剛靠氫能概念把營收拉漲375%，赫美集團就迎來了股東的"用腳投票"。9月24日晚間的減持公告像一顆石子投入資本市場，天蝎座基金擬套現(xiàn)1.4億元的計劃，加上此前元程序基金的減持動作，兩大股東解禁即離場的操作，讓這家從服飾企業(yè)跨界氫能的上市公司陷入輿論漩渦。

解禁潮剛至，2.85元成本股先賣為敬

這場減持來得精準(zhǔn)又迅速。2025年3月10日，天蝎座基金才剛完成6560萬股股份的過戶，每股成本2.85元，時隔半年解禁期一到，就立刻拋出減持計劃，擬出讓60.52%的持股，按9月26日3.57元的收盤價計算，套現(xiàn)規(guī)模直奔1.4億元。

另一大股東元程序基金的動作更早些。2024年11月完成同價同量的股份受讓后，今年6月底就率先披露減持計劃，7-8月已小試牛刀減持3.73萬股。若兩家基金均按計劃頂格減持，合計套現(xiàn)規(guī)模將逼近3億元，而此時距離他們?nèi)牍勺疃嗖贿^一年時間。

有意思的是，這兩家并列第二的大股東自始至終都是"旁觀者"——既未進入董事會，也不參與經(jīng)營，仿佛專為這場短期投資而來。從股價表現(xiàn)看，他們的離場時機堪稱巧妙：7月以來股價最低2.98元仍高于成本價，減持收益已穩(wěn)穩(wěn)落袋 。

營收暴漲的底氣：鵬飛集團的氫能輸血

股東忙著套現(xiàn)的背后，是赫美集團堪稱華麗的轉(zhuǎn)型成績單。2025上半年，公司總營收暴漲375.31%，核心動力來自占比75.15%的能源銷售及加注業(yè)務(wù)，營收達2.39億元。誰能想到，這家如今的氫能概念股，三年前還是家瀕臨退市的服飾企業(yè)。

這場蛻變的操盤手，是山西民企巨頭鵬飛集團的"少帥"鄭梓豪。2023年，鄭梓豪通過旗下企業(yè)成為赫美集團實控人，隨即開啟大刀闊斧的轉(zhuǎn)型——董事會里，姐姐鄭梓微任董事長，鵬飛集團總經(jīng)理馬小龍任董事，徹底將上市公司納入鵬飛系版圖。

作為山西氫能產(chǎn)業(yè)鏈"鏈主"企業(yè)，鵬飛集團給赫美集團的"輸血"堪稱豪橫。依托自身400萬噸焦化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，鵬飛已構(gòu)建起制氫、儲氫、運氫全鏈條布局，擁有830輛氫能車輛和全國唯一的兩種制氫工藝團體標(biāo)準(zhǔn)。赫美集團則通過收購北姚綜合能源島、自建武鄉(xiāng)馬堡能源島等動作，快速拿下7座"LNG+氫能"綜合能源站，切入氫能核心賽道 。

更誘人的是資產(chǎn)注入預(yù)期。鵬飛集團承諾將氫能重卡、制氫資產(chǎn)注入上市公司，其3萬輛/年產(chǎn)能的氫能重卡產(chǎn)業(yè)園已投產(chǎn)，焦?fàn)t煤氣制氫成本低至8元/公斤，較行業(yè)平均水平低60%，單這一項就能年貢獻4.2億元凈利潤。這些利好支撐起赫美集團的市值，卻沒能留住短期投資者。

資本與產(chǎn)業(yè)的背離：氫能故事還要講多久？

股東減持與業(yè)績暴漲的反差，折射出氫能賽道的現(xiàn)實矛盾。對天蝎座、元程序這類私募基金而言，25%左右的短期收益已然可觀，畢竟氫能產(chǎn)業(yè)的盈利周期遠比資本市場的耐心漫長。鵬飛集團的氫能重卡雖斬獲8.5億元訂單，但120MW光伏制氫等重點項目仍在建設(shè)中，真正的盈利爆發(fā)尚需時日。

市場對此已有反應(yīng)。9月24日減持公告披露當(dāng)天，赫美集團股價先漲2.47%，次日便急跌5.35%，市值波動超2.6億元，顯然投資者對"解禁即減持"的信號保持警惕 。

不過對赫美集團而言，股東的離場并未動搖根基。鵬飛集團年營收超1100億元的實力，以及山西對氫能產(chǎn)業(yè)的政策紅利——制氫增值稅即征即退70%、氫能重卡單輛補貼5萬元等，都是其轉(zhuǎn)型的堅實后盾。目前公司已在晉陜蒙物流通道布局綜合能源島，氫能共享單車也已落地運營，全場景生態(tài)初現(xiàn)雛形。

這場資本與產(chǎn)業(yè)的博弈還在繼續(xù)。兩大股東套現(xiàn)3億離場后，赫美集團的氫能故事能否持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績，或許才是檢驗這場跨界轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵。畢竟資本市場終會回歸理性，只有真正的產(chǎn)業(yè)實力，才能撐起長期的價值增長。