資料圖。本文來源：澎湃新聞 記者 郭莎莎

經(jīng)銷商打款意愿降低？年度目標(biāo)如何完成？電商低價(jià)促銷如何應(yīng)對？貴州茅臺回應(yīng)多個(gè)熱點(diǎn)

貴州茅臺召開業(yè)績說明會，回應(yīng)三季度業(yè)績表現(xiàn)、電商低價(jià)促銷應(yīng)對、渠道庫存、未來產(chǎn)能釋放、市值管理等多個(gè)熱點(diǎn)問題。

“當(dāng)前，白酒行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整，疊加消費(fèi)習(xí)慣變化、商業(yè)模式不適配等問題，白酒企業(yè)普遍承壓�！�11月6日，貴州茅臺酒股份有限公司（貴州茅臺，600519.SH）召開2025年第三季度業(yè)績說明會，公司董事王莉（代行總經(jīng)理職責(zé)）在回應(yīng)投資者提問時(shí)作出上述表述。

對于投資者提問，“第三季度業(yè)績同比沒什么增長，第四季度可能還會下降，跟咱們計(jì)劃年度目標(biāo)有較大差別，公司計(jì)劃怎么采取措施？”

王莉回應(yīng)稱，當(dāng)前，白酒行業(yè)正經(jīng)歷周期性調(diào)整，渠道庫存普遍承壓，增長速度大幅放緩，集中度加劇提升，行業(yè)已進(jìn)入存量競爭時(shí)代。面對消費(fèi)場景缺失、消費(fèi)習(xí)慣變化、商業(yè)模式不適配等問題，整個(gè)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期。公司董事會和經(jīng)營班子一定會全力以赴、實(shí)事求是、科學(xué)謀劃，在充分尊重市場規(guī)律的前提下，以市場需求為驅(qū)動，維護(hù)渠道韌性與市場穩(wěn)定。公司也將持續(xù)秉持坦誠務(wù)實(shí)的態(tài)度，與各方一道，共克時(shí)艱、共謀發(fā)展。

另有投資者提問，“公司預(yù)收賬款較年初大幅減少20億的原因是什么？是否經(jīng)銷商打款意愿降低？”

貴州茅臺副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會秘書蔣焰回應(yīng)稱，茅臺長期以來高度重視渠道合作伙伴的穩(wěn)定、良性、可持續(xù)發(fā)展�！澳壳�，行業(yè)處于深度調(diào)整期，我們主動紓解渠道商壓力，提升渠道韌性，以更好地維護(hù)渠道生態(tài)，更有利于推動市場良性發(fā)展�！�

回應(yīng)業(yè)績表現(xiàn)：四季度保持渠道韌性仍是重點(diǎn)

近期披露的三季報(bào)顯示，貴州茅臺前三季度總營收和凈利潤增速均創(chuàng)下自2015年以來新低，同時(shí)，第三季度凈利、營收增速均放緩至不足1%。在業(yè)績說明會上，有投資者提問，“請問公司三季度業(yè)績下滑是什么原因？”

對此，王莉回應(yīng)稱，今年以來，基于白酒行業(yè)面臨的新形勢，公司今年先后赴華東、西南、東北、華北、西北等市場一線調(diào)研，凝聚以“轉(zhuǎn)型與變革”為核心的戰(zhàn)略共識。

茅臺酒方面，6-8月，為維護(hù)市場韌性與穩(wěn)定，公司適度減少市場投放，力求科學(xué)精準(zhǔn)。8月以來，終端動銷環(huán)比逐步向好回升、增長態(tài)勢明顯，穩(wěn)住了基本盤。單三季度，營收同比增長7.26%。四季度，公司將充分尊重市場規(guī)律，以市場有序、穩(wěn)定為重點(diǎn)，延續(xù)“穩(wěn)”的勢頭。系列酒方面，基于行業(yè)共同面臨的消費(fèi)場景缺失、渠道承壓相對較大等問題，公司緊盯市場形勢，通過政策激勵(lì)促進(jìn)終端動銷，依托動銷情況優(yōu)化投放，紓解渠道壓力，維護(hù)渠道韌性。9-10月，茅臺1935酒終端動銷同比顯著增加，其他系列酒產(chǎn)品渠道存銷比也呈下降態(tài)勢。四季度，保持渠道韌性仍是重點(diǎn)。

