8月18日，雙登集團(tuán)股份有限公司（“雙登股份”）開(kāi)啟招股，預(yù)計(jì)2025年8月26日在港交所掛牌上市。中金公司、華泰國(guó)際、建銀國(guó)際為此次上市的聯(lián)席保薦人。

雙登股份計(jì)劃全球發(fā)售58,557,000股H股，其中約90%為國(guó)際發(fā)售、10%為公開(kāi)發(fā)售。每股發(fā)售價(jià)為14.51港元，每手500股，最多募資約8.5億港元。

雙登股份是大數(shù)據(jù)通信儲(chǔ)能電池龍頭企業(yè)。自 2011 年成立以來(lái)，公司長(zhǎng)期深耕通信儲(chǔ)能市場(chǎng)，并順勢(shì)抓住了鋰電池行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，成功實(shí)現(xiàn)了雙登品牌的轉(zhuǎn)型升級(jí)和發(fā)展。

圍繞通信儲(chǔ)能這一核心業(yè)務(wù)，公司同時(shí)逐步拓展數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能、電力儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024 年，公司在全球通信及數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能電池供貨商中出貨量排名第一，市占率達(dá) 11.1%，較 2023 年提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固。

憑借不斷提升的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新能力，雙登股份贏得了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。根據(jù)招股書(shū)，截至2024年12月31日，雙登股份服務(wù)了全球十大通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商中的五家、全球百大通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商中的近三成、中國(guó)五大通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商、中國(guó)十大自有數(shù)據(jù)中心企業(yè)的 80%，以及中國(guó)十大第三方數(shù)據(jù)中心企業(yè)的 90%，包括中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、愛(ài)立信、沃達(dá)豐、挪威電信、阿里巴巴、百度等。

一、數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成增長(zhǎng)極

作為人工智能、云計(jì)算等新一代數(shù)字技術(shù)的重要載體，數(shù)據(jù)中心近年來(lái)在全球范圍內(nèi)迎來(lái)高速增長(zhǎng)期，數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能電池也因此成為保障資料安全及能源安全的必要產(chǎn)品。

全球數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能新增裝機(jī)容量由2020年的4.0吉瓦時(shí)增加至2024年的16.5吉瓦時(shí)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為43.0%，預(yù)計(jì)將于2030年進(jìn)一步增加至209.4吉瓦時(shí)，2024年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為52.7%。

早在2018年，雙登股份敏銳地捕捉到了數(shù)據(jù)中心的市場(chǎng)需求，并開(kāi)始與大型科技企業(yè)、數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商等客戶(hù)建立合作關(guān)系。此后，雙登股份在數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了快速發(fā)展。根據(jù)弗若斯特沙利文，2024 年，公司在全球數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)16.1%，出貨量位居中國(guó)企業(yè)之首。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，雙登股份來(lái)自數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的收入由截至 2024年5月31日止五個(gè)月的人民幣3.97 億元增加近120% 至截至2025年5月31日止五個(gè)月的人民幣8.72億元，同期占總收入比重顯著提升，從 28.4% 躍升至 46.7%，首次超越通信基站儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的占總收入比，成為公司核心營(yíng)收支柱。

受益于數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，雙登股份的總收入實(shí)現(xiàn)跨越式提升，由截至2024年5月31日止5個(gè)月的人民幣13.94 億元增加至截至2025年5月31日止5個(gè)月的人民幣18.67億元。

二、發(fā)力鋰電池、鈉電池等新方向

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的收入主要來(lái)自鋰離子電池和鉛酸電池。

雙登股份雖然起家于鉛酸電池業(yè)務(wù)，但近年來(lái)在鋰電池等新型電池領(lǐng)域不斷發(fā)力，順應(yīng)行業(yè)加速向鋰電池轉(zhuǎn)型。

