(diào)低二季度交付預(yù)期，由原來的12.3萬-12.8萬輛下調(diào)至10.8萬輛左右，上次調(diào)低交付預(yù)期還是在MEGA銷量不及市場預(yù)期的時候。

參考一下一季度的財報不難發(fā)現(xiàn)，理想的日子在新勢力里絕對算舒服的：營收259億元，凈利潤6.47億元，同增9.4%，交付量達(dá)到92864輛，同比增長15.5%，蟬聯(lián)20萬元以上中國汽車品牌銷量第一。

而整個上半年，理想一共賣出了20.4萬輛車，在新勢力中僅次于零跑（22.2萬輛）位居第二，領(lǐng)先小鵬（19.7萬輛）、小米（約15.7萬輛）和蔚來（11.4萬輛）。仍然牢牢占據(jù)第一梯隊的位置。

但是面對日益激烈的競爭，即便是暫時活得很舒服的理想，也不得不跟著焦慮起來。

近期，多家國內(nèi)汽車巨頭紛紛公布了各自的銷量沖刺目標(biāo)，其中 “500 萬輛” 成為高頻關(guān)鍵詞。具體來看：

• 比亞迪是較早提出這一目標(biāo)的企業(yè)，計劃在2025年實現(xiàn)年銷500萬輛的突破；

• 吉利控股集團(tuán)于今年1月初跟進(jìn)，明確要在2027年沖擊500萬輛的年銷量大關(guān)；

• 剛升格為央企的長安汽車在7月30日宣布，目標(biāo)在2030年達(dá)成500萬輛的整車產(chǎn)銷規(guī)模；

• 一汽集團(tuán)于7月31日提出階段性規(guī)劃，計劃5年內(nèi)沖擊年銷500萬輛的目標(biāo)。

從時間線來看，不同車企基于自身發(fā)展節(jié)奏，將500萬輛這一關(guān)鍵節(jié)點分別設(shè)定在2025年、2027年、2030年及未來5年內(nèi)，展現(xiàn)了頭部車企在規(guī)模擴(kuò)張上的戰(zhàn)略布局。

車企們之所以設(shè)定如此高的目標(biāo)，背后有著復(fù)雜的原因。一方面，在資本市場中，宏偉的目標(biāo)能夠吸引更多的資金注入。汽車行業(yè)是一個資金密集型和技術(shù)密集型的行業(yè)，需要大量的資金投入研發(fā)和生產(chǎn)，高目標(biāo)成為了吸引資本的重要手段。另一方面，在企業(yè)內(nèi)部，高目標(biāo)被用作激勵團(tuán)隊的工具，期望通過 “自上而下壓任務(wù)” 的方式，激發(fā)員工的潛力，讓各部門 “跳起來夠果子”，從而提升企業(yè)的整體業(yè)績。再者，在激烈的市場競爭中，目標(biāo)的高低常常被外界解讀為企業(yè)實力的強弱，這關(guān)系到企業(yè)在經(jīng)銷商、供應(yīng)商以及消費者心中的形象和信心。

但假如以上車企的目標(biāo)在五年之內(nèi)全部實現(xiàn)，那么光這四家一年的銷量就要在2000萬左右，而國內(nèi)2024年乘用車銷量為2756.3萬輛，全球乘用車銷量為7918.15萬輛。換言之，僅這四家達(dá)成目標(biāo)，就要占據(jù)國內(nèi)市場72%，全球市場的25%，這一目標(biāo)足夠宏偉，同時也需要經(jīng)歷很激烈的內(nèi)外部競爭才有可能達(dá)到。

盡管過去幾年國內(nèi)外市場，特別是新能源市場增長一直比較良好，但終究有見頂?shù)囊惶?，各家車企目?biāo)又定的比較高，也難怪理想汽車會“焦慮”，畢竟未來將會面臨一個廝殺非常慘烈的存量市場，一招不慎滿盤皆輸！

03

以段永平投資理念審視：汽車行業(yè)值得投資的標(biāo)的特質(zhì)

和車企一樣焦慮的，還有廣大中小投資者。

在過去的時間里，新能源車企，以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈，一直是比較熱門的投資標(biāo)的，高速增長的市場曾經(jīng)讓行業(yè)有過集體上漲的“夢幻時刻”。但就和理想們將要面臨的“市場增長放緩后如何在存量市場博弈”的課題一樣，我們也需要在對標(biāo)的進(jìn)行重新篩選。畢竟大潮退去之后，才知道誰在裸泳。

段永平的投資理念向來以簡潔而深刻著稱，“買股票就是買公司”、“不懂不投”、“安全邊際”、“長期主義” 等核心思想，可以為我們在復(fù)雜的汽車行業(yè)中尋找優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的提供了清晰的指引。