國際化方面，針對“回流酒”現(xiàn)象，公司強(qiáng)化了市場管控、加大了整治力度，暫停了部分渠道的供貨。但“三步走”的國際化戰(zhàn)略沒有變，當(dāng)前重點(diǎn)是維護(hù)市場的健康、穩(wěn)定、韌性。

王莉還表示，公司將充分尊重市場規(guī)律，以市場需求為驅(qū)動，以消費(fèi)者為中心，著力推動“三個(gè)轉(zhuǎn)型”“三端變革”，以自身確定性應(yīng)對行業(yè)不確定性，切實(shí)保障市場、渠道的長期穩(wěn)定向好。

回應(yīng)電商低價(jià)促銷：正努力與各平臺建立假冒侵權(quán)信息綠色處置通道

當(dāng)前正值“雙11”促銷期間，近日，在個(gè)別電商平臺上，規(guī)格為53度/500ml的飛天茅臺補(bǔ)貼價(jià)一度跌破1600元/瓶，甚至出現(xiàn)了1499元與官方售價(jià)相同的搶購活動。

有投資者提問，“近期電商雙十一補(bǔ)貼后的低價(jià)飛天茅臺產(chǎn)品較多，真假難辨，對茅臺的價(jià)格和聲譽(yù)都造成影響。今年管理層有沒有和相關(guān)電商平臺就價(jià)格、貨源問題進(jìn)行過溝通？在維護(hù)線上渠道穩(wěn)定性方面，我們還有哪些舉措？”

王莉回應(yīng)稱，此前，公司于9月12日和10月14日，分別在貴州茅臺官方網(wǎng)站、微博、微信發(fā)布了《聲明》和《溫馨提示》，對近期常見的消費(fèi)陷阱進(jìn)行了提示，并公布了購買貴州茅臺酒的官方、正規(guī)渠道，其中包括經(jīng)茅臺授權(quán)的第三方電商平臺的自營渠道。當(dāng)前，公司正在努力與各大網(wǎng)絡(luò)平臺建立假冒侵權(quán)信息綠色處置通道，配合各級市場監(jiān)管部門推動協(xié)同共治。借此機(jī)會，再次溫馨提示廣大消費(fèi)者，請認(rèn)準(zhǔn)官方、正規(guī)渠道。

回應(yīng)動銷：當(dāng)前飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平

關(guān)于動銷，蔣焰指出，茅臺酒方面，自4月起，公司建立終端動銷為驅(qū)動的科學(xué)投放體系，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的科學(xué)和精準(zhǔn)投放，當(dāng)前飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平，精品等其他茅臺酒產(chǎn)品處于相對合理水平。系列酒方面，渠道承壓面臨一定挑戰(zhàn)。前期，通過一系列市場政策，當(dāng)前茅臺1935酒渠道存銷比處于相對健康的水平，其他系列酒產(chǎn)品渠道存銷比也在下降。公司將繼續(xù)推出一系列的市場政策支持，推動消費(fèi)端動銷。

今年以來，飛天茅臺批發(fā)價(jià)持續(xù)下探。11月6日，第三方平臺“今日酒價(jià)”披露的批發(fā)參考價(jià)顯示，2025年飛天茅臺原箱較前一日上漲20元，報(bào)1690元/瓶；2025年飛天茅臺散瓶與前一日持平，報(bào)1640元/瓶。據(jù)該平臺年初披露的數(shù)據(jù)，2025年飛天茅臺原箱及散瓶的批發(fā)參考價(jià)均超2200元/瓶。

