一場歷時近十年的股權(quán)追逐終于塵埃落定。

近期，廣州越秀集團股份有限公司（以下簡稱“越秀集團”）公開宣布斥資17.68億港元收購香港人壽完成股權(quán)交割。這是2024年以來中國香港市場規(guī)模最大的一筆保險收購交易。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，為了這張香港壽險牌照，越秀集團自2016年起就開始競購香港人壽，最終于近期獲得香港監(jiān)管批準。

在成功收購香港人壽之前，越秀集團已經(jīng)擁有了銀行、證券、資產(chǎn)管理等多張金融牌照。此次將壽險牌照收入囊中，標志著其正式構(gòu)建了完整的“銀、保、證、投”綜合金融格局，成為少數(shù)擁有金融全牌照的地方國企。

收購香港人壽后，未來越秀集團在“十五五”將如何深耕粵港澳大灣區(qū)，以自身所能服務(wù)大灣區(qū)發(fā)展所需格外令人關(guān)注。

比2017年出售價低75%

公開資料顯示，香港人壽成立于2001年，發(fā)起股東包括亞洲保險、創(chuàng)興保險有限公司（以下簡稱“創(chuàng)興保險”）、招商永隆代理有限公司、華僑銀行（香港）有限公司、上海商業(yè)銀行有限公司5家香港金融機構(gòu)。

早在2017年3月，亞洲保險的母公司亞洲金融集團（控股）有限公司（以下簡稱“亞洲金融”00662.HK）公告宣布，五家股東擬將香港人壽全部股份出售給首元國際有限公司，作價約71億港元。其中，亞洲保險持有香港人壽約16.67%股權(quán)，將從中收取現(xiàn)金約11.83億港元。不過，最終此次股權(quán)交易未能在最后期限內(nèi)完成，導致交易終止，香港人壽也并未發(fā)生股權(quán)變更。

根據(jù)亞洲金融2024年12月27日公告，香港人壽的五家股東與越秀集團全資子公司——越秀企業(yè)（集團）有限公司（以下簡稱“越秀企業(yè)集團”）簽訂股份收購協(xié)議，將香港人壽83.33%股份出售給越秀企業(yè)集團新成立的全資附屬公司——越秀保險（控股）有限公司（以下簡稱“越秀保險控股”）。此外，越秀企業(yè)集團全資控股的香港人壽原股東創(chuàng)興保險，則繼續(xù)持有香港人壽16.67%股權(quán)。

需要注意的是，根據(jù)上述公告，交易作價17.68億港元，其中亞洲保險收取約2.95億港元。相比2017年的71億港元，交易價格下降約75%。

不過，上述17.68億港元只是交易內(nèi)容的一部分，除此之外，還有一系列附加條件，包括按照香港保險業(yè)監(jiān)管局要求，為維持最低監(jiān)管資本水平，在股權(quán)交割時或之前按1∶1等額比率向香港人壽進行額外出資。

擔任此次交易收購方的財務(wù)顧問中信證券公開發(fā)文表示，本次交易因標的公司及賣方的金融機構(gòu)屬性而增加了交易執(zhí)行的復雜性，且涉及中國香港多個金融監(jiān)管機構(gòu)及國務(wù)院國資委等多方審批，對合規(guī)性與執(zhí)行效率都有較高要求。

此次交易歷時接近一年，2025年10月9日，越秀集團、香港人壽官宣股權(quán)正式交割。同時，香港人壽董事局主席李鋒公開表示，越秀集團擬為香港人壽再注資10億港元，為未來開拓不同保險產(chǎn)品、服務(wù)和渠道增添動力。

交易完成后，越秀集團通過越秀保險控股間接持有香港人壽83.33%股權(quán)，創(chuàng)興保險維持持有香港人壽16.67%股權(quán)。至此，越秀集團成為香港人壽的百分百股權(quán)最終持有人。

值得一提的是，近年來，經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，香港人壽面臨著不小的壓力。截至2024年年底，香港人壽總資產(chǎn)約143億港元，實現(xiàn)保費收入4.3億港元，在香港50家壽險公司中排名第18位。2022年至2023年，香港人壽連續(xù)虧損，除稅及非經(jīng)常項目后虧損凈額分別為5.12億港元、4.88億港元。2024年，香港人壽扭虧為盈，稅后利潤盈利3158.11萬港元，保險收入1.55億港元。

對于此次收購邏輯以及未來發(fā)展戰(zhàn)略考量，記者致函致電越秀集團，截至發(fā)稿未收到回復。

鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林對記者分析表示，虧損不意味著牌照貶值，是價值錯位。香港人壽過去兩年虧在“躉交儲蓄險+低息債”舊模型，但核心償付能力一直保持150%，監(jiān)管沒亮過黃牌。我國香港是全球最發(fā)達的保險市場之一，壽險牌照稀缺且價值高昂，港澳壽險牌照已停發(fā)15年，存量僅12張。通過收購現(xiàn)有公司，越秀集團避免了從零開始申請牌照的漫長和不確定性，能夠快速進入香港市場。

打通跨境金融生態(tài)

