截至今日，股債利差估值分位為30.5%，萬(wàn)得全A指數(shù)PE分位92.8%、PB分位51.1%，權(quán)益估值處在高位區(qū)間，本周我們暫停定投權(quán)益、100%定投債券。

2025年三季度，A股延續(xù)上漲勢(shì)頭，突破了去年10月以來(lái)形成的寬幅箱體區(qū)間上軌，創(chuàng)出階段新高。

從PE和PB兩個(gè)估值指標(biāo)綜合來(lái)看，當(dāng)前估值水平已經(jīng)處于高位，但尚未到達(dá)太貴的程度。判斷價(jià)格還沒(méi)有太貴，是因?yàn)楫?dāng)前估值雖然超過(guò)了中等水平，但仍然可以被一年左右的利潤(rùn)增長(zhǎng)消化至中等水平。為了避免錯(cuò)過(guò)慢牛，較短時(shí)間可以消化掉的高估值是可以考慮接受的，等待明顯貴的估值水平再買，可以增大擇時(shí)交易的勝率。

當(dāng)然，市場(chǎng)無(wú)法預(yù)測(cè)，明顯貴的估值水平能否出現(xiàn)是無(wú)法確定的，我們僅僅是從概率的角度考量，等待有明顯優(yōu)勢(shì)的機(jī)會(huì)再動(dòng)手。如果市場(chǎng)沒(méi)有給出明顯優(yōu)勢(shì)的機(jī)會(huì)就開始回落，那就屬于我們需要承受的波動(dòng)。

我們能做的就是制定好計(jì)劃，靜待市場(chǎng)發(fā)展。

下面是久聰系列組合2025年三季度的運(yùn)行情況小結(jié)。

1. 久聰指數(shù)增強(qiáng)

久聰指數(shù)增強(qiáng)是一個(gè)指數(shù)化的權(quán)益型組合，主要配置低估值指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金，組合約不低于50%的倉(cāng)位，用來(lái)優(yōu)選估值性價(jià)比高的寬基指數(shù)，剩余倉(cāng)位優(yōu)選估值性價(jià)比高的行業(yè)指數(shù)，希望通過(guò)行業(yè)輪動(dòng)進(jìn)一步爭(zhēng)取超額收益。

2025年三季度，組合漲幅為21.71%，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)漲幅18.83%，中證800全收益指數(shù)漲幅20.85%，組合取得了一定的超額收益。組合近5個(gè)季度均跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，自2022年成立以來(lái)，每個(gè)年度均跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

組合在三季度沒(méi)有調(diào)倉(cāng)，主要是市場(chǎng)上漲速度較快，在上漲期調(diào)倉(cāng)反而容易錯(cuò)過(guò)行情。組合的運(yùn)行思路不基于預(yù)測(cè)，無(wú)法判斷哪個(gè)板塊在未來(lái)更強(qiáng)勢(shì)，也無(wú)法判斷目前強(qiáng)勢(shì)的板塊還能強(qiáng)勢(shì)多久。我們采取的方法是分散配置在多個(gè)估值看起來(lái)具有性價(jià)比的板塊，然后觀察哪個(gè)板塊出現(xiàn)均值回歸的機(jī)會(huì)，再擇機(jī)止盈，轉(zhuǎn)投其他更具有性價(jià)比的板塊，三季度這樣的契機(jī)尚未出現(xiàn)。未來(lái)，我們將繼續(xù)觀察市場(chǎng)變化，適時(shí)調(diào)整組合持倉(cāng)。

