文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

廣西雙英集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：雙英股份）擬在北交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。公司本次發(fā)行前總股本為11,406萬股，本次擬申請(qǐng)公開發(fā)行不超過3802萬股（未考慮超額配售選擇權(quán)的情況），或不超過4372萬股（全額行使超額配售選擇權(quán)的情況）。采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量不超過本次股票數(shù)量的15%（即不超過5,703,234股）。

雙英股份擬投入募集資金6.8億元，用于雙英集團(tuán)新能源汽車座椅建設(shè)項(xiàng)目、重慶聚賢汽車零部件制造有限公司廠房新建項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金（2億元）。

楊氏夫妻控股雙英股份近六成，剝奪成本波動(dòng)大的骨架業(yè)務(wù)；2024年凈利潤(rùn)下滑，非公損益凈額占比大；勞務(wù)外包用工遠(yuǎn)超派遣標(biāo)準(zhǔn)，座椅產(chǎn)能利用率連續(xù)走低；主要客戶集中且對(duì)單一客戶存在依賴；報(bào)告期頻繁受到行政處罰。

楊氏夫妻控股近六成，剝奪成本波動(dòng)大的骨架業(yè)務(wù)

公司控股股東為楊英，實(shí)際控制人為楊英、羅德江，二人系夫妻關(guān)系。截至招股說明書簽署之日，楊英直接持有公司6,281.12萬股股份，占公司總股本的55.0663%，為公司控股股東。羅德江直接持有公司1.00萬股股份，占公司總股本的0.0088%；同時(shí)，楊英、羅德江二人系夫妻關(guān)系，通過柳州東和、柳州東渝間接控制公司4.5589%的表決權(quán)。

據(jù)此，楊英、羅德江合計(jì)控制公司59.6340%的表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。柳州東和、柳州東渝為實(shí)際控制人楊英、羅德江之一致行動(dòng)人。

由于公司汽車座椅生產(chǎn)成本受到鋼材供應(yīng)情況和價(jià)格波動(dòng)影響，2017年起主要鋼材價(jià)格呈現(xiàn)上升趨勢(shì)、鋼材價(jià)格大幅波動(dòng)，同時(shí)2018年以來汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，2019年公司經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期，出現(xiàn)大幅虧損，為規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司當(dāng)年將成本費(fèi)用波動(dòng)幅度較大的座椅骨架業(yè)務(wù)剝離至新設(shè)立的普拓公司和收購的甫拓公司。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj注意到，公司將原有生產(chǎn)骨架的廠房、設(shè)備租賃給普拓公司、甫拓公司，兩家公司經(jīng)營(yíng)的骨架業(yè)務(wù)主要客戶為雙英股份，2022年向公司供應(yīng)份額分別為98.82%、96.21%；公司向普拓公司、甫拓公司采購金額分別為1.893億元、1.037億元。2020年至2021年鋼材市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，普拓公司、甫拓公司對(duì)于原材料價(jià)格波動(dòng)能夠一定程度上向公司傳導(dǎo)，但非完全傳導(dǎo)，導(dǎo)致兩家公司2020年、2021年均虧損，2022年甫拓公司虧損。

2022年底公司基于戰(zhàn)略規(guī)劃、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局及啟動(dòng)上市計(jì)劃的考慮，決定對(duì)實(shí)際控制人控制的多家公司及業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化整合，通過資產(chǎn)收購方式，從普拓公司、甫拓公司收回與其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具有相關(guān)性、未來擬繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的骨架總成業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而自制。

2024年6月以上兩家公司均變更公司名稱和經(jīng)營(yíng)范圍，柳州普拓工業(yè)有限公司變更公司名稱為柳州普拓食品貿(mào)易有限公司，重慶甫拓汽車零部件有限公司變更公司名稱為重慶甫拓食品有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍均由汽車零部件及配件制造等，變更為食用農(nóng)產(chǎn)品零售、食品添加劑銷售、飼料原料銷售等，兩家公司分別于2024年10月、11月注銷。

