為彌補(bǔ)辣條下滑，衛(wèi)龍全力押注魔芋爽等蔬菜制品。2025年上半年，蔬菜制品收入達(dá)21.09億元，同比飆升44.3%，占總營收比重躍至60.5%。

作者：《號外工作室》

8月14日，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（以下簡稱“衛(wèi)龍”）發(fā)布了截至 2025年6月30日止六個(gè)月的中期業(yè)績公告。

財(cái)報(bào)顯示，衛(wèi)龍上半年實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入34.83億元，同比增長18.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.33億元，同比增長18%；每股基本盈利為0.31元，同比上升14.8%。公司決議派發(fā)中期股息每股普通股0.18元。

01

全靠魔芋爽“續(xù)命”

以“辣條”出名的衛(wèi)龍，目前業(yè)務(wù)增長的主要驅(qū)動(dòng)力早已不是“辣條”，而是包括魔芋爽在內(nèi)的蔬菜制品。

財(cái)報(bào)顯示，蔬菜制品營收為21.09億元，同比增長44.3%，占總收入60.5%。調(diào)味面制品（俗稱“辣條”）的營收為13.1億元，同比下降3.2%，占總收入37.6%。豆制品及其他制品收入為6418.5萬元，同比下滑48.06%。衛(wèi)龍?jiān)谪?cái)報(bào)中表示，這反映了公司圍繞市場的變化和消費(fèi)者的需求戰(zhàn)略性投資市場潛力更大的品類。

長時(shí)間以來，衛(wèi)龍的辣條類產(chǎn)品的營收占比不斷下滑。2022-2024年，辣條營收分別為27.19億元、25.49億元、26.67億元，占比從58.7%降至42.6%。2025年上半年，辣條收入13.10億元，同比下滑3.2%，占總營收比重降至37.6%，較2022年的58.7%大幅縮水。

實(shí)際上，辣條逐漸“失寵”并非偶然，背后存在多重因素。當(dāng)下健康消費(fèi)理念盛行，傳統(tǒng)辣條高油、高鹽、高熱量的產(chǎn)品特性，與“低脂低卡”的健康風(fēng)潮背道而馳。

盡管衛(wèi)龍通過數(shù)智化生產(chǎn)將辣條毛利率提升至47.5%，但消費(fèi)者對其“不健康”的固有印象難以扭轉(zhuǎn)。再加上辣條賽道競爭激烈，一些新興品牌憑借差異化口味定位，迅速搶占市場，對衛(wèi)龍構(gòu)成挑戰(zhàn)。

為彌補(bǔ)辣條下滑，衛(wèi)龍全力押注魔芋爽等蔬菜制品。2025年上半年，蔬菜制品收入達(dá)21.09億元，同比飆升44.3%，占總營收比重躍升至60.5%。國海證券數(shù)據(jù)顯示，2024年衛(wèi)龍?jiān)谀в笏奉愂姓悸始s70%，貢獻(xiàn)超30億元收入，魔芋爽制品堪稱新的“造血引擎”。

然而，魔芋爽的高速增長背后暗藏危機(jī)。

魔芋爽生產(chǎn)工藝簡單，2025年賽道參與者超50家，三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥绕放埔缘陀谛l(wèi)龍10%-15%的價(jià)格搶占市場，直接壓縮利潤空間。

盡管衛(wèi)龍通過規(guī)�；a(chǎn)將魔芋爽單包成本較行業(yè)低0.15元，但價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致2025年上半年毛利率同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)至47.2%。并且，衛(wèi)龍魔芋爽雖主打“低卡”，但仍含有山梨酸鉀、脫氫乙酸鈉等添加劑。

2024年9月，日本厚生勞動(dòng)省發(fā)布召回公告，因檢測出禁用食品添加劑TBHQ（特丁基對苯二酚），超43公斤的衛(wèi)龍親嘴燒產(chǎn)品被召回。TBHQ被國際癌癥研究機(jī)構(gòu)歸為“可能對人類致癌”的物質(zhì)，歐盟部分國家與日本要求食品中不得檢出TBHQ，而中國允許其有限量使用。

衛(wèi)龍回應(yīng)稱添加量符合中國食品添加劑相關(guān)法規(guī)，將原因歸結(jié)于國家間標(biāo)準(zhǔn)差異，并表示按日本標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整配方后仍可在日銷售。此“雙標(biāo)”回應(yīng)引發(fā)消費(fèi)者信任危機(jī)，也讓大眾對其國內(nèi)食品安全內(nèi)控產(chǎn)生質(zhì)疑，魔芋爽產(chǎn)品也難免受到這種負(fù)面輿論的牽連。因品控不足的問題，魔芋爽也曾出現(xiàn)消費(fèi)者的負(fù)面反饋。

