近幾年暑期，中國(guó)一些核心城市經(jīng)濟(jì)型酒店房?jī)r(jià)飆升，“住不起快捷酒店”頻上熱搜。在此背景下，一度低調(diào)的青年旅舍（簡(jiǎn)稱(chēng)“青旅”）重新進(jìn)入大眾視野。

青旅以其平價(jià)和社交氛圍，吸引了不少年輕消費(fèi)者作為酒店替代選項(xiàng)。今年7月，全國(guó)青旅預(yù)訂量同比增長(zhǎng)約1.5倍。

面對(duì)這一現(xiàn)象，不禁要問(wèn)：青旅這種住宿業(yè)態(tài)能否在中國(guó)成為一個(gè)主流的投資細(xì)分板塊？

青年旅舍的起源與全球演變

現(xiàn)代青年旅舍起源于20世紀(jì)初的歐洲。1909年，德國(guó)教師理查德·席爾曼（Richard Schirrmann）在一次學(xué)生遠(yuǎn)足后萌生了為青年提供廉價(jià)住宿的想法，并在自己的學(xué)校里開(kāi)設(shè)了簡(jiǎn)易宿舍。

隨后他于1912年在阿爾特納城堡建立了世界上第一家永久青年旅舍，并在1919年創(chuàng)立了德國(guó)青年旅舍協(xié)會(huì)。

這一理念很快傳播全球，各國(guó)相繼成立青年旅舍聯(lián)盟（Hostelling International，HI），推動(dòng)青年旅舍成為經(jīng)濟(jì)實(shí)惠、促進(jìn)國(guó)際交流的旅行住宿形式。

在最初的幾十年里，青旅的定位主要是“窮游”背包客的廉價(jià)棲身之所，提供基本的床位和公共設(shè)施，以滿(mǎn)足年輕人和學(xué)生低成本旅行的需要。

然而，隨著全球旅行文化的發(fā)展，青年旅舍的市場(chǎng)定位不斷演變。從20世紀(jì)末開(kāi)始，部分旅舍在保持低價(jià)的同時(shí)，開(kāi)始強(qiáng)調(diào)社交空間和文化體驗(yàn)。

例如，許多歐洲青旅增設(shè)了公共客廳、廚房、游戲室等，以便來(lái)自各國(guó)的旅行者交流。

進(jìn)入21世紀(jì)，出現(xiàn)了結(jié)合設(shè)計(jì)感與社交屬性的“Poshtel”（豪華青年旅舍）概念，即在青旅的宿舍基礎(chǔ)上融入時(shí)尚裝修和酒吧、餐廳等高品質(zhì)配套，使其更像介于精品酒店與傳統(tǒng)青旅之間的新型產(chǎn)品。

全球青旅市場(chǎng)近年來(lái)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)PhoCusWright統(tǒng)計(jì)，2018年全球青旅市場(chǎng)規(guī)模約70億歐元，年增速達(dá)7–8%。這一領(lǐng)域也逐漸獲得資本關(guān)注：

2017年，僅擁有14家店的歐洲設(shè)計(jì)青旅品牌Generator以4.8億美元高價(jià)被投資機(jī)構(gòu)收購(gòu)。諸如雅高、萬(wàn)豪等傳統(tǒng)酒店集團(tuán)也通過(guò)創(chuàng)立或收購(gòu)Poshtel品牌來(lái)涉足青年市場(chǎng)，希望吸引年輕客群。

相較傳統(tǒng)酒店，青旅的多床位布局使得單位面積利用效率更高，成本結(jié)構(gòu)更靈活，在經(jīng)濟(jì)下行周期中具備更強(qiáng)的抗壓性。

同時(shí)，青旅正從單純提供床位轉(zhuǎn)向“販賣(mài)社交體驗(yàn)”：例如歐洲St. Christopher’s Inns連鎖有近一半收入來(lái)自酒吧餐飲；

阿姆斯特丹Generator青旅

Generator的口號(hào)即為“提供驚艷的社交與本地體驗(yàn)”，甚至配備專(zhuān)職活動(dòng)策劃，舉辦音樂(lè)會(huì)、派對(duì)、時(shí)裝秀等活動(dòng)。

可以說(shuō)，當(dāng)代青旅在全球已超越傳統(tǒng)廉價(jià)旅館范疇，演變?yōu)槿诤献∷蕖⑸缃缓臀幕w驗(yàn)的綜合空間，其目標(biāo)客群也從單一的青年背包客擴(kuò)展到家庭、團(tuán)體，乃至注重性?xún)r(jià)比的商旅人士。

過(guò)去十年全球青年旅舍市場(chǎng)的規(guī)模變化與疫情影響后的恢復(fù)趨勢(shì)

中國(guó)青旅市場(chǎng)的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀

中國(guó)的青年旅舍概念在上世紀(jì)末引入。1998年廣東省旅游局率先將“青年旅舍”理念引入國(guó)內(nèi)，在廣州等地建立了首批青旅，以期為中外年輕游客提供安全、經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)生、友善的住宿交流空間。

此后，“藍(lán)三角”標(biāo)志的國(guó)際青年旅舍協(xié)會(huì)（YHA China）開(kāi)始在國(guó)內(nèi)發(fā)展會(huì)員店，催生了中國(guó)第一波青旅熱潮。

2008年前后，YHA在中國(guó)發(fā)展到約200家加盟旅舍。截至2017年，YHA China正式加盟店數(shù)量約300家，在國(guó)內(nèi)主要城市和景區(qū)落地。

然而，與西方國(guó)家由政府補(bǔ)貼、非營(yíng)利運(yùn)作的模式不同，中國(guó)本土青旅多為自負(fù)盈虧的民營(yíng)經(jīng)營(yíng)。

