靈犀量化系統(tǒng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第三季度報(bào)告期末，A股市場(chǎng)有44家上市公司所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）為負(fù)值，約占A股總數(shù)量的0.8%，正式步入“資不抵債”的艱難處境。這一現(xiàn)象不僅反映出部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困境，也為整個(gè)市場(chǎng)敲響了警鐘。

一、全景掃描：44家“資不抵債”公司全名單

創(chuàng)業(yè)板

創(chuàng)業(yè)板有14家公司陷入此困境，包括300716 ST泉為、300506 *ST名家、300029 *ST天龍、300169 天晟新材、300338 ST開元、300237 ST美晨、300472 *ST新元、300157 新錦動(dòng)力、300340 科恒股份、300159 *ST新研、300391 *ST長(zhǎng)藥、300125 *ST聆達(dá)、300093 *ST金剛、300268 *ST佳沃。

深市主板

深市主板有21家，如000056 皇庭國(guó)際、000890 法爾勝、000669 ST金鴻、000609 ST中迪、000697 *ST煉石、002306 *ST云網(wǎng)、002620 ST瑞和、002547 春興精工、000972 *ST中基、000692 惠天熱電、000691 *ST亞太、000615 *ST美谷、002200 *ST交投、002868 *ST綠康、000701 廈門信達(dá)、002634 棒杰股份、002742 *ST三圣、002305 *ST南置、002713 *ST東易、000656 *ST金科、002789 *ST建藝。

滬市主板

滬市主板有9家，分別是603021 ST華鵬、600683 京投發(fā)展、600165 *ST寧科、600581 八一鋼鐵、600322 津投城開、600340 華夏幸福、688520 神州細(xì)胞、002047 *ST寶鷹、002513 藍(lán)豐生化。

二、深度剖析：“資不抵債”背后的成因探尋

上市公司本應(yīng)是資本市場(chǎng)的佼佼者，卻陷入如此困境，原因主要有以下幾點(diǎn)。

行業(yè)周期下行是重要因素。名單中的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈（如華夏幸福、*ST金科）和傳統(tǒng)制造業(yè)（如八一鋼鐵、春興精工）公司，受宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)景氣度影響大。宏觀經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，行業(yè)需求萎縮、競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司業(yè)績(jī)大幅下滑，陷入財(cái)務(wù)困境。

激進(jìn)擴(kuò)張也帶來(lái)嚴(yán)重后果。一些公司為快速擴(kuò)張，盲目并購(gòu)和跨界投資，埋下隱患。巨額商譽(yù)減值和債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，公司便陷入困境。

主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮也不容忽視。部分公司喪失核心競(jìng)爭(zhēng)力，主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮，營(yíng)收下滑、虧損擴(kuò)大，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化。

內(nèi)部治理失控同樣關(guān)鍵。部分公司存在大股東資金占用、違規(guī)擔(dān)保等問(wèn)題，嚴(yán)重侵蝕公司資產(chǎn)，資金鏈斷裂后便難以挽回。

三、未來(lái)走向：資不抵債企業(yè)的命運(yùn)歸途

這些企業(yè)面臨多種命運(yùn)。退市風(fēng)險(xiǎn)如高懸的利劍。若2025年年末凈資產(chǎn)未轉(zhuǎn)正，將被“*ST”；后續(xù)一年內(nèi)若無(wú)法消除退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，股票可能被終止上市。

部分企業(yè)可能選擇重整求生，通過(guò)破產(chǎn)重整、債務(wù)重組、資產(chǎn)剝離等方式“斷臂求生”。但這條路充滿挑戰(zhàn)，需協(xié)調(diào)各方利益、與債權(quán)人達(dá)成共識(shí)、找到合適買家，成功率有限。

市場(chǎng)出清正在加速。2020年退市新規(guī)實(shí)施后，A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制強(qiáng)化。2024年全年退市企業(yè)超50家，創(chuàng)歷史新高。市場(chǎng)加速出清經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)，生態(tài)逐步優(yōu)化。

四、錢誠(chéng)益彰，千順萬(wàn)順：遠(yuǎn)離陷阱，擁抱價(jià)值投資

這份名單為投資者敲響了警鐘。投資者要摒棄“炒差”陋習(xí)，在注冊(cè)制和退市常態(tài)化下，殼資源價(jià)值貶值，投機(jī)退市邊緣公司風(fēng)險(xiǎn)極高。

應(yīng)堅(jiān)守基本面投資，以現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率、主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)為決策依據(jù)，篩選財(cái)務(wù)健康、有投資價(jià)值的公司，遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)不佳的公司。

還要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)已被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示（ST/*ST）和發(fā)布可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示提示性公告的公司保持警惕，及時(shí)關(guān)注公司動(dòng)態(tài)，做出明智決策。在資本市場(chǎng)浪潮中，理性投資才能實(shí)現(xiàn)財(cái)富穩(wěn)健增長(zhǎng)。