著名經(jīng)濟學家宋清輝表示，資本市場、監(jiān)管機構(gòu)及投資者通常會高度關(guān)注IPO公司不斷更換會計師事務(wù)所這一情況。一般而言，新任會計師事務(wù)所需要一定時間來熟悉公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況并重新制定必要的審計程序，而頻繁更換審計機構(gòu)通常會大幅增加上市成本，暴露公司內(nèi)部治理不佳等缺陷問題。對外影響投資者的信心，釋放公司內(nèi)部不穩(wěn)定的信號，暴露治理問題，增加上市失敗的風險。

《港灣商業(yè)觀察》施子夫

近期，山東勝軟科技股份有限公司（以下簡稱，勝軟科技）的IPO獲受理，保薦人為（香港）。

此次并非勝軟科技首次嘗試IPO，在此次遞表之前，勝軟科技還先后嘗試北交所上市申請，不過后又主動撤回上市申請。

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核心指標下滑不少，業(yè)績季節(jié)波動性明顯

勝軟科技是一家數(shù)智化解決方案提供商，致力于加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展及轉(zhuǎn)型。公司為大中型能源企業(yè)、制造業(yè)中小企業(yè)及公共管理機構(gòu)提供從信息化、數(shù)字化到數(shù)智化建設(shè)的全鏈路解決方案。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2024年收益計，勝軟科技是中國智慧油氣解決方案市場前五大參與者中唯一的獨立解決方案提供商，并在中國獨立智慧能源解決方案市場排名第二。

從2022年-2024年以及2025年1-4月（以下簡稱，報告期內(nèi)），勝軟科技分別有113名、121名、160名及47名智慧能源解決方案客戶，同期每名客戶平均收益分別為約260萬元、252.5萬元、227.6萬元及42.8萬元；公司亦分別有84名、182名、187名及8名智能制造解決方案客戶，同期每名客戶平均收益分別為約26.2萬元、34.3萬元、35.9萬元和3.67萬元。

于往績記錄期間，勝軟科技的收益主要來自向客戶提供全鏈路數(shù)智化解決方案，包括智慧能源解決方案、智能制造解決方案及智慧城市解決方案。

從2022年-2024年，勝軟科技的智慧能源解決方案客戶數(shù)量由2022年的113名增至2024年的160名；新合約總數(shù)由2022年的374份增至2024年的433份。

得益于上述因素，2022年-2024年，智慧能源解決方案實現(xiàn)收入分別為2.94億元、3.06億元和3.64億元，分別占同期總收益的2%、60.9%、69.4%。

于2025年1-4月，勝軟科技的智慧能源解決方案實現(xiàn)收入為2009.7萬元，占當期收入的比重為65.4%，所得收益及占比均較2024年末有所下滑，公司方面表示，主要是由于若干高價值項目仍在開發(fā)中，驗收周期延長，導致收益確認遞延。

另一邊，從2022年-2024年以及2025年1-4月（以下簡稱，報告期內(nèi)），智能制造解決方案實現(xiàn)收入分別為2199.6萬元、6243.7萬元、6718.2萬元和293.7萬元，占當期收入的5.6%、12.4%、12.8%和9.6%。

報告期內(nèi)，智慧城市解決方案實現(xiàn)收入分別為7471.2萬元、1.34億元、9371.8萬元和766.5萬元，占當期收入的19.2%、26.7%、17.8%和25.0%。

于往績記錄期間，勝軟科技以單獨或結(jié)合其他形式等不同形式提供數(shù)智化解決方案，包括提供軟件開發(fā)服務(wù)、提供綜合IT解決方案服務(wù)、軟件許可及提供其他信息技術(shù)服務(wù)。

報告期內(nèi)，提供軟件開發(fā)服務(wù)的占比分別為59.7%、55.0%、57.0%和44.7%；提供綜合IT解決方案服務(wù)的占比分別為20.5%、24.5%、29.5%和24.7%；軟件許可占比分別為7.2%、9.9%、3.4%和0.4%；提供其他信息技術(shù)服務(wù)占比分別為12.6%、10.6%、10.1%和30.2%。

整體收入層面，報告期內(nèi)，勝軟科技實現(xiàn)收入分別為3.91億元、5.02億元、5.25億元和3069.9萬元，凈利潤分別為3760.7萬元、5366.4萬元、5929.8萬元和-2049.9萬元，毛利率分別為41.4%、38.1%、37.1%和24.6%，凈利潤率分別為9.6%、10.7%、11.3%和-66.8%。

受業(yè)務(wù)季節(jié)性的特征，勝軟科技的客戶（尤其是國企、政府及公共機構(gòu)）往往會根據(jù)其預算周期，在每年第四季度制定年度預算及采購計劃，并啟動招標程序，然后從下一年年初開始招標流程。項目執(zhí)行一般在第二季度前后開始，且通常在大約一至六個月內(nèi)完成。項目執(zhí)行完成后，客戶通常在當年的第四季度進行及完成驗收測試，因此該期間的收益較高。

因上述因素影響，2025年1-4月，勝軟科技的凈利潤由2024年末的正轉(zhuǎn)負，毛利率較2024年末下滑12.5個百分點，凈利潤率較2024年末下滑12.2個百分點。