YHA較高的加盟費(fèi)和嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)使不少業(yè)者卻步，而加入YHA的收益又有限（官方預(yù)訂系統(tǒng)流量有限、培訓(xùn)支持作用不大），導(dǎo)致YHA體系在華擴(kuò)張乏力。

實(shí)際上，中國(guó)青旅業(yè)者大多選擇自主經(jīng)營(yíng)或加入本土聯(lián)盟。包括散落在各熱門(mén)旅游地的獨(dú)立青旅客棧在內(nèi)，2018年全國(guó)廣義的青年旅舍數(shù)量估計(jì)已達(dá)4–5萬(wàn)家——遠(yuǎn)超YHA體系覆蓋范圍。

目前，中國(guó)的青年旅舍以小型獨(dú)立經(jīng)營(yíng)為主，區(qū)域集群現(xiàn)象明顯。例如云南大理、麗江古城，福建廈門(mén)鼓浪嶼，四川成都寬窄巷子等地，聚集了大量風(fēng)格各異的背包客棧，形成當(dāng)?shù)厍嗦眉骸?/p>

早期著名品牌包括“萬(wàn)里路國(guó)際青年旅舍”，這是2005年前后由中國(guó)青年旅舍協(xié)會(huì)推出的連鎖探索，被稱(chēng)為國(guó)內(nèi)首個(gè)自主IP的青旅連鎖品牌。

萬(wàn)里路一度獲得政府支持高調(diào)起步，但因經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題最終高開(kāi)低走，官網(wǎng)停更、門(mén)店所剩無(wú)幾。反觀民間自發(fā)興起的品牌，發(fā)展相對(duì)更靈活。

“背包十年青年旅舍”便是典型案例：由知名背包客“小鵬”于2014年在麗江創(chuàng)建第1家店，到2020年已擴(kuò)展數(shù)家，2023年在西安開(kāi)出號(hào)稱(chēng)全亞洲最大的青旅旗艦店。

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查顯示的品牌認(rèn)知度排名，背包十年、路客等較為領(lǐng)先

截至目前，“背包十年”已在全國(guó)開(kāi)設(shè)約10家門(mén)店，涵蓋云南麗江、香格里拉，四川成都，陜西西安、重慶等地，實(shí)現(xiàn)多城市布局。

這些新一代青旅注重打造特色主題，如麗江店融入納西族庭院風(fēng)情，香格里拉店體現(xiàn)藏族民居特色，城市店則偏工業(yè)LOFT風(fēng)，每店還配有咖啡吧、露天電影、小型攝影展等公共空間，極大豐富了住客的社交體驗(yàn)。

盡管數(shù)量眾多，中國(guó)青旅市場(chǎng)的整體運(yùn)營(yíng)水平和盈利狀況長(zhǎng)期以來(lái)喜憂(yōu)參半。一方面，青旅滿(mǎn)足了年輕人廉價(jià)旅行的需求，形成一定規(guī)模的細(xì)分市場(chǎng)；

另一方面，由于缺乏規(guī)�；B鎖品牌，多數(shù)青旅單體作戰(zhàn)，在物業(yè)條件、服務(wù)品質(zhì)、營(yíng)銷(xiāo)能力上參差不齊，行業(yè)口碑兩極化明顯。

許多青旅高度依賴(lài)在線(xiàn)旅游代理（OTA）獲取客源，但在OTA強(qiáng)勢(shì)議價(jià)下利潤(rùn)被壓縮，不得不打“價(jià)格戰(zhàn)”爭(zhēng)奪客流。

有調(diào)研顯示，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的城市如成都，部分區(qū)域方圓200米內(nèi)密布30多家青旅客棧，甚至同棟樓內(nèi)十余家同行比鄰，過(guò)度供給導(dǎo)致床位價(jià)格被壓低到每晚20–30元，遠(yuǎn)低于業(yè)內(nèi)公認(rèn)的40–100元/床的盈利平衡點(diǎn)。

許多青旅淡季入住率不足，又缺乏商務(wù)客填補(bǔ)，經(jīng)營(yíng)舉步維艱。再加上人力成本上升、物業(yè)租金上漲，近年不少早期青旅陸續(xù)倒閉或轉(zhuǎn)型。

可以說(shuō)，傳統(tǒng)意義上青旅在國(guó)內(nèi)一直游離于主流視線(xiàn)之外：市場(chǎng)有一定規(guī)模，但缺少像如家、漢庭之于經(jīng)濟(jì)型酒店那樣的全國(guó)性品牌，行業(yè)高度分散且標(biāo)準(zhǔn)不一。

這也正是為何YHA商標(biāo)之爭(zhēng)、旅行黑卡聯(lián)盟等事件頻現(xiàn)——各路玩家試圖通過(guò)聯(lián)盟或連鎖整合資源，但短期內(nèi)尚未出現(xiàn)一家獨(dú)大的局面。

長(zhǎng)沙背包十年

值得關(guān)注的是，近年來(lái)中國(guó)青旅市場(chǎng)正發(fā)生新的變化。一方面，疫情后三年背包客出境游減少，很多青旅的客源結(jié)構(gòu)被迫調(diào)整；

另一方面，國(guó)內(nèi)酒店漲價(jià)又使青旅重新獲得平價(jià)優(yōu)勢(shì)。今年“五一”、暑期不少務(wù)工者、畢業(yè)生、患者陪護(hù)等也選擇入住城市青旅，青旅客群呈現(xiàn)多元化。

在上海等一線(xiàn)城市，出現(xiàn)了年輕人長(zhǎng)租青旅床位求職或過(guò)渡的現(xiàn)象：與其每月支付四五千元租單間，不如每月兩三千住青旅多人間，省錢(qián)且免去打掃等繁瑣。