2. 久聰基金經(jīng)理優(yōu)選

久聰基金經(jīng)理優(yōu)選是主動(dòng)管理的權(quán)益型組合，通過(guò)分散化買入10位左右的優(yōu)選基金經(jīng)理，實(shí)現(xiàn)一站式買入優(yōu)質(zhì)主動(dòng)基金。從歷史上看，優(yōu)秀基金經(jīng)理具備長(zhǎng)期創(chuàng)造超額收益的能力，但在不同時(shí)期業(yè)績(jī)有所起伏。優(yōu)選10位基金經(jīng)理構(gòu)成組合來(lái)持有，可以一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)部分基金經(jīng)理處于低潮期時(shí)，其他基金經(jīng)理可以繼續(xù)創(chuàng)造超額收益，讓組合的長(zhǎng)期表現(xiàn)更平滑。

2025年三季度，組合漲幅為25.65%，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)漲幅17.06%，萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)25.51%，組合表現(xiàn)好于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和主動(dòng)基金平均水平。

三季度組合也沒(méi)有進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。本季度主動(dòng)組合表現(xiàn)明顯超越了大盤指數(shù)，主動(dòng)基金風(fēng)格出現(xiàn)了階段性強(qiáng)勢(shì)，從歷史上來(lái)看，主動(dòng)組合和指數(shù)組合的表現(xiàn)也存在輪動(dòng)現(xiàn)象，在不同階段互有強(qiáng)弱。

未來(lái)組合仍將以超越主動(dòng)基金平均業(yè)績(jī)?yōu)槟繕?biāo)，保持10位左右優(yōu)選基金經(jīng)理的配置思路。在基金經(jīng)理的選擇上，綜合考慮基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)、調(diào)倉(cāng)靈活性等因素，形成分散化的均衡組合。本組合會(huì)盡量避免頻繁調(diào)倉(cāng)，以給予基金經(jīng)理充足的時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)投資理念。

3. 久聰債券

久聰債券為債券型組合，配置多家公司的多只優(yōu)質(zhì)債基。組合會(huì)在基金公司和產(chǎn)品兩個(gè)層面上做分散，以期更好地分散信用風(fēng)險(xiǎn)。首先優(yōu)選固收業(yè)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)的頭部基金公司，再?gòu)拿考夜局刑暨x優(yōu)質(zhì)債券基金，為大家提供一籃子買入優(yōu)質(zhì)債基的好工具。

2025年三季度，組合漲幅為-0.30%，略好于萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)的-0.37%。下一階段，組合仍將以優(yōu)選好于平均水平的債券基金為目標(biāo)，延續(xù)當(dāng)前的配置思路。

4. 久聰固收Plus

久聰固收Plus是一個(gè)主債輔股的固收增強(qiáng)組合，穿透權(quán)益?zhèn)}位約在0-20%，其債券部分的配置思路與久聰債券組合相似，權(quán)益部分分散配置了一些低權(quán)益固收增強(qiáng)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金。

2025年三季度，組合漲幅為3.07%，主要是權(quán)益上漲給組合帶來(lái)了貢獻(xiàn)。下一階段組合仍將繼續(xù)主債輔股配置，并根據(jù)市場(chǎng)變化，適時(shí)調(diào)整債券和權(quán)益的倉(cāng)位，爭(zhēng)取創(chuàng)造更好的回報(bào)。

久聰系列組合希望能為大家提供配置、定投的好工具，目標(biāo)是在跟蹤大市的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取超越平均的表現(xiàn)。久聰指數(shù)增強(qiáng)和久聰基金經(jīng)理優(yōu)選都是分散化配置權(quán)益的好工具，如果希望分散配置債市，可以選擇久聰債券，而如果覺(jué)得債券回報(bào)低，又擔(dān)心權(quán)益波動(dòng)大，希望主配債券、輔配權(quán)益，可以直接選擇久聰固收Plus組合。

