白酒界一直有“西不入川，東不入皖”的說(shuō)法，足以見(jiàn)得徽酒在中國(guó)白酒版圖的地位。

當(dāng)前白酒行業(yè)仍處于深度調(diào)整期，行業(yè)擠壓式競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加速演進(jìn)，市場(chǎng)格局正在重塑，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖、金種子酒這徽酒“四朵金花”在2025年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，則提供了一些極具價(jià)值的解剖樣本，其意義不僅在于企業(yè)自身的業(yè)績(jī)分化與戰(zhàn)略抉擇，更是映射出中國(guó)白酒格局分化與重塑的宏觀(guān)軌跡。

01

“四朵金花”發(fā)展態(tài)勢(shì)各異，折射區(qū)域酒企發(fā)展縮影

目前，中國(guó)白酒行業(yè)共有21家上市公司，其中徽酒板塊占據(jù)4席，占比約19%，從數(shù)量上看已形成一定集群優(yōu)勢(shì)。然而，從實(shí)際營(yíng)收貢獻(xiàn)來(lái)看，徽酒的整體市場(chǎng)影響力仍較為有限。2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖、金種子酒四家徽酒上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入200.55億元，而同期21家白酒上市企業(yè)總營(yíng)收為2430.17億元，徽酒占比僅為8.25%，反映出其在全國(guó)白酒格局中的實(shí)際份額仍偏低。

若將視野放寬至跨省對(duì)比，徽酒的發(fā)展壓力更為凸顯。例如，江蘇省雖僅有洋河股份與今世緣兩家白酒上市公司，但其2025年上半年合計(jì)營(yíng)收已達(dá)217.46億元，小幅超越徽酒四家總和。而作為白酒產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)的四川，其代表企業(yè)五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)與水井坊在同期實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收超過(guò)700億元，規(guī)模為徽酒的三倍以上，進(jìn)一步揭示出徽酒在全國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的相對(duì)弱勢(shì)。

整體表現(xiàn)不占優(yōu)勢(shì)，徽酒內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性分化也十分明顯，“四朵金花”呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

作為徽酒龍頭，古井貢酒展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與增長(zhǎng)韌性。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138.8億元，同比增長(zhǎng)0.54%；凈利潤(rùn)達(dá)36.62億元，同比增長(zhǎng)2.49%。盡管增速較往年有所放緩，但在行業(yè)整體承壓的背景下，其保持正向增長(zhǎng)已屬不易，為徽酒板塊注入了一定的穩(wěn)定預(yù)期。

迎駕貢酒在2025年上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)顯著回落，營(yíng)業(yè)收入31.6億元，同比下降16.89%；凈利潤(rùn)11.3億元，同比下降18.19%。這是該公司自2020年以來(lái)首次出現(xiàn)半年度營(yíng)收與利潤(rùn)雙降，顯示出其在應(yīng)對(duì)行業(yè)調(diào)整過(guò)程中的階段性壓力。

口子窖上半年?duì)I收25.31億元，同比下降20.07%，凈利潤(rùn)7.15億元，同比下降24.63%，降幅在徽酒陣營(yíng)中居于前列。其業(yè)績(jī)的大幅下滑，反映出企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道建設(shè)或品牌動(dòng)能方面可能面臨挑戰(zhàn)。

盡管金種子酒背后有華潤(rùn)的扶持，但其還是持續(xù)處于深度調(diào)整期，業(yè)績(jī)表現(xiàn)疲軟。2025年上半年公司營(yíng)收僅為4.84億元，同比下滑27.47%，凈利潤(rùn)虧損7219.68萬(wàn)元，同比大幅下降750.54%。其在“四朵金花”中持續(xù)墊底，不僅突顯了企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)困境，也折射出區(qū)域酒企在高端化與全國(guó)化轉(zhuǎn)型中的艱難現(xiàn)實(shí)。

綜合來(lái)看，徽酒四大上市公司的發(fā)展路徑與成績(jī)，實(shí)質(zhì)上是當(dāng)前中國(guó)白酒行業(yè)分化整合趨勢(shì)的一個(gè)區(qū)域縮影。行業(yè)高增長(zhǎng)時(shí)期，各家尚可共享發(fā)展紅利；而一旦進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，企業(yè)之間的戰(zhàn)略定力、品牌底蘊(yùn)與運(yùn)營(yíng)能力便高下立判?；站埔朐谖磥?lái)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)整體突破，不僅需依靠龍頭企業(yè)的引領(lǐng)，更需要在品牌升級(jí)、渠道創(chuàng)新與板塊協(xié)同等方面進(jìn)行系統(tǒng)重構(gòu)。