這一非常時(shí)期的現(xiàn)象從側(cè)面說(shuō)明，青旅產(chǎn)品具有一定的靈活性和適應(yīng)性。此外，國(guó)內(nèi)一些創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)正嘗試將青旅品牌化、連鎖化。

比如2014年創(chuàng)立的“一起一起青年旅舍（ttg）”通過(guò)打造“住宿+X”復(fù)合空間，提供咖啡、展覽、派對(duì)等多元服務(wù)，

已經(jīng)在北京、成都、上海等6座城市開(kāi)出8家店，擁有超過(guò)1000張床位、累計(jì)接待25萬(wàn)年輕客人，平均入住率達(dá)到85%，并成功獲得千萬(wàn)級(jí)人民幣融資用于擴(kuò)張。

這些新興連鎖青旅的出現(xiàn)，表明資本和創(chuàng)業(yè)者開(kāi)始重新審視青旅賽道的價(jià)值。

總體而言，中國(guó)青旅行業(yè)正處于從野蠻生長(zhǎng)向規(guī)范升級(jí)的過(guò)渡期：既有“小而美”的個(gè)體店堅(jiān)持情懷經(jīng)營(yíng)，也有新玩家試水連鎖化、品牌化運(yùn)作。

在住宿業(yè)這個(gè)大市場(chǎng)中，青旅目前占比仍小，但其角色和影響力正悄然提升。要判斷青旅能否成為主流投資項(xiàng)目，需要結(jié)合消費(fèi)趨勢(shì)和商業(yè)模式進(jìn)一步分析。

對(duì)比中國(guó)青旅市場(chǎng)的成長(zhǎng)曲線(xiàn)，揭示其文旅周期性與潛在復(fù)蘇

新一代消費(fèi)者的偏好與青旅產(chǎn)品轉(zhuǎn)型

青旅的興衰與消費(fèi)群體的偏好密切相關(guān)。當(dāng)前走在旅行消費(fèi)前沿的是Z世代（90后、00后）和日益增多的獨(dú)自旅行者。

與以往跟團(tuán)游或商務(wù)差旅不同，新生代更追求個(gè)性化體驗(yàn)、社交互動(dòng)和性?xún)r(jià)比，這些特征深刻影響著青旅產(chǎn)品的形態(tài)和營(yíng)銷(xiāo)。

首先，社交屬性成為青旅吸引年輕客人的核心賣(mài)點(diǎn)。對(duì)于獨(dú)自上路的年輕人來(lái)說(shuō)，旅途中結(jié)識(shí)志同道合的新朋友本身就是樂(lè)趣。

青旅天然提供了公共空間和社區(qū)氛圍，滿(mǎn)足了Z世代“在路上社交”的需求�，F(xiàn)代年輕客人不再滿(mǎn)足于廉價(jià)住宿，他們希望旅舍有設(shè)計(jì)感、有靈魂，能夠提供與目的地文化融合的體驗(yàn)。

在運(yùn)營(yíng)上，許多青旅因此強(qiáng)化了公共區(qū)域的打造和活動(dòng)策劃：設(shè)置咖啡吧、露天電影院、閱讀角、游戲室、天臺(tái)酒吧等，讓住客有舒適的場(chǎng)所交流；

定期舉辦音樂(lè)沙龍、城市徒步、拼飯局、桌游夜等社群活動(dòng)，營(yíng)造“青年俱樂(lè)部”氛圍。這種由“睡覺(jué)的地方”升級(jí)為“好玩的空間”的轉(zhuǎn)變，正契合了年輕一代把旅行視作社交拓展和生活方式體驗(yàn)的趨勢(shì)。

其次，新生代旅行者高度依賴(lài)社交媒體和內(nèi)容平臺(tái)獲取靈感，這也倒逼青旅在營(yíng)銷(xiāo)上與時(shí)俱進(jìn)。

過(guò)去背包客群體常用論壇、游記分享口碑，今天的年輕人更習(xí)慣于在小紅書(shū)、抖音等平臺(tái)刷到網(wǎng)紅旅舍的美圖視頻，然后將其列為“打卡”目的地。

在此背景下，青旅經(jīng)營(yíng)者愈發(fā)注重在線(xiàn)種草與口碑傳播。例如，不少青旅會(huì)設(shè)計(jì)獨(dú)特的墻繪、裝修風(fēng)格或吉祥物，方便住客拍照分享，從而吸引更多用戶(hù)關(guān)注。

還有青旅主動(dòng)與旅游KOL合作探店，在B站、抖音上發(fā)布探店vlog，通過(guò)短視頻直觀展示旅舍的調(diào)性和人際故事，以打動(dòng)Z世代觀眾。

此外，一些青旅搭建自己的微信社區(qū)或App，沉淀忠實(shí)住客作為會(huì)員，方便二次營(yíng)銷(xiāo)和組織活動(dòng)。

可以說(shuō)，青旅的營(yíng)銷(xiāo)從OTA渠道為主，逐步延伸到社交媒體運(yùn)營(yíng)和社群經(jīng)營(yíng)，以貼近年輕客群的觸媒習(xí)慣。

再次，新一代消費(fèi)者對(duì)青旅產(chǎn)品本身提出了更高要求：既要便宜，更要干凈、安全、有格調(diào)。為消除大眾對(duì)青旅“臟亂差”“混住不安全”的刻板印象，

許多優(yōu)質(zhì)青旅在衛(wèi)生和安全上下足功夫：提供女性專(zhuān)用宿舍或膠囊艙、24小時(shí)監(jiān)控和門(mén)禁、床位隱私簾、免費(fèi)儲(chǔ)物柜等設(shè)施，讓獨(dú)行女性或初次嘗試青旅的客人也能安心入住。

