百度最新財(cái)報(bào)勾勒出一幅冰火交織的圖景：AI新業(yè)務(wù)風(fēng)生水起，傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)卻步履蹣跚，這家搜索巨頭正經(jīng)歷著艱難的轉(zhuǎn)型陣痛。

8月20日，百度交出了2025年第二季度成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，季度總營(yíng)收327億元，同比下滑4%。其中，最引人注目的亮點(diǎn)是AI新業(yè)務(wù)收入首次突破100億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)34%。

而與AI形成鮮明對(duì)比的是，百度傳統(tǒng)的在線營(yíng)銷(xiāo)收入同比銳減15%至162億元，這一降幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。受到財(cái)報(bào)消息影響，百度港股今日開(kāi)盤(pán)下行，跌幅在2%左右徘徊。

01 業(yè)績(jī)?nèi)埃籂I(yíng)收下滑，利潤(rùn)承壓，投資加大

百度當(dāng)季總營(yíng)收327.1億元，同比下滑4%，基本符合市場(chǎng)預(yù)估的327.4億元。調(diào)整后凈利潤(rùn)為48.0億人民幣，同比大幅下滑35%。

值得注意的是，GAAP凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33%，但這主要由非經(jīng)營(yíng)性的長(zhǎng)期投資公允價(jià)值收益驅(qū)動(dòng)。核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)則承壓嚴(yán)重，同比下滑45%。

百度仍面臨短期財(cái)務(wù)壓力：當(dāng)季自由現(xiàn)金流為- 47 億元，主要因 AI 業(yè)務(wù)投資增加。研發(fā)投入51億元，同比下降13%，但 AI 相關(guān)投入占比顯著——十年累計(jì)超 1800億元的研發(fā)投入中，2024年AI研發(fā)占比達(dá)19.44%，文心大模型日均調(diào)用量超15億次，較2023年增長(zhǎng)3 倍。

02 廣告業(yè)務(wù)：現(xiàn)金牛失速，AI轉(zhuǎn)型陣痛

百度傳統(tǒng)的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)——在線營(yíng)銷(xiāo)收入同比銳減15%至162億人民幣。廣告收入降幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

百度管理層將廣告下滑歸因于“對(duì)百度搜索的AI轉(zhuǎn)型加劇”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，到6月底，超過(guò)50%的移動(dòng)搜索結(jié)果頁(yè)面已包含AI生成內(nèi)容。

到7月，這一比例進(jìn)一步迅速提升至64%，傳統(tǒng)的超鏈接搜索結(jié)果逐漸被結(jié)構(gòu)化、智能化和多模態(tài)優(yōu)先的AI回答所取代。

03 AI新業(yè)務(wù)：智能云驅(qū)動(dòng)，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化

2025 年第二季度財(cái)報(bào)揭示了百度戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折：當(dāng)季總營(yíng)收 327 億元，同比下降 4%，但 AI 新業(yè)務(wù)收入首次突破 100 億元大關(guān)，同比增長(zhǎng) 34%，占總營(yíng)收比重提升至 30.6%。這一數(shù)據(jù)標(biāo)志著百度已從傳統(tǒng)搜索廣告驅(qū)動(dòng)的「單核引擎」轉(zhuǎn)向 AI 業(yè)務(wù)主導(dǎo)的「多核生態(tài)」。

百度智能云已連續(xù)六年被IDC評(píng)為中國(guó)AI公有云市場(chǎng)第一。在2025年上半年，百度智能云在大模型招投標(biāo)市場(chǎng)以48個(gè)中標(biāo)項(xiàng)目和5.1億元中標(biāo)金額，實(shí)現(xiàn)中標(biāo)數(shù)量與中標(biāo)金額雙第一。

百度首席財(cái)務(wù)官何海建表示：“這標(biāo)志著百度的收入結(jié)構(gòu)更加平衡和多元化”。

04 智能駕駛：全球擴(kuò)張加速，商業(yè)化前景可期

自動(dòng)駕駛出行服務(wù)蘿卜快跑則展現(xiàn)出「規(guī)模 - 成本」的正向循環(huán)：Q2 全球訂單量達(dá) 220 萬(wàn)次，同比激增 148%，累計(jì)服務(wù)突破 1400 萬(wàn)次。

值得關(guān)注的是，蘿卜快跑在迪拜的規(guī)?；渴穑?000 臺(tái)無(wú)人車(chē)）已超越單純的商業(yè)合作，上升至智慧城市底層架構(gòu)共建的戰(zhàn)略高度，與當(dāng)?shù)亟煌ň止步ㄖ悄芙煌ㄖ信_(tái)，實(shí)現(xiàn)「技術(shù)輸出」向「規(guī)則輸出」的突破。

截至2025年6月，蘿卜快跑的全球足跡已覆蓋16個(gè)城市，加速其全球化布局。

05 搜索轉(zhuǎn)型：十年最大改版，從“鏈接”到“答案”

2025年7月初，百度搜索進(jìn)行了十年來(lái)最大改版。最直接的變化是經(jīng)典的百度搜索框變大，成為“智能框”。搜索框支持超千字文本輸入，還可以上傳文件，直接集成了AI寫(xiě)作、AI畫(huà)圖等功能。

百度搜索還接入商業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)自研的視頻生成模型MuseSteamer，實(shí)現(xiàn)畫(huà)面與音效、人聲臺(tái)詞的協(xié)同創(chuàng)作，打破傳統(tǒng)AIGC視頻“先畫(huà)面后配音”的割裂流程。

06 隱憂與挑戰(zhàn)：短期壓力巨大，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境激烈

百度高管在電話會(huì)上表示，AI搜索商業(yè)化仍處于非常早期階段，尚未擴(kuò)大規(guī)模。預(yù)計(jì)百度的收入和利潤(rùn)率在短期內(nèi)面臨相當(dāng)大的壓力，第三季度將特別具有挑戰(zhàn)性。

花旗分析師此前指出，生成式AI搜索加速滲透，對(duì)傳統(tǒng)廣告收入的影響大于先前預(yù)期。

與此同時(shí)，百度面臨來(lái)自阿里巴巴和騰訊等巨頭的激烈競(jìng)爭(zhēng)。阿里云采用激進(jìn)定價(jià)策略，而騰訊則將其AI能力整合到游戲和社交媒體應(yīng)用中。

總體來(lái)說(shuō)，百度財(cái)報(bào)揭示了 AI 轉(zhuǎn)型的深層邏輯：短期財(cái)務(wù)壓力是技術(shù)投入的必然代價(jià)，而 AI 業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)則是長(zhǎng)期價(jià)值的兌現(xiàn)。當(dāng)文心一言的日均調(diào)用量突破 20 億次，當(dāng)智能云在能源行業(yè)的市占率超過(guò) 30%，當(dāng)蘿卜快跑的海外訂單開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，百度將真正實(shí)現(xiàn)從「流量公司」到「AI 生態(tài)公司」的蛻變。

這場(chǎng)變革的成敗，不僅關(guān)乎百度的商業(yè)價(jià)值，更將影響中國(guó) AI 產(chǎn)業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)中的坐標(biāo)。

關(guān)于AI資本局

AI資本局團(tuán)隊(duì)由資深媒體人、投資人以及財(cái)關(guān)咨詢從業(yè)者組成，長(zhǎng)期追蹤和洞察AI公司資本市場(chǎng)動(dòng)向，期待中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力公司、硬科技公司價(jià)值涌現(xiàn)

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