截至今日，股債利差估值分位為30.5%，萬得全A指數(shù)PE分位92.8%、PB分位51.1%，權(quán)益估值處在高位區(qū)間，本周我們暫停定投權(quán)益、100%定投債券。

2025年三季度，A股延續(xù)上漲勢頭，突破了去年10月以來形成的寬幅箱體區(qū)間上軌，創(chuàng)出階段新高。

從PE和PB兩個估值指標綜合來看，當前估值水平已經(jīng)處于高位，但尚未到達太貴的程度。判斷價格還沒有太貴，是因為當前估值雖然超過了中等水平，但仍然可以被一年左右的利潤增長消化至中等水平。為了避免錯過慢牛，較短時間可以消化掉的高估值是可以考慮接受的，等待明顯貴的估值水平再買，可以增大擇時交易的勝率。

當然，市場無法預測，明顯貴的估值水平能否出現(xiàn)是無法確定的，我們僅僅是從概率的角度考量，等待有明顯優(yōu)勢的機會再動手。如果市場沒有給出明顯優(yōu)勢的機會就開始回落，那就屬于我們需要承受的波動。

我們能做的就是制定好計劃，靜待市場發(fā)展。

下面是久聰系列組合2025年三季度的運行情況小結(jié)。

1. 久聰指數(shù)增強

久聰指數(shù)增強是一個指數(shù)化的權(quán)益型組合，主要配置低估值指數(shù)基金、指數(shù)增強基金，組合約不低于50%的倉位，用來優(yōu)選估值性價比高的寬基指數(shù)，剩余倉位優(yōu)選估值性價比高的行業(yè)指數(shù)，希望通過行業(yè)輪動進一步爭取超額收益。

2025年三季度，組合漲幅為21.71%，業(yè)績基準漲幅18.83%，中證800全收益指數(shù)漲幅20.85%，組合取得了一定的超額收益。組合近5個季度均跑贏業(yè)績基準，自2022年成立以來，每個年度均跑贏業(yè)績基準。

組合在三季度沒有調(diào)倉，主要是市場上漲速度較快，在上漲期調(diào)倉反而容易錯過行情。組合的運行思路不基于預測，無法判斷哪個板塊在未來更強勢，也無法判斷目前強勢的板塊還能強勢多久。我們采取的方法是分散配置在多個估值看起來具有性價比的板塊，然后觀察哪個板塊出現(xiàn)均值回歸的機會，再擇機止盈，轉(zhuǎn)投其他更具有性價比的板塊，三季度這樣的契機尚未出現(xiàn)。未來，我們將繼續(xù)觀察市場變化，適時調(diào)整組合持倉。

2. 久聰基金經(jīng)理優(yōu)選

久聰基金經(jīng)理優(yōu)選是主動管理的權(quán)益型組合，通過分散化買入10位左右的優(yōu)選基金經(jīng)理，實現(xiàn)一站式買入優(yōu)質(zhì)主動基金。從歷史上看，優(yōu)秀基金經(jīng)理具備長期創(chuàng)造超額收益的能力，但在不同時期業(yè)績有所起伏。優(yōu)選10位基金經(jīng)理構(gòu)成組合來持有，可以一定程度上分散風險，當部分基金經(jīng)理處于低潮期時，其他基金經(jīng)理可以繼續(xù)創(chuàng)造超額收益，讓組合的長期表現(xiàn)更平滑。

2025年三季度，組合漲幅為25.65%，業(yè)績基準漲幅17.06%，萬得偏股混合型基金指數(shù)25.51%，組合表現(xiàn)好于業(yè)績基準和主動基金平均水平。

三季度組合也沒有進行調(diào)倉。本季度主動組合表現(xiàn)明顯超越了大盤指數(shù)，主動基金風格出現(xiàn)了階段性強勢，從歷史上來看，主動組合和指數(shù)組合的表現(xiàn)也存在輪動現(xiàn)象，在不同階段互有強弱。

未來組合仍將以超越主動基金平均業(yè)績?yōu)槟繕?，保?0位左右優(yōu)選基金經(jīng)理的配置思路。在基金經(jīng)理的選擇上，綜合考慮基金經(jīng)理的經(jīng)驗、調(diào)倉靈活性等因素，形成分散化的均衡組合。本組合會盡量避免頻繁調(diào)倉，以給予基金經(jīng)理充足的時間來實現(xiàn)投資理念。

3. 久聰債券

久聰債券為債券型組合，配置多家公司的多只優(yōu)質(zhì)債基。組合會在基金公司和產(chǎn)品兩個層面上做分散，以期更好地分散信用風險。首先優(yōu)選固收業(yè)務(wù)實力較強的頭部基金公司，再從每家公司中挑選優(yōu)質(zhì)債券基金，為大家提供一籃子買入優(yōu)質(zhì)債基的好工具。