一些高端青旅甚至床墊、寢具采用知名品牌，衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)比肩星級(jí)酒店。同樣重要的是設(shè)計(jì)品位的提升。當(dāng)代年輕人審美在線(xiàn)，如果一家青旅裝修老舊、缺乏特色，很難在小紅書(shū)等平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)其他“網(wǎng)紅民宿”。

因此很多青旅邀請(qǐng)專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)師融入當(dāng)?shù)匚幕鼗虺绷魉囆g(shù)，使每家店都有“可拍照”“有故事”的亮點(diǎn)。

例如，有的青旅改造老廠(chǎng)房保留工業(yè)風(fēng)，有的利用傳統(tǒng)民居的庭院花窗營(yíng)造意境。這些獨(dú)特風(fēng)格不僅提升入住體驗(yàn)，也成為吸引Z世代的一張張名片。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)青旅在硬件和軟性服務(wù)上都會(huì)向精品化、特色化方向發(fā)展，以滿(mǎn)足年輕客人“高性?xún)r(jià)比+高體驗(yàn)值”的雙重追求。

最后，不容忽視的是，年輕客人的旅行和居住觀念更為多元。他們中有相當(dāng)一部分人樂(lè)于嘗試“慢旅行”或“城市游牧”——長(zhǎng)時(shí)間停留在某地深度體驗(yàn)。

這催生了青旅運(yùn)營(yíng)上的一個(gè)新課題：如何服務(wù)好長(zhǎng)租客與短住客并存的局面。正如前文提到，一些城市青旅出現(xiàn)了求職長(zhǎng)租客、異地工作者等群體連續(xù)住幾周甚至幾個(gè)月。

對(duì)此，精明的青旅開(kāi)始提供靈活的入住產(chǎn)品：包周包月優(yōu)惠、長(zhǎng)期客行李寄存、甚至幫助聯(lián)系本地資源等增值服務(wù)，使青旅兼具“青年公寓”的功能。

同時(shí)，也有業(yè)者擔(dān)心長(zhǎng)租客過(guò)多會(huì)沖淡旅行交友氛圍，因此在客源結(jié)構(gòu)上進(jìn)行平衡。

無(wú)論如何，新一代消費(fèi)者正在重塑青旅——讓青旅既是旅途中的社交驛站，也是城市中的短期安居之所。能否抓住這股潮流，將直接決定青旅產(chǎn)品能走多遠(yuǎn)。

青旅是否值得投資

站在投資人的視角，青旅項(xiàng)目有其特殊的收益結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)難點(diǎn)，需要與傳統(tǒng)酒店、民宿、公寓型產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比考量。

（1）坪效與營(yíng)收模式：青旅通過(guò)多床位共享一間客房，理論上可以實(shí)現(xiàn)較高的坪效（單位面積營(yíng)收）。

例如，一個(gè)20㎡的標(biāo)準(zhǔn)酒店房只能住2人，而同面積的青旅宿舍可擺放6–8個(gè)床位。如果每床位價(jià)格哪怕只有酒店客房?jī)r(jià)的1/4，總收入仍可能相當(dāng)或更高。

但實(shí)際收益取決于入住率和定價(jià)水平。中國(guó)青旅床位價(jià)格普遍偏低，旺季每床50–80元，淡季甚至低至20–30元。

不少?gòu)臉I(yè)者指出，只有當(dāng)每床每晚售價(jià)達(dá)到40元以上并保持較高入住率時(shí)，青旅才能覆蓋成本獲得盈利。相比之下，同地段經(jīng)濟(jì)型酒店標(biāo)間售價(jià)往往在200–300元以上。

因此，青旅必須以更高的床位利用率來(lái)彌補(bǔ)單價(jià)的不足。這也解釋了為什么青旅經(jīng)營(yíng)者熱衷于開(kāi)展各類(lèi)活動(dòng)和加強(qiáng)社群黏性：提高住客停留時(shí)長(zhǎng)和重訪(fǎng)率，才能提高整體RevPAR（每可出租床位營(yíng)收）。

另外，青旅的收入結(jié)構(gòu)正在從單一住宿費(fèi)向多元消費(fèi)轉(zhuǎn)變——咖啡、酒水、小吃、周邊紀(jì)念品以及旅行路線(xiàn)等都是潛在收入來(lái)源。

這些輔營(yíng)收入在成熟青旅中占比逐漸提高，比如歐洲知名青旅一半營(yíng)收來(lái)自酒吧和餐飲。

對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，青旅項(xiàng)目的盈利模型需要綜合考慮“床位+X”的總收益，而非僅看床位費(fèi)本身。

（2）投入成本與回報(bào)周期：與酒店相比，青旅的前期投入相對(duì)較低。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在一線(xiàn)城市籌建一家符合國(guó)際青年旅舍標(biāo)準(zhǔn)的青旅，總投資約在人民幣150–200萬(wàn)元左右，二線(xiàn)城市約100萬(wàn)，三線(xiàn)城市可降至50萬(wàn)以?xún)?nèi)。

這個(gè)投入主要用于物業(yè)改造（床位隔間、衛(wèi)浴、公區(qū)裝修等）以及基本設(shè)施配置。相比之下，一家同規(guī)模的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店常常需要數(shù)百萬(wàn)元的投入（含特許加盟費(fèi)等）。

較低的資金門(mén)檻使青旅適合小額投資或個(gè)人創(chuàng)業(yè)。不過(guò)，青旅的資金回報(bào)周期一般較長(zhǎng)，因?yàn)槠淇蛦蝺r(jià)低且季節(jié)波動(dòng)大。

