10月10日周五，美股市場(chǎng)突然閃崩，上演“黑色星期五”。導(dǎo)火索就是特朗普發(fā)布的一篇措辭激烈的長(zhǎng)文。

周五納指與標(biāo)普500均創(chuàng)下短期最大單日跌幅。納斯達(dá)克指數(shù)大跌3.56%，報(bào)22204.43點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)收跌2.71%，報(bào)6552.51點(diǎn)，均創(chuàng)4月10日以來(lái)最大單日跌幅。VIX恐慌指數(shù)大幅飆漲超31%。

美國(guó)市場(chǎng)：大型科技股普跌，萬(wàn)得美國(guó)科技七巨頭指數(shù)跌3.65%。亞馬遜、特斯拉跌逾5%，英偉達(dá)跌近5%，蘋果、臉書跌超3%，微軟跌超2%，谷歌跌近2%。

歐洲市場(chǎng)：尾盤亦全線跳水，截至收盤，歐洲斯托克50指數(shù)跌1.75%，德國(guó)dax30指數(shù)、法國(guó)cac40指數(shù)、意大利富時(shí)MIB指數(shù)均跌超1%。

中概股也受到波及，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)跌6.1%。阿里巴巴跌8.45%，現(xiàn)報(bào)158.998美元/股；嗶哩嗶哩跌超9%，百度集團(tuán)、小鵬汽車跌超8%，京東集團(tuán)跌超6%，網(wǎng)易、理想汽車、貝殼等跌幅居前。

A股由于處于周末休市，市場(chǎng)暫時(shí)沒(méi)有做出反應(yīng)。

事件導(dǎo)火索是，特朗普稱一是將對(duì)中國(guó)全面加征關(guān)稅。自2025年11月1日起，對(duì)所有中國(guó)進(jìn)口商品加征100%的關(guān)稅。這并非替代現(xiàn)有稅率，而是疊加征收。目前美國(guó)對(duì)部分中國(guó)商品的關(guān)稅已接近145%，新稅令下部分商品最終稅率可能遠(yuǎn)超200%；二是對(duì)關(guān)鍵軟件出口管制。同日對(duì)華實(shí)施 “所有關(guān)鍵軟件”的出口管制。盡管“關(guān)鍵軟件”的具體范圍尚不明確，但普遍認(rèn)為將涵蓋操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件及基礎(chǔ)算法等領(lǐng)域。這將直接沖擊中國(guó)人工智能、云計(jì)算和高端制造等行業(yè)的技術(shù)迭代與供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

今天，星球上的讀者向我提問(wèn)，問(wèn)到我黑色星期五這一事件的發(fā)酵以及中美關(guān)系未來(lái)走向，將會(huì)對(duì)我們的投資組合帶來(lái)什么影響？

我是這樣分析回答這個(gè)問(wèn)題的：

其實(shí)中美關(guān)系的走向，早在幾年前我就做出的判斷是：短期博弈加劇，摩擦常態(tài)化。

特朗普宣布的新關(guān)稅與出口管制措施，標(biāo)志著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)入一個(gè)更富挑戰(zhàn)性的階段。要理解其影響，我們可以從以下幾個(gè)層面進(jìn)行分析

一是全面加征關(guān)稅是對(duì)中國(guó)近期稀土出口管制的直接回應(yīng)，顯示貿(mào)易摩擦正從傳統(tǒng)商品向技術(shù)領(lǐng)域和關(guān)鍵資源領(lǐng)域延伸。雙方“以牙還牙”的對(duì)抗模式可能導(dǎo)致摩擦在多個(gè)領(lǐng)域常態(tài)化。未來(lái)10-15年，美國(guó)對(duì)華“強(qiáng)力壓制”將成為常態(tài)，雙方摩擦、碰撞甚至走向沖突邊緣的風(fēng)險(xiǎn)顯著增加。

同日對(duì)華實(shí)施 “所有關(guān)鍵軟件”的出口管制。盡管“關(guān)鍵軟件”的具體范圍尚不明確，但普遍認(rèn)為將涵蓋操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件及基礎(chǔ)算法等領(lǐng)域。這將直接沖擊中國(guó)人工智能、云計(jì)算和高端制造等行業(yè)的技術(shù)迭代與供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

二是美國(guó)推動(dòng)建立“CHIP-5”聯(lián)盟等行為，意在推動(dòng)科技脫鉤。盡管“脫鉤斷鏈”風(fēng)險(xiǎn)加劇，但全球化的深度聯(lián)系讓“脫鉤”幾乎不可能成為現(xiàn)實(shí)。更可能出現(xiàn)的局面是基于不同技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和供應(yīng)鏈體系的“平行系統(tǒng)”。

從我們2023年建立的投資組合開始，直到今日，以及未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，我們所有的投資組合均會(huì)采用一個(gè)核心策略，就是不去觸碰那些與中美貿(mào)易、科技摩擦高度敏感的領(lǐng)域，或者與美國(guó)加征關(guān)稅高度相關(guān)的行業(yè)。大家可以看到，我們所有投資組合選擇的標(biāo)的公司均是基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的壓艙石，其中多數(shù)企業(yè)是在穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中具有高度戰(zhàn)略地位的優(yōu)質(zhì)公司。

我們這些投資組合選擇的公司，我認(rèn)為，在過(guò)去、當(dāng)前以及未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期，在中美博弈這個(gè)時(shí)代大背景之下，反而可能還是國(guó)家穩(wěn)定中國(guó)資本市場(chǎng)的重要基石，同時(shí)，更重要的是，這些組合里的公司，他們的經(jīng)營(yíng)好壞與中美貿(mào)易關(guān)系、地緣政治影響并無(wú)太多牽扯。因此，他們反而可能成為市場(chǎng)避險(xiǎn)資金的首選項(xiàng)。

短期看，下周市場(chǎng)可能會(huì)受到這一突發(fā)事件影響，我們組合凈值可能短期下跌，但我認(rèn)為下跌對(duì)于還沒(méi)有買入的投資者卻是一個(gè)好的價(jià)格介入機(jī)會(huì)。下跌不會(huì)太久，A股很快將繼續(xù)按照自己的牛市方向推進(jìn)的，大家完全不用擔(dān)心。

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