作者 | 金刀

編輯 | G3007

8月6日，理想汽車(chē)股票最終收跌5.35%。

消息面上，理想i8上市一周變相降價(jià)。8月5日，理想汽車(chē)方面宣布對(duì)理想i8進(jìn)行統(tǒng)一的配置調(diào)整，以理想i8 Max版本車(chē)型作為標(biāo)準(zhǔn)配置，并將售價(jià)從34.98萬(wàn)元調(diào)整為33.98萬(wàn)元。此前i8因與乘龍卡車(chē)碰撞測(cè)試曾引發(fā)輿論的廣泛關(guān)注。

01

理想i8與乘龍卡車(chē)始末

在7月29日理想i8的發(fā)布會(huì)上，一段碰撞測(cè)試視頻激起千層浪。

視頻中，理想i8與乘龍重卡對(duì)撞，理想i8乘員艙保持完好，而乘龍卡車(chē)駕駛室卻出現(xiàn)翻倒的狀況。此視頻一經(jīng)發(fā)布，迅速在網(wǎng)絡(luò)上傳播開(kāi)來(lái)，引發(fā)了廣泛的關(guān)注和激烈的爭(zhēng)議。

乘龍方面反應(yīng)強(qiáng)烈，指責(zé)理想侵權(quán)且涉嫌違法，直指該測(cè)試存在 “造假” 行為。理想起初態(tài)度頗為強(qiáng)硬，其高管甚至提議進(jìn)行 “復(fù)測(cè)直播”，大有一副身正不怕影子斜的姿態(tài)。

但隨著輿論的發(fā)酵，壓力逐漸增大。到了8月3日，理想不得不發(fā)布聲明，稱(chēng)此次測(cè)試 “并非針對(duì)其他品牌”，還認(rèn)可乘龍為 “卡車(chē)行業(yè)標(biāo)桿”，將自身描述為 “無(wú)心卷入輿情”。與此同時(shí)，中國(guó)汽研也發(fā)表聲明，表明此次測(cè)試僅僅是為了驗(yàn)證理想i8的安全性，碰撞所使用的卡車(chē)是隨機(jī)購(gòu)買(mǎi)的二手卡車(chē)，并進(jìn)行了8噸配重，測(cè)試并不涉及對(duì)乘龍安全性能的評(píng)價(jià)。

8月6日晚，理想汽車(chē)、中國(guó)汽研、東風(fēng)柳汽三方發(fā)布“關(guān)于理想i8碰撞測(cè)試相關(guān)事件的聯(lián)合聲明”，聲明中明確表示，呼吁汽車(chē)行業(yè)嚴(yán)格自律，杜絕不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。

02

車(chē)廠的焦慮

回顧整個(gè)事件，理想在純電市場(chǎng)的壓力是其背后不可忽視的推動(dòng)因素。

此前，理想MEGA因外觀等問(wèn)題未能達(dá)到預(yù)期，市場(chǎng)反響平平。而i8作為理想寄予厚望的關(guān)鍵車(chē)型，承載著扭轉(zhuǎn)局勢(shì)的重任，試圖在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中 “打翻身仗”。

此外，增程式賽道的競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化，零跑、小米、特斯拉等眾多強(qiáng)勁對(duì)手紛紛入局，市場(chǎng)份額被不斷擠壓，理想在這樣的環(huán)境下，營(yíng)銷(xiāo)手段難免趨于激進(jìn)，最終引發(fā)了這場(chǎng)軒然大波。

直接推手可能是理想近兩個(gè)月的交付量持續(xù)下滑。

經(jīng)查，理想汽車(chē)今年6月交付新車(chē)36279輛，同比下降24%，環(huán)比下降11.2%，創(chuàng)下自2024年3月以來(lái)的單月交付量新低，終結(jié)了連續(xù)14個(gè)月的同比增長(zhǎng)勢(shì)頭。進(jìn)入7月后，下滑的勢(shì)頭沒(méi)有得到扭轉(zhuǎn)，當(dāng)月交付量為30731輛，同比下降39.74%，環(huán)比下滑15.29%。

