文|儲燕 出品|天下財?shù)?/p>

天津證監(jiān)局的一張罰單，將國壽安?；鹜迫牍娨曇?。

處罰書顯示，李丹利用未公開信息“暗箱”交易，涉案金額高達(dá)3300萬元。雖然通報沒點名公司，但按時間線一查，正是她在國壽安保任職期間干的“糊涂事”。

（來源：證監(jiān)會官網(wǎng)）

更尷尬的是——這并非國壽安保第一次“后院起火”。早在2023年，就有員工因違規(guī)炒股、操縱市場被罰。如今李丹“接力”翻車，直接暴露了這家老牌公募的內(nèi)控漏洞，投資者心里直打鼓：

“國壽安保，你到底怎么了？”

實際上，這幾年國壽安保還面臨更多考驗，比如規(guī)模增長緩慢、發(fā)行和運營艱難、權(quán)益產(chǎn)品占比較低等多重難題。

內(nèi)控漏洞

國壽安保全稱是國壽安?；鸸芾碛邢薰荆闪⒂?013年10月，注冊資金約13億元。

背靠中國人壽資管公司這棵“大樹”（持股超85%），國壽安保曾占據(jù)保險系公募的“頭把交椅”——國內(nèi)首家設(shè)立的保險系公募基金公司。

國壽安保股權(quán)結(jié)構(gòu)情況

（來源：同花順iFinD）

天津證監(jiān)局給出的行政處罰決定書顯示，2022年3月至2024年2月期間，李丹控制“王某”證券賬戶從事與基金未公開信息相關(guān)的交易活動，并指示楊某塵具體實施下單操作。

相關(guān)交易與基金發(fā)生交易趨同，趨同買入股票41只，趨同買入股票占比74.55%，趨同買入金額超3300萬元，趨同買入金額占比約73%。

讓人唏噓的是，李丹的這次交易，不僅最終收益是虧損的，還被行政處罰了，可謂“偷雞不成蝕把米”。

（來源：證監(jiān)會官網(wǎng)）

同花順iFinD顯示，李丹2013年11月加入國壽安保，擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理等職務(wù)，去年9月才最終離任。

李丹簡歷

（來源：同花順iFinD）

實際上，這并非國壽安保員工第一次被處罰。

前專戶大佬胡文飚（國壽安保專戶投資部負(fù)責(zé)人），2023年底因“瞞報炒股+操縱市場”被北京監(jiān)管局重罰。

（來源：證監(jiān)會官網(wǎng)）

你以為這就完了？還有離譜的事兒——在某些基金的投資決策上，國壽安保也出現(xiàn)問題。

今年7月份，諾泰生物因年度報告存在虛假記載、公開發(fā)行文件編造重大虛假內(nèi)容等原因，收到了證監(jiān)會的《立案告知書》，公司及相關(guān)負(fù)責(zé)人皆被罰款及給予警告，公司被風(fēng)險警示，成為“ST諾泰”。

而可以查詢到的最新公開信息顯示，諾泰生物進(jìn)入國壽安保穩(wěn)和6個月持有期混合、國壽安保健康科學(xué)混合基金的前十大重倉股。

（來源：天天基金網(wǎng)）

（來源：天天基金網(wǎng)）

雙重挑戰(zhàn)

國壽安保內(nèi)控上的漏洞，是公司整體發(fā)展遇到挑戰(zhàn)的縮影。

這幾年來，國壽安保的總體管理規(guī)模增長較為緩慢，截至今年二季度末，總管理規(guī)模約為3400億元，被同為保險系公募基金的平安基金“甩出幾條街”，后者管理規(guī)模已超6600億元。

（來源：同花順iFinD）

（來源：同花順iFinD）

從兩家公司總規(guī)模的走勢圖上看，國壽安保在起步階段（大約在2015年以前），規(guī)模處于領(lǐng)先位置。其后，逐漸被平安基金超越。

說到這里，有個問題比較有意思。從天眼查上看，平安基金設(shè)立于2011年，而國壽安保基金設(shè)立于2013年，為什么說國壽安保是國內(nèi)首家保險系基金公司呢？

