根據(jù)最新數(shù)據(jù)：截至9月1日，A股兩融余額達(dá)到2.3萬億元，超過了2015年6月18日2.27萬億元的水平，創(chuàng)下歷史新高。其中，融資余額是2.28萬億元，同樣創(chuàng)下歷史新高。

兩融中的融資本質(zhì)上是借錢炒股，但兩融是場(chǎng)內(nèi)融資，是一種合規(guī)的融資方式。

雖然兩融在高位，但目前融資余額占流通市值比遠(yuǎn)低于歷史峰值4.72%，融資買入額占A股成交額比重處于歷史中樞水平，意味著還有上升空間。

兩融規(guī)模的上升，代表了市場(chǎng)活躍，賺錢效應(yīng)非常高。一般認(rèn)為，兩融數(shù)據(jù)一般領(lǐng)先行情1-3個(gè)月。所以未來一個(gè)月指數(shù)繼續(xù)上行的概率大。

還有一個(gè)指數(shù)也非常關(guān)鍵，那就是成交量。9月1日，兩市成交量是2.75萬億，相比過去60個(gè)交易日平均的1.79萬億，明顯上升。最近幾年，市場(chǎng)低迷的時(shí)候我們注意到一個(gè)特征，那就是成交量常年在1萬億以下徘徊，只到去年“924”政策轉(zhuǎn)變，成交量瞬間超過萬億，甚至一度超過3萬億的天量。自924以來，成交量普遍在1萬億以上，所以我們說這輪行情仍然是924行情的延續(xù)。

無量反彈不可靠，有量必有價(jià)！本輪牛市起始于去年9月份，但似乎沒有到頭的跡象。一是兩融余額、成交量還在高位，市場(chǎng)的活躍度非常高。二是很多牛市中的主要受益板塊仍然低估，券商板塊以及創(chuàng)業(yè)板有很大的補(bǔ)漲空間。

作為牛市旗手的券商板塊就不用說了，那么高的成交量到了三季度的時(shí)候，券商業(yè)績(jī)肯定非常亮眼。最近主力左側(cè)布局券商板塊意圖明顯，如券商ETF（512000）近10日凈流入超30億，最新規(guī)模超312億創(chuàng)歷史新高。

考慮到創(chuàng)業(yè)板綜最新市凈率為3.77，處于近10年以來38.8%分位，估值水平相對(duì)低位，在接下來的板塊輪動(dòng)機(jī)會(huì)中，創(chuàng)業(yè)板綜增強(qiáng)ETF（159292）注定很難缺席。

值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板綜增強(qiáng)ETF（159292）今日上市，這個(gè)指數(shù)以電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)為主，不僅估值水平相對(duì)低位，而且科技含量高，意味著在本輪科技牛行情中獲得更多加持。

很多人擔(dān)心這輪行情漲到現(xiàn)在可能已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，橫向來說，目前A股的總市值/GDP是86.83%左右，美股是 219%?？v向來說，2007年、2015年的水平，甚至2021年那波總市值/GDP，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的水平。無論是從橫向還是縱向來看，目前的A股都還沒到泡沫化的程度。

接下來行情如何演繹？

指數(shù)已經(jīng)接近4000點(diǎn)了，A股反彈進(jìn)入深水區(qū)，未來指數(shù)上行更多的波動(dòng)性上漲，而很難是單邊上漲，因?yàn)樵降?000點(diǎn)市場(chǎng)的分歧越大，在這個(gè)過程中需要以時(shí)間換空間。另外，板塊輪動(dòng)也會(huì)變快，一些業(yè)績(jī)優(yōu)良、低估值的板塊，會(huì)享受到板塊輪動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)。

但無論怎樣說，這波行情不大可能像07年、15年暴漲之后出現(xiàn)暴跌，因?yàn)楝F(xiàn)在的監(jiān)管能力、政策支持度、投資人的成熟度、股市的重要性，都與前幾輪大不同。我們回顧07年、15年的行情只是吸收經(jīng)驗(yàn)，而不是重演。

注：短期漲跌不預(yù)示未來，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎！