本文特約作者：肖竹青（中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人）

近日，華致酒行發(fā)布2025年三季報(bào)。報(bào)告顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入為51.64億元，同比下降34.07%；歸母凈利潤(rùn)為-1.99億元，同比下降218.48%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-2.39億元，同比下降260.03%。華致酒行作為A股唯一披露三季報(bào)的酒類流通上市公司，業(yè)績(jī)表現(xiàn)成為觀察整個(gè)行業(yè)的窗口。2025年的酒類流通行業(yè)，正從主動(dòng)擴(kuò)張步入被動(dòng)求生的階段。

1. 當(dāng)前酒類流通企業(yè)的業(yè)績(jī)壓力主要來(lái)自哪里？

肖竹青認(rèn)為，酒類流通企業(yè)當(dāng)前面臨的壓力主要來(lái)自以下幾個(gè)方面：

社會(huì)購(gòu)買力不足：消費(fèi)者對(duì)未來(lái)收入預(yù)期悲觀，導(dǎo)致消費(fèi)緊縮和降級(jí)，減少了非必需品的支出，酒類消費(fèi)首當(dāng)其沖。

人口結(jié)構(gòu)變化：人口出生率下降、老齡化加劇，年輕消費(fèi)者對(duì)白酒的興趣減弱，影響了白酒市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。

庫(kù)存高企與價(jià)格倒掛：酒企和流通企業(yè)普遍面臨庫(kù)存壓力，批價(jià)倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重，酒商為了回籠資金不得不低價(jià)銷售，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮。

渠道邏輯被沖擊：互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和即時(shí)零售的興起，改變了傳統(tǒng)酒類銷售模式，傳統(tǒng)酒商面臨轉(zhuǎn)型壓力。

2. 今年以來(lái)白酒批價(jià)的整體走勢(shì)及對(duì)酒商經(jīng)營(yíng)模式的沖擊

肖竹青指出：

批價(jià)整體下滑：從高端茅臺(tái)到次高端、中端白酒，價(jià)格普遍下行。例如，茅臺(tái)價(jià)格從3100元/瓶降至1800元/瓶，千元價(jià)格帶的五糧液、國(guó)窖1573等價(jià)格也明顯下移。

價(jià)格倒掛沖擊經(jīng)營(yíng)模式：酒商進(jìn)貨價(jià)高于銷售價(jià)，導(dǎo)致“賣得越多虧得越多”，嚴(yán)重侵蝕利潤(rùn)。傳統(tǒng)依賴價(jià)差盈利的流通模式難以為繼，酒商庫(kù)存周轉(zhuǎn)困難，資金壓力加劇。

消費(fèi)場(chǎng)景減少：政商交流、高端宴請(qǐng)等場(chǎng)景減少，直接影響了高端白酒的消費(fèi)需求，進(jìn)一步壓低了市場(chǎng)價(jià)格。

3. 發(fā)力即時(shí)零售、布局自有品牌是否能成為“救命稻草”？

肖竹青認(rèn)為：

即時(shí)零售是趨勢(shì)，但不是萬(wàn)能解藥：即時(shí)零售確實(shí)滿足了部分消費(fèi)者的便利需求，但酒類消費(fèi)具有場(chǎng)景性和情感屬性，單純依賴即時(shí)零售難以解決根本問(wèn)題。

自有品牌有機(jī)會(huì)，但門檻高：布局自有品牌可以提升利潤(rùn)空間和品牌控制力，但需要強(qiáng)大的供應(yīng)鏈、品牌運(yùn)作能力和消費(fèi)者認(rèn)知基礎(chǔ)，不是所有流通企業(yè)都具備這種能力。

關(guān)鍵還是消費(fèi)力和消費(fèi)意愿：如果消費(fèi)者不愿意花錢，無(wú)論是什么渠道、什么品牌，都難以扭轉(zhuǎn)局面。

4. 酒類流通企業(yè)走出困局的關(guān)鍵突破口是什么？

肖竹青強(qiáng)調(diào)：

等待宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇：當(dāng)前行業(yè)困境的根本原因是經(jīng)濟(jì)下行、就業(yè)壓力、收入預(yù)期悲觀。只有等國(guó)家出臺(tái)政策改善就業(yè)、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力，消費(fèi)信心恢復(fù)，酒類市場(chǎng)才能真正回暖。

行業(yè)洗牌加速：未來(lái)三年，大量中小酒廠和流通企業(yè)將破產(chǎn)退出，市場(chǎng)將向頭部企業(yè)集中。流通企業(yè)需要抱團(tuán)取暖、優(yōu)化庫(kù)存、提升效率，等待“剩者為王”的機(jī)會(huì)。

消費(fèi)者教育與品牌心智：在消費(fèi)緊縮的背景下，只有真正占據(jù)消費(fèi)者心智、具備不可替代性的品牌（如茅臺(tái)）才能維持相對(duì)穩(wěn)定的消費(fèi)需求。

肖竹青的核心觀點(diǎn):“這不是一個(gè)行業(yè)周期問(wèn)題，而是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題?！?/p>

肖竹青認(rèn)為，中國(guó)酒業(yè)當(dāng)前面臨的困境并非短期調(diào)整，而是深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。消費(fèi)力不足、消費(fèi)意愿低迷、人口結(jié)構(gòu)變化等因素疊加，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)進(jìn)入“縮量?jī)?nèi)卷”階段。酒類流通企業(yè)要想活下去，必須：

控制庫(kù)存、保住現(xiàn)金流；

等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策發(fā)力；

聚焦品牌、優(yōu)化渠道效率；

準(zhǔn)備迎接行業(yè)大洗牌后的新機(jī)會(huì)。

在他看來(lái)，“節(jié)衣縮食”的消費(fèi)習(xí)慣將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，酒類企業(yè)和流通商必須做好“過(guò)冬”的準(zhǔn)備。