一來，這是來自國壽安?；鸸竟倬W(wǎng)的說法，公司方面看上去也以此為傲。

（來源：公司官網(wǎng)）

二來，目前權(quán)威的查詢平臺的說法是，這與《保險機構(gòu)投資設(shè)立基金公司試點辦法》有關(guān)。

（來源：豆包）

那么，這個曾經(jīng)的“NO.1”,國壽安保到底目前遇到了什么問題呢？從表象上看，是發(fā)行和運營雙重難題的困擾。

同花順iFinD顯示，年內(nèi)至今，國壽安保僅發(fā)行了2只基金，發(fā)行規(guī)模也僅有約8億元，對比發(fā)行高峰的2020年、2021年，可以說直接跌到谷底，就算對比市場比較低迷的前幾年，無論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模，也呈現(xiàn)出斷崖式下滑的趨勢。

（來源：同花順iFinD）

而倘若縱觀全局，國壽安保迷你基金扎堆。同花順iFinD顯示，目前，共176只（各類分開計算）產(chǎn)品，其中就有102只基金管理規(guī)模不足2億元，占比近六成。

（來源：同花順iFinD）

此外，國壽安保還面臨著募集失敗和基金清算的風(fēng)險。公司官網(wǎng)顯示，2024年，國壽安保發(fā)布了3只基金的清算報告，2023年、2024年分別有1只基金募集失敗。此外，2024年2月，國壽安保高端裝備基金因員工僅認(rèn)購26元登上微博熱搜。

（來源：公司公告）

（來源：公司公告）

有的新基金發(fā)不出去，加上部分現(xiàn)有基金難以“存活”，國壽安保管理規(guī)模下滑萎靡不振也就在所難免了。

表象之外，更深層次的重要原因是，國壽安保在人才管理建設(shè)方面也有某種欠缺。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，國壽安保基金經(jīng)理的管理年限普遍較低，3年以內(nèi)經(jīng)驗的占比近45%。

（來源：同花順iFinD）

硬幣的另一面是，國壽安保的老將在陸續(xù)流失。

僅僅今年以來，國壽安保就有3位資深基金經(jīng)理離任，分別是張標(biāo)、李輝、李捷，他們于2014年、2017年、2013年加入公司，在公司任職時間都在10年左右。張標(biāo)、李捷管理權(quán)益產(chǎn)品，李輝管理固收產(chǎn)品。

其中，張標(biāo)離任前管理的4只基金，其任職回報都超40%，業(yè)績相當(dāng)不錯。

張標(biāo)簡歷

（來源：同花順iFinD）

（來源：天天基金網(wǎng)）

老將相繼離場，新基金經(jīng)理成為國壽安保的支柱，也是不得不面對的現(xiàn)實。

只是，從實際效果來看，公司產(chǎn)品吸引力不足，某種程度上與投資者對新生力量信任度不夠大也有關(guān)。

權(quán)益“跛腳”

作為一家保險系公募，國壽安保呈現(xiàn)出較為嚴(yán)重的“固收強，權(quán)益弱”特征。

截至今年二季度末，國壽安保權(quán)益產(chǎn)品（包含股票型和混合型）的管理規(guī)模合計約為162億元，占公司總管理規(guī)模的比例不足5%。

（來源：同花順iFinD）

進(jìn)一步細(xì)觀，國壽安保股票型產(chǎn)品這兩年也增長乏力，已在百億元左右波動一年，混合型更是自2021年底高峰期后，就持續(xù)走下坡路，截至今年上半年末的管理規(guī)模已不足60億元。

（來源：同花順iFinD）

（來源：同花順iFinD）

國壽安保整體迷你基金扎堆，到權(quán)益類產(chǎn)品上則更加“袖珍”。

截至目前，國壽安保權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量共有93只，占公司基金總數(shù)量的53%，但其中僅有7只管理規(guī)模在5億元以上。

（來源：同花順iFinD）

近些年來，政策風(fēng)口明明在鼓勵權(quán)益投資，國壽安保看上去卻“不為所動”。

（來源：公開報道）

（來源：公開報道）

2025年5月，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的通知，再度強調(diào)要“大力提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模與占比”、“推動權(quán)益類基金產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展”。

國壽安?！爸毓淌眨p權(quán)益”的特征，顯然與政策大力支持發(fā)展的方向相悖。

今年以來，資本市場日趨活躍，市場指數(shù)屢創(chuàng)新高，國壽安保在權(quán)益產(chǎn)品發(fā)展方面，會有新的改變和突破，還是效果依然乏善可陳？面對內(nèi)控漏洞、迷你基金扎堆、發(fā)行困難等現(xiàn)象，公司如何采取措施切實改進(jìn)？《天下財?shù)馈废驀鴫郯脖で蟠鸢福痉矫婢}默不語。至于國壽安保后續(xù)表現(xiàn)如何，我們?nèi)詫⒊掷m(xù)關(guān)注。

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