在淡季和疫情等不可控因素下，入住率下降會(huì)顯著拉長(zhǎng)回本期。據(jù)報(bào)道，部分國(guó)內(nèi)青旅業(yè)主因價(jià)格戰(zhàn)和季節(jié)性虧損，投資幾年尚難收回成本，不得不依賴(lài)個(gè)人情懷苦撐。

當(dāng)然，如果青旅能建立品牌、提高議價(jià)能力，回報(bào)前景會(huì)改善。像前述“一起一起”連鎖青旅，通過(guò)提供增值服務(wù)和自有渠道獲客，已實(shí)現(xiàn)平均85%的高入住率和20%以上的回頭率，并預(yù)計(jì)達(dá)到盈虧平衡。

總體而言，青旅投資的收益曲線(xiàn)較平緩：短期暴利幾乎不可能，但只要定位清晰、精細(xì)運(yùn)營(yíng)，有機(jī)會(huì)取得穩(wěn)健回報(bào)，甚至通過(guò)規(guī)模復(fù)制實(shí)現(xiàn)收益累加。

（3）運(yùn)營(yíng)復(fù)雜度：青旅的日常運(yùn)營(yíng)管理相對(duì)復(fù)雜且繁瑣，這一點(diǎn)在投資評(píng)估中常被低估。

首先，青旅的住客數(shù)量多且構(gòu)成多樣，一個(gè)50床位的小青旅，每日要服務(wù)幾十號(hào)客人入住退房，這比只有十幾間客房的民宿工作量大得多。前臺(tái)登記、安全監(jiān)管、清潔頻率都要加強(qiáng)。

此外，青旅的服務(wù)重“軟性”：營(yíng)造氛圍和口碑比標(biāo)準(zhǔn)化流程更重要。店主往往既是經(jīng)理也是“社交主持人”，需要與客人打成一片、組織活動(dòng)，這對(duì)團(tuán)隊(duì)能力要求很高。

與之相比，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)型酒店有成熟SOP，重硬件和效率；公寓長(zhǎng)租則更強(qiáng)調(diào)物業(yè)管理和租約穩(wěn)定，運(yùn)營(yíng)相對(duì)簡(jiǎn)單。

可以說(shuō)，青旅運(yùn)營(yíng)是一門(mén)“辛苦活”，帶有濃厚的人力密集和社區(qū)經(jīng)營(yíng)色彩。這使得青旅項(xiàng)目對(duì)投資人的類(lèi)型有所挑選：如果投資人缺乏文旅情懷或不愿投入精力于運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)，僅希望“收租”躺賺，那么青旅可能并非理想的選擇。

（4）資產(chǎn)模式與可持續(xù)性：從資產(chǎn)角度看，一個(gè)青旅項(xiàng)目能否成為可持續(xù)的投資單元，取決于其是否可復(fù)制、可規(guī)�；约拔飿I(yè)價(jià)值是否增值。

傳統(tǒng)酒店通過(guò)品牌連鎖和特許經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)模型的成熟。而青旅過(guò)去多為單體，很難形成可標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制的資產(chǎn)包。

不過(guò)，近年一些青旅品牌的出現(xiàn)正改變這一點(diǎn)。無(wú)論是國(guó)際上的Generator、Selina，還是國(guó)內(nèi)的新銳連鎖，他們都在探索輸出品牌和管理，以“輕資產(chǎn)”方式拓展加盟店。

例如，旅行黑卡這類(lèi)聯(lián)盟模式試圖把眾多獨(dú)立青旅聚合，依靠會(huì)員卡和統(tǒng)一平臺(tái)提高流量和議價(jià)能力，目前已聯(lián)合了全國(guó)300多家合作青旅和客棧。

如果這些聯(lián)盟或品牌發(fā)展成熟，未來(lái)可能誕生類(lèi)似如家、7天那樣打包上市或REITs的機(jī)會(huì)。

但眼下，青旅還未形成穩(wěn)定的資產(chǎn)類(lèi)別，投資人在一線(xiàn)城市拿一處物業(yè)改做青旅，其估值仍主要看物業(yè)本身位置價(jià)值，而不會(huì)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)是青旅就溢價(jià)。

甚至由于青旅租客流動(dòng)性大、監(jiān)管要求高（消防、安全），有些物業(yè)業(yè)主不愿將房產(chǎn)用于青旅經(jīng)營(yíng)。

這也限制了青旅在北上廣深這樣土地稀缺市場(chǎng)的大規(guī)模擴(kuò)張。而在風(fēng)景區(qū)和文旅小鎮(zhèn)，由于政府鼓勵(lì)特色民宿客棧，青旅反而有空間落地成片。

這類(lèi)項(xiàng)目更多被視為文旅地產(chǎn)的一部分，常和景區(qū)、青創(chuàng)社區(qū)等結(jié)合，投資回報(bào)需要從整體文旅項(xiàng)目收益中考量。

綜合來(lái)看，青旅相較傳統(tǒng)酒店有投資小、坪效高、易于差異化的優(yōu)勢(shì)，但也面臨盈利薄、運(yùn)營(yíng)重、人群局限的挑戰(zhàn)。

要成為主流投資項(xiàng)目，青旅需要證明自己能夠提供可觀且可預(yù)期的回報(bào)。目前來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一二線(xiàn)城市，青旅主要充當(dāng)酒店市場(chǎng)的補(bǔ)充角色；

在旅游城市和背包客線(xiàn)路上，青旅是不可或缺的一環(huán)但多半規(guī)模不大。未來(lái)若要成為獨(dú)立的資產(chǎn)板塊，青旅業(yè)態(tài)可能需要與其他業(yè)態(tài)融合，如與聯(lián)合辦公、社區(qū)商業(yè)結(jié)合，創(chuàng)造更豐富的現(xiàn)金流——這正是一些海外案例給我們的啟示。