對(duì)于甫拓公司、普拓公司關(guān)聯(lián)采購公允性，證監(jiān)會(huì)要求公司，說明報(bào)告期公司骨架產(chǎn)品供況應(yīng)商數(shù)量，向甫拓公司、普拓公司采購骨架產(chǎn)品金額占比情，相關(guān)業(yè)務(wù)自制后仍存在對(duì)外采購的具體安排及考慮；結(jié)合同時(shí)期市場(chǎng)價(jià)格，說明與普拓公司、甫拓公司等關(guān)聯(lián)方等廠房、機(jī)器設(shè)備等關(guān)聯(lián)租賃公允性；說明不同供應(yīng)商的定價(jià)方式，在2022年核查63.31%甫拓公司、普拓公司采購情況中，向其加權(quán)平均采購單價(jià)遠(yuǎn)低于無關(guān)聯(lián)第三方價(jià)格的原因，說明配件、特殊工藝、模具攤銷均為采購單價(jià)的組成部分，將其剔除后對(duì)比是否合理，說明配件、特殊工藝、模具攤銷等具體構(gòu)成及價(jià)格確定依據(jù)，對(duì)比市場(chǎng)價(jià)格或可比第三方價(jià)格，是否存在較大差異。

2024年凈利潤(rùn)下滑，非公損益凈額占比大

雙英股份是一家主要從事汽車座椅、汽車內(nèi)外飾件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司以汽車內(nèi)外飾系統(tǒng)為研發(fā)單元，充分依托較強(qiáng)的骨架平臺(tái)設(shè)計(jì)、開發(fā)能力，融入先進(jìn)的裝備制造工序和智能化的生產(chǎn)管理流程，匹配多樣化需求，為客戶提供集產(chǎn)品設(shè)計(jì)、模具開發(fā)、產(chǎn)品制造等全方位、一體化的汽車飾件整體解決方案。2022年-2024年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為20.508億元、22.049億元和25.796億元，2023年和2024年?duì)I收增幅分別為7.51%和16.99%；各期凈利潤(rùn)分別為8067.92萬元、1.108億元和9890.9萬元，2023年凈利潤(rùn)較2022年增長(zhǎng)37.35%，2024年較2023年凈利潤(rùn)下滑10.74%。

報(bào)告期各期，公司安置殘疾人員享受增值稅即征即退優(yōu)惠金額分別為3,614.96萬元、4,144.38萬元和4,448.69萬元，占利潤(rùn)總額的比例分別為44.45%、36.03%和39.59%。

報(bào)告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性損益主要為計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，數(shù)額達(dá)856.30萬元、837.14萬元、589.67萬元，報(bào)告期內(nèi)，歸母非經(jīng)常性損益凈額占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例分別為11.89%、7.78%和6.05%。

報(bào)告期內(nèi)，座椅、內(nèi)外飾件和模具系公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要構(gòu)成，三者合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.00%、99.14%和99.22%。其中，座椅收入分別為15.022億元、15.596億元和17.597億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.45%、71.72%和69.15%，座椅系公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要構(gòu)成。

報(bào)告期內(nèi)，公司新能源汽車產(chǎn)品銷售收入由2022年的3.933億元提升至2024年的14.866億元，收入占比由19.18%提升至57.63%；公司內(nèi)外飾件業(yè)務(wù)收入占比從21.74%提升至26.71%，座椅業(yè)務(wù)收入占比從74.45%下降至69.15%。

報(bào)告期內(nèi)，座椅銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)，平均單價(jià)受總成件、零件銷售結(jié)構(gòu)性變化以及座椅項(xiàng)目結(jié)構(gòu)性變化等因素影響存在一定波動(dòng)。2022年-2024年公司座椅總成平均單價(jià)持續(xù)下滑。

汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芎暧^經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大，而汽車行業(yè)景氣度又直接影響汽車零部件產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成3,128.2萬輛和3,143.6萬輛，同比分別增長(zhǎng)3.7%和4.5%，其中新能源汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成1,288.8萬輛和1,286.6萬輛，同比分別增長(zhǎng)34.4%和35.5%，市場(chǎng)占有率達(dá)到40.9%，成為引領(lǐng)全球汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要力量。雖然我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)仍維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，但產(chǎn)銷量同比增速不如以往。2024年產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)34.4%和35.5%；2023年該增速為35.8%和37.9%，2022年同比增速則為99.1%和95.6%。報(bào)告期各期，公司汽車座椅中國(guó)市場(chǎng)的占有率分別為4.00%、4.04%、3.81%。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為12.17%、15.71%和16.01%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為11.92%、15.42%和15.77%，存在一定波動(dòng)，主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)價(jià)格及生產(chǎn)成本等因素的影響。毛利率與可比公司波動(dòng)存在差異。

報(bào)告期各期末，公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為84.31%、79.39%和78.39%，資產(chǎn)負(fù)債率較高。公司短期借款余額分別為3.757億元、4.855億元和2.599億元，2023年、2024年公司長(zhǎng)期借款余額大幅增長(zhǎng)，各期分別為4,270.00萬元、1.69億元和4.702億元，占非流動(dòng)負(fù)債的比例分別為34.62%、66.49%和86.81%。

截至2024年末貨幣資金40,891.79萬元，其中23,384.90使用受限，為定期存單用于質(zhì)押開立銀行承兌匯票及銀行承兌匯票保證金。

勞務(wù)外包用工遠(yuǎn)超派遣標(biāo)準(zhǔn)，座椅產(chǎn)能利用率連續(xù)走低

雙英股份共有18個(gè)控股子公司，2個(gè)分公司。公司下設(shè)座椅事業(yè)部、內(nèi)飾事業(yè)部、采購中心、營(yíng)銷中心、技術(shù)中心等9個(gè)部門。公司各期期末員工人數(shù)分別為3,046人、2,878人、3,166人。公司同時(shí)存在勞務(wù)派遣及勞務(wù)外包用工的情況，各期期末勞務(wù)派遣人員分別為25人、2人和33人，勞務(wù)外包人數(shù)分別為846人、1,253人和2,687人，勞務(wù)外包用工占比分別為21.74%、30.33%和45.91%。

9月1日起，社保新規(guī)將正式施行；最高人民法院明確，所有用人單位，包括個(gè)體工商戶和小微餐飲店，必須依法為員工繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)這“五險(xiǎn)”，任何“協(xié)商放棄”或“自愿不繳”的協(xié)議，一律無效。涉及到更深一層的勞務(wù)派遣和勞務(wù)外包這一塊，其社保繳納的執(zhí)行情況，或成更多的疑問。

雙英集團(tuán)新能源汽車座椅建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施主體為雙英集團(tuán)全資子公司重慶座椅，建設(shè)期為2年，總投資金額為1.84億元。本項(xiàng)目擬通過對(duì)現(xiàn)有廠房進(jìn)行裝修改造，并引入先進(jìn)的生產(chǎn)線，包括8條總裝生產(chǎn)線，153套縫紉設(shè)備，4條雙軸機(jī)器人生產(chǎn)線，1條42工位環(huán)行線等，實(shí)現(xiàn)新增每年40萬套新能源汽車座椅的生產(chǎn)能力。

報(bào)告期內(nèi)，公司座椅產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，主要系2022年度，公司座椅產(chǎn)能利用率已經(jīng)趨于飽和，為配合公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，公司不斷通過新增生產(chǎn)線及優(yōu)化生產(chǎn)工序等措施提升座椅產(chǎn)能，但同期座椅產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度低于產(chǎn)能的增長(zhǎng)幅度，進(jìn)而導(dǎo)致座椅產(chǎn)能及產(chǎn)量同時(shí)增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率有所下降。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為4,974.44萬元、6,879.61萬元及9,119.54萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為2.43%、3.12%及3.54%；與可比同行2022年和2023年的4.16%和3.98%相比，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率高于繼峰股份、低于其他可比公司。公司客戶集中度較高，研發(fā)資源投入也更為集中。