回應(yīng)市值管理：讓廣大股東能在高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)實(shí)在在受益

“按照公司公告，公司已經(jīng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展期，那么是否考慮進(jìn)一步提供高分紅至90%以上以樹立A股價(jià)值投資標(biāo)桿？”有投資者提問。

王莉表示，公司正由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。在這個(gè)過程中，市值管理是重中之重。目前，公司已經(jīng)逐步構(gòu)建完善包括現(xiàn)金分紅、股份回購、控股股東增持、信息披露強(qiáng)化、常態(tài)化投資者交流、ESG管理等多維市值管理體系，旨在通過一系列扎實(shí)舉措，持續(xù)提升公司價(jià)值，讓廣大股東能在茅臺的高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)實(shí)在在受益。

值得一提的是，11月5日晚間，貴州茅臺公告，公司擬以集中競價(jià)交易方式回購股份，回購金額不低于15億元（含）且不超過30億元（含），回購股份將用于注銷并減少公司注冊資本。這是貴州茅臺自上市以來所實(shí)施的第二次注銷式回購。

公司同時(shí)披露2025年中期利潤分配方案暨貫徹落實(shí)“提質(zhì)增效重回報(bào)”專項(xiàng)行動方案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.957元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300.01億元（含稅）。貴州茅臺在公告中還透露，積極推動控股股東增持落地見效，目前公司控股股東正按照既定增持計(jì)劃，推進(jìn)30億元-33億元的增持事宜。

回應(yīng)國際化、茅臺酒后續(xù)產(chǎn)能釋放等

關(guān)于茅臺酒后續(xù)產(chǎn)能釋放，蔣焰表示，“茅臺酒十四五技改建設(shè)項(xiàng)目”公司擬投資約155.16億元，規(guī)劃建設(shè)制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關(guān)配套設(shè)施，建成后可新增茅臺酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。目前已建成投產(chǎn)2個(gè)車間。

蔣焰還稱，對于未來具體產(chǎn)能釋放，公司將充分考慮行業(yè)發(fā)展形勢、內(nèi)部基酒資源規(guī)劃，以及生態(tài)承載、工匠培養(yǎng)、市場狀況等內(nèi)外部要素，統(tǒng)籌考慮、科學(xué)布局�；瀑Y源是未來高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)，公司會秉持長期主義，科學(xué)理性做好頂層規(guī)劃，不斷夯實(shí)這一基礎(chǔ)。

關(guān)于茅臺國際化方面，王莉表示，近年來，公司高度重視國際市場發(fā)展，構(gòu)建了“三步走”戰(zhàn)略和“六大體系”實(shí)施路徑，過去兩年聚焦產(chǎn)品體系優(yōu)化、價(jià)格體系完善、渠道規(guī)模擴(kuò)大、品牌文化傳播等工作，全力推動國際市場實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。當(dāng)前，公司已在中國企業(yè)出海集中的區(qū)域加大了市場布局力度。

從三季報(bào)來看，多家白酒企業(yè)前三季業(yè)績“失速”。對于行業(yè)現(xiàn)狀，王莉表示，行業(yè)已歷經(jīng)多輪周期，每一次都面臨挑戰(zhàn)和壓力，也是謀求新的發(fā)展的機(jī)會，關(guān)鍵在于能否創(chuàng)新升級、轉(zhuǎn)型突破。本輪行業(yè)調(diào)整，是外部環(huán)境變化與內(nèi)部適配不足共同作用的結(jié)果，雖然面臨諸多困難和挑戰(zhàn)，但也是行業(yè)再出發(fā)、再創(chuàng)新、再轉(zhuǎn)型，更好適配市場、對接需求、促進(jìn)發(fā)展的好機(jī)會。茅臺將在堅(jiān)守卓越品質(zhì)的基礎(chǔ)上，因勢而動、順勢而為、乘勢而上，努力化危為機(jī)、開拓市場，推動茅臺、助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。■