銷(xiāo)量的下滑也迫使理想方調(diào)低二季度交付預(yù)期，由原來(lái)的12.3萬(wàn)-12.8萬(wàn)輛下調(diào)至10.8萬(wàn)輛左右，上次調(diào)低交付預(yù)期還是在MEGA銷(xiāo)量不及市場(chǎng)預(yù)期的時(shí)候。

參考一下一季度的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，理想的日子在新勢(shì)力里絕對(duì)算舒服的：營(yíng)收259億元，凈利潤(rùn)6.47億元，同增9.4%，交付量達(dá)到92864輛，同比增長(zhǎng)15.5%，蟬聯(lián)20萬(wàn)元以上中國(guó)汽車(chē)品牌銷(xiāo)量第一。

而整個(gè)上半年，理想一共賣(mài)出了20.4萬(wàn)輛車(chē)，在新勢(shì)力中僅次于零跑（22.2萬(wàn)輛）位居第二，領(lǐng)先小鵬（19.7萬(wàn)輛）、小米（約15.7萬(wàn)輛）和蔚來(lái)（11.4萬(wàn)輛）。仍然牢牢占據(jù)第一梯隊(duì)的位置。

但是面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，即便是暫時(shí)活得很舒服的理想，也不得不跟著焦慮起來(lái)。

近期，多家國(guó)內(nèi)汽車(chē)巨頭紛紛公布了各自的銷(xiāo)量沖刺目標(biāo)，其中 “500 萬(wàn)輛” 成為高頻關(guān)鍵詞。具體來(lái)看：

• 比亞迪是較早提出這一目標(biāo)的企業(yè)，計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)500萬(wàn)輛的突破；

• 吉利控股集團(tuán)于今年1月初跟進(jìn)，明確要在2027年沖擊500萬(wàn)輛的年銷(xiāo)量大關(guān)；

• 剛升格為央企的長(zhǎng)安汽車(chē)在7月30日宣布，目標(biāo)在2030年達(dá)成500萬(wàn)輛的整車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模；

• 一汽集團(tuán)于7月31日提出階段性規(guī)劃，計(jì)劃5年內(nèi)沖擊年銷(xiāo)500萬(wàn)輛的目標(biāo)。

從時(shí)間線來(lái)看，不同車(chē)企基于自身發(fā)展節(jié)奏，將500萬(wàn)輛這一關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)分別設(shè)定在2025年、2027年、2030年及未來(lái)5年內(nèi)，展現(xiàn)了頭部車(chē)企在規(guī)模擴(kuò)張上的戰(zhàn)略布局。

車(chē)企們之所以設(shè)定如此高的目標(biāo)，背后有著復(fù)雜的原因。一方面，在資本市場(chǎng)中，宏偉的目標(biāo)能夠吸引更多的資金注入。汽車(chē)行業(yè)是一個(gè)資金密集型和技術(shù)密集型的行業(yè)，需要大量的資金投入研發(fā)和生產(chǎn)，高目標(biāo)成為了吸引資本的重要手段。另一方面，在企業(yè)內(nèi)部，高目標(biāo)被用作激勵(lì)團(tuán)隊(duì)的工具，期望通過(guò) “自上而下壓任務(wù)” 的方式，激發(fā)員工的潛力，讓各部門(mén) “跳起來(lái)夠果子”，從而提升企業(yè)的整體業(yè)績(jī)。再者，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，目標(biāo)的高低常常被外界解讀為企業(yè)實(shí)力的強(qiáng)弱，這關(guān)系到企業(yè)在經(jīng)銷(xiāo)商、供應(yīng)商以及消費(fèi)者心中的形象和信心。

