點(diǎn)擊上方『價(jià)值事務(wù)所』可關(guān)注并“星標(biāo)”本號(hào)。文章僅記錄《價(jià)值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

“這是價(jià)值事務(wù)所的第1944篇原創(chuàng)文章”

小米一直都是所長(zhǎng)比較看好的國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子龍頭，自《價(jià)值事務(wù)所》成立以來(lái)持續(xù)追蹤，如今已經(jīng)是第十三篇分析文章了。就在前不久的6月26日，小米召開(kāi)人車(chē)家全生態(tài)發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布小米 YU7、小米 MIX Flip 2 與小米 AI 眼鏡等產(chǎn)品。

不論是YU7還是小米眼鏡，所長(zhǎng)認(rèn)為都非常值得我們關(guān)注，這兩款產(chǎn)品任意一款做好了，都可以再造好幾個(gè)小米，而目前就小米釋放出的信號(hào)來(lái)看，所長(zhǎng)對(duì)它做好這兩款產(chǎn)品的信心還是很強(qiáng)的。

這里我們主要看一下YU7，這款車(chē)在小米內(nèi)部的定位算是“豪華高性能SUV”，雷軍在發(fā)布會(huì)上官宣三款車(chē)型定價(jià)分別為標(biāo)準(zhǔn)版25.35萬(wàn)起、Pro版27.99萬(wàn)起、Max版32.99萬(wàn)起，比特斯拉的Model Y只低大約1萬(wàn)塊的樣子。

小米官宣2分鐘之內(nèi)大定就超20萬(wàn)臺(tái)，一小時(shí)大定超28.9萬(wàn)臺(tái)，開(kāi)售 18 小時(shí)鎖單量突破 24 萬(wàn)臺(tái)。

有一說(shuō)一，這個(gè)成績(jī)非常變態(tài)、要知道，小米SU7系列2025Q2新車(chē)交付也就8.13萬(wàn)臺(tái)，拉動(dòng)Q2智能電動(dòng)汽車(chē)及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)創(chuàng)造營(yíng)收213億元，上市以來(lái)累計(jì)交付突破30萬(wàn)臺(tái)，就已經(jīng)被市場(chǎng)譽(yù)為最有潛力的車(chē)企了，可現(xiàn)如今價(jià)位更高、甚至可以比肩特斯拉的YU7一開(kāi)售，18小時(shí)鎖單量就同小米SU7上市以來(lái)的累計(jì)交付量相差無(wú)幾，可謂是奇跡！

如果還不太能get到這個(gè)數(shù)據(jù)的意義，我們不妨再看一組數(shù)據(jù)。2024全年，國(guó)內(nèi)最暢銷(xiāo)的新能源車(chē)特斯拉的Model Y也就只能賣(mài)48萬(wàn)輛，小米由于是新選手，產(chǎn)能尚且不足，按照小米全力擴(kuò)充產(chǎn)能的計(jì)劃，2025年全年大體能完成35萬(wàn)臺(tái)的交付，那就可以直接排到國(guó)內(nèi)第五了。

再?gòu)?qiáng)調(diào)一遍，小米可是新玩家，一個(gè)新玩家就有這樣的成績(jī)，只能說(shuō)小米這個(gè)品牌確實(shí)已經(jīng)深入人心，深受大家的信任。

事實(shí)也確實(shí)如此，我們看小米近期交出來(lái)的2025Q2季報(bào)，基本就是全面開(kāi)花，甭管手機(jī)還是家電、汽車(chē)或者其他IOT，用三個(gè)字形容就是——“殺瘋了”，而且殺瘋了還不算，整個(gè)小米系的產(chǎn)品基本都實(shí)現(xiàn)了向高端的轉(zhuǎn)化。

要知道，從高端往下打容易，比如特斯拉，從高端跑車(chē)起家，樹(shù)立了高端形象，再往下走就會(huì)很容易，大家都會(huì)覺(jué)得特斯拉是高端品牌，哪怕出的便宜貨，用著都會(huì)感到臉上有光。但從低端轉(zhuǎn)高端就會(huì)很難，比如大家習(xí)慣了拼多多的低價(jià)白牌產(chǎn)品，就很難在多多上消費(fèi)高價(jià)昂貴產(chǎn)品，相反會(huì)更樂(lè)意在京東上進(jìn)行類(lèi)似消費(fèi)，雖然拼多多一直在進(jìn)行品牌升級(jí)，但就是難以走通。

小米作為性?xún)r(jià)比品牌能走通高端的路子，有一說(shuō)一，確實(shí)有兩把刷子。

01

價(jià)值事務(wù)所

逆天的財(cái)報(bào)

2025Q2，小米集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1160億元人民幣，同比增長(zhǎng)30.5%；凈利潤(rùn)108.3億元，同比增長(zhǎng)75.4%。