通信基站的鋰電池滲透率已從2020年的15%增長(zhǎng)至2023年的60%，雙登股份的鋰電池業(yè)務(wù)收入占比也從2021年的27.3%提升至2023年的43.5%。公司在鋰電池領(lǐng)域保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，技術(shù)迭代領(lǐng)先行業(yè)。新一代 20 呎 5MWh + 液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)，搭載自研自產(chǎn)的高性能 314Ah 電芯。該電芯采用熱穩(wěn)定性顯著提升的先進(jìn)原材料，并經(jīng)過(guò)精細(xì)的內(nèi)部設(shè)計(jì)優(yōu)化，使用壽命長(zhǎng)達(dá) 20 年，能夠承受萬(wàn)次循環(huán)的嚴(yán)苛考驗(yàn)，且經(jīng)過(guò)多個(gè)高海拔、高寒地區(qū)等嚴(yán)苛環(huán)境項(xiàng)目長(zhǎng)時(shí)間安全穩(wěn)定運(yùn)行驗(yàn)證，已取得電科院 GB/T 36276-2023、UL1973、UL9540A 及 UN38.3 等全球權(quán)威認(rèn)證及型式試驗(yàn)報(bào)告，滿(mǎn)足全球交付。

同時(shí)，公司在鈉電池等更新的技術(shù)方向也取得了重大突破。近期，雙登股份與清華大學(xué)通過(guò)深度產(chǎn)學(xué)研合作，成功突破行業(yè)技術(shù)瓶頸，聯(lián)合研發(fā)出中國(guó)首款通信低溫智能鈉離子電池并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。這款創(chuàng)新產(chǎn)品采用硬碳及層狀氧化物新材料體系，通過(guò)負(fù)極活性材料微觀結(jié)構(gòu)調(diào)控、隔膜表面特殊材料復(fù)合涂覆以及特殊電解液配方等核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了 - 40℃至 60℃的超寬溫域穩(wěn)定工作性能，在極端低溫環(huán)境下仍能保持 75% 以上的放電容量，并可在 - 30℃無(wú)需外部加熱的情況下正常充電。相較于傳統(tǒng)磷酸鐵鋰電池，這款鈉離子電池不僅成本降低 30% 以上，循環(huán)壽命更超過(guò) 4000 次，同時(shí)配備智能電池管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與能量?jī)?yōu)化，有效解決了高寒地區(qū)通信基站儲(chǔ)能面臨的低溫失效、容量衰減快、維護(hù)困難等行業(yè)核心痛點(diǎn)。

目前，該系列電池已在西藏、青海、甘肅、新疆、吉林、黑龍江等地區(qū)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，并中標(biāo)國(guó)內(nèi)首個(gè)通信基站儲(chǔ)能鈉離子電池集采項(xiàng)目，還在英國(guó)、越南、斯洛伐克等海外市場(chǎng)試點(diǎn)應(yīng)用，進(jìn)一步打開(kāi)了英國(guó)、挪威、俄羅斯等地市場(chǎng)，預(yù)計(jì)年增加產(chǎn)值超 5000 萬(wàn)元。

三、全鏈護(hù)城河與全球化布局助力發(fā)展

與單純儲(chǔ)能電池廠(chǎng)商不同，公司自產(chǎn)電芯+自研BMS+自研EMS，全鏈條可控，成本優(yōu)勢(shì)顯著，且交付的是系統(tǒng)解決方案而非單純電芯。

這種模式既區(qū)別于電芯大廠(chǎng)，也不同于系統(tǒng)廠(chǎng)商，在安全與可靠性上形成獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力。由此形成了To B 的商業(yè)模式與技術(shù)壁壘，聚焦大客戶(hù)，客戶(hù)包括通信運(yùn)營(yíng)商、大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等，具有重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期、高技術(shù)門(mén)檻的特點(diǎn)。進(jìn)入門(mén)檻高，退出壁壘也高（客戶(hù)替換成本高），形成雙向護(hù)城河。

