廣東
如果說過往的歷史是由喝茅臺來決定，那么今天市場會告訴你硬科技才可以創(chuàng)造未來！
10月29日收盤，寧德時代以1.84萬億市值正式超越貴州茅臺1.79萬億市值，躍居A股總市值第四位，前三分別為農業(yè)銀行、工商銀行、建設銀行。
而過去的地產公司幾乎消失了......
剛剛發(fā)布的十五五規(guī)劃建議稿，全文2萬字，提及房地產只有一小節(jié)144個字，篇幅極大縮水(十四五514字、十三五617字)。
房地產正從政策體系中淡出，在經濟體系中成為配角。
更重要的是，房地產首次被“發(fā)配”到了“保障和改善民生”一章，排在就業(yè)、收入分配、教育、社保之后。
而此次收盤后的正式超越，更像是市場風向的直觀信號：硬科技終于跑贏消費，科技股正接棒地產、消費股，成為引領市場的新力量。
風口之上的受益者
在新能源汽車產業(yè)爆發(fā)、動力電池需求激增的背景下，動力電池的風吹了又吹，寧德時代無疑成為了最大的受益者之一。
從4月到10月，其總市值從9000億飆升至18000億，漲幅整整200%。
10月20日披露的2025年三季度財報，印證了這份增長的扎實：單季度營收1041.86億元，同比增12.90%；歸母凈利潤185.49億元，同比增41.21%，相當于一天凈賺2個小目標！
拉長周期看，今年前三季度寧德時代營收2830.72億元，同比增9.28%；研發(fā)投入150.68億元，同比增15.26%，持續(xù)為技術加碼；歸母凈利潤490.34億元，同比增36.20%。
賺了近500億！而持股22.47%股份的曾毓群也賺瘋了，身價3300億元，漲幅65%，位列2025胡潤百富榜第四位（雷軍第五）。
說起寧德時代就不得不提起動力電池，是寧德時代的老本行，也是基本盤。
據韓國機構SNEResearch數據，2025年1-8月全球動力電池裝車量691.3GWh，同比增34.9%。其中寧德時代裝車量254.5GWh，同比增31.9%，市場占有率高達36.8%，穩(wěn)居全球第一。
無論是國內的長安、吉利、賽力斯，還是國外的特斯拉、寶馬、奔馳、大眾等等，都是寧德時代的服務對象。
其次就是儲能電池。寧德時代在財報會上透露，儲能系統(tǒng)出貨量增速已快于動力電池，三季度動力+儲能合計出貨近180GWh，其中儲能占比約20%。
但其實早在2024年，寧德時代儲能電池出貨就達93GWh，同比增34.3%，毛利率26.84%也超過動力電池的23.94%。
如今全球AI數據中心擴張帶來巨量電力需求，光儲系統(tǒng)可作為主電源提供綠色電力，儲能板塊未來有望成為寧德時代新的增長支柱！
更值得一提的是寧德時代在重卡領域的突破。今年其重卡市場增速超100%，物流車增速近60%，顯著高于乘用車賽道。目前重卡新能源滲透率已達23%，預計2030年將升至60%。
而這個賽道競爭對手并不多，寧德時代市占率高達60%-70%，但未來增長空間卻十分龐大。先不說一輛重卡帶電量就抵五六輛乘用車，主要是大家也愿意換成電的。
據騏驥換電數據，一輛換電重卡跑1600km、兩天換3次電，一年下來比油車省19.8萬，比天然氣車省11.4萬，性價比高再加上充換電設施逐漸完善，商用車電動化趨勢不可阻擋。
需求的快速上升促使寧德時代產能利用率接近飽和，它的擴張之路開始了。
不差錢的擴張
財報顯示，今年前三季度其經營性凈現(xiàn)金流達806.6億元，同比增19.6%。
上半年港股IPO融資53億美元，不僅是今年全球最大IPO，也是港股四年之最。得益于這筆資金，籌資活動現(xiàn)金流凈額42.77億元由負轉正。
手上握著這么多錢，怎么花？擴產！而且是國內外都擴！
寧德時代在國內是多點開花。山東濟寧、廣東瑞慶、江西宜春、福建廈門、青海、福建寧德等基地均有大幅擴產，僅山東濟寧基地預計2026年新增儲能產能就超過100GWh；廈門項目涵蓋動力與儲能產線，與肇慶瑞慶基地共同構成華南、華東—華北的產能支點。
而海外擴張則更具戰(zhàn)略意義。事實上，今年在港股上市也是因為想擴產，港股IPO募資的90%，都計劃用于匈牙利項目建設。
