在食品行業(yè)的激烈競爭格局中，百年谷物食品企業(yè)家樂氏近期的盈利驟降，讓人大跌眼鏡。

2025年第二季度，家樂氏凈銷售額約為6.13億美元，同比下降約為8.8%；季度凈利潤約為800萬美元，較上年同期的3700萬美元暴跌78%，凈利潤率也從去年同期的5.4%驟降至1.3%。

業(yè)績承壓

從營收數(shù)據(jù)來看，2025年上半年，家樂氏總營收約為12.76億美元，同比下降約為7.5% 。第二季度凈銷售額下降約為8.8%，此次下降是家樂氏在一段時間內(nèi)經(jīng)營困境的集中體現(xiàn)。

在過去，家樂氏憑借經(jīng)典的谷物早餐產(chǎn)品，如Rice Krispies、玉米片（Corn Flakes）等，在市場上占據(jù)重要地位。然而，如今這些曾經(jīng)的暢銷產(chǎn)品銷量日漸下滑，直接拖累了營收增長。

利潤方面，除了第二季度凈利潤暴跌78%，2025年上半年凈利潤僅2900萬美元，較上年同期銳減59%。這表明家樂氏不僅在收入端面臨挑戰(zhàn)，成本控制與運營效率方面也存在嚴(yán)重問題，導(dǎo)致利潤空間被大幅壓縮。

長期以來，家樂氏作為谷物早餐領(lǐng)域的知名品牌，擁有龐大的消費群體和較高的市場份額。但隨著業(yè)績的持續(xù)下滑，其市場份額逐漸被競爭對手蠶食。在一些關(guān)鍵市場，尤其是年輕消費群體和注重健康的消費市場中，家樂氏的品牌影響力明顯下降。

這一趨勢變化，導(dǎo)致Rice Krispies、大米脆片（Rice Krispies）、玉米片（Corn Flakes）等家樂氏經(jīng)典麥片品牌用戶流失，銷量日漸下滑。即使家樂氏也推出過Kashi等純天然、有機(jī)谷物新品，但尚未形成氣候，難以扭轉(zhuǎn)整體頹勢。

此外，即食麥片業(yè)務(wù)的高成本結(jié)構(gòu)也令改善空間受限。由于規(guī)模增長停滯，家樂氏難以通過大幅削減成本來提高利潤率。拆分獨立后，缺乏母公司支持還加劇了其在全球采購、物流整合方面的壓力。

為了應(yīng)對困境，家樂氏在2024年宣布了5億美元的供應(yīng)鏈優(yōu)化計劃，計劃關(guān)閉部分產(chǎn)能過剩工廠、精簡生產(chǎn)平臺。這一舉措雖然在短期內(nèi)帶來了較高的重組代價，但從長期來看，有望通過降低生產(chǎn)成本、提高運營效率來提升利潤。例如，關(guān)閉內(nèi)布拉斯加州奧馬哈的工廠和削減田納西州孟菲斯工廠的產(chǎn)能，預(yù)計將減少不必要的生產(chǎn)開支和人員成本。

然而，目前這些措施尚未取得明顯成效，成本削減的效果需要時間來體現(xiàn)，且在實施過程中還面臨著員工安置、資產(chǎn)處置等一系列復(fù)雜問題。

面對業(yè)績困境，家樂氏積極尋求戰(zhàn)略調(diào)整，目前正與費列羅集團(tuán)進(jìn)行收購談判，費列羅擬斥資約30億美元收購家樂氏。

斥資約30億美元收購家樂氏

2023年10月，家樂氏母公司董事會批準(zhǔn)將業(yè)務(wù)一分為二：其中Kellanova公司承接全球零食業(yè)務(wù)（如品客薯片、Pop-Tarts點心等），而WK家樂氏則專注北美等地區(qū)的即食谷物早餐業(yè)務(wù)。拆分后的兩家公司獨立運營，但谷物板塊業(yè)績每況愈下，加之高企的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使WK家樂氏難以走出困境。

財報顯示，2023年以來WK家樂氏的資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在80%以上，而拆分前這一指標(biāo)在50%左右。2025財年一季度末公司資產(chǎn)負(fù)債率約為83.78%，與上年同期的83.21%基本持平，但高于歷史水平。如此沉重的債務(wù)杠桿無疑加劇了公司的經(jīng)營壓力。

而在這個緊急關(guān)頭，費列羅向家樂氏遞上了一枝“橄欖枝”。

值得注意的是，費列羅并非一時沖動，而是早有鋪墊：早在2019年，它就以13億美元收購了家樂氏旗下奇寶（Keebler）、Famous Amos等曲奇餅干和水果零食業(yè)務(wù)，將觸角從糖果延伸到烘焙零食領(lǐng)域 。2020年又收購了英國谷物棒和格蘭諾拉麥片制造商Eat Natural，開始涉足谷物健康零食賽道。

Running Point Capital Advisors首席投資官Michael Ashley Schulman表示：“收購 WK家樂氏讓費列羅得以擺脫其以可可產(chǎn)品為主的結(jié)構(gòu)，快速獲得美國的分銷網(wǎng)絡(luò)、貨架空間和品牌組合……進(jìn)入一個有利可圖的市場，并以較合理的成本進(jìn)行創(chuàng)新拓展。”

2024年，瑪氏公司（Mars）宣布以含債務(wù)近360億美元的天價收購家樂氏拆分后的零食公司Kellanova，這筆交易成為2024年全球食品業(yè)最大并購案之一。但由于交易涉及品客、怡口蓮等眾多知名品牌，目前正面臨歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反壟斷審查。

另一方面，飲料巨頭百事可樂也在去年斥資19.5億美元收購益生菌蘇打水品牌Poppi，還以12億美元拿下墨西哥健康零食公司Siete Foods，向更健康的品類延伸。家樂氏的谷物老對手Post公司則以8.8億美元收購了第8大道食品公司，以壯大谷物和零食版圖。

如果拿下WK家樂氏，費列羅既可以低價撿漏一個百年品牌，又可趁機(jī)進(jìn)軍早餐食品市場，占據(jù)新的消費場景。這場收購背后，既有“人棄我取”的機(jī)遇嗅覺，也是對未來食品消費趨勢的一次大額押注。