海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的啟發(fā)

要判斷青旅在中國(guó)的投資前景，海外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)值得參考。這里選取幾個(gè)具有代表性的品牌案例：Selina、Generator、YHA，以及其他區(qū)域連鎖的資本化路徑，為國(guó)內(nèi)提供鏡鑒。

Selina：數(shù)字游民青旅的資本狂飆與警示。Selina是2015年誕生于拉丁美洲的青年旅舍品牌，由以色列創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)立，瞄準(zhǔn)的是全球數(shù)字游民和千禧一代。

其商業(yè)模式是在各國(guó)尋找到價(jià)格低廉但有特色的物業(yè)，迅速改造成融合青旅住宿、聯(lián)合辦公、社交娛樂(lè)的復(fù)合空間，然后以相對(duì)親民的價(jià)格運(yùn)營(yíng)，提供“一站式”的生活體驗(yàn)。

憑借這一新穎模式，Selina短短幾年在全球20多個(gè)國(guó)家開(kāi)出超100家門(mén)店，吸引了大量風(fēng)投資金追捧，2019年前后累計(jì)融資超過(guò)2億美元。

2022年，Selina通過(guò)SPAC在納斯達(dá)克上市，市值一度達(dá)到12億美元。這表明資本市場(chǎng)曾對(duì)“青旅+聯(lián)合辦公+社群”故事寄予厚望。

然而，好景不長(zhǎng)，Selina上市后業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，股價(jià)暴跌。到2023年，其市值縮水至約1.3億美元，跌去近90%。

公司財(cái)報(bào)顯示Selina擴(kuò)張過(guò)快導(dǎo)致累計(jì)虧損高達(dá)7.25億美元，入住率僅提升至47%，仍未盈利且燒錢(qián)嚴(yán)重。

Selina的經(jīng)歷一方面證明了青旅概念通過(guò)包裝升級(jí)是能登上資本舞臺(tái)的，另一方面也警示：模式再新穎，最終要靠盈利說(shuō)話(huà)。

過(guò)度依賴(lài)融資擴(kuò)張而未建立穩(wěn)健的盈利模式，青旅項(xiàng)目也可能重蹈WeWork式的覆轍。

對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的啟發(fā)是：創(chuàng)新的青旅形態(tài)（如結(jié)合聯(lián)合辦公、長(zhǎng)租等）確實(shí)有潛力，但務(wù)必控制擴(kuò)張節(jié)奏，扎實(shí)打磨單店的盈利能力，否則資本熱度難以持續(xù)。

Generator：精品設(shè)計(jì)青旅的品牌溢價(jià)。Generator Hostels成立于歐洲，定位高端設(shè)計(jì)師青旅（Poshtel）的領(lǐng)先品牌。

2017年，投資機(jī)構(gòu)Queensgate以4.8億美元收購(gòu)了只有14家門(mén)店的Generator。折算每店超過(guò)3000萬(wàn)美元的估值，堪比豪華酒店。

這背后反映出Generator的品牌價(jià)值：它通過(guò)潮流設(shè)計(jì)、地標(biāo)選址和豐富社交活動(dòng)，成功將青旅打造成“時(shí)尚年輕生活方式”的代名詞，吸引了許多非背包客群體的入住。

據(jù)Generator管理層透露，其住客中有15–20%年齡超過(guò)30歲，打破了青旅只屬于學(xué)生青年的刻板印象。

Generator還不斷探索新業(yè)務(wù)，如在斯德哥爾摩店試點(diǎn)共享辦公空間，結(jié)合本地企業(yè)舉辦創(chuàng)意活動(dòng)等，讓青旅不僅是旅人的宿舍，也成為城市創(chuàng)意社群的一部分。

Generator案例的啟示是：通過(guò)精品化和多元化經(jīng)營(yíng)，青旅完全可以實(shí)現(xiàn)品牌溢價(jià)和跨周期吸引力。投資人愿意為這種具備獨(dú)特調(diào)性的資產(chǎn)買(mǎi)單，因?yàn)樗扔芯频甑牟粍?dòng)產(chǎn)屬性，又兼具社群和IP價(jià)值。

國(guó)內(nèi)如果能涌現(xiàn)出類(lèi)似定位清晰的青旅品牌（無(wú)論是高端Poshtel路線(xiàn)，還是某種主題文化路線(xiàn)），其投資價(jià)值將大大提升。

YHA：百年聯(lián)盟的公益與局限。Hostelling International (HI)旗下的各國(guó)青年旅舍協(xié)會(huì)（如YHA）是青旅歷史最長(zhǎng)的組織，迄今在全球約100多個(gè)國(guó)家擁有3,800多家加盟旅舍、會(huì)員逾400萬(wàn)人，每年接待超3,500萬(wàn)旅客。

YHA的模式是聯(lián)盟加盟制+會(huì)員制，以非營(yíng)利為宗旨推進(jìn)青年旅行文化。這種模式在歐洲等地因有政府支持和大眾認(rèn)同而長(zhǎng)盛不衰，但在中國(guó)水土不服。

中國(guó)YHA雖然搶注了“青年旅舍”商標(biāo)并一度引領(lǐng)市場(chǎng)，但因收取較高加盟費(fèi)、缺乏本土流量支持，加上OTA沖擊，十多年幾乎停滯不前。

目前國(guó)內(nèi)YHA旅舍不足200家，且近年呈減少趨勢(shì)。反倒是各類(lèi)不掛YHA標(biāo)牌的“社會(huì)青旅”遍地開(kāi)花，占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額。