營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度破千億了，利潤(rùn)也連續(xù)兩個(gè)季度破了百億，一個(gè)季度賺一千多億，實(shí)現(xiàn)100多億的利潤(rùn)，這絕對(duì)算得上是國(guó)內(nèi)的巨無(wú)霸企業(yè)，單就業(yè)績(jī)而言，真的沒(méi)有幾家能有它賺錢(qián)。

如果大家也對(duì)所長(zhǎng)看的企業(yè)、行業(yè)專(zhuān)家交流紀(jì)要感興趣，可以加入《價(jià)值寶庫(kù)》查看?！秲r(jià)值寶庫(kù)》是所長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)精心打造的投研資料庫(kù)，每天會(huì)上傳100+內(nèi)容，絕大多數(shù)都是大家最為關(guān)心的一手調(diào)研紀(jì)要，此外還有各種研報(bào)、突發(fā)/熱門(mén)事件分析、宏觀政策及市場(chǎng)解讀等內(nèi)容。總之，只要是對(duì)咱們有用的，所長(zhǎng)能找到的，都會(huì)上傳到里面。在《價(jià)值事務(wù)所》后臺(tái)消息對(duì)話框回復(fù)“價(jià)值寶庫(kù)”或掃描下方二維碼即可加入。

其最傳統(tǒng)的手機(jī)業(yè)務(wù)出貨量4240萬(wàn)臺(tái)，連續(xù)8個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，連續(xù)5年穩(wěn)居全球前三，其中在60個(gè)國(guó)家和地區(qū)排名前三，69個(gè)國(guó)家和地區(qū)排名前五，歐洲排名第二，東南亞排名重返第一，中東、拉美市場(chǎng)穩(wěn)居第二。

Q2達(dá)成營(yíng)收455億元，占集團(tuán)總營(yíng)收的39%，這已經(jīng)是連續(xù)三個(gè)季度手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收占集團(tuán)總營(yíng)收的比例低于50%，該數(shù)據(jù)Q1是45%，去年Q4是47%。換句話說(shuō)就是，小米現(xiàn)如今已經(jīng)初步擺脫了對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)的依賴(lài)。

另外，小米的高端化也取得了相當(dāng)杰出的成果。在中國(guó)大陸4000-5000元價(jià)位市占率24.7%，排名第一；5000-6000元價(jià)位市占率15.4%，同比提升6.5個(gè)百分點(diǎn)。

這充分說(shuō)明小米的高端化戰(zhàn)略成功了，在此前的文章中所長(zhǎng)就一直在強(qiáng)調(diào)，小米手機(jī)是小米的一個(gè)抓手，賺不賺錢(qián)都無(wú)所謂，只要賺到了性?xún)r(jià)比的口碑、賺到足夠的流量，后續(xù)就可以靠IOT和互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)。

小米手機(jī)是小米所有業(yè)務(wù)中毛利最低的，向來(lái)都只有10%左右，這點(diǎn)毛利比做零售業(yè)賣(mài)生鮮的永輝超市都要低，真的是不賺錢(qián)賺吆喝。

但現(xiàn)在小米手機(jī)不僅給小米賺到了性?xún)r(jià)比口碑和足夠的流量，甚至還可以賺更多錢(qián)了，目前看起來(lái)4000+的小米手機(jī)用戶(hù)還挺買(mǎi)賬的。

小米15 Ultra起售價(jià)6499，價(jià)格比蘋(píng)果還要貴，竟然數(shù)據(jù)還那么好，足以證明小米用戶(hù)的“狂熱”。小米YU7也不便宜，起售價(jià)25.35萬(wàn)，在新能源車(chē)?yán)锩娼^對(duì)算貴的，和特斯拉相比也沒(méi)差多少，但一小時(shí)大定就超28.9萬(wàn)臺(tái)，已經(jīng)能排到2024年新能源車(chē)年度暢銷(xiāo)榜的第五名，成功擠掉比亞迪元plus。

這確實(shí)很了不起，之前市場(chǎng)看衰小米，覺(jué)得其手機(jī)業(yè)務(wù)起飛只是因?yàn)槿A為跌倒所以撿了漏，但前些日子華為已經(jīng)重新回來(lái)了，可也殺不過(guò)小米，而且華為跌倒的日子里面只有小米撿了漏，別的企業(yè)沒(méi)有，這其實(shí)就充分說(shuō)明了小米的崛起不是靠撿漏，人家是有真本事的。

連小米手機(jī)這個(gè)抓手業(yè)務(wù)的表現(xiàn)都比較亮眼，其他業(yè)務(wù)就更不要說(shuō)了。IOT的業(yè)績(jī)直接爆掉，2025Q2營(yíng)收創(chuàng)了歷史新高，達(dá)到387億，同比增長(zhǎng)44.7%，尤其在大家電領(lǐng)域，小米的表現(xiàn)就是所長(zhǎng)前文提到的“殺瘋了”。

