導(dǎo)語

吉利可以，其它傳統(tǒng)車企也可以

資本市場寒意尚未消散，不少企業(yè)仍在奉行“現(xiàn)金為王”，謹(jǐn)慎過冬。

吉利汽車卻進(jìn)行了一場逆勢操作。這家車企巨頭于10月6日宣布，擬最高斥資23億港元回購并注銷股份。

在彰顯資金實(shí)力的同時(shí)，也引來了市場的審視：在行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，吉利此舉究竟意在何處？

底氣何在？

吉利汽車在這次的公告中，明確地提及回購資金來源于“現(xiàn)有的資本及現(xiàn)金儲(chǔ)備”，并強(qiáng)調(diào)公司“現(xiàn)金流狀況穩(wěn)健充足”。這直接向市場展示了吉利汽車強(qiáng)大的家底。

2025年中期報(bào)告顯示，截至6月30日，公司總現(xiàn)金水平（包括現(xiàn)金及受限制存款）高達(dá)人民幣588億元，現(xiàn)金凈額（總現(xiàn)金減總借款）為389億元，顯示出極強(qiáng)的資金儲(chǔ)備能力。尤其值得關(guān)注的是，公司上半年經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額高達(dá)人民幣150億元，強(qiáng)大的“造血能力”為其資本運(yùn)作提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

這份底氣，源自持續(xù)向好的業(yè)績：

2024年，吉利汽車全年銷量達(dá)217.66萬輛，新能源占比突破40%，營收超1800億元，毛利率維持在18%以上，領(lǐng)先行業(yè)。

進(jìn)入2025年，勢頭更為強(qiáng)勁。今年上半年，吉利汽車營業(yè)收入為1503億元，同比增長27%，創(chuàng)歷史同期新高；公司核心歸母凈利潤約為66.6億元，同比增長102%。在這份積極的業(yè)績加持下，吉利汽車將原定全年銷量目標(biāo)上調(diào)約11%，由271萬輛增至300萬輛。

10月13日，吉利控股集團(tuán)公布2025年前三季度總銷量為295萬輛，同比增長29%。其中，新能源銷量159萬輛，同比增長68%，新能源滲透率54%，總銷量及新能源銷量均創(chuàng)歷史新高。從品牌來看，吉利汽車前三季度累計(jì)總銷量為217萬輛，同比增長46%，300萬目標(biāo)的達(dá)成率已達(dá)到72%。

單看第三季度，吉利控股集團(tuán)總銷量為102萬輛，同比增長28%；新能源銷量為59萬輛。同比增長59%，新能源滲透率58%；季度銷量首次突破百萬輛。

在不確定性仍存的市場中，吉利用實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流和持續(xù)增長的業(yè)績，證明了其抗風(fēng)險(xiǎn)能力與經(jīng)營韌性。

所以這也不只是一場回購，更是戰(zhàn)略信心的表達(dá)。

吉利董事會(huì)也明確將此次回購視為“對長期發(fā)展前景的堅(jiān)定信心”。在行業(yè)整體謹(jǐn)慎收縮的背景下，吉利選擇將資金用于回購而非單純“儲(chǔ)糧過冬”，體現(xiàn)出管理層對業(yè)務(wù)增長、盈利能力和市場地位的強(qiáng)烈信心。

這尤其體現(xiàn)在其新能源轉(zhuǎn)型、技術(shù)研發(fā)和全球化戰(zhàn)略的推進(jìn)上。比如通過全面整合極氪與領(lǐng)克，吉利旨在徹底打通旗下品牌在研發(fā)、供應(yīng)鏈與渠道上的資源，結(jié)束“多品牌作戰(zhàn)”可能帶來的內(nèi)耗與重復(fù)投入。其目標(biāo)是打造一個(gè)統(tǒng)一的、高效的智能電動(dòng)汽車體系，正如其發(fā)布的GEA全球智能新能源架構(gòu)、浩瀚架構(gòu)所展示的，通過技術(shù)架構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)化來降低研發(fā)與制造成本，快速將前沿技術(shù)規(guī)模化地應(yīng)用于從大眾到豪華的各細(xì)分市場。這種對內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)的極致追求，正是其長期信心的核心來源。