02

深厚消費(fèi)基礎(chǔ)抵御競(jìng)爭(zhēng)壓力，全國(guó)化增長(zhǎng)仍待突破

在安徽省內(nèi)市場(chǎng)，徽酒憑借深厚的消費(fèi)基礎(chǔ)與場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)仍占據(jù)主導(dǎo)地位。消費(fèi)者對(duì)本地品牌具有較高忠誠(chéng)度，尤其在宴席、商務(wù)及禮品市場(chǎng)，古井、迎駕等品牌憑借地域文化與長(zhǎng)期渠道深耕，構(gòu)建了穩(wěn)固的基本盤(pán)，一定程度上有效抵御了外來(lái)名酒的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

渠道控制力是徽酒立足本地的核心優(yōu)勢(shì)。企業(yè)普遍采用深度分銷(xiāo)模式，通過(guò)密集的終端網(wǎng)絡(luò)與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)省內(nèi)市場(chǎng)的高強(qiáng)度覆蓋。例如，古井貢酒的“三通工程”與迎駕貢酒的“1+1+N”組織模式，不僅提升了終端響應(yīng)效率，也強(qiáng)化了價(jià)格管控與市場(chǎng)秩序維護(hù)能力，形成較高的渠道壁壘。

然而，渠道高覆蓋與高控制也存在另外的一面——省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨“內(nèi)卷”。安徽白酒市場(chǎng)規(guī)模約350億元，其中高端價(jià)位帶長(zhǎng)期被茅臺(tái)、五糧液等全國(guó)性名酒占據(jù)，徽酒企業(yè)主要集中于中高端及大眾價(jià)格帶。隨著市場(chǎng)漸趨飽和，企業(yè)增長(zhǎng)更多依賴(lài)于存量爭(zhēng)奪，渠道戰(zhàn)、促銷(xiāo)戰(zhàn)頻發(fā)，利潤(rùn)空間被不斷壓縮。

在這一背景下，全國(guó)化成為徽酒突破增長(zhǎng)瓶頸的必然選擇。目前，古井貢酒在全國(guó)化進(jìn)程中表現(xiàn)較為領(lǐng)先，其省外營(yíng)收占比約40%，產(chǎn)品覆蓋全國(guó)絕大多數(shù)區(qū)域，并通過(guò)年份原漿系列主攻長(zhǎng)三角、華北等重點(diǎn)市場(chǎng)，初步建立起全國(guó)化布局框架。

與之相比，其他徽酒企業(yè)的全國(guó)化進(jìn)程仍顯滯后。迎駕貢酒、口子窖的省內(nèi)收入占比仍超過(guò)80%，金種子酒更是高度依賴(lài)本土市場(chǎng)。除古井外，其他品牌在全國(guó)市場(chǎng)知名度有限，品牌張力不足，缺乏跨區(qū)域消費(fèi)認(rèn)知基礎(chǔ)，全國(guó)化拓展仍處于試探與培育階段。整體來(lái)看，徽酒的全國(guó)化仍處于非均衡、初級(jí)的探索期，尚未形成板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

除了市場(chǎng)層面的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，徽酒在產(chǎn)區(qū)身份與香型認(rèn)知上也存在模糊性。當(dāng)前中國(guó)白酒已形成“濃香看宜賓、醬香看遵義、清香看呂梁”的香型——產(chǎn)區(qū)綁定格局。反觀(guān)徽酒，香型布局分散：古井、迎駕以濃香為主，口子窖深耕兼香，金種子則推出馥合香尋求差異化。缺乏統(tǒng)一的香型標(biāo)簽，使得安徽難以像川黔那樣構(gòu)建起強(qiáng)大的產(chǎn)區(qū)品牌效應(yīng)，在全國(guó)競(jìng)爭(zhēng)中處于認(rèn)知弱勢(shì)。

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，徽酒市場(chǎng)呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)、混戰(zhàn)并存”的態(tài)勢(shì)。古井貢酒雖為龍頭，但與川酒“五糧液—瀘州老窖”、蘇酒“洋河—今世緣”等雙強(qiáng)格局相比，其領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并不絕對(duì)，未能帶動(dòng)板塊形成合力。這意味著徽酒尚未誕生真正具備全國(guó)影響力的寡頭企業(yè)，整體板塊的對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力仍待提升。

