中餐煎炒烹炸，樣樣離不開食用油，甚至在許多地方菜系中，“寬油”已成為美味的必要條件，這也導(dǎo)致大量廢棄油脂的產(chǎn)生。過(guò)去，這些未被回收的廢油，常常隨烹飪過(guò)程流入下水道，變成地溝油、潲水油，不僅浪費(fèi)了資源，更造成嚴(yán)重的環(huán)境污染。而今，隨著我國(guó)油脂回收技術(shù)的不斷創(chuàng)新升級(jí)，這些曾經(jīng)的“環(huán)境負(fù)擔(dān)”正華麗轉(zhuǎn)身，成為當(dāng)代能源革命的關(guān)鍵一環(huán)。11月5日成功登陸上交所主板的蘇州豐倍生物科技股份有限公司（股票代碼：603334，簡(jiǎn)稱“豐倍生物”），正是這一變革浪潮中的開拓者與推進(jìn)者。

資源稟賦豐厚潛力巨大，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)

我國(guó)是全球最大的食用油消費(fèi)國(guó)。2023年，中國(guó)食用油消費(fèi)量高達(dá)4200萬(wàn)噸，占全球總量的20%。按廢棄油脂約占食用油消費(fèi)量30%估算，2023年我國(guó)產(chǎn)生的廢棄油脂就超過(guò)1200萬(wàn)噸。若再計(jì)入油脂精加工、肉類及肉制品加工等環(huán)節(jié)的下腳料油，我國(guó)廢棄油脂的年供應(yīng)潛力已突破1300萬(wàn)噸。

遺憾的是，長(zhǎng)期以來(lái)，廢棄油脂的巨大價(jià)值被嚴(yán)重低估。由于回收體系散亂，多數(shù)廢油未能得到有效利用，反而成為環(huán)境污染源。成立于2014年的豐倍生物敏銳地抓住了這一行業(yè)痛點(diǎn)，率先開啟了廢棄油脂資源化的產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路。

基于長(zhǎng)期的研發(fā)投入和產(chǎn)業(yè)實(shí)踐，公司不斷拓展廢棄油脂資源綜合利用的深度與廣度，成功構(gòu)建起一條“廢棄油脂—生物燃料—生物基材料”的完整循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，公司在核心技術(shù)上持續(xù)深耕，通過(guò)自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)了對(duì)更廣泛來(lái)源廢棄油脂的充分利用，并借助工藝創(chuàng)新，成功提取提純其中的可酯化物。

依托于此，豐倍生物形成了以廢棄油脂資源綜合利用為核心、油脂化學(xué)品為重要補(bǔ)充的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

生物基材料產(chǎn)品主要包括農(nóng)藥助劑、化肥助劑等生物柴油配方產(chǎn)品和工業(yè)級(jí)混合油。這些產(chǎn)品主要應(yīng)用于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，公司客戶覆蓋豐樂種業(yè)、久易股份、瀘天化、四川美豐、芭田股份等眾多農(nóng)化龍頭企業(yè)。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)農(nóng)藥助劑市場(chǎng)規(guī)模約73.4億元，豐倍生物在該領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率約為6.72%，穩(wěn)居行業(yè)前列。

生物燃料即生物柴油，是一種燃燒后碳排放更低、產(chǎn)生的顆粒物及一氧化碳等污染物更少的新型清潔燃料。憑借過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力，豐倍生物獲得了進(jìn)入歐盟市場(chǎng)的關(guān)鍵認(rèn)證ISCC資質(zhì)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐洲多國(guó)，與全球知名大宗商品交易商托克、嘉能可，以及殼牌、嘉吉等全球知名終端客戶達(dá)成了穩(wěn)定合作。截至2024年末，公司生物柴油產(chǎn)能達(dá)10.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能規(guī)模位居國(guó)內(nèi)第六。

油脂化學(xué)品則以DD油、脂肪酸等產(chǎn)品為主。其中，DD油主要用于提取天然維生素E（VE），后者廣泛應(yīng)用于保健品和化妝品中。豐倍生物的DD油產(chǎn)品主要供應(yīng)給浙江伊寶馨生物科技、寧波大紅鷹生物工程、益海嘉里等業(yè)內(nèi)知名的天然VE生產(chǎn)廠商。

政策與市場(chǎng)共振需求穩(wěn)增，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)盈利韌性凸顯

近年來(lái)，在政策強(qiáng)力支持、“雙碳”戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)以及下游需求爆發(fā)的多重利好共振下，廢棄油脂資源化利用行業(yè)迎來(lái)了加速發(fā)展的黃金期。

