這一輪牛市會持續(xù)多久？最終以什么形式結(jié)束？先給大家看一組數(shù)據(jù)：

上圖是“519行情”和這次“924行情”的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，有非常多相似的地方。甚至牛市第二階段的調(diào)整時(shí)間都驚人的相似，都是122個(gè)交易日左右。

這不是簡單的巧合，本輪牛市在宏觀背景上最像的就是1999年的“519行情”，A股的牛市大致有幾個(gè)前提條件：經(jīng)濟(jì)比較差、政策支持力度大、流動性寬松。

“519行情”啟動前，當(dāng)時(shí)內(nèi)部和外部的環(huán)境都非常復(fù)雜。南巡講話短期出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱，通脹甚至一度高達(dá)24.1%。為了遏制這個(gè)趨勢，開啟了一系列緊縮的財(cái)政政策，包括快速加息、嚴(yán)控房地產(chǎn)投資、控制經(jīng)濟(jì)，這很像2020年房地產(chǎn)三道紅線以及前些年對教育培訓(xùn)和互聯(lián)網(wǎng)的治理。

1997年金融危機(jī)席卷亞洲，出口受阻，1998年長江爆發(fā)了百年一遇的洪災(zāi)，那兩年經(jīng)濟(jì)增速下降，通縮、產(chǎn)能過剩、社融低迷、外部不利因素、房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)等問題浮現(xiàn)。今天我們看這些詞是不是非常熟悉？

所謂通縮，就是活魚的價(jià)格是十元，死魚的價(jià)格是兩元，一堆人守在魚攤面前等著魚死撿便宜。大家都等魚死，那活魚就沒人愿意買，這就是通縮的自我強(qiáng)化。

而要打破通縮，就是要找到一種資產(chǎn)，讓大家能覺得“買進(jìn)去就不會虧，同時(shí)收益率還相對不錯(cuò)的資產(chǎn)”，這就是名義上的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)。

房子能承擔(dān)這個(gè)功能嗎？很難，過去三年主要城市房價(jià)調(diào)整了30%，相當(dāng)于房地產(chǎn)這個(gè)超過四百萬市值的資產(chǎn)縮水超過一百萬，要把它拉上去消耗的資金是巨大的。

在這個(gè)時(shí)候從床底拿出來了股市，中國股市在成立之初就帶著它的歷史使命，因?yàn)橄啾三嫶蟪林氐姆康禺a(chǎn)市場，股市明顯要輕便有效的多，甚至不需要資金，給政策就行。

1999年5月16日， “進(jìn)一步規(guī)范和推進(jìn)證券市場發(fā)展的六點(diǎn)意見”得到批復(fù)，其中包括保險(xiǎn)資金入市、允許證券公司發(fā)行債券、擴(kuò)大證券投資基金的規(guī)模等。政策的意圖非常明顯，讓保險(xiǎn)資金、證券公司加大對股市的投入。

看起來是不是非常眼熟，去年9月24日，5000億證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利， 3000億“股票回購增持再貸款”，意圖非常明顯。

不同的點(diǎn)在于，”519“行情是資金在政策發(fā)布三天后才反映過來，接下來30個(gè)交易日上漲了64.1%。而現(xiàn)在的信息流通速度越來越快，“924行情”之后6個(gè)交易日就上漲了26.95%。

政策轉(zhuǎn)向帶來短期快速的拉升，但是二級市場沒看到基本面根本扭轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)而進(jìn)入到牛市第二階段的調(diào)整。非常相似的是，“519行情”調(diào)整階段是從1999年6月29日到12月28日，歷時(shí)124個(gè)交易日。而此次從2024年10月8日到2025年4月7日，剛好是122個(gè)交易日，連調(diào)整的時(shí)間都非常同步。

2000年，經(jīng)濟(jì)刺激初顯成效，一季度經(jīng)濟(jì)增速反彈到8.7%?！?19行情”進(jìn)入第三階段，此后是業(yè)績和估值雙重提升，這個(gè)階段持續(xù)了344個(gè)交易日，上證指數(shù)也上漲了63.28%。

我們看到過去一段時(shí)間，各種政策已經(jīng)持續(xù)投入進(jìn)去，反內(nèi)卷、雅江工程、育兒補(bǔ)貼、降息降準(zhǔn)、消費(fèi)國補(bǔ)……這些都是史無前例的，盡管有人對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度似乎還有分歧，但是我們不要低估高層的決心。

說一個(gè)扎心的事實(shí)，牛市來了，但是90%的人跑不贏指數(shù)。

很多人不信，所長做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，截至7月28日，今年上證指數(shù)已經(jīng)上漲7.34%，中證2000指數(shù)今年漲幅更是達(dá)到了21.86%。有多少人能跑贏這個(gè)增速呢？

這不是個(gè)例，證券時(shí)報(bào)6月做了一個(gè)投資者情緒調(diào)查：60%的受訪者表示虧了錢。大家在股吧、微信群總能看到各種逆天的選手曬業(yè)績，這也正常，幸存者偏差，畢竟虧錢的人不會曬單。

不僅在A股，在一直長牛的美股市場，大部分專業(yè)投資者也跑不贏指數(shù)。

2007年，巴菲特向華爾街發(fā)出一個(gè)挑戰(zhàn)，押注100萬美元，賭標(biāo)普500指數(shù)能在十年內(nèi)跑贏任何對沖基金組合。5位頂尖基金經(jīng)理應(yīng)戰(zhàn)，背后代表了超過200名華爾街精英。

十年后揭曉結(jié)果大大出人意料，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)收益125.8%，年化收益8.5%。盡管這十年標(biāo)普是大牛市，但是表現(xiàn)最好的對沖基金組合累計(jì)收益僅87.7%，最差的只有2.8%。這場賭局不僅讓巴菲特贏得百萬美元，更揭示了投資世界的核心秘密。

為什么即使是牛市來了，但是90%的人跑不贏指數(shù)？如果想抓住這次牛市，8月17日上午11點(diǎn)，我們的小伙伴石頭哥將進(jìn)行一場公開直播，會為大家講清楚這次牛市的節(jié)奏，以及如何才能在牛市跑贏市場。

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