綜合而言，徽酒的整體優(yōu)勢(shì)還需要加強(qiáng)，并且正面臨寡頭引領(lǐng)力不足、香型紛雜難以形成產(chǎn)區(qū)認(rèn)同、全國(guó)化進(jìn)程緩慢等問(wèn)題，共同制約著其向外突破的動(dòng)能。在行業(yè)集中度不斷提升的背景下，徽酒若不能盡快在品牌升級(jí)、香型共識(shí)塑造與跨區(qū)域戰(zhàn)略上實(shí)現(xiàn)突破，恐將在新一輪全國(guó)性競(jìng)爭(zhēng)中陷入被動(dòng)。

03

多元化策略穿越周期，行業(yè)洗牌中增進(jìn)優(yōu)勢(shì)

面對(duì)白酒行業(yè)新一輪的周期調(diào)整與結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，徽酒企業(yè)正積極采取多元化策略，以期在逆勢(shì)中穩(wěn)固基本盤(pán)、開(kāi)拓新增量。

作為徽酒龍頭，古井貢酒正加速推進(jìn)數(shù)字化與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)。一方面，通過(guò)引入AI技術(shù)分析消費(fèi)行為、優(yōu)化渠道庫(kù)存與終端動(dòng)銷(xiāo)，提升市場(chǎng)反應(yīng)的精準(zhǔn)度；另一方面，連續(xù)推出覆蓋不同價(jià)格帶的新品，如經(jīng)典光瓶酒老瓷貢、大眾價(jià)位第八代古井貢酒以及風(fēng)格更趨年輕化的古20，意圖在多維度強(qiáng)化消費(fèi)者觸達(dá)與品牌滲透。

迎駕貢酒則選擇以戰(zhàn)略聚焦應(yīng)對(duì)行業(yè)壓力。在“量縮價(jià)跌”、庫(kù)存高企的背景下，公司主動(dòng)剝離非核心資產(chǎn)，例如酒店業(yè)務(wù)等，回籠資金并集中資源強(qiáng)化白酒主業(yè)，力求通過(guò)運(yùn)營(yíng)聚焦提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力與核心競(jìng)爭(zhēng)力。

口子窖的應(yīng)對(duì)之策側(cè)重于渠道深化與市場(chǎng)下沉。在省內(nèi)市場(chǎng)漸趨飽和的形勢(shì)下，企業(yè)將資源進(jìn)一步傾斜至縣級(jí)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)市場(chǎng)，通過(guò)精細(xì)化網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)與終端服務(wù)強(qiáng)化，挖掘基層消費(fèi)潛力，鞏固存量基本盤(pán)。

而處于調(diào)整期的金種子酒，則嘗試以創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)打破僵局。通過(guò)“買(mǎi)酒送演唱會(huì)門(mén)票”等跨界聯(lián)動(dòng)方式，貼近年輕消費(fèi)群體，激發(fā)大眾市場(chǎng)熱情，試圖在品牌聲量與銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化上實(shí)現(xiàn)破局。

盡管策略各有側(cè)重，但從整體來(lái)看，徽酒企業(yè)若想真正穿越行業(yè)周期，仍需在系統(tǒng)性戰(zhàn)略層面持續(xù)發(fā)力。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，徽酒未來(lái)的發(fā)展，聚焦以下幾點(diǎn)方向尤為關(guān)鍵。

首先是加強(qiáng)研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新，推動(dòng)品質(zhì)升級(jí)與結(jié)構(gòu)上探，如古井貢酒的年份原漿系列與迎駕貢酒的生態(tài)洞藏系列，通過(guò)高附加值產(chǎn)品提升品牌溢價(jià)空間。

其次是深挖徽酒文化內(nèi)涵，將地域歷史、釀造傳統(tǒng)與品牌敘事相結(jié)合，打造可持續(xù)的文化IP，如“桃花春曲節(jié)”“古粉節(jié)”等品牌活動(dòng)，增強(qiáng)消費(fèi)者的情感認(rèn)同。

最后是優(yōu)化全國(guó)化路徑，摒棄“廣撒網(wǎng)”模式，轉(zhuǎn)而聚焦長(zhǎng)三角、京津冀、珠三角等核心區(qū)域進(jìn)行深度布局，通過(guò)打造樣板市場(chǎng)，逐步形成“點(diǎn)-線(xiàn)-面”的梯次拓展格局。

可以預(yù)見(jiàn)，在行業(yè)整體承壓的背景下，徽酒憑借其深厚的區(qū)域根基、靈活的渠道能力與持續(xù)的品牌積淀，仍具備較強(qiáng)的韌性與調(diào)整空間。若能進(jìn)一步強(qiáng)化戰(zhàn)略協(xié)同、打破香型困局、提升外部市場(chǎng)動(dòng)能，則有望在行業(yè)新一輪洗牌中鞏固優(yōu)勢(shì)，甚至實(shí)現(xiàn)板塊價(jià)值的整體重估。