但假如以上車(chē)企的目標(biāo)在五年之內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)，那么光這四家一年的銷(xiāo)量就要在2000萬(wàn)左右，而國(guó)內(nèi)2024年乘用車(chē)銷(xiāo)量為2756.3萬(wàn)輛，全球乘用車(chē)銷(xiāo)量為7918.15萬(wàn)輛。換言之，僅這四家達(dá)成目標(biāo)，就要占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)72%，全球市場(chǎng)的25%，這一目標(biāo)足夠宏偉，同時(shí)也需要經(jīng)歷很激烈的內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)才有可能達(dá)到。

盡管過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，特別是新能源市場(chǎng)增長(zhǎng)一直比較良好，但終究有見(jiàn)頂?shù)囊惶?，各家?chē)企目標(biāo)又定的比較高，也難怪理想汽車(chē)會(huì)“焦慮”，畢竟未來(lái)將會(huì)面臨一個(gè)廝殺非常慘烈的存量市場(chǎng)，一招不慎滿(mǎn)盤(pán)皆輸！

03

以段永平投資理念審視：汽車(chē)行業(yè)值得投資的標(biāo)的特質(zhì)

和車(chē)企一樣焦慮的，還有廣大中小投資者。

在過(guò)去的時(shí)間里，新能源車(chē)企，以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈，一直是比較熱門(mén)的投資標(biāo)的，高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)曾經(jīng)讓行業(yè)有過(guò)集體上漲的“夢(mèng)幻時(shí)刻”。但就和理想們將要面臨的“市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩后如何在存量市場(chǎng)博弈”的課題一樣，我們也需要在對(duì)標(biāo)的進(jìn)行重新篩選。畢竟大潮退去之后，才知道誰(shuí)在裸泳。

段永平的投資理念向來(lái)以簡(jiǎn)潔而深刻著稱(chēng)，“買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司”、“不懂不投”、“安全邊際”、“長(zhǎng)期主義” 等核心思想，可以為我們?cè)趶?fù)雜的汽車(chē)行業(yè)中尋找優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的提供了清晰的指引。

尤其在行業(yè)增速即將放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇的當(dāng)下，跳出短期銷(xiāo)量波動(dòng)和營(yíng)銷(xiāo)喧囂，用這些理念審視企業(yè)，才能找到真正值得長(zhǎng)期持有的標(biāo)的。

“買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司”的核心在于關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，而企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值很大程度上由其商業(yè)模式和護(hù)城河決定。在汽車(chē)行業(yè)，擁有強(qiáng)大護(hù)城河的企業(yè)往往具備難以復(fù)制的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這種競(jìng)爭(zhēng)力可能體現(xiàn)在技術(shù)研發(fā)上，比如在電池、電機(jī)、電控等新能源汽車(chē)核心技術(shù)領(lǐng)域擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和持續(xù)創(chuàng)新能力，能夠不斷推出性能更優(yōu)、成本更低的產(chǎn)品。例如比亞迪在電池技術(shù)上的深耕和持續(xù)迭代，使其在新能源領(lǐng)域形成了一定的技術(shù)壁壘，這正是其內(nèi)在價(jià)值的重要組成部分。相比之下，那些依賴(lài)外部技術(shù)供應(yīng)、缺乏核心研發(fā)能力的車(chē)企，在行業(yè)技術(shù)快速迭代的浪潮中容易陷入被動(dòng)，難以構(gòu)建穩(wěn)定的護(hù)城河。

