來源：本文整理自伯克希爾·哈撒韋公司官網(wǎng)

翻譯：格上私募圈

致各位股東：

我將不再撰寫伯克希爾的年度報(bào)告，也不會(huì)在年會(huì)上滔滔不絕地講話。?英國(guó)?的話說，我將“保持沉默”。

差不多吧。

格雷格·阿?爾將于年底接任。他是?位出?的管理者，?作不知疲倦，溝通坦誠。祝他任期?久。

我會(huì)繼續(xù)通過每年的感恩節(jié)致辭與你們以及我的孩?們談?wù)摬讼?。伯克希爾的個(gè)?股東們是?群?常特別的?，他們總是慷慨地與那些不如他們幸運(yùn)的?分享??的收益。我很享受與你們保持聯(lián)系的機(jī)會(huì)。今年請(qǐng)?jiān)试S我先回憶?下往事。之后，我會(huì)談?wù)勎也讼柟煞莸姆峙溆?jì)劃。最后，我會(huì)分享?些業(yè)務(wù)和個(gè)???的看法。

隨著感恩節(jié)的臨近，我?懷感激?略感意外，??竟能活到95歲。年輕時(shí)，這樣的結(jié)果看起來并不樂觀。早年，我差點(diǎn)就丟了性命。

那是1938年，當(dāng)時(shí)奧?哈的市?認(rèn)為當(dāng)?shù)氐尼t(yī)院要么是天主教的，要么是新教的，這種分類在當(dāng)時(shí)看來是很?然的。

我們的家庭醫(yī)?哈雷·霍茨是個(gè)友善的天主教徒，他上?看病時(shí)總是提著?個(gè)??的醫(yī)藥包。

霍茨醫(yī)?叫我“?船?”，每次上?看病收費(fèi)也不?。1938年，我肚?疼得厲害，霍茨醫(yī)?來了，探查?番后告訴我，第?天早上就會(huì)好的。

隨后他回家吃了晚飯，還打了會(huì)?橋牌。不過霍茨醫(yī)?始終?法將我那些有點(diǎn)古怪的癥狀拋諸腦后，當(dāng)晚晚些時(shí)候便把我送到了圣凱瑟琳醫(yī)院做緊急闌尾切除?術(shù)。接下來的三周?，我感覺??就像置?于修道院，也開始享受起我的新“講臺(tái)”。我喜歡說話——沒錯(cuò)，那時(shí)也是如此——?修?們也接納了我。

最妙的是，三年級(jí)的?德森?師讓班上的30個(gè)同學(xué)每?給我寫?封信。我?概把男?們的信都扔了，???們的信我卻反復(fù)閱讀；住院也有好處嘛。

我康復(fù)期間最開?的事——其實(shí)頭?周情況還很危險(xiǎn)——是我那親愛的艾迪姨媽送我的?份禮物。她給我?guī)砹?套看起來?常專業(yè)的指紋采集?具，我?上給照顧我的修?們都采集了指紋。（我可能是圣凱瑟琳醫(yī)院收治的第?個(gè)新教徒孩?，她們也不知道該對(duì)我有什么期待。）

我的想法——當(dāng)然完全是異想天開——是總有?天會(huì)有個(gè)修?犯了法，?聯(lián)邦調(diào)查局會(huì)發(fā)現(xiàn)他們居然沒有給修?們采集指紋。聯(lián)邦調(diào)查局及其局?J.埃德加·胡佛在20世紀(jì)30年代已為美國(guó)?所敬仰，我想象著胡佛先?親?來到奧?哈來查看我那珍貴的指紋收藏。我還幻想胡佛和我會(huì)很快抓住那個(gè)犯了錯(cuò)的修?。全國(guó)聞名似乎指?可待。

顯然，我的幻想從未實(shí)現(xiàn)。但頗具諷刺意味的是，?年后我才發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)我本該給J.埃德加本?采集指紋，因?yàn)樗髞硪驗(yàn)E?職權(quán)??敗名裂。