尤其在行業(yè)增速即將放緩、競爭加劇的當(dāng)下，跳出短期銷量波動和營銷喧囂，用這些理念審視企業(yè)，才能找到真正值得長期持有的標(biāo)的。

“買股票就是買公司”的核心在于關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價值，而企業(yè)的內(nèi)在價值很大程度上由其商業(yè)模式和護(hù)城河決定。在汽車行業(yè)，擁有強大護(hù)城河的企業(yè)往往具備難以復(fù)制的核心競爭力。這種競爭力可能體現(xiàn)在技術(shù)研發(fā)上，比如在電池、電機、電控等新能源汽車核心技術(shù)領(lǐng)域擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和持續(xù)創(chuàng)新能力，能夠不斷推出性能更優(yōu)、成本更低的產(chǎn)品。例如比亞迪在電池技術(shù)上的深耕和持續(xù)迭代，使其在新能源領(lǐng)域形成了一定的技術(shù)壁壘，這正是其內(nèi)在價值的重要組成部分。相比之下，那些依賴外部技術(shù)供應(yīng)、缺乏核心研發(fā)能力的車企，在行業(yè)技術(shù)快速迭代的浪潮中容易陷入被動，難以構(gòu)建穩(wěn)定的護(hù)城河。

“不懂不投” 要求投資者對所投資的企業(yè)及其所處行業(yè)有深入的理解。汽車行業(yè)正處于從傳統(tǒng)燃油車向新能源汽車轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，技術(shù)路線復(fù)雜多樣，市場需求變化迅速。投資者需要搞清楚企業(yè)的戰(zhàn)略布局是否符合行業(yè)發(fā)展趨勢，比如在新能源汽車的產(chǎn)品定位上，是專注于某個細(xì)分市場做深做透，還是盲目擴(kuò)張產(chǎn)品線導(dǎo)致資源分散。理想早期憑借對中高端新能源 SUV 市場的精準(zhǔn)把握取得了一定成功，但后續(xù)在純電市場的戰(zhàn)略搖擺和產(chǎn)品爭議，也反映出對市場需求理解的偏差。而那些戰(zhàn)略清晰、對行業(yè)趨勢判斷準(zhǔn)確的企業(yè)，如始終聚焦純電賽道并不斷優(yōu)化用戶體驗的特斯拉，更能獲得長期投資價值的認(rèn)可。

“安全邊際” 強調(diào)投資時要留有足夠的緩沖空間，避免在過高估值時入場。在汽車行業(yè)增速放緩的背景下，很多車企的股價可能會因短期業(yè)績波動或市場情緒影響而出現(xiàn)大幅波動。投資者需要結(jié)合企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債水平等基本面因素，評估其合理估值區(qū)間。那些財務(wù)狀況穩(wěn)健、現(xiàn)金流充足、資產(chǎn)負(fù)債率合理的企業(yè)，在行業(yè)下行周期中更能抵御風(fēng)險，也為投資者提供了更高的安全邊際。相反，那些過度依賴融資、負(fù)債高企、盈利能力薄弱的車企，一旦市場環(huán)境惡化，很容易陷入財務(wù)危機，投資風(fēng)險極大。當(dāng)然這對于投資者也有一定的要求，就是必須學(xué)會一些簡單的財務(wù)知識，以及客觀地看待財報。

“長期主義” 則提醒投資者要著眼于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，而非短期的股價漲跌或銷量數(shù)字。汽車行業(yè)的競爭是一場持久戰(zhàn)，技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)、供應(yīng)鏈完善都需要長期投入。真正值得投資的企業(yè)，往往能夠沉下心來進(jìn)行長期布局，不被短期的市場熱點或銷售目標(biāo)所裹挾。比如豐田雖然在新能源轉(zhuǎn)型初期略顯遲緩，但其在汽車制造工藝、質(zhì)量管理、供應(yīng)鏈體系等方面的長期積累，依然是其重要的競爭優(yōu)勢。而那些為了追求短期銷量目標(biāo)而采取激進(jìn)營銷手段、忽視產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)研發(fā)的企業(yè)，很難在長期的市場競爭中立足。

總之在行業(yè)競爭日益激烈的新常態(tài)下，那些擁有堅實護(hù)城河、戰(zhàn)略清晰可理解、財務(wù)穩(wěn)健抗風(fēng)險、堅持長期價值創(chuàng)造的企業(yè)，終將在競爭中脫穎而出，成為穿越周期的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

結(jié) 語

理想i8的碰撞風(fēng)波與降價舉措，恰似一面鏡子映照出汽車行業(yè)的深層焦慮。銷量下滑、競品環(huán)伺、高增長目標(biāo)承壓，讓頭部車企在存量市場中愈發(fā)激進(jìn)。但行業(yè)競爭終究要回歸價值本質(zhì)，無論是車企還是投資者，都需跳出短期喧囂。正如段永平的投資理念所啟示，唯有堅守核心技術(shù)護(hù)城河、保持戰(zhàn)略清晰與財務(wù)穩(wěn)健，方能在激烈廝殺中穿越周期。未來的汽車江湖，拼的不僅是營銷熱度，更是長期價值創(chuàng)造的硬實力。