為什么是匈牙利？正因它地處歐洲腹地、可輻射中東，且勞動力成本較低，能提升供應鏈穩(wěn)定性。在匈牙利建廠是寧德時代在這個全球大棋盤上走出的關鍵一步。
現(xiàn)在，匈牙利工廠正按計劃推進建設進度，其中一期規(guī)劃超30GWh，首條產線設備已進場調試，預計2025年底建成調試，二期也在有序推進。
當然，其他的海外工廠情況也不差，德國工廠已于2024年實現(xiàn)投產并持續(xù)盈利；西班牙工廠已完成前期審批手續(xù)，即將啟動工廠籌建工作；印尼電池產業(yè)鏈項目產能規(guī)劃15GWh，適用于動力及儲能，預計2026年上半年投產。
不得不感嘆，快速擴張的寧德時代，底氣是真的足??！
能穩(wěn)住嗎？
但快速擴張背后能穩(wěn)住嗎？其實，也不能說完全沒風險，而且這種風險在海外市場尤其明顯。
首先就是原材料的風險。8月，寧德時代宜春項目因采礦許可證到期暫停開采，一度引發(fā)碳酸鋰期貨大漲。
對此公司回應說：急啥，我供應鏈穩(wěn)著呢！
但“穩(wěn)”不代表“無成本”，即便供應鏈不斷，切換供應源或動用庫存，都會增加物流、管理成本之類的，而且要是像鋰這樣的原材料持續(xù)上漲，長協(xié)價的優(yōu)勢就變弱了。
另一層不確定性就是出口管制及政治風險。比如11月起對鋰電池零部件實施的出口管制政策，要求出口商申請許可證才能出口；又比如7月拿下的儲能項目，要為美國得克薩斯州3個電池儲能系統(tǒng)項目供貨1.1GWh，但中美關稅談判的任何風吹草動都會直接影響寧王的海外業(yè)務。
同時，動力電池作為寧德時代的基本盤，正面臨市場份額下滑的壓力。
根據鋰電前沿數據統(tǒng)計，2025年第三季度，寧德時代的全球動力電池市場份額已下滑至42.75%，創(chuàng)下近五年新低。
后面比亞迪、中創(chuàng)新航等前仆后繼，加上越來越多的企業(yè)來搶動力電池這塊蛋糕，市場空間被不斷壓縮，就算是寧德時代也不得不尋找新的增量。
本次市值超越茅臺，不能否定是因為茅臺最近換帥的輿情影響，一定程度上削弱了其市值表現(xiàn)。
但長期來看，寧德時代的底氣來自市場趨勢的轉向。
截至三季度末，寧德時代成公募基金頭號重倉股，騰訊控股退居次席，AI新貴新易盛和中際旭創(chuàng)分列三、四位，阿里巴巴擠進前五，而貴州茅臺跌至公募第十大重倉股。
就像三年前機構抱團白酒，如今市場正轉向科技股。10月28日滬市突破4000點，核心驅動力就是少數權重巨大的科技核心資產。
從這個角度看，寧王超越茅臺或許是必然，下一步甚至有望向銀行股發(fā)起沖擊，真正扛起科技股引領市場的大旗。
結語
科技公司最核心的就是其超強的技術研發(fā)和迭代能力。
2014年以來，寧德時代累計研發(fā)投入超過800億元，僅去年研發(fā)投入就達186億元，隨之而來的是產品的不斷迭代。
例如，2025年第三季度，神行超充電池、麒麟電池等高端產品系列的出貨量占比已達到六成，這些新技術在能量密度、充電速度和安全性上的優(yōu)勢，成為寧王維持產品溢價和高毛利率的關鍵。
此外，中國從過往代工廠轉向垂直產業(yè)的鏈主企業(yè)，從而在產業(yè)鏈中不斷進行國際化以侵占更廣闊的市場。寧德時代在全球布下的棋局，正在成為一步步走向全球鏈主的關鍵。
最后也是最為亮眼的，相比于很多AI虛胖的炒預期公司，寧德時代強勁的現(xiàn)金流與充沛現(xiàn)金儲備讓非常多的投資機構信心滿滿。
上面也提到，2025年前三季度，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額高達806.6億元，公司賬上擁有超過3600億元的現(xiàn)金儲備，這些賬上的數字做不了假，也是寧王之所以成為抱團牛股的核心底氣！
對比特斯拉18%的低毛利率、蘋果FSD、生態(tài)服務這樣的技術溢價，中國難得出現(xiàn)一家既有想象力未來，又有實際利潤的公司。
寧德時代作為實打實的科技股，不靠虛高預期，而是憑技術壁壘與產業(yè)深耕拼出自己的一片天地，未來不可限量！
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