10月10日周五，美股市場突然閃崩，上演“黑色星期五”。導火索就是特朗普發(fā)布的一篇措辭激烈的長文。

周五納指與標普500均創(chuàng)下短期最大單日跌幅。納斯達克指數(shù)大跌3.56%，報22204.43點；標普500指數(shù)收跌2.71%，報6552.51點，均創(chuàng)4月10日以來最大單日跌幅。VIX恐慌指數(shù)大幅飆漲超31%。

美國市場：大型科技股普跌，萬得美國科技七巨頭指數(shù)跌3.65%。亞馬遜、特斯拉跌逾5%，英偉達跌近5%，蘋果、臉書跌超3%，微軟跌超2%，谷歌跌近2%。

歐洲市場：尾盤亦全線跳水，截至收盤，歐洲斯托克50指數(shù)跌1.75%，德國dax30指數(shù)、法國cac40指數(shù)、意大利富時MIB指數(shù)均跌超1%。

中概股也受到波及，納斯達克中國金龍指數(shù)跌6.1%。阿里巴巴跌8.45%，現(xiàn)報158.998美元/股；嗶哩嗶哩跌超9%，百度集團、小鵬汽車跌超8%，京東集團跌超6%，網(wǎng)易、理想汽車、貝殼等跌幅居前。

A股由于處于周末休市，市場暫時沒有做出反應。

事件導火索是，特朗普稱一是將對中國全面加征關稅。自2025年11月1日起，對所有中國進口商品加征100%的關稅。這并非替代現(xiàn)有稅率，而是疊加征收。目前美國對部分中國商品的關稅已接近145%，新稅令下部分商品最終稅率可能遠超200%；二是對關鍵軟件出口管制。同日對華實施 “所有關鍵軟件”的出口管制。盡管“關鍵軟件”的具體范圍尚不明確，但普遍認為將涵蓋操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件及基礎算法等領域。這將直接沖擊中國人工智能、云計算和高端制造等行業(yè)的技術迭代與供應鏈穩(wěn)定。

今天，星球上的讀者向我提問，問到我黑色星期五這一事件的發(fā)酵以及中美關系未來走向，將會對我們的投資組合帶來什么影響？

我是這樣分析回答這個問題的：

其實中美關系的走向，早在幾年前我就做出的判斷是：短期博弈加劇，摩擦常態(tài)化。

特朗普宣布的新關稅與出口管制措施，標志著中美經(jīng)貿(mào)關系進入一個更富挑戰(zhàn)性的階段。要理解其影響，我們可以從以下幾個層面進行分析

一是全面加征關稅是對中國近期稀土出口管制的直接回應，顯示貿(mào)易摩擦正從傳統(tǒng)商品向技術領域和關鍵資源領域延伸。雙方“以牙還牙”的對抗模式可能導致摩擦在多個領域常態(tài)化。未來10-15年，美國對華“強力壓制”將成為常態(tài)，雙方摩擦、碰撞甚至走向沖突邊緣的風險顯著增加。

同日對華實施 “所有關鍵軟件”的出口管制。盡管“關鍵軟件”的具體范圍尚不明確，但普遍認為將涵蓋操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件及基礎算法等領域。這將直接沖擊中國人工智能、云計算和高端制造等行業(yè)的技術迭代與供應鏈穩(wěn)定。

二是美國推動建立“CHIP-5”聯(lián)盟等行為，意在推動科技脫鉤。盡管“脫鉤斷鏈”風險加劇，但全球化的深度聯(lián)系讓“脫鉤”幾乎不可能成為現(xiàn)實。更可能出現(xiàn)的局面是基于不同技術標準和供應鏈體系的“平行系統(tǒng)”。

從我們2023年建立的投資組合開始，直到今日，以及未來很長一段時間，我們所有的投資組合均會采用一個核心策略，就是不去觸碰那些與中美貿(mào)易、科技摩擦高度敏感的領域，或者與美國加征關稅高度相關的行業(yè)。大家可以看到，我們所有投資組合選擇的標的公司均是基于中國經(jīng)濟自身的壓艙石，其中多數(shù)企業(yè)是在穩(wěn)定中國經(jīng)濟過程中具有高度戰(zhàn)略地位的優(yōu)質(zhì)公司。

我們這些投資組合選擇的公司，我認為，在過去、當前以及未來較長時期，在中美博弈這個時代大背景之下，反而可能還是國家穩(wěn)定中國資本市場的重要基石，同時，更重要的是，這些組合里的公司，他們的經(jīng)營好壞與中美貿(mào)易關系、地緣政治影響并無太多牽扯。因此，他們反而可能成為市場避險資金的首選項。

短期看，下周市場可能會受到這一突發(fā)事件影響，我們組合凈值可能短期下跌，但我認為下跌對于還沒有買入的投資者卻是一個好的價格介入機會。下跌不會太久，A股很快將繼續(xù)按照自己的牛市方向推進的，大家完全不用擔心。

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