2025年三季度，組合漲幅為-0.30%，略好于萬得中長期純債基金指數(shù)的-0.37%。下一階段，組合仍將以優(yōu)選好于平均水平的債券基金為目標，延續(xù)當前的配置思路。

4. 久聰固收Plus

久聰固收Plus是一個主債輔股的固收增強組合，穿透權(quán)益?zhèn)}位約在0-20%，其債券部分的配置思路與久聰債券組合相似，權(quán)益部分分散配置了一些低權(quán)益固收增強基金和指數(shù)增強基金。

2025年三季度，組合漲幅為3.07%，主要是權(quán)益上漲給組合帶來了貢獻。下一階段組合仍將繼續(xù)主債輔股配置，并根據(jù)市場變化，適時調(diào)整債券和權(quán)益的倉位，爭取創(chuàng)造更好的回報。

久聰系列組合希望能為大家提供配置、定投的好工具，目標是在跟蹤大市的基礎(chǔ)上爭取超越平均的表現(xiàn)。久聰指數(shù)增強和久聰基金經(jīng)理優(yōu)選都是分散化配置權(quán)益的好工具，如果希望分散配置債市，可以選擇久聰債券，而如果覺得債券回報低，又擔心權(quán)益波動大，希望主配債券、輔配權(quán)益，可以直接選擇久聰固收Plus組合。

點擊文末左下角閱讀原文，可以繼續(xù)閱讀使用久聰系列組合進行資產(chǎn)配置和定投的詳細說明。

下面是本期定投方案，歡迎參加，本周定投0%權(quán)益、100%債券：

定投每周三晚上發(fā)車，根據(jù)估值給出當周股債定投比例建議。

本期資金分配建議：

• 股：0%

可選久聰指數(shù)增強或久聰基金經(jīng)理優(yōu)選

• 債：100%

可選久聰債券

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

她更信賴指數(shù)化投資，選擇“久聰指數(shù)增強”組合作為權(quán)益定投標的，選擇“久聰債券”組合作為債券定投標的。

進入小程序后，點擊“立即轉(zhuǎn)入”可單期手動定投，點擊“跟車-自動跟車”，可實現(xiàn)每周自動分配股債比例跟車定投。

設(shè)置自動跟車的方法：默認發(fā)車金額為每周3000元，可根據(jù)自己希望投入的金額設(shè)置跟車比例，如每周希望定投1500元，則設(shè)定跟車比例為50%，如每周希望定投6000元，則設(shè)定跟車比例為200%，以此類推。最低建議設(shè)置為15%，即每周450元，否則將無法滿足股債比例搭配時的最小起投金額。

“最高扣款金額”處，填寫與上述比例對應的每周定投金額數(shù)，如設(shè)置比例為50%，即每周希望定投1500元，就填寫1500。填好后點擊屏幕下方的“開啟自動跟車并跟車本期”即可：

債券組合也按相同的數(shù)值設(shè)置，同時設(shè)置股債兩個組合的自動跟車后，即可實現(xiàn)每期投入股債自動分配，股債兩個組合每期合計的定投金額會等于每周定投計劃金額。

如果權(quán)益部分希望定投主動管理的基金，可以使用“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”組合替代“久聰指數(shù)增強”組合。指數(shù)化投資和主動管理型投資，沒有絕對的優(yōu)劣，從歷史看，兩者的業(yè)績在不同時期也互有勝負。選擇哪一個，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數(shù)化投資；希望借助基金經(jīng)理的能力，爭取一些超額收益，同時也承擔更多偏離大盤的風險，更適合主動管理型投資。

常見問題

1. 定投的起購金額是多少錢？

目前久聰系列組合的起購金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為400元，才能實現(xiàn)股債比例的調(diào)整。

2. 定投需要多久？

定投需要長期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。

3. 定投后是否會有止盈？

會通過股債輪動策略實現(xiàn)低位抄底、高位止盈。當股市跌出便宜的機會后，我們在保持定投權(quán)益的基礎(chǔ)上，會提示將存量持有的債券組合逐步換為權(quán)益組合，實現(xiàn)低位抄底；反之，當股市漲出高價的機會后，我們在保持定投債券的基礎(chǔ)上，會提示將存量持有的權(quán)益組合逐步換為債券組合，實現(xiàn)高位止盈。屆時本公眾號會有提示，組合之間轉(zhuǎn)換需要手動操作，請大家保持關(guān)注。

以上方案僅為示例，投資者應根據(jù)自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。基金有風險，投資需謹慎。投顧機構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾?；鹜顿Y顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，基金投資顧問機構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風險。

↓ 久聰基金投顧組合策略介紹