空調(diào)銷(xiāo)量540萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)63%，刷新單季度歷史紀(jì)錄，要知道2024年全年小米空調(diào)的出貨量才680萬(wàn)臺(tái)，這一個(gè)季度的出貨量就已經(jīng)接近去年全年的水平。

冰箱出貨量超79萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超25%。

洗衣機(jī)出貨量超60萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超45%。

平板出貨量同比增長(zhǎng)42.3%，全球前五廠商增速最快。

小米的大家電一方面通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新快速向高端突破，另一方面通過(guò)自建智能工廠降低成本，因此毛利率一直在提升，到Q2已經(jīng)提高到22.5%，是手機(jī)11.5%的兩倍還多，已經(jīng)非常接近大家電三巨頭格力、美的和海爾的水平。

現(xiàn)在IOT的營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到手機(jī)的85%左右了，不出意外，再有個(gè)一年的樣子，就能接替手機(jī)成為小米的第二大營(yíng)收來(lái)源，至于第一大是什么呢？當(dāng)然是不斷爬坡的汽車(chē)了。

回過(guò)頭來(lái)我們看一下小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。小米這家公司的神奇之處就在于，硬件雖然也能賺錢(qián)，但更多其實(shí)是賺流量，真正賺錢(qián)的業(yè)務(wù)其實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)，硬件的毛利就只有10%-25%，但互聯(lián)網(wǎng)的毛利卻能高達(dá)75%+。2025Q2，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)91億，毛利率達(dá)到75.4%，營(yíng)收不多，但如果就毛利潤(rùn)層面看，其實(shí)也比手機(jī)多了，待未來(lái)汽車(chē)廣告等接入，IOT與AI融合得更好，小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)必成公司第一大利潤(rùn)來(lái)源。

截至2025年6月，小米全球月活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)到7.31億，同比增長(zhǎng)8.2%，中國(guó)大陸月活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)到1.85億，同比增長(zhǎng)12.4%，均再創(chuàng)歷史新高。

小米的這一份財(cái)報(bào)可以說(shuō)又刷新了歷史，而且其實(shí)已經(jīng)連續(xù)多次刷新歷史了?？紤]到小米的高端化戰(zhàn)略進(jìn)展順利，不論汽車(chē)、IOT還是手機(jī)，在終端都極其受歡迎，幾乎所有的核心消費(fèi)電子品類(lèi)均進(jìn)入全球前五甚至前三的陣營(yíng)，而且都呈現(xiàn)極強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)，而后還有AI眼鏡、無(wú)人駕駛等值得期待的新業(yè)務(wù)。我們有理由相信，接下來(lái)我們可能會(huì)看見(jiàn)一份又一份“史上最強(qiáng)”的小米財(cái)報(bào)。

02

價(jià)值事務(wù)所

小米的成功，并不是單純的一款手機(jī)、一臺(tái)家電或一輛汽車(chē)的成功，而是真真切切屬于品牌的成功。

其從最初靠高性?xún)r(jià)比手機(jī)打開(kāi)市場(chǎng)，到現(xiàn)如今實(shí)現(xiàn)手機(jī)、IOT、汽車(chē)三大核心領(lǐng)域全面高端化突破，小米用十余年的時(shí)間證明了性?xún)r(jià)比不是低價(jià)的代名詞，而是 “同等品質(zhì)下價(jià)格更優(yōu)，同等價(jià)格下體驗(yàn)更好” 的極致追求，而這種追求一旦與技術(shù)創(chuàng)新、生態(tài)整合結(jié)合，便能爆發(fā)出顛覆行業(yè)的力量。

如今的小米，也早已不是單一的硬件廠商。7.19 億全球月活用戶(hù)構(gòu)成的流量池，手機(jī)、家電、汽車(chē)互聯(lián)互通的全場(chǎng)景生態(tài)，以及 AI 技術(shù)在交互、服務(wù)、制造端的深度滲透，正在構(gòu)建起一個(gè) “用戶(hù)需求驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新反哺生態(tài)價(jià)值” 的正向循環(huán)。YU7 的火爆不是偶然，它是小米手機(jī)積累的品牌信任向汽車(chē)賽道的延伸，是 IOT 生態(tài)培養(yǎng)的用戶(hù)習(xí)慣對(duì) “人車(chē)家” 一體化的天然期待；手機(jī)高端化的突破也不是終點(diǎn)，而是為生態(tài)注入更高凈值用戶(hù)、更強(qiáng)消費(fèi)能力的新起點(diǎn)。

未來(lái)，隨著 AI 眼鏡等新殺手級(jí)終端產(chǎn)品的落地、汽車(chē)產(chǎn)能的陸續(xù)投放以及全球市場(chǎng)的突破，小米的 “史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)” 或許會(huì)成為常態(tài)。而這一個(gè)又一個(gè)“史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)”也在告訴我們。信任，才是最值錢(qián)的商業(yè)模式。

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