“不懂不投” 要求投資者對(duì)所投資的企業(yè)及其所處行業(yè)有深入的理解。汽車(chē)行業(yè)正處于從傳統(tǒng)燃油車(chē)向新能源汽車(chē)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，技術(shù)路線復(fù)雜多樣，市場(chǎng)需求變化迅速。投資者需要搞清楚企業(yè)的戰(zhàn)略布局是否符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，比如在新能源汽車(chē)的產(chǎn)品定位上，是專(zhuān)注于某個(gè)細(xì)分市場(chǎng)做深做透，還是盲目擴(kuò)張產(chǎn)品線導(dǎo)致資源分散。理想早期憑借對(duì)中高端新能源 SUV 市場(chǎng)的精準(zhǔn)把握取得了一定成功，但后續(xù)在純電市場(chǎng)的戰(zhàn)略搖擺和產(chǎn)品爭(zhēng)議，也反映出對(duì)市場(chǎng)需求理解的偏差。而那些戰(zhàn)略清晰、對(duì)行業(yè)趨勢(shì)判斷準(zhǔn)確的企業(yè)，如始終聚焦純電賽道并不斷優(yōu)化用戶(hù)體驗(yàn)的特斯拉，更能獲得長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可。

“安全邊際” 強(qiáng)調(diào)投資時(shí)要留有足夠的緩沖空間，避免在過(guò)高估值時(shí)入場(chǎng)。在汽車(chē)行業(yè)增速放緩的背景下，很多車(chē)企的股價(jià)可能會(huì)因短期業(yè)績(jī)波動(dòng)或市場(chǎng)情緒影響而出現(xiàn)大幅波動(dòng)。投資者需要結(jié)合企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債水平等基本面因素，評(píng)估其合理估值區(qū)間。那些財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健、現(xiàn)金流充足、資產(chǎn)負(fù)債率合理的企業(yè)，在行業(yè)下行周期中更能抵御風(fēng)險(xiǎn)，也為投資者提供了更高的安全邊際。相反，那些過(guò)度依賴(lài)融資、負(fù)債高企、盈利能力薄弱的車(chē)企，一旦市場(chǎng)環(huán)境惡化，很容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，投資風(fēng)險(xiǎn)極大。當(dāng)然這對(duì)于投資者也有一定的要求，就是必須學(xué)會(huì)一些簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)知識(shí)，以及客觀地看待財(cái)報(bào)。

“長(zhǎng)期主義” 則提醒投資者要著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而非短期的股價(jià)漲跌或銷(xiāo)量數(shù)字。汽車(chē)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)、供應(yīng)鏈完善都需要長(zhǎng)期投入。真正值得投資的企業(yè)，往往能夠沉下心來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)期布局，不被短期的市場(chǎng)熱點(diǎn)或銷(xiāo)售目標(biāo)所裹挾。比如豐田雖然在新能源轉(zhuǎn)型初期略顯遲緩，但其在汽車(chē)制造工藝、質(zhì)量管理、供應(yīng)鏈體系等方面的長(zhǎng)期積累，依然是其重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而那些為了追求短期銷(xiāo)量目標(biāo)而采取激進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)手段、忽視產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)研發(fā)的企業(yè)，很難在長(zhǎng)期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足。

總之在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的新常態(tài)下，那些擁有堅(jiān)實(shí)護(hù)城河、戰(zhàn)略清晰可理解、財(cái)務(wù)穩(wěn)健抗風(fēng)險(xiǎn)、堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)，終將在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，成為穿越周期的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

結(jié) 語(yǔ)

理想i8的碰撞風(fēng)波與降價(jià)舉措，恰似一面鏡子映照出汽車(chē)行業(yè)的深層焦慮。銷(xiāo)量下滑、競(jìng)品環(huán)伺、高增長(zhǎng)目標(biāo)承壓，讓頭部車(chē)企在存量市場(chǎng)中愈發(fā)激進(jìn)。但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)終究要回歸價(jià)值本質(zhì)，無(wú)論是車(chē)企還是投資者，都需跳出短期喧囂。正如段永平的投資理念所啟示，唯有堅(jiān)守核心技術(shù)護(hù)城河、保持戰(zhàn)略清晰與財(cái)務(wù)穩(wěn)健，方能在激烈廝殺中穿越周期。未來(lái)的汽車(chē)江湖，拼的不僅是營(yíng)銷(xiāo)熱度，更是長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的硬實(shí)力。