此外，這也是一種主動(dòng)的股東回報(bào)管理，回購并注銷股份將直接提升每股收益（EPS），優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從而提升公司估值水平。吉利正在用資本工具向市場表明：公司價(jià)值被低估，且管理層有意愿、有能力推動(dòng)價(jià)值回歸。

作為頭部車企的定力

從整個(gè)新能源汽車及汽車行業(yè)視角看，吉利此舉具有更廣泛的象征意義。

新能源汽車行業(yè)正處于“淘汰賽”階段，不少企業(yè)仍陷于虧損泥潭，依賴外部輸血。吉利汽車作為傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型的領(lǐng)軍者，能夠?qū)崿F(xiàn)“穩(wěn)健的經(jīng)營與現(xiàn)金流”，并進(jìn)行大規(guī)?；刭?，這重新強(qiáng)調(diào)了商業(yè)本質(zhì)——盈利能力和健康的現(xiàn)金流才是長期發(fā)展的基石。

這與部分仍處于“講故事”階段的公司形成鮮明對比。在這場燒錢的競爭中，盈利與現(xiàn)金流的重要性逐漸凸顯。

隨著行業(yè)競爭白熱化，價(jià)格戰(zhàn)頻繁，市場情緒波動(dòng)起伏不斷。吉利選擇在此時(shí)進(jìn)行回購，也是在向市場宣告：公司不僅有足夠的資金應(yīng)對當(dāng)前競爭，更有充足的“彈藥”為未來的技術(shù)研發(fā)、市場擴(kuò)張進(jìn)行長期投資。這展現(xiàn)了其作為行業(yè)頭部玩家的戰(zhàn)略定力和從容性。

吉利這一標(biāo)桿性動(dòng)作，可能會(huì)促使投資者重新審視整個(gè)板塊，將財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、現(xiàn)金流生成能力和股東回報(bào)意愿作為重要投資標(biāo)準(zhǔn)。這可能會(huì)給那些同樣具備健康財(cái)務(wù)狀況的整車企業(yè)帶來積極的溢出效應(yīng)，推動(dòng)行業(yè)價(jià)值理性回歸。

值得一提的是，從投資者角度來說，回購股權(quán)這樣的公告通常被解讀為積極信號。

最直接的利好就是，回購行為本身會(huì)在二級市場形成購買力，對股價(jià)構(gòu)成直接支撐。更重要的是，公司愿意真金白銀地買入自家股票，強(qiáng)烈暗示管理層認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)未能充分反映公司內(nèi)在價(jià)值，即股價(jià)被低估。這是最能提振投資者信心的核心點(diǎn)。

長遠(yuǎn)來看，回購計(jì)劃，特別是金額巨大、資金來源清晰的計(jì)劃，極大地增強(qiáng)了投資者對管理層的信任度。它表明公司注重股東回報(bào)，財(cái)務(wù)披露透明。這種信任是吸引并留住注重基本面的長線機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)鍵。

總而言之，吉利汽車此次23億港元的股份回購計(jì)劃，對公司，是一次財(cái)務(wù)實(shí)力和未來發(fā)展信心的集中展示；對行業(yè)，是于混戰(zhàn)中樹立了穩(wěn)健經(jīng)營和長期主義的標(biāo)桿；對投資者，是傳遞了價(jià)值低估與回報(bào)意愿的明確信號。

這一動(dòng)作若得以順利實(shí)施，不僅有望短期內(nèi)穩(wěn)定并提振股價(jià)，更從長期鞏固市場對吉利汽車順利穿越行業(yè)周期、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的信心。