主要客戶集中且對(duì)單一客戶存在依賴

報(bào)告期內(nèi)，雙英股份向前五大客戶的銷售占比分別為82.83%、82.78%和76.16%，客戶集中度較高。其中，向第一大客戶上汽集團(tuán)的銷售占比分別為61.97%、55.38%和47.98%，對(duì)上汽集團(tuán)存在較大依賴。

報(bào)告期公司應(yīng)收款項(xiàng)分別為10.302億元、11.273億元、12.475億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例高于同行業(yè)可比公司，分別為50.23%、51.13%、48.36%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司平均值。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4.291億元、6.423億元和6.975億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例分別為20.92%、29.13%和27.04%。

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為3.109億元、2.97億元和4.753億元，占同期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為17.60%、15.46%和22.34%。

報(bào)告期頻繁受到行政處罰

2023年3月29日，因重慶汽配占用防火間距的行為違反了《中華人民共和國(guó)消防法》第二十八條之規(guī)定，重慶市渝北區(qū)消防救援支隊(duì)向重慶汽配下發(fā)了渝北（消）行罰決字﹝2023﹞0070號(hào)《行政處罰決定書》，給予重慶汽配罰款30,600.00元的行政處罰。

2022年3月25日，因青島雙英工作場(chǎng)所職業(yè)病危害因素噪聲的強(qiáng)度超過國(guó)家職業(yè)衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)，青島市黃島區(qū)衛(wèi)生健康局向青島雙英下發(fā)了青黃衛(wèi)職罰字（2022）03003號(hào)《行政處罰決定書》，給予青島雙英警告的行政處罰。

2023年8月16日，因青島雙英烤漆間使用燃?xì)獾娜紵b置（烘干爐）未設(shè)置壓力監(jiān)測(cè)報(bào)警裝置和自動(dòng)切斷裝置，青島市應(yīng)急管理局向青島雙英下發(fā)了（魯青）應(yīng)急罰[2023]113號(hào)《行政處罰決定書》，給予青島雙英罰款30,000.00元的行政處罰。

2023年10月20日，因重慶聚賢涪陵分公司未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料，國(guó)家稅務(wù)總局重慶市涪陵區(qū)稅務(wù)局第一稅務(wù)所出具了涪陵稅一所簡(jiǎn)罰[2023]4247號(hào)《稅務(wù)行政處罰決定書（簡(jiǎn)易）》，對(duì)其處以100.00元的罰款。

2022年12月27日，因柳州福斯特未按照規(guī)定期限申報(bào)繳納2020年借款合同印花稅，國(guó)家稅務(wù)總局柳州市陽和工業(yè)新區(qū)稅務(wù)局第二稅務(wù)分局出具了柳市陽和稅二分簡(jiǎn)罰[2022]94號(hào)《稅務(wù)行政處罰決定書（簡(jiǎn)易）》，對(duì)其處以200.00元的罰款。

2024年11月29日，因重慶汽配違反了《中華人民共和國(guó)大氣污染防治法》第四十五條的規(guī)定，重慶市生態(tài)環(huán)境保護(hù)綜合行政執(zhí)法總隊(duì)向重慶汽配下發(fā)了渝環(huán)執(zhí)罰〔2024〕114號(hào)《行政處罰決定書》，給予重慶汽配罰款45,500元的處罰。

注冊(cè)制下，IPO企業(yè)更應(yīng)該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營(yíng)指標(biāo)能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況，行文有限，權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj提醒利益相關(guān)方投資者更應(yīng)關(guān)注的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)所在，不作全面的參照。