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今天早上醒來一看，呦呵，全網(wǎng)都在熱議黃金白銀！主要是昨晚黃金和白銀雙雙跳水大跌，后市怎么看？我們又該如何應(yīng)對(duì)？

俗話說，以史為鑒，可以知興替。今天，我們重點(diǎn)盤下黃金歷史上的5次大牛與大熊……

突然被巨錘

具體來看，昨晚黃金一度跌超6%，創(chuàng)下近12年最大單日跌幅。白銀一度跌超8%，創(chuàng)下近4年最大單日跌幅。

今天盤中還曾繼續(xù)下殺，以國(guó)際黃金為例，黃金最低曾跌到每盎司4000美元左右，隨后探底反彈。

具體行情如下圖所示：

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年10月22日下午2點(diǎn)

黃金和白銀大跌的原因眾說紛紜，我總結(jié)了下，核心原因有3個(gè)：

第一，黃金白銀近期漲的太猛，黃金也短短兩個(gè)月區(qū)間漲幅超過30%，本身就有很大的調(diào)整空間。

第二，獲利盤回吐，即獲利盤止盈減倉。

第三，國(guó)際環(huán)境出現(xiàn)新變化，比如貿(mào)易緊張的局勢(shì)暫時(shí)緩解，比如美元指數(shù)走強(qiáng)，據(jù)說俄烏那邊的局勢(shì)也在緩和。

但我認(rèn)為，核心原因還是短期漲的太猛了。接下來，跟大家盤下黃金歷史上的5次大跌行情。

黃金的5次大牛與大熊

第一次，1974-1976年，最大跌幅47%。

當(dāng)時(shí)先是布雷頓森林體系瓦解，觸發(fā)美元信用危機(jī)，黃金也從每盎司35美元飆漲到最高195美元，區(qū)間漲幅4倍多。

后來美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元走強(qiáng)、情緒退潮，黃金又從每盎司195美元跌到103美元，最大跌幅47%。

第二次，1980-1982年，最大跌幅67%。

當(dāng)時(shí)先是石油危機(jī)，以及蘇聯(lián)進(jìn)軍阿富汗，全球避險(xiǎn)情緒爆發(fā)式增長(zhǎng)，黃金也從每盎司103美元，最高漲到850美元，漲了七八倍。

后來由于通脹過高，美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹大幅加息，美聯(lián)儲(chǔ)利率曾提高至20%，隨著通脹數(shù)據(jù)走低、避險(xiǎn)情緒退潮、炒作資金退潮，黃金從每盎司850美元跌至300美元以下，最大跌幅67%。

第三次，1983-1985年，最大跌幅約41%。

當(dāng)時(shí)先是美國(guó)和日本簽署《廣場(chǎng)協(xié)議》，推動(dòng)日元大幅升值，美元大幅走弱，黃金也從280多美元漲到500美元，漲幅接近翻倍。

后來由于美股大牛市，吸引了大量資金，黃金從每盎司500美元跌至300美元以下，跌幅約41%。

第四次，1996-1999年，跌幅約40%。

當(dāng)時(shí)主要是歐洲多國(guó)央行為補(bǔ)充外匯儲(chǔ)備，集體拋售黃金，比如英國(guó)1999年拍賣自己黃金儲(chǔ)備，導(dǎo)致黃金價(jià)格連連走低。黃金從每盎司420美元跌到250美元，跌幅約40%。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2000年8月底

第五次，2011-2015年，跌幅達(dá)45%。

當(dāng)時(shí)先是科技股泡沫破裂，又遇到9-11事件，以及08年金融危機(jī)，讓市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒連環(huán)大爆發(fā)。

還有美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣大放水——量化寬松政策，美元走弱，也起到了助攻的作用……

綜合作用下，黃金從每盎司250美元飆到1920美元，漲幅近8倍。

后來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策，黃金一路大跌。從每盎司1920美元跌到1050美元，最大跌幅約45%。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2015年12月底

看完以上5輪牛熊回顧，大家有啥感觸？

我對(duì)黃金牛熊市的3大感觸

第一個(gè)感觸是，黃金不愧是人類幾千年的共同選擇，是全球通用的主流資產(chǎn)。

國(guó)內(nèi)也和國(guó)際的行情接軌，緊密相關(guān)。

它不像某個(gè)國(guó)家、某個(gè)市場(chǎng)，或某個(gè)行業(yè)主題，可能走獨(dú)立行情，它是全球通用的、全球性行情。

即投資黃金時(shí)，直接就是全球投資，跟全球行情高度相關(guān)，全球也只有這一個(gè)黃金行情趨勢(shì)。

常見的“手”也很難操縱黃金行情。

第二個(gè)感觸是，黃金是一種全球或全人類的抱團(tuán)行情。

回顧歷史行情，黃金的每輪牛市上漲，少則持續(xù)兩三年，多則持續(xù)好幾年。漲幅也很夸張，經(jīng)常會(huì)翻漲好幾倍。

如果反向思考，不難發(fā)現(xiàn)黃金是一種全球或全人類的抱團(tuán)大漲行情。涉及人群更廣、資金更龐大，潛在的趨勢(shì)和慣性也更龐大。

這么看，每輪翻漲好幾倍也就可以理解了。

第三個(gè)感觸是，極致的上漲后，熊市的回撤極大。

很明顯，我們不知道黃金何時(shí)見頂，未來又會(huì)漲到多少，但盈虧同源一定會(huì)發(fā)生！

而且黃金熊市時(shí)的回撤通常超出想象，普遍40%打底，多的還會(huì)跌超50%、60%。

此外，即便是黃金牛市，中途也會(huì)有大的回撤。

以場(chǎng)內(nèi)規(guī)模最大的黃金基金為例，過去12年里，基金曾多次回撤超10%，甚至最大回撤超過20%。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年10月16日

后市行情如何？我們?cè)撛趺崔k？

總的來看，機(jī)構(gòu)對(duì)后市仍相對(duì)樂觀。

比如高盛：繼續(xù)維持2025年底金價(jià)目標(biāo)3700美元/盎司，2026年中期目標(biāo)4000美元/盎司，同時(shí)不排除升至4500美元以上可能。

比如摩根士丹利：將黃金年底目標(biāo)價(jià)設(shè)定為3800美元/盎司，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息、美元走弱及新興市場(chǎng)需求，將會(huì)支撐金價(jià)。

黃金的中長(zhǎng)期邏輯，也沒有出現(xiàn)顯著變化。

因此，可以繼續(xù)以中長(zhǎng)期配置的思維去拿。但注意倉位控制，10%即可。

至于短期想上車的，目前這個(gè)跌幅，相比近期超30%的漲幅，很難說調(diào)整已結(jié)束。不適合抱著抄底的心態(tài)大舉買入，盡量逢跌小額定投。

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