嗯，這就是20世紀(jì)30年代的奧?哈，那時(shí)我和其他?伙伴都渴望擁有?輛雪橇、?輛???、?副棒球?套和?輛電動(dòng)??。讓我們來看看那個(gè)時(shí)代其他?個(gè)孩?，他們就住在附近，對(duì)我影響很?，但我很久都不知道他們的存在。

我先從查理·芒格說起，他是我相識(shí)64年的好友。20世紀(jì)30年代，查理就住在離我1958年起就擁有并居住的那所房??個(gè)街區(qū)的地?。

早些時(shí)候，我差點(diǎn)就和查理成為朋友了。查理?我?6歲半，1940年夏天他在祖?的雜貨店打?，每天?作10個(gè)?時(shí)掙2美元。（節(jié)儉是巴菲特家族的傳統(tǒng)。）第?年我也在店??過類似的?作，但直到1959年我才?到查理，那時(shí)他35歲，我28歲。

?戰(zhàn)結(jié)束后，查理從哈佛法學(xué)院畢業(yè)，然后永久定居在加利福尼亞。然?，查理卻?直將??在奧?哈的早年歲?視為??的重要階段。六?多年來，查理對(duì)我影響巨?，他是?位極好的?師，也是我保護(hù)有加的“?哥”。我們之間雖有分歧，但從?爭(zhēng)執(zhí)。他從不說“我早就跟你說過”。

1958年，我買了我的第?套也是唯??套房?。當(dāng)然，它在奧?哈，離我成?的地?（?致說來）約兩英?，離我岳??家不到兩個(gè)街區(qū)，離巴菲特雜貨店約六個(gè)街區(qū)，開?到我?作了64年的辦公樓只需6到7分鐘。讓我們來談?wù)劻?位奧?哈?斯坦·利普西。1968年，斯坦將《奧?哈太陽報(bào)》（周報(bào)）賣給了伯克希爾公司，?年后應(yīng)我的請(qǐng)求搬到了布法羅。當(dāng)時(shí)伯克希爾旗下?家?公司擁有的《布法羅晚報(bào)》正與出版布法羅唯??份周?報(bào)紙的早報(bào)展開?死較量，?我們正節(jié)節(jié)敗退。

斯坦最終打造出了我們新的《星期?》產(chǎn)品，此后數(shù)年，我們這項(xiàng)原本每年都在?量虧損的投資，每年（稅前）盈利都超過了100%。在20世紀(jì)80年代初，這筆3300萬美元的投資對(duì)伯克希爾來說是?筆重要的資?。

斯坦在我家附近?約五個(gè)街區(qū)的地???。斯坦的?位鄰居是?沃爾特·斯科特。沃爾特，您應(yīng)該還記得，他在1999年將中美能源公司帶到了伯克希爾。他還是伯克希爾的董事，直到2021年去世，也是我的摯友。??年來，沃爾特?直是內(nèi)布拉斯加州的慈善事業(yè)領(lǐng)袖，奧?哈和整個(gè)州都留下了他深深的印記。

沃爾特上了本森?中，我也原本打算去那所學(xué)校上學(xué)——直到1942年，我?親出?意料地在國(guó)會(huì)競(jìng)選中擊敗了連任四屆的對(duì)?。?活總是充滿驚喜。

等等，還有更多。

1959年，唐·基奧和他的年輕家庭住在離我家僅?條街之隔、距離芒格家約100碼遠(yuǎn)的?所房??。當(dāng)時(shí)唐是?名咖啡推銷員，但后來他成為了可?可樂公司的總裁，并且還是伯克希爾公司的忠實(shí)董事。

我認(rèn)識(shí)唐的時(shí)候，他?年掙12000美元，?他和妻??基還要撫養(yǎng)五個(gè)孩?，這些孩?都準(zhǔn)備去天主教學(xué)校讀書（學(xué)費(fèi)不菲）