風(fēng)電沙場，風(fēng)云再起！

2025年10月29日，龍源電力一則募資50億元建設(shè)海陸風(fēng)電項目的公告，吸引了不少人的目光——龍源電力，果然不服輸。

要知道，作為國內(nèi)最早開發(fā)風(fēng)電的專業(yè)化公司，龍源電力憑借先發(fā)優(yōu)勢，自2015年起就雄霸全球最大風(fēng)電運營商寶座，獨步行業(yè)。

然而近年來，隨著華電新能、三峽能源等競爭對手的崛起，其業(yè)績從2022年開始出現(xiàn)了波動，增速明顯放緩，龍頭地位一度被華電新能超越。

到了2025年前三季度，龍源電力已經(jīng)被華電新能拉開了不小的差距，二者營業(yè)收入相差70多億，凈利潤差了30多億。

那么，是什么導(dǎo)致龍源電力業(yè)績出現(xiàn)起伏？

公司又能否重回往日“巔峰”，奪回“風(fēng)電運營一哥”的寶座呢？

鐵打的龍源，起落的風(fēng)電

與募資公告同步發(fā)布的，還有一帖董事會換屆公告，龍源電力決定繼續(xù)任命宮宇飛為董事長。

事實上，宮宇飛的上任頗具“救火”色彩——他于2024年5月接棒時，龍源電力業(yè)績已經(jīng)略顯疲態(tài)。

2024年，公司營業(yè)收入為370.7億，凈利潤63.45億，同比增速幾乎停滯；到了2025年前三季度，其營業(yè)收入僅222.21億、凈利潤43.93億，更是分別同比下滑了17.29%、21.02%。

可以說，宮宇飛不止是“臨危受命”，更面臨扭轉(zhuǎn)業(yè)績放緩的艱巨任務(wù)。

我們把時間拉長，可以看到早期的龍源電力涵蓋了電力、煤炭和熱力三大主營業(yè)務(wù)。

2024年，公司煤炭、熱力業(yè)務(wù)營收占比還將近7%，但隨著實施換股吸收合并、出售煤炭資產(chǎn)和購買風(fēng)電資產(chǎn)等操作的進(jìn)行，兩項業(yè)務(wù)的營收占比逐漸降低了。

到2025年上半年末，公司業(yè)務(wù)已經(jīng)全部聚焦到了電力。

因此，造成公司業(yè)績波動的主要原因也來自電力業(yè)務(wù)：

首先，發(fā)電量微降。

起初，龍源電力的電力業(yè)務(wù)主要包括風(fēng)力發(fā)電、火力（煤炭）發(fā)電、光伏發(fā)電。作為全球最大的風(fēng)電運營商，其又以風(fēng)電業(yè)務(wù)為核心支柱。

盡管2025年上半年，公司風(fēng)電、光伏發(fā)電量都同比增加，但為了轉(zhuǎn)型為純粹的“綠色能源”企業(yè)，龍源電力剝離了火力發(fā)電業(yè)務(wù)。

“斷臂求生”后的龍源電力，2025年上半年整個電力業(yè)務(wù)發(fā)電量最終呈下滑的局面，同比微降了1.1%。

不過，此舉可能利在長遠(yuǎn)。因為盡管短期失去火電這個業(yè)務(wù)支撐會影響業(yè)績；但長期來看，押注新能源更有利于公司戰(zhàn)略聚焦。

其次，上網(wǎng)電價持續(xù)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，龍源電力平均上網(wǎng)電價為399元/MWh，在2024年同期已經(jīng)減少34元/MWh的情況下，又下降了23元/MWh。

具體來看，其中風(fēng)電平均上網(wǎng)電價442元/MWh，同比減少16元/MWh；光伏平均上網(wǎng)電價278元/MWh，同比下降了5元/MWh。

當(dāng)然，電價走低并不是龍源電力自己的“痛點”，當(dāng)下全國風(fēng)電價格普遍承受下行壓力，也同樣擠壓著華電新能等同行的利潤空間。

最終，龍源電力在發(fā)電量與電價“雙降”的拖累下，還是沒能扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑的的局面。

但也不必?fù)?dān)憂，我國風(fēng)電建設(shè)并沒有想象中“脆弱”。

在2030年“碳達(dá)峰”方案的推動下，各地正加快推進(jìn)風(fēng)電建設(shè)。如河北省到2027年風(fēng)電等裝機11900萬千瓦；四川則提出到2025年風(fēng)電、太陽能總裝機容量達(dá)到1.38億千瓦以上。

且從此次10月的大手筆募資也不難看出，風(fēng)電業(yè)務(wù)依舊是龍源電力不放棄的主場。

50億資金用于建設(shè)海南東方CZ8場址的海上風(fēng)電項目、“寧湘直流”配套新能源基地項目，建成后能為公司帶來可觀的發(fā)電量，從而有助于后續(xù)扭轉(zhuǎn)業(yè)績。

光伏、氫能上場，絕地求生

值得一提的是，面對風(fēng)電階段性瓶頸與火電剝離，龍源電力早已開始謀劃第二增長曲線了。

2023年4月，公司指出：未來，公司在突出風(fēng)電主業(yè)，持續(xù)鞏固風(fēng)電行業(yè)領(lǐng)先地位的同時，也將推動氫能、光熱等新興領(lǐng)域取得突破。

當(dāng)下，全球?qū)τ诠夥l(fā)電的需求旺盛。國際能源署預(yù)測，光伏能源將成為可再生能源增長的主導(dǎo)力量。預(yù)計到2035年，我國光伏累計裝機量將突破1660GW。

因此，龍源電力開始漸漸把部分力量向光伏發(fā)電傾斜。2025年上半年，公司光伏發(fā)電量高達(dá)614萬MWh，同比增加71.37%，同期凈新增光伏控股裝機容量1096.59MW。

另外，在更前沿的綠色發(fā)電上，龍源電力也在積極破局。

2024年4月，龍源電力與馬士基簽署合作備忘錄，將針對綠氫、綠色甲醇、綠氨等綠色燃料領(lǐng)域?qū)で蠛献鳌?/p>

馬士基為全球第二大班輪公司，目前正為實現(xiàn)其航運脫碳目標(biāo)，在中國市場持續(xù)尋找綠色甲醇的來源，與龍源電力一拍即合。

合作簽署時，龍源電力相關(guān)人士就對媒體表示：“公司已經(jīng)在內(nèi)蒙古、甘肅、吉林等地推進(jìn)綠電制取氫、氨、醇項目，推進(jìn)較快的首批項目將會在今年具備全面開工條件?！?/strong>

短期內(nèi)，雖然市場仍存在一定的不確定性和風(fēng)險，但隨著技術(shù)的進(jìn)步和大環(huán)境的推動，綠色甲醇和綠氨的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)鸩綌U(kuò)大，為公司帶來新的商業(yè)機會。

結(jié)語

當(dāng)下，龍源電力的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已初見端倪。

從堅守風(fēng)電到大力發(fā)展光伏，再到布局氫能等前沿領(lǐng)域，公司正在構(gòu)建多元化的清潔能源矩陣。對于龍源電力而言，2025年下半年的確可能成為一個重要轉(zhuǎn)折點。

隨著光伏產(chǎn)能的持續(xù)釋放，這家風(fēng)電巨頭有望在行業(yè)洗牌中重新找到增長動能。不過，在激烈的市場競爭和電價下行的壓力下，重返“風(fēng)電運營一哥”的道路依然充滿挑戰(zhàn)。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。