2024年5月，有消費(fèi)者發(fā)視頻指出兩包標(biāo)稱15克的衛(wèi)龍魔芋爽，實(shí)際僅12.6克與8.9克，并展示其和客服的溝通記錄，客服詢問“您不是普通消費(fèi)者吧”，再度引發(fā)爭議。衛(wèi)龍雖兩次發(fā)布致歉信，表示配合漯河市市場監(jiān)管局抽檢，但未詳細(xì)說明原因，未徹底消除大眾對其產(chǎn)品凈含量合規(guī)性的擔(dān)憂。

02

線上渠道發(fā)展滯后

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，目前衛(wèi)龍產(chǎn)品的銷售主要以線下渠道為主，報(bào)告期內(nèi)線上渠道產(chǎn)生的收入僅為3.36億元，同比下降3.8%，占總收入9.6%。線下渠道實(shí)現(xiàn)收入31.47億元，同比增長21.5%，線下渠道在總收入的占比由去年同期的88.1%增長至90.4%。

實(shí)際上，衛(wèi)龍線上渠道發(fā)展滯后早有端倪。疫情期間，衛(wèi)龍的消費(fèi)場景減少，終端銷售渠道受到了不小的沖擊。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾分析稱，很多消費(fèi)者購買力有限，如果各品牌質(zhì)量、口味接近，肯定會選擇性價(jià)比更高的品牌。衛(wèi)龍的收入基本依賴線下經(jīng)銷商渠道，對線上渠道的拓展力度明顯不足，因此疫情才會對其銷量產(chǎn)生如此之大的影響。

本應(yīng)在上市后積極開拓線上渠道的衛(wèi)龍，卻在2022年收縮了線上渠道，尤其是線上經(jīng)銷商的比例。業(yè)內(nèi)人士稱，衛(wèi)龍陷入了一種尷尬的局面，一方面，年輕用戶的消費(fèi)偏好渠道在線上，但衛(wèi)龍過度依賴線下渠道；另一方面，線下經(jīng)銷商的話語權(quán)過大，就容易牽制線上的發(fā)展，而衛(wèi)龍的直銷自營店也與線上經(jīng)銷商存在競爭，線上經(jīng)銷商的占比也在減少。

如今，衛(wèi)龍雖在積極調(diào)整線上運(yùn)營策略，通過全面布局各大電商平臺、建立專門電商團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)全平臺電商渠道覆蓋，加大在抖音、快手等內(nèi)容電商平臺的投入和運(yùn)營力度，但線上渠道發(fā)展仍遠(yuǎn)不及線下。在當(dāng)下零售渠道流量加速分化，新興渠道持續(xù)擴(kuò)張，即時(shí)零售業(yè)態(tài)興起的背景下，過度依賴線下渠道對衛(wèi)龍而言并非好事。

并且，衛(wèi)龍線下渠道占比高達(dá)88.8%，但串貨問題突出。部分經(jīng)銷商為消化庫存，將魔芋爽以低于指導(dǎo)價(jià)15%的價(jià)格拋售，導(dǎo)致價(jià)盤混亂，終端動(dòng)銷下滑。

2025年上半年，衛(wèi)龍銷售費(fèi)用率攀升至25%，主要用于渠道管控和價(jià)格維護(hù)，但效果有限。

曾經(jīng)作為絕對支柱的辣條業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，雖力推魔芋爽等蔬菜制品取得一定成效，可該領(lǐng)域競爭日趨白熱化，增長的持續(xù)性存疑。

線上渠道長期發(fā)展滯后，在流量碎片化、線上消費(fèi)崛起的當(dāng)下，愈發(fā)成為制約其進(jìn)一步擴(kuò)張的短板，而線下渠道又面臨著管控難題與新興渠道分流的沖擊。產(chǎn)品質(zhì)量與廣告營銷方面的爭議，也在不斷侵蝕著品牌多年積累的聲譽(yù)。

衛(wèi)龍雖手握品牌知名度與一定的市場份額，但面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，若不能有效解決當(dāng)前業(yè)務(wù)與渠道的深層次問題，未來增長之路將會愈發(fā)崎嶇。

頭圖來源|衛(wèi)龍

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