YHA的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明：青旅文化雖有公益理想，但商業(yè)環(huán)境中仍需靈活市場(chǎng)策略。國(guó)外YHA靠政府和志愿者維系，但在中國(guó)必須商業(yè)化運(yùn)作才能生存。當(dāng)會(huì)員卡折扣比不上美團(tuán)、攜程補(bǔ)貼時(shí)，消費(fèi)者自然不會(huì)為情懷買(mǎi)單。

這對(duì)國(guó)內(nèi)青旅企業(yè)的啟示是，不必拘泥于傳統(tǒng)的會(huì)員聯(lián)盟思路，應(yīng)更多運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)化的營(yíng)銷(xiāo)和本土化服務(wù)，才能與時(shí)代接軌。

同時(shí)，YHA所倡導(dǎo)的安全、衛(wèi)生、環(huán)保、文化交流等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，仍具指導(dǎo)意義。中國(guó)青旅若要走向主流，也需要建立類(lèi)似的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和信譽(yù)機(jī)制，以改善大眾對(duì)青旅的刻板印象和疑慮。

其他區(qū)域連鎖與投資動(dòng)態(tài)：在全球其他地區(qū)，一些青年旅舍連鎖也逐漸獲得資本青睞。

例如，印度的GoStops青年旅舍品牌于2023年獲得了400萬(wàn)美元A輪融資，用于在南亞擴(kuò)大連鎖版圖。

東南亞的Mad Monkey青旅運(yùn)營(yíng)商也在2020年獲新加坡基金約460萬(wàn)美元投資，計(jì)劃加速在泰國(guó)、柬埔寨等地開(kāi)店。

這些案例表明，新興市場(chǎng)的青旅連鎖正引起區(qū)域性投資者關(guān)注。另外，大型酒店集團(tuán)也嘗試內(nèi)部孵化青旅子品牌，如雅高集團(tuán)推出過(guò)Jo&Joe概念品牌，定位社交型住宿空間。

雖然這些嘗試目前規(guī)模有限，但傳統(tǒng)酒店業(yè)已認(rèn)識(shí)到年輕客人的市場(chǎng)價(jià)值，未來(lái)不排除更多并購(gòu)或合作發(fā)生。

綜上所述，海外案例展示了青旅行業(yè)“高風(fēng)險(xiǎn)高機(jī)遇”的兩面：做得好，可以像Generator那樣獲得高估值收購(gòu)；

概念好但執(zhí)行差，也可能如Selina般遭遇市場(chǎng)冷遇。對(duì)中國(guó)市場(chǎng)而言，要借鑒的是精華而非盲從。

中國(guó)擁有龐大的國(guó)內(nèi)旅游人群和成長(zhǎng)迅速的年輕消費(fèi)力量，本土青旅完全有機(jī)會(huì)走出符合中國(guó)國(guó)情的發(fā)展路線(xiàn)——既吸收國(guó)際先進(jìn)模式（如注重設(shè)計(jì)、打造社群、多元變現(xiàn)），又避開(kāi)水土不服的坑（如過(guò)度燒錢(qián)擴(kuò)張、不顧本土用戶(hù)需求等）。

關(guān)鍵在于找到平衡點(diǎn)：既保持青旅自在、社交的精神內(nèi)核，又以穩(wěn)健的商業(yè)手法來(lái)運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張。只有這樣，青旅在中國(guó)才可能從“小眾情懷生意”成長(zhǎng)為“主流投資標(biāo)的”。

阿那亞naive理想國(guó)青旅

青旅能否成為主流投資板塊？

從需求端看，青旅契合了中國(guó)年輕一代多樣化旅行的趨勢(shì)，具有一定增長(zhǎng)空間。

國(guó)內(nèi)自由行和個(gè)性游持續(xù)升溫，背包客、獨(dú)行俠群體壯大，青旅的需求基礎(chǔ)比過(guò)去更加廣泛。特別是在熱門(mén)旅游城市和景區(qū)，青旅已成為住宿業(yè)不可或缺的一環(huán)。

從供給端看，行業(yè)正經(jīng)歷提質(zhì)升級(jí)，新興品牌的出現(xiàn)和傳統(tǒng)店的改造在提升整體形象。

隨著文化和旅游部對(duì)民宿客棧業(yè)態(tài)的規(guī)范指導(dǎo)，未來(lái)青旅行業(yè)也可能迎來(lái)更有序的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

因此，青旅有望從邊緣走向細(xì)分市場(chǎng)的前臺(tái)，但要成為與經(jīng)濟(jì)型酒店并列的“主流板塊”，仍需時(shí)日。

目前青旅在全國(guó)住宿設(shè)施中占比不高，營(yíng)業(yè)額體量也相對(duì)較小。短期內(nèi)，它更現(xiàn)實(shí)的定位是主流酒店業(yè)的補(bǔ)充細(xì)分，專(zhuān)注服務(wù)特定人群和場(chǎng)景。

中長(zhǎng)期來(lái)看，如果一批全國(guó)性連鎖青旅品牌誕生、消費(fèi)者對(duì)青旅接受度提升，青旅有可能像精品酒店、長(zhǎng)租公寓一樣，成為資本愿意配置的一類(lèi)資產(chǎn)�？傊�青旅領(lǐng)域正朝著專(zhuān)業(yè)化和細(xì)分化的方向演進(jìn)，前景值得謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

阿那亞naive理想國(guó)青旅

其二，投資人類(lèi)別適配：并非所有投資人都適合參與青旅項(xiàng)目。根據(jù)不同的參與方式，可將潛在投資人分為兩類(lèi)：一類(lèi)是“重運(yùn)營(yíng)社群型”，一類(lèi)是“輕資產(chǎn)加盟型”。

前者多為有旅游情懷的創(chuàng)業(yè)者或小型投資方，愿意深度介入青旅的選址、設(shè)計(jì)、社群運(yùn)營(yíng)，將青旅作為長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)事業(yè)來(lái)看待。這類(lèi)投資人能夠提供耐心資本和創(chuàng)意投入，是驅(qū)動(dòng)青旅成長(zhǎng)的核心力量。

