近期市場在連續(xù)上沖突破3800點(diǎn)之后，出現(xiàn)了震蕩調(diào)整的走勢，這也反映出這輪行情的特點(diǎn)是慢牛長牛，而不是快牛瘋牛。因?yàn)檫@輪行情主要是靠政策利好以及資金推動。五路資金入市給市場帶來了源源不斷的增量資金，因不同資金流入的速度和節(jié)奏不同，導(dǎo)致這輪行情是持續(xù)時(shí)間較長的一個(gè)行情。投資者對于這輪行情的分歧依然比較大，看多的非常看多，看空的也比較看空，因此漲的時(shí)候一些做多的熱情就會被激發(fā)，上漲很快，但下跌的時(shí)候，一些看空的人就趁機(jī)拋售，市場出現(xiàn)反復(fù)震蕩拉鋸的格局。

整體來看，這輪行情在突破3400點(diǎn)箱體上沿之后，連續(xù)上攻，已經(jīng)逐步形成了牛市走勢。市場的賺錢效應(yīng)和上半年相比明顯提升，特別是和四、五月份調(diào)整時(shí)相比，投資者信心得到了有效的提振。然而，這輪行情和十年前的大牛市不同，行情的節(jié)奏較慢，或呈現(xiàn)出走兩步退一步的特點(diǎn)，且持續(xù)時(shí)間有望達(dá)到兩到三年，而不是很快就走完。其實(shí)慢牛長牛更能夠讓大家獲得比較好的投資回報(bào)，快牛瘋牛實(shí)際上很難賺到錢，因?yàn)樵诳炫／偱Ｖ拢芏嗳俗窛q，但下跌時(shí)又很快，前期的獲利加本金最終會在下跌中損失。在慢牛長牛的行情中，大家可以潛心研究，通過配置好行業(yè)、好公司、好基金來抓住機(jī)會。

這一輪慢牛長牛，預(yù)計(jì)對提振消費(fèi)會起到更好的效果。因?yàn)槁ｉL牛會有更多的投資者通過買股票、買基金賺錢，從而帶動消費(fèi)增長，而當(dāng)前消費(fèi)是推動經(jīng)濟(jì)增長最重要的引擎，也是三駕馬車中貢獻(xiàn)最大的。提振消費(fèi)是今年的戰(zhàn)略目標(biāo)，通過消費(fèi)品以舊換新，上半年已推動了受益產(chǎn)品的銷量同比增長30%，但仍有很多消費(fèi)品增速低迷。目前，通過推動市場走出一輪慢牛長牛行情，讓更多投資者獲得財(cái)產(chǎn)性收入，消費(fèi)將會更加強(qiáng)勁，投資者信心也會進(jìn)一步提振。

有五路大資金推動了這輪市場行情啟動。第一路來自居民存款的轉(zhuǎn)移。我國居民存款已達(dá)160萬億，而目前六大行一年期存款利率已跌破1%，近期部分銀行也下調(diào)了三年期存款利率。這些居民存款需要找到較好的投資出口，資本市場的走強(qiáng)成為吸引居民儲蓄轉(zhuǎn)移的重要市場。7月新開股票賬戶數(shù)達(dá)到200萬戶，近期發(fā)行的新基金首發(fā)規(guī)模普遍超過10億，這些都是居民存款向資本市場搬家的重要跡象。未來兩三年，這輪行情將會有更多居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移，總量可能達(dá)到20至30萬億，這也符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)。當(dāng)前房產(chǎn)依然是家庭資產(chǎn)的最重要配置，股票和基金在家庭資產(chǎn)配置中的比例不到5%，而房產(chǎn)超過50%。未來居民儲蓄向資本市場的大轉(zhuǎn)移，可能會讓家庭資產(chǎn)配置中資本市場的比例達(dá)到10%左右。

第二路資金是機(jī)構(gòu)的加倉，特別是險(xiǎn)資的加倉，大盤藍(lán)籌股的強(qiáng)勢表現(xiàn)帶來了指數(shù)的突破。第三路資金來自樓市轉(zhuǎn)出的資金，許多投資者通過資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移，變現(xiàn)多余的房產(chǎn)進(jìn)入資本市場尋找機(jī)會。當(dāng)前樓市成交低迷，房價(jià)上漲預(yù)期已經(jīng)發(fā)生根本性改變，從樓市流出的資金也成為股市的援軍。第四路資金是從債市流失的資金進(jìn)入股市，近期股市回升，而債市明顯下跌，許多投資者拋棄債券，增加股票的配置比例。第五路資金來自傳統(tǒng)行業(yè)，尤其是產(chǎn)能過剩行業(yè)的資金，這些資金流入資本市場尋找新機(jī)會。

這輪行情預(yù)計(jì)是科技牛，從年初到現(xiàn)在一直強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。近期科技龍頭股的絕對股價(jià)已超過白酒龍頭股，這體現(xiàn)出時(shí)代的變遷，投資者對于科技創(chuàng)新企業(yè)的預(yù)期非常高。許多領(lǐng)漲的股票持續(xù)上升，帶來了強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)，而傳統(tǒng)板塊則表現(xiàn)低迷，許多仍在底部區(qū)域未能復(fù)蘇。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、推動科技創(chuàng)新是大趨勢，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，傳統(tǒng)行業(yè)的機(jī)會可能減少，而新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)會更多?？串a(chǎn)能過剩的行業(yè)，經(jīng)營困難；看新興行業(yè)，欣欣向榮，日新月異。因此，投資者要及時(shí)轉(zhuǎn)變思路，這輪牛市預(yù)計(jì)是科技牛，科技創(chuàng)新將帶來更多投資機(jī)會。

近期恒生科技指數(shù)表現(xiàn)不佳，主要因?yàn)楹闵萍家曰ヂ?lián)網(wǎng)巨頭為主，雖為第三次科技革命的成果，但增速已明顯放緩，投資機(jī)會減少?，F(xiàn)在我們處于第四次科技革命，即人工智能革命，AI+消費(fèi)的最佳落地場景是人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、算力算法、光模塊等，這些才是AI時(shí)代的最受益方向。資本總是很聰明，資本流向的地方代表未來行業(yè)，而非過去的成功企業(yè)。對于投資者來說，所獲得的回報(bào)是企業(yè)未來的成長空間，而非過去的輝煌。我一直倡導(dǎo)價(jià)值投資，但很多人誤解為要買傳統(tǒng)低估值藍(lán)籌股，這是錯(cuò)誤的理念，投資者在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中要關(guān)注科技成長股。但是科技創(chuàng)新股票難免泡沫，特別是科技股經(jīng)常有“一將功成萬骨枯”的情況，成就一家科技巨頭的背后可能有許多企業(yè)最終被淘汰，因此科技產(chǎn)業(yè)投資必須堅(jiān)持深入的行業(yè)研究，分析企業(yè)競爭力及核心技術(shù)，找到下一個(gè)冠軍企業(yè)。投資者也可以配置相關(guān)主題投資基金，抓住科技牛的機(jī)會。

美聯(lián)儲9月有較大概率降息，美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，而7月CPI為2.7%左右，美聯(lián)儲主席鮑威爾可能在特朗普的壓力下進(jìn)行首次降息，預(yù)計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)，并可能在年底再降息一至兩次。美聯(lián)儲降息將帶動其他央行跟隨，中國央行也可能繼續(xù)降準(zhǔn)降息支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這將對A股市場形成一定利好支撐，特別是對于負(fù)債率較高的行業(yè)，將有更大推動作用。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）