今天“小登”資產(chǎn)集體調(diào)整，正當(dāng)大家對于板塊輪動沒啥頭緒之時，國產(chǎn)軟件板塊已悄然“開掛”——本周金山辦公股價持續(xù)拉升，累計漲幅近20%；福昕軟件更是20cm漲停....

這波行情并非偶然。從辦公桌上的WPS到服務(wù)器里的麒麟系統(tǒng)，從工廠的工業(yè)軟件到手機(jī)里的AI應(yīng)用，國產(chǎn)軟件正在以“潤物細(xì)無聲”的方式，滲透到我們工作生活的每一個角落。

國產(chǎn)替代背后，是政策、技術(shù)、需求三重共振的必然結(jié)果，一個萬億級的黃金賽道正在加速成型。

01

三季報印證國產(chǎn)軟件的“逆襲底氣”

截至10月30日，板塊內(nèi)已有112家上市公司披露三季報，其中79家實現(xiàn)營收同比增長，占比達(dá)70.5%；63家實現(xiàn)凈利潤同比增長或虧損收窄，盈利改善態(tài)勢顯著。

尤其是AI軟件、信創(chuàng)相關(guān)細(xì)分賽道，業(yè)績增速遠(yuǎn)超板塊平均水平，成為驅(qū)動板塊上行的核心引擎。

細(xì)分領(lǐng)域龍頭的三季報表現(xiàn)也印證了行業(yè)景氣度，更勾勒出不同賽道的增長邏輯：

1、應(yīng)用軟件領(lǐng)域：金山辦公交出超預(yù)期答卷，第三季度實現(xiàn)營收15.21億元，同比增長25.33%；歸母凈利潤4.31億元，同比增速達(dá)35.42%。

其中，WPS軟件受益于信創(chuàng)業(yè)務(wù)加速落地，收入同比大增50.52%；AI賦能下，WPS365協(xié)同辦公平臺收入同比飆升71.61%。截至9月末，WPS全球月活設(shè)備數(shù)達(dá)6.69億，其中PC版月活同比增長14.05%，AI功能付費轉(zhuǎn)化持續(xù)提升。

2、基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域：中國軟件作為國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件領(lǐng)軍企業(yè)，三季報也呈現(xiàn)改善態(tài)勢。前三季度實現(xiàn)營收31.98億元，同比增長9.5%；歸母凈利潤虧損1.04億元，較去年同期的3.38億元虧損大幅收窄69.2%。

旗下麒麟操作系統(tǒng)與達(dá)夢數(shù)據(jù)庫的稀缺性持續(xù)凸顯，在政務(wù)、軍工等關(guān)鍵領(lǐng)域的滲透率不斷提升，是虧損收窄的核心原因。

02

三重共振，國產(chǎn)替代邏輯再強(qiáng)化

國產(chǎn)軟件的崛起，首先離不開國家政策的“強(qiáng)力托底”。

9月30日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于在政府采購中實施本國產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)政策的通知》，明確將操作系統(tǒng)、CPU等安全可靠要求納入采購核心指標(biāo)。

10月，中央網(wǎng)信辦與國家發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《政務(wù)領(lǐng)域人工智能大模型部署應(yīng)用指引》，提出探索“企業(yè)建設(shè)運營、政府購買服務(wù)”的市場化模式，為AI+政務(wù)軟件打開增量空間。

外部環(huán)境的變化更凸顯自主可控的緊迫性——10月10日，美國宣布擬對“關(guān)鍵軟件”實施全面出口管制，進(jìn)一步倒逼國內(nèi)加速核心技術(shù)突破。

曾經(jīng)，國產(chǎn)軟件最大的痛點是“技術(shù)落后、生態(tài)薄弱”。但近年來，隨著研發(fā)投入的持續(xù)增加和AI技術(shù)的融合滲透，國產(chǎn)軟件在關(guān)鍵技術(shù)上實現(xiàn)了一系列突破。