對(duì)于他們而言，青旅的投資回報(bào)不只是財(cái)務(wù)收益，還有對(duì)生活方式的實(shí)踐和品牌價(jià)值的累積。

背包客出身的“小鵬”打造“背包十年”連鎖，就是典型代表——以熱愛(ài)為起點(diǎn)，小步迭代擴(kuò)張，在多年堅(jiān)守中獲得了市場(chǎng)認(rèn)可。

另一類(lèi)投資人傾向于輕資產(chǎn)模式，更關(guān)注品牌加盟和規(guī)模復(fù)制。他們可能并不親自運(yùn)營(yíng)單店，而是提供資金和管理體系，通過(guò)加盟合作迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。

這種模式下，需要有成熟的標(biāo)準(zhǔn)和強(qiáng)品牌號(hào)召力。目前國(guó)內(nèi)青旅行業(yè)還沒(méi)有形成如酒店業(yè)7天、錦江之星那樣的特許加盟鏈條，但一些創(chuàng)業(yè)公司（如ttg“一起一起”）已在搭建標(biāo)準(zhǔn)化模塊和服務(wù)體系，未來(lái)或許能開(kāi)放加盟。

對(duì)這類(lèi)投資者來(lái)說(shuō)，青旅的吸引力在于一旦模式跑通，可在全國(guó)快速?gòu)?fù)制，從而通過(guò)規(guī)模效應(yīng)獲得不錯(cuò)的回報(bào)。但前提是要有一個(gè)成功的樣板和可復(fù)制的盈利模型。

因此，在當(dāng)下階段，更適宜青旅投資的是小規(guī)模深耕型的投資人，等行業(yè)領(lǐng)先者跑出成熟模型后，再吸引大資金介入做大做強(qiáng)。

其三，運(yùn)營(yíng)策略與風(fēng)險(xiǎn)管控：無(wú)論哪類(lèi)投資者，進(jìn)入青旅領(lǐng)域都需注意風(fēng)險(xiǎn)管控和策略選擇。

首先要選準(zhǔn)定位和市場(chǎng)：是一線(xiàn)城市的國(guó)際青年旅舍，還是二三線(xiàn)城市的文旅特色客棧，抑或高校周邊的青年公寓，每一種細(xì)分定位的客源和經(jīng)營(yíng)模式差異很大，切忌貪大求全。

同時(shí)，要做好政策合規(guī)，包括消防、衛(wèi)生、特種行業(yè)許可等，確�；鶚I(yè)長(zhǎng)青。青旅安全事故和衛(wèi)生丑聞對(duì)品牌打擊致命，因此底線(xiàn)不能踩。

運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，需平衡好“情懷”與“效益”。前文分析了如今“光憑情懷已無(wú)法持續(xù)”的現(xiàn)實(shí)。

投資經(jīng)營(yíng)青旅既要有提供青年人溫暖之家的初心，也要有精細(xì)算賬的商業(yè)紀(jì)律，根據(jù)季節(jié)及時(shí)調(diào)整價(jià)格、控制成本，探索多元收入，以實(shí)現(xiàn)健康現(xiàn)金流。

另外，必須重視口碑和品牌塑造。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，幾條負(fù)面測(cè)評(píng)就可能毀掉一家青旅的生意，因此培訓(xùn)員工、制定服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化清潔安保都是投資后管理要點(diǎn)。

可以考慮借鑒國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)制定SOP，讓消費(fèi)者逐步對(duì)“青年旅舍”建立起可信賴(lài)的品牌聯(lián)想，而非現(xiàn)在普遍存在的廉價(jià)低質(zhì)印象。

最后，持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和社區(qū)經(jīng)營(yíng)不可或缺。年輕人的喜好瞬息萬(wàn)變，青旅空間也需要定期升級(jí)，活動(dòng)內(nèi)容與本地文化結(jié)合推陳出新，才能保持對(duì)客群的新鮮感和吸引力。

結(jié)論

青旅能否在中國(guó)成為主流投資項(xiàng)目？我們的結(jié)論是：有機(jī)會(huì)成為住宿業(yè)重要的細(xì)分市場(chǎng)，但邁向“主流”仍需時(shí)間和優(yōu)秀企業(yè)的出現(xiàn)。

青旅具有人文情懷與商業(yè)價(jià)值并存的獨(dú)特魅力，新生代消費(fèi)者的擁躉使其前景光明。

然而，目前行業(yè)尚處于培育期，投資青旅既需要戰(zhàn)略眼光，也需要耐心耕耘。對(duì)于鐘愛(ài)旅行文化、看好年輕市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，青旅不失為一塊值得開(kāi)墾的處女地；

但對(duì)于純財(cái)務(wù)導(dǎo)向、缺乏運(yùn)營(yíng)資源者而言，現(xiàn)階段大規(guī)模涉足青旅可能風(fēng)險(xiǎn)較高�？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，隨著中國(guó)旅游消費(fèi)不斷升級(jí)和細(xì)分，青旅終將找到自己的穩(wěn)定位置。

也許它不會(huì)像連鎖酒店那樣遍地開(kāi)花，但完全可能以“小眾即大眾”的形式成為主流版圖中不可忽視的一支——正如當(dāng)年的民宿浪潮一樣。

關(guān)鍵就在于，我們能否孕育出“中國(guó)版的Generator或Selina”，打造出既有利潤(rùn)又有口碑的青年旅舍品牌。只有屆時(shí)，青旅才能真正躋身主流投資項(xiàng)目之列，實(shí)現(xiàn)情懷與收益的雙豐收。