有人提了個很有意思的問題：目前市場已經(jīng)處于高位區(qū)間，如果開跌，向下到最低估值大約有40%的跌幅空間；另一方面，雖然還沒到我的起賣點，但距離起賣點也不過5%左右，那為什么要為了5%的可能空間而冒40%跌幅的風(fēng)險呢，為什么不把起賣點往下挪一些呢？

其實下挪一些也沒什么不可以，就比如說下挪5%吧，那就是現(xiàn)在開賣。但在市場漲到當前位置之前，也可以有同樣的疑問，為什么不再提前5%呢，當初為什么要冒著30%跌幅的風(fēng)險而追求這5%的可能呢？

實際上，就是市場能漲到哪我們并不知道，如何漲上去的路徑也無法預(yù)測，就只能在差不多合適的區(qū)域里隨便選個位置，作為操作紀律。

選的時候高低5%都無所謂，但選完了再改也不會有什么作用。

看市場震蕩不前，就擔(dān)心賣不出去而下調(diào)賣點，或者看市場漲勢迅猛，擔(dān)心踏空而不斷上調(diào)賣點，都屬于憑感覺決策，本質(zhì)上是一種猜走勢，從概率上看并不能改善回報。

那擔(dān)心漲不上去回落怎么辦呢？起賣點的選擇，應(yīng)該選在“這個位置之下我都愿意繼續(xù)持有”的位置，這樣達不到起賣點回落，也就不會覺得可惜。漲到了也不是說就都賣光，可以隨漲慢慢賣，能賣掉多少還是要看市場給多好的機會。

我覺得在這個位置震蕩，和今年上半年在上一個平臺寬幅震蕩，其實沒有太多區(qū)別，都是價格尚未達到我滿意的程度，那就繼續(xù)等待，只不過當前的震蕩平臺更高，風(fēng)險肯定更大，但這個風(fēng)險仍然在我愿意承受的范圍之內(nèi)，那就接受它。

像我這種持有分散化組合的，不操作就不會有額外的風(fēng)險，反正能跟上大盤的beta，想要超越beta，就耐心等待市場給出足夠好的機會，也就是更極端的價格，這時既有更高的勝率，也有更大的獲利空間。

在看不準的時候不操作跟大盤，在有明顯機會的時候再動手賺超額，長期下來也就能點滴積累起來。

2025年10月16日估值：

股債利差估值分位30.4%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位92.8%，PB分位51.1%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.7%，距近15年的中位估值位置，還需跌10.9%。

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