值得一提的是雙登股份發(fā)布的儲(chǔ)能 AI 智眸系統(tǒng)，是其 EMS 領(lǐng)域自主研發(fā)的核心成果。該系統(tǒng)深度融合電池本征機(jī)理模型與深度學(xué)習(xí)算法，構(gòu)建了從 “電芯 — 模組 — 系統(tǒng)” 的全維度智能防護(hù)體系，可實(shí)現(xiàn)故障預(yù)警、智能決策、運(yùn)維優(yōu)化等功能。目前該系統(tǒng)已應(yīng)用于電力儲(chǔ)能系統(tǒng)及工商業(yè)儲(chǔ)能電站實(shí)證應(yīng)用中，降低運(yùn)維成本，還榮獲 2025 年度第九屆國(guó)際儲(chǔ)能創(chuàng)新大賽總決賽創(chuàng)新典范 TOP 獎(jiǎng)項(xiàng)。

雙登股份的實(shí)力也獲得了權(quán)威榜單的認(rèn)可。近期，彭博新能源財(cái)經(jīng)正式發(fā)布《2025 年第二季度全球儲(chǔ)能系統(tǒng)供應(yīng)商 Tier1 榜單》，雙登股份憑借全方位的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)再度榮登該榜單。BNEF Tier 1榜單作為全球儲(chǔ)能行業(yè)最具公信力的評(píng)估體系之一，其評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)以嚴(yán)苛全面著稱(chēng)。該評(píng)級(jí)從項(xiàng)目規(guī)模、技術(shù)創(chuàng)新、品牌影響力、企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力等多個(gè)關(guān)鍵維度進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)估，代表著全球儲(chǔ)能企業(yè)的最高水準(zhǔn)認(rèn)證。

不僅如此，在中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布的 2024 中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)榜單中，雙登股份再次榮登中國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)提供商 2024 年度全球市場(chǎng)基站 / 數(shù)據(jù)中心電池出貨量榜首，且在中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟、高工產(chǎn)研儲(chǔ)能研究所、儲(chǔ)能領(lǐng)跑者聯(lián)盟三大權(quán)威榜單年度排名中均位列第一。

國(guó)內(nèi)具備競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)都在放眼全球，雙登股份也是一樣，持續(xù)深化全球市場(chǎng)布局，海外業(yè)務(wù)已成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

目前，公司已在美國(guó)、新加坡及馬來(lái)西亞設(shè)立五家海外子公司，并與愛(ài)立信、沃達(dá)豐、挪威電信等國(guó)際通信巨頭建立了深度戰(zhàn)略合作。

僅在 2024 年，雙登股份就在海外市場(chǎng)取得多個(gè)新進(jìn)展，新建的馬來(lái)西亞工廠(chǎng)實(shí)現(xiàn)當(dāng)年投資當(dāng)年批量生產(chǎn)，電力儲(chǔ)能項(xiàng)目成功落地柬埔寨、蒙古、幾內(nèi)亞等地。2025 年，雙登股份密集亮相全球頂級(jí)能源展會(huì)，3月攜旗艦儲(chǔ)能產(chǎn)品及創(chuàng)新解決方案亮相第 18 屆意大利國(guó)際可再生能源展與南非國(guó)際光伏電池儲(chǔ)能展覽會(huì)，4 月強(qiáng)勢(shì)登陸中東地區(qū)最具影響力的迪拜電力能源展，向全球市場(chǎng)展示中國(guó)儲(chǔ)能科技的實(shí)力。

在全球化戰(zhàn)略布局下，雙登股份來(lái)自海外的收入不斷持續(xù)提升，已從2022年的人民幣6.8億元增加至2024年的人民幣8.9億元。

結(jié)語(yǔ)

雙登股份上市的募資擬用于東南亞鋰離子電池生產(chǎn)基地建設(shè)、研發(fā)中心投入、海外市場(chǎng)拓展及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，助力未來(lái)發(fā)展。

從數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，到鋰電池、鈉電池等新型電池技術(shù)的不斷突破，再到強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力和廣泛的全球化布局，雙登股份展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭和巨大的市場(chǎng)潛力。其在多個(gè)權(quán)威榜單中的領(lǐng)先地位，以及與眾多國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)的深度合作，進(jìn)一步印證了其在儲(chǔ)能行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

隨著全球能源轉(zhuǎn)型的加速和儲(chǔ)能市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)大，雙登股份有望憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)布局和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，在未來(lái)的發(fā)展中實(shí)現(xiàn)更大的突破。