當(dāng)大媽在菜市場(chǎng)討論K線圖，上市公司在財(cái)報(bào)里曬炒股收益——A股的熱鬧已經(jīng)分不清是投資還是行為藝術(shù)。XXX上半年靠炒股賺了1.3億，是賣服裝收入的4倍；XXX靠炒股和拆遷款撐起業(yè)績(jī)，賣家具反而成了副業(yè)。

企業(yè)跨界炒股是“不務(wù)正業(yè)”還是“資本騰挪術(shù)”？答案可能比你以為的更復(fù)雜。

一、實(shí)業(yè)公司的金融化生存：從織毛衣到炒龍頭股

XX的財(cái)報(bào)讀起來(lái)像一本《價(jià)值投資指南》：重倉(cāng)騰訊、茅臺(tái)、寧德時(shí)代，單是騰訊一只股票上半年就賺了5500萬(wàn)。而它的男裝業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)不足3000萬(wàn)，甚至不夠在北京買一套豪宅。
這種“主業(yè)溫飽、副業(yè)暴富”的模式并非個(gè)例：

雅戈?duì)?/strong>早年靠投資寧波銀行一戰(zhàn)成名，如今金融投資利潤(rùn)占比常年超50%；

浙江XX去年4.62億凈利潤(rùn)中，炒股和拆遷補(bǔ)貼合計(jì)占三分之二，賣戶外家具反而成了零頭。

實(shí)業(yè)公司紛紛“炒股養(yǎng)家”的背后，是主業(yè)增長(zhǎng)乏力與資本逐利性的雙重驅(qū)動(dòng)。當(dāng)服裝、家具行業(yè)陷入紅海競(jìng)爭(zhēng)，而炒股收益既能粉飾財(cái)報(bào)又看似“低成本高回報(bào)”，管理層很難抵抗這種誘惑。

二、炒股救得了業(yè)績(jī)，但救不了競(jìng)爭(zhēng)力

短期看，炒股收益確實(shí)能美化利潤(rùn)表。浙江永強(qiáng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)800%，七匹狼避免了業(yè)績(jī)滑坡，股民暫時(shí)歡呼“能賺錢就是好貓”。但長(zhǎng)期而言，這種模式隱藏三大風(fēng)險(xiǎn)：

業(yè)績(jī)波動(dòng)性劇增：股市牛熊轉(zhuǎn)換可能讓今年盈利明年變巨虧；

主業(yè)邊緣化危機(jī)：當(dāng)管理層精力聚焦K線圖，產(chǎn)品研發(fā)、渠道升級(jí)等核心能力必然退化；

估值邏輯崩塌：投資者若將企業(yè)視為“私募基金”，會(huì)給與其低于主業(yè)同行的估值。

XXX重倉(cāng)的茅臺(tái)、寧德時(shí)代，正是靠聚焦主業(yè)成為巨頭，而炒股企業(yè)卻在用資金支持對(duì)手的同時(shí)削弱自己。

三、如何看待？警惕金融收益的成癮性

企業(yè)適度理財(cái)無(wú)可厚非，但當(dāng)炒股收益持續(xù)超過主業(yè)，便演變?yōu)橐环N危險(xiǎn)的“金融嗨”：

對(duì)于公司：需審視是否用炒股掩蓋主業(yè)困境。XXX業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)5年下滑，炒股更像是延緩轉(zhuǎn)型的止痛藥；

對(duì)于投資者：應(yīng)區(qū)分“可持續(xù)主業(yè)收益”與“不可持續(xù)投機(jī)收益”，后者一旦回撤將直接沖擊股價(jià)；

對(duì)于監(jiān)管層：需防范上市公司濫用募資資金炒股的道德風(fēng)險(xiǎn)（如部分企業(yè)挪用項(xiàng)目專項(xiàng)資金入市）。

理想的模式或許是學(xué)習(xí)巴菲特——用保險(xiǎn)浮存金投資，但絕不放棄核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。單純靠炒股續(xù)命的企業(yè)，終會(huì)在牛熊轉(zhuǎn)換中現(xiàn)出原形。

炒股的盡頭是回歸主業(yè)

上市公司炒股不是原罪，但當(dāng)一個(gè)國(guó)家的制造業(yè)巨頭靠炒股補(bǔ)貼利潤(rùn)，某種程度上反映了實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)的尷尬。

短期看，XXX“炒股養(yǎng)家”是市場(chǎng)理性選擇；長(zhǎng)期看，唯有主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力才能穿越周期。
企業(yè)可以靠炒股度過冬天，但永遠(yuǎn)無(wú)法靠它播種春天。

對(duì)于投資者，那些主業(yè)扎實(shí)、偶爾理財(cái)?shù)墓臼菍毑?；主業(yè)萎縮、靠炒股撐門面的，可能是價(jià)值陷阱。