點(diǎn)擊文末左下角閱讀原文，可以繼續(xù)閱讀使用久聰系列組合進(jìn)行資產(chǎn)配置和定投的詳細(xì)說(shuō)明。

下面是本期定投方案，歡迎參加，本周定投0%權(quán)益、100%債券：

定投每周三晚上發(fā)車，根據(jù)估值給出當(dāng)周股債定投比例建議。

本期資金分配建議：

• 股：0%

可選久聰指數(shù)增強(qiáng)或久聰基金經(jīng)理優(yōu)選

• 債：100%

可選久聰債券

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

她更信賴指數(shù)化投資，選擇“久聰指數(shù)增強(qiáng)”組合作為權(quán)益定投標(biāo)的，選擇“久聰債券”組合作為債券定投標(biāo)的。

進(jìn)入小程序后，點(diǎn)擊“立即轉(zhuǎn)入”可單期手動(dòng)定投，點(diǎn)擊“跟車-自動(dòng)跟車”，可實(shí)現(xiàn)每周自動(dòng)分配股債比例跟車定投。

設(shè)置自動(dòng)跟車的方法：默認(rèn)發(fā)車金額為每周3000元，可根據(jù)自己希望投入的金額設(shè)置跟車比例，如每周希望定投1500元，則設(shè)定跟車比例為50%，如每周希望定投6000元，則設(shè)定跟車比例為200%，以此類推。最低建議設(shè)置為15%，即每周450元，否則將無(wú)法滿足股債比例搭配時(shí)的最小起投金額。

“最高扣款金額”處，填寫與上述比例對(duì)應(yīng)的每周定投金額數(shù)，如設(shè)置比例為50%，即每周希望定投1500元，就填寫1500。填好后點(diǎn)擊屏幕下方的“開啟自動(dòng)跟車并跟車本期”即可：

債券組合也按相同的數(shù)值設(shè)置，同時(shí)設(shè)置股債兩個(gè)組合的自動(dòng)跟車后，即可實(shí)現(xiàn)每期投入股債自動(dòng)分配，股債兩個(gè)組合每期合計(jì)的定投金額會(huì)等于每周定投計(jì)劃金額。

如果權(quán)益部分希望定投主動(dòng)管理的基金，可以使用“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”組合替代“久聰指數(shù)增強(qiáng)”組合。指數(shù)化投資和主動(dòng)管理型投資，沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)劣，從歷史看，兩者的業(yè)績(jī)?cè)诓煌瑫r(shí)期也互有勝負(fù)。選擇哪一個(gè)，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場(chǎng)的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數(shù)化投資；希望借助基金經(jīng)理的能力，爭(zhēng)取一些超額收益，同時(shí)也承擔(dān)更多偏離大盤的風(fēng)險(xiǎn)，更適合主動(dòng)管理型投資。

常見(jiàn)問(wèn)題

1. 定投的起購(gòu)金額是多少錢？

目前久聰系列組合的起購(gòu)金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個(gè)組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為400元，才能實(shí)現(xiàn)股債比例的調(diào)整。

2. 定投需要多久？

定投需要長(zhǎng)期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。

3. 定投后是否會(huì)有止盈？

會(huì)通過(guò)股債輪動(dòng)策略實(shí)現(xiàn)低位抄底、高位止盈。當(dāng)股市跌出便宜的機(jī)會(huì)后，我們?cè)诒３侄ㄍ稒?quán)益的基礎(chǔ)上，會(huì)提示將存量持有的債券組合逐步換為權(quán)益組合，實(shí)現(xiàn)低位抄底；反之，當(dāng)股市漲出高價(jià)的機(jī)會(huì)后，我們?cè)诒３侄ㄍ秱幕A(chǔ)上，會(huì)提示將存量持有的權(quán)益組合逐步換為債券組合，實(shí)現(xiàn)高位止盈。屆時(shí)本公眾號(hào)會(huì)有提示，組合之間轉(zhuǎn)換需要手動(dòng)操作，請(qǐng)大家保持關(guān)注。

以上方案僅為示例，投資者應(yīng)根據(jù)自身的資金情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理安排投資計(jì)劃?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾?；鹜顿Y顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)存在因試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

↓ 久聰基金投顧組合策略介紹