政策方面，國(guó)家層面已構(gòu)建起“頂層設(shè)計(jì)-試點(diǎn)落地”的完整支持體系?！毒G色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》明確將“地溝油生產(chǎn)生物柴油、生物航煤”列為鼓勵(lì)類行業(yè)。國(guó)家能源局于2023年啟動(dòng)生物柴油推廣試點(diǎn)，2024年國(guó)務(wù)院進(jìn)一步發(fā)文支持“以廢棄油脂為原料的生物質(zhì)液體燃料”。這些政策不僅規(guī)范了廢棄油脂回收體系，更直接為行業(yè)發(fā)展打開了廣闊空間。

雙碳戰(zhàn)略則成為需求端的核心驅(qū)動(dòng)力。在全球“碳中和”目標(biāo)引領(lǐng)下，生物柴油作為化石柴油的環(huán)保替代方案，需求持續(xù)增長(zhǎng)。2023年全球消費(fèi)量達(dá)4242萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2028年將增至5993萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率約7.16%。

2023年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)6640億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。其中，農(nóng)化、日化等細(xì)分領(lǐng)域?qū)Νh(huán)保型助劑的需求年均增速更是超過(guò)15%。

生物基材則是綠色化工的重要方向，在我國(guó)正迅速發(fā)展為重要的新興產(chǎn)業(yè)。

在此背景下，豐倍生物憑借獨(dú)特優(yōu)勢(shì)深度受益，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。招股書顯示，公司營(yíng)業(yè)收入從2022年的17.09億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至2024年的19.48億元。

從收入結(jié)構(gòu)看，生物基材料是公司最重要的收入支柱，2024年占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例高達(dá)62.68%。生物燃料產(chǎn)品在2024年前增長(zhǎng)迅速，2023年占比達(dá)37.03%。然而，2023-2024年間，受歐盟委員會(huì)對(duì)中國(guó)生物柴油發(fā)起反規(guī)避、反傾銷調(diào)查的影響，行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)承壓。雖然2024年我國(guó)生物柴油出口有所減少，但下游廠商對(duì)工業(yè)級(jí)混合油的需求依然強(qiáng)勁。

面對(duì)市場(chǎng)變化，豐倍生物迅速調(diào)整策略，重點(diǎn)提升工業(yè)級(jí)混合油的銷售規(guī)模。該產(chǎn)品用途廣泛，可應(yīng)用于生物柴油、生物航煤（即SAF，可持續(xù)航空燃料）、生物船用燃料等多個(gè)領(lǐng)域。尤其在全球航空業(yè)嚴(yán)苛的減碳要求下，全球SAF產(chǎn)能逐步釋放，帶動(dòng)工業(yè)級(jí)混合油需求穩(wěn)步攀升。根據(jù) Global Data數(shù)據(jù)，2022年全球工業(yè)級(jí)混合油需求量約為1191.4萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2030年將突破5000萬(wàn)噸。

這一戰(zhàn)略調(diào)整成效顯著，2024年至2025年上半年，公司工業(yè)級(jí)混合油銷量分別達(dá)到72,427.82噸和90,346.13噸，呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。受此帶動(dòng)，公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.78億元，同期扣非歸母凈利潤(rùn)8470.27萬(wàn)元，均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

基于此，公司預(yù)計(jì)1-9月營(yíng)業(yè)收入將達(dá)21-23億元，同比增長(zhǎng)51.40%-65.82%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.06-1.16億元，同比增長(zhǎng)22.29%-33.82%。

資源瓶頸倒逼產(chǎn)業(yè)整合，資本賦能構(gòu)建發(fā)展新格局

盡管我國(guó)廢棄油脂總量巨大，但其“點(diǎn)多面散”的特點(diǎn)使得國(guó)家層面集中收集難度較大。目前，僅部分大中型城市建立了較完善的廢棄油脂收集體系?！笆濉币詠?lái)推進(jìn)的86個(gè)餐廚廢棄物資源化利用和無(wú)害化處理試點(diǎn)，每年收集的廢棄油脂總量約為260-270萬(wàn)噸。此外，我國(guó)長(zhǎng)期堅(jiān)持“不與糧爭(zhēng)地，不與人爭(zhēng)糧”的政策，嚴(yán)格控制利用玉米、油料等糧食作物生產(chǎn)生物質(zhì)原料；加之國(guó)內(nèi)食用油尚未實(shí)現(xiàn)完全自給，我國(guó)難以像歐美那樣形成以植物油為直接原料的生物柴油產(chǎn)業(yè)。

