所有的持股者都是潛在賣方，持有根據(jù)賣出意愿的不同，其風(fēng)險(xiǎn)偏好可分為四類：

第一類，死忠粉：

他們是最堅(jiān)定的持股者，基于基本面深度研究堅(jiān)定看好，也因?yàn)殚L期專注研究某一個行業(yè)或幾家公司而不會輕易“移情別戀”，股價(jià)下跌的過程不但不會賣，反而會一路加倉。

第二類，配置粉：

他們是謹(jǐn)慎持股者，會在幾類行業(yè)和風(fēng)格中選擇“性價(jià)比、基本面”等綜合占優(yōu)的公司，所以他們的持股信心沒有“死忠粉”那么堅(jiān)定，不會不斷加倉。

第三類和第四類分別是“趨勢粉”和“噪音交易者”。

第一、二類持股者是判斷行情籌碼結(jié)構(gòu)的兩大核心依據(jù)：

（圖1）籌碼結(jié)構(gòu)判斷依據(jù)一、死忠粉的占比，決定了上漲行情的堅(jiān)韌度和波動程度；

籌碼結(jié)構(gòu)判斷依據(jù)二、配置粉的數(shù)量與持續(xù)性，決定了上漲行情的持續(xù)時間；

“配置”的對象之間，存在激烈的資金爭奪戰(zhàn)，能夠爭奪更多資金的板塊和個股，往往具備以下特征：

特征一、基本面有足夠的吸引力，有購買沖動

基本面有“吸引力”與“好”不是一回事。

1、業(yè)績的爆發(fā)力比持續(xù)性更有吸引力，投資者才有追高的沖動
2、對于行業(yè)而言，政策面的支持需要足夠清晰，對于公司而言，指題材或業(yè)務(wù)的純粹性和代表性
3、過往形象好，很少坑投資者
4、有想象力，不容易證偽

特征二、易傳播、容易理解，媒體經(jīng)常報(bào)道

“配置粉”通常不是研究者，需要從深度研究者處接受信息，加之不會花太多時間學(xué)習(xí)，邏輯越簡單，越清晰，“配置效應(yīng)”越強(qiáng)烈，有人總結(jié)為“不能用一句有力的話總結(jié)的方向，不是好方向”。

（圖2）特征三、經(jīng)過了長期的市場教育

特征四、一定時間內(nèi)，配置粉的數(shù)量是有限的

行情漲到了一定階段就會漲不動，其原因并不在基本面，而是“配置粉”的數(shù)量“見頂”了，導(dǎo)致后續(xù)缺少新增主動性買盤。

如果一個板塊既有高比例的“死忠粉”，又開始過度演繹“配置效應(yīng)”，那大概率會創(chuàng)新高，從而吸引——

第三類持股者：趨勢粉

（圖3）“趨勢粉”會導(dǎo)致股價(jià)加速上漲，如果隨之而來的是劇烈震蕩，那往往代表“籌碼結(jié)構(gòu)”開始松動。

一旦最后一批“配置粉”離場，上漲趨勢被徹底破壞，“趨勢粉”也開始離場，就是籌碼結(jié)構(gòu)徹底惡化。持股者出現(xiàn)高比例的喜歡搶反彈的“噪音交易者”。

關(guān)于籌碼結(jié)構(gòu)影響的具體講解，請看“思想鋼印”公眾號全文《 為什么說“籌碼結(jié)構(gòu)”決定上漲力度？》，這是我寫的另一個公眾號。