由于2025年1-4月產(chǎn)生的凈虧損，勝軟科技的權(quán)益回報率及總資產(chǎn)回報率也都出現(xiàn)由正轉(zhuǎn)負的情況。報告期內(nèi)，勝軟科技的權(quán)益回報率分別為18.7%、22.0%、19.7%和-6.4%，總資產(chǎn)回報率分別為7.1%、8.7%、8.9%和-3.3%。

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前五大客戶依賴明顯，會計師事務(wù)所更換頻頻

由于大部分收益來自于向有限數(shù)目的客戶銷售，勝軟科技的貿(mào)易應(yīng)收款項及合約資產(chǎn)亦集中于少數(shù)客戶，這使得公司面臨客戶集中度相關(guān)的風險。

報告期內(nèi)，勝軟科技來自最大客戶的收益分別占期內(nèi)總收益的64.9%、51.4%、51.6%及37.9%，前五大客戶的收益分別占同期總收益的84.3%、64.3%、70.3%及73.5%。

與此同時，客戶集中度過高也帶來了財務(wù)上的賬期風險。報告期各期末，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)凈額分別為3.18億元、3.9億元、4.62億元和2.74億元；貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)總額分別為3.52億元、4.33億元、5.24億元和3.26有意愿；虧損撥備分別為3405.8萬元、4290.4萬元、6254.4萬元和5204.1萬元，貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)分別為278天、286天、333天1662天。

對于2025年1-4月貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增長，勝軟科技表示，主要是由于截至2024年末的結(jié)余較大，導致貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)的平均值較大，因為公司通常會在每年第四季度客戶驗收后入賬貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)，而截至2025年4月30日止四個月確認的收益因公司的業(yè)務(wù)季節(jié)性而相對較低。

截至報告期各期末，勝軟科技的貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)以及合約資產(chǎn)總額的58.0%、50.8%、45.5%及25.1%分別來自各期的最大客戶，而貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)以及合約資產(chǎn)總額的68.5%、58.0%、55.5%及30.7%分別來自各期的五大客戶。

勝軟科技指出：若該等貿(mào)易應(yīng)收款項及合約資產(chǎn)的付款出現(xiàn)任何重大延誤，均可能對公司的財務(wù)狀況及流動性產(chǎn)生重大影響。

由于在2022年貿(mào)易及其他應(yīng)收款項走高，該年度勝軟科技的現(xiàn)金流錄得流出狀態(tài)，報告期各期末，勝軟科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-777.9萬元、2694.2萬元、3077.6萬元和4614.4萬元。

賬面資金方面，報告期各期末，公司期末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為4641.8萬元、4888.6萬元、4579.4萬元和6726.9萬元，未動用銀行融資分別為3690萬元、8010萬元、2100萬元和9040萬元。

公開信息顯示，2023年6月，勝軟科技曾遞表北交所，保薦機構(gòu)為廣發(fā)證券。在經(jīng)過了三輪審核問詢函后，2024年11月，北交所發(fā)布關(guān)于終止勝軟科技在北交所上市審核的決定的公告，因勝軟科技提交了撤回上市申請，申請撤回申請文件。

公開資料顯示，2022至2023年，勝軟科技共進行了3次會計差錯更正，更正事項包括收入確認、成本費用跨期、通過報銷形式發(fā)放獎金等，對各期凈利潤影響比例分為-62.24%、-15.34%、0.00%。

2023年8月，勝軟科技及其實控人、董事長徐亞飛、財務(wù)負責人范勇因更正2022年中期財務(wù)報告中會計差錯而收到口頭警告的通知函。

2025年1月23日，勝軟科技發(fā)布了2022—2023年會計差錯更正的公告，公司表示產(chǎn)生差錯的原因是會計判斷存在差異。

外界還關(guān)注到，2015年-2018年，勝軟科技的審計機構(gòu)為瑞華會計師事務(wù)所。2019年，公司的審計機構(gòu)變更為中審眾環(huán)會計師事務(wù)所。2020年變更為北京國富會計師事務(wù)所。2021年勝軟科技聘立信會計師事務(wù)所為審計機構(gòu)，并在此后審計了2021年-2023年勝軟科技的年度報告。2024年年度報告顯示，勝軟科技的審計機構(gòu)變更為信永中和會計師事務(wù)所。

2025年1月，在向港交所遞表之前，勝軟科技的審計機構(gòu)變更為畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）。

著名經(jīng)濟學家 宋清輝

著名經(jīng)濟學家宋清輝表示，資本市場、監(jiān)管機構(gòu)及投資者通常會高度關(guān)注IPO公司不斷更換會計師事務(wù)所這一情況。一般而言，新任會計師事務(wù)所需要一定時間來熟悉公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況并重新制定必要的審計程序，而頻繁更換審計機構(gòu)通常會大幅增加上市成本，暴露公司內(nèi)部治理不佳等缺陷問題。對外影響投資者的信心，釋放公司內(nèi)部不穩(wěn)定的信號，暴露治理問題，增加上市失敗的風險。（港灣財經(jīng)出品）