官網(wǎng)資料顯示，越秀集團于1985年在香港成立，當前以金融、房地產(chǎn)、交通基建、食品為四大主業(yè)，旗下?lián)碛性叫阗Y本、越秀地產(chǎn)、越秀交通基建、越秀房產(chǎn)基金、越秀服務(wù)、華夏越秀高速REIT等6家上市平臺。2024年，越秀集團統(tǒng)計口徑資產(chǎn)總額突破萬億元，達到11385億元人民幣。在金融板塊，越秀集團通過采取并購、新設(shè)、資產(chǎn)重組等方式，形成以銀行、證券為核心的國際化金融控股產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。

越秀集團董事長陳強公開表示，成功收購香港人壽，將提升越秀集團深耕香港、助力香港長期繁榮穩(wěn)定的能力；將補齊越秀集團金融板塊的業(yè)態(tài)拼圖，形成以“銀、保、證、投”為核心的綜合跨境金融生態(tài)。

陳強進一步指出，一方面，借助收購香港人壽，越秀集團將進一步做精做強在港金融產(chǎn)業(yè)，為香港居民提供更優(yōu)質(zhì)的保險與財富管理服務(wù)。同時，將香港成熟的保險產(chǎn)品設(shè)計經(jīng)驗、風險管理能力和跨境服務(wù)模式引入廣州，在開發(fā)跨境保險產(chǎn)品、深化穗港養(yǎng)老醫(yī)療合作等方面積極探索。另一方面，結(jié)合“十五五”發(fā)展，越秀集團將大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，服務(wù)大灣區(qū)科技創(chuàng)新。重點投向新質(zhì)生產(chǎn)力較為集中的人工智能、新能源、大健康、新基建、高端裝備等賽道，當好“長期資本”“耐心資本”“戰(zhàn)略資本”。

李鋒亦公開表示，下一步雙方開展產(chǎn)融協(xié)同、融融協(xié)同的主要方向——“養(yǎng)老保險+康養(yǎng)社區(qū)”以及“保險資金+耐心資本”。

記者注意到，越秀集團已在康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)方面布局多年。據(jù)越秀集團披露，截至2025年7月，越秀康養(yǎng)已在粵港澳大灣區(qū)、長三角經(jīng)濟區(qū)、成渝經(jīng)濟區(qū)進行戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)布局，共運營21個康養(yǎng)項目4省7市。

資深商業(yè)顧問霍虹屹對記者分析表示，“養(yǎng)老保險+康養(yǎng)社區(qū)”這一路徑邏輯下，越秀集團基于地產(chǎn)、康養(yǎng)、社區(qū)運營方面的基礎(chǔ)，可以借助香港人壽的壽險牌照和保險產(chǎn)品能力，推出與養(yǎng)老／康養(yǎng)社區(qū)深度綁定的保險服務(wù)。例如，保險公司可設(shè)計“康養(yǎng)社區(qū)會員+養(yǎng)老保險保障”一體化產(chǎn)品，客戶在越秀集團旗下的康養(yǎng)社區(qū)入住，同時購買由香港人壽承保的養(yǎng)老年金、長期護理保險等。

“‘保險資金+耐心資本’這條路徑更偏向資本運作。越秀集團可協(xié)調(diào)將保險資金、產(chǎn)業(yè)基金、地方國企資本等，通過香港平臺或境內(nèi)／境外機制整合起來，以‘保險公司—產(chǎn)業(yè)平臺—資本市場’三者聯(lián)動，形成融資—投資—運營一體化的生態(tài)。”霍虹屹表示。

對越秀集團而言，香港壽險牌照遠不止“賣保險”，更是打通跨境金融的 “鑰匙”。

有業(yè)內(nèi)人士認為，基于香港平臺，越秀集團可將上述模式延展至粵港澳大灣區(qū)：如香港人壽產(chǎn)品服務(wù)大灣區(qū)居民，香港人壽與內(nèi)地資產(chǎn)和資本打通，康養(yǎng)社區(qū)布局廣東—香港—澳門。越秀通過其在交通、地產(chǎn)、金融板塊的渠道優(yōu)勢，在大灣區(qū)內(nèi)形成“產(chǎn)業(yè)+金融+服務(wù)”融合的生態(tài)。

“持有港澳壽險牌照后，境內(nèi)公司有可能探索‘在岸資產(chǎn)—離岸資金—回流大灣區(qū)’的閉環(huán)。在香港RBC（風險為本資本制度）監(jiān)管下，香港子公司資本杠桿明顯優(yōu)于境內(nèi)壽險，而長期港幣保單負債后可以天然對沖境外債匯率風險，通過低成本離岸長錢盤活境內(nèi)重資產(chǎn)?！北R克林說。

此外，霍虹屹認為，通過“養(yǎng)老保險+康養(yǎng)社區(qū)”與“保險資金+耐心資本”兩條路徑，香港人壽可以從一個單純的壽險公司轉(zhuǎn)化為越秀集團跨境、跨產(chǎn)業(yè)、跨資本的金融樞紐節(jié)點。但這個設(shè)想的執(zhí)行難度不小，包括產(chǎn)品設(shè)計、風險控制、渠道整合、跨境合規(guī)、客戶場景等，真正落地都需要時間與耐心。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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