與此同時(shí)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)廢棄油脂綜合利用產(chǎn)業(yè)鏈日益成熟，行業(yè)正經(jīng)歷“產(chǎn)能擴(kuò)張”與“落后出清”并行的階段。生物柴油行業(yè)的產(chǎn)能集中度持續(xù)提升，2024年我國(guó)約有48家生物柴油生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能排名前十（含并列）的企業(yè)合計(jì)占比已超過(guò)50%。

作為行業(yè)的開拓者之一，豐倍生物持續(xù)成長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率均保持在較高水平。但為了更充分地把握行業(yè)機(jī)遇、搶占市場(chǎng)份額，公司本次上市計(jì)劃募集資金7.5億元，用于建設(shè)“新建年產(chǎn)30萬(wàn)噸油酸甲酯、1萬(wàn)噸工業(yè)級(jí)混合油、5萬(wàn)噸農(nóng)用微生物菌劑、1萬(wàn)噸復(fù)合微生物肥料及副產(chǎn)品生物柴油5萬(wàn)噸、甘油0.82萬(wàn)噸項(xiàng)目”。

該項(xiàng)目投產(chǎn)后，將從三大維度顯著增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力。

一是突破產(chǎn)能瓶頸，拓展產(chǎn)品矩陣。近年來(lái)，豐倍生物積累了多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域的下游客戶。隨著相關(guān)政策要求的逐步落實(shí)，下游客戶迫切需求公司產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)原有產(chǎn)品的綠色轉(zhuǎn)型。但即便公司產(chǎn)能已長(zhǎng)期處于滿負(fù)荷狀態(tài)，仍無(wú)法滿足市場(chǎng)需求。募投項(xiàng)目能夠有效緩解這一壓力，滿足更多農(nóng)化、日化客戶需求，同時(shí)戰(zhàn)略性地切入農(nóng)用微生物菌劑和復(fù)合微生物肥料領(lǐng)域。這兩類產(chǎn)品均屬于國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的“綠色農(nóng)業(yè)投入品”，公司可依托現(xiàn)有農(nóng)化客戶資源快速打開市場(chǎng)。此外，以上業(yè)務(wù)還可與公司現(xiàn)有的農(nóng)藥/化肥助劑業(yè)務(wù)形成強(qiáng)大的“協(xié)同效應(yīng)”，為客戶提供“一體化綠色農(nóng)業(yè)解決方案”，從而提升客戶粘性和單客價(jià)值。

二是發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低成本強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)。規(guī)?；a(chǎn)有助于攤薄研發(fā)、運(yùn)輸、生產(chǎn)等各環(huán)節(jié)的單位成本及產(chǎn)品生產(chǎn)成本，從而顯著提升產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大還能增強(qiáng)公司的原材料采購(gòu)議價(jià)能力，降低采購(gòu)成本，并提升供貨保障能力，深化客戶合作。

三是精準(zhǔn)契合趨勢(shì)，打造全新增長(zhǎng)曲線。目前，豐倍生物在工業(yè)級(jí)混合油領(lǐng)域已與海新能科、嘉澳環(huán)保、Phillips 66、河南省君恒實(shí)業(yè)集團(tuán)生物科技、山東海科化工等SAF主要廠商建立合作，新增的1萬(wàn)噸工業(yè)級(jí)混合油產(chǎn)能將更好地滿足客戶需求，進(jìn)一步拓展公司收入來(lái)源。

總體而言，豐倍生物的成功上市有著多方面的積極意義。從公司自身發(fā)展來(lái)看，資本市場(chǎng)的助力將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)和規(guī)模加速成長(zhǎng)；從行業(yè)發(fā)展層面來(lái)看，其上市將推動(dòng)廢棄油脂資源化行業(yè)整合升級(jí)，以技術(shù)與規(guī)范運(yùn)營(yíng)破解“小散弱” 痛點(diǎn)。對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略而言，公司始終堅(jiān)持廢棄資源的綜合利用，不僅契合“雙碳” 目標(biāo)與循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念，更響應(yīng)了國(guó)家“資源安全” 與 “綠色農(nóng)業(yè)” 的核心需求，為我國(guó)資源循環(huán)利用行業(yè)樹立標(biāo)桿，也為國(guó)家綠色轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更多力量，真正讓“循環(huán)經(jīng)濟(jì)” 從理念走向規(guī)模化實(shí)踐。