生態(tài)建設(shè)方面，國產(chǎn)軟件正從“單點突破”走向“體系化競爭”。金山WPS365已支持8種國產(chǎn)操作系統(tǒng)、芯片及數(shù)據(jù)庫的私有化組合；華為昇騰、鯤鵬系列與銀河麒麟V11操作系統(tǒng)形成適配，進(jìn)一步完善信創(chuàng)生態(tài)鏈條。

這種“技術(shù)+生態(tài)”的雙重突破，讓國產(chǎn)軟件徹底擺脫了“可用可不用”的尷尬，進(jìn)入“好用易用”的新階段。

如果說政策是“推力”，技術(shù)是“基礎(chǔ)”，那么市場需求就是國產(chǎn)軟件崛起的“核心拉力”。

企業(yè)端，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)從“選擇題”變成“必答題”，而AI技術(shù)的普及更催生了全新需求場景。

政府端，數(shù)字政府與政務(wù)AI建設(shè)打開巨大市場，《政務(wù)領(lǐng)域人工智能大模型部署應(yīng)用指引》的出臺，也明確了政務(wù)大模型的落地路徑。

個人端，AI功能成為用戶付費的核心驅(qū)動力。金山辦公WPS AI月活用戶持續(xù)提升，PC版月活設(shè)備數(shù)同比增長14.05%，也印證了C端市場對智能辦公工具的認(rèn)可。

03

國產(chǎn)軟件“掘金路線圖”

面對萬億級的國產(chǎn)軟件賽道，普通投資者可遵循“核心配置+彈性布局+風(fēng)險規(guī)避”的三維思路來把握相關(guān)的投資機(jī)會。

核心配置旨在聚焦技術(shù)壁壘高、業(yè)績穩(wěn)健、現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，篩選標(biāo)準(zhǔn)可聚焦三個維度：一是高強(qiáng)度研發(fā)投入，且核心技術(shù)具備稀缺性；二是業(yè)績增長具備可持續(xù)性，經(jīng)營現(xiàn)金流充沛；三是客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，訂單確定性強(qiáng)。

彈性布局側(cè)重于“把握趨勢、捕捉增量”，聚焦政策催化強(qiáng)、技術(shù)突破預(yù)期高、需求爆發(fā)性強(qiáng)的細(xì)分賽道。

一是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)從“黨政”向金融、能源、醫(yī)療等行業(yè)延伸的賽道；二是AI技術(shù)與行業(yè)場景深度融合的方向，聚焦技術(shù)商業(yè)化落地快細(xì)分領(lǐng)域；三是工業(yè)軟件核心技術(shù)攻堅的賽道，關(guān)注CAD、EDA等“卡脖子”領(lǐng)域。

要注意的是，國產(chǎn)軟件行業(yè)研發(fā)投入大、迭代速度快，部分企業(yè)存在“概念炒作”嫌疑，普通投資者需警惕三類風(fēng)險標(biāo)的：研發(fā)投入不足的“偽技術(shù)”公司、訂單與業(yè)績背離的“偽需求”公司、依賴單一客戶的“偽壁壘”公司。

04

結(jié)語

曾經(jīng)，我們在核心軟件領(lǐng)域“受制于人”，核心技術(shù)被國外壟斷，市場份額被海外巨頭占據(jù)；如今在部分領(lǐng)域，國產(chǎn)軟件已嶄露頭角。

國產(chǎn)軟件的崛起之路，不僅是一次產(chǎn)業(yè)的升級，更是國家科技實力的彰顯。隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的全面推進(jìn)、AI技術(shù)的深度滲透、工業(yè)替代的加速突破，國產(chǎn)軟件的市場規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績將穩(wěn)步增長，投資價值也將逐步凸顯。

格隆匯研究院長期關(guān)注國產(chǎn)軟件的發(fā)展進(jìn)程，在這波行情啟動之前，我們就給出了專屬策略建議，不少關(guān)注的朋友已經(jīng)收獲頗豐。

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注：文中所涉公司僅為案例分析，不構(gòu)成任何投資推薦。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，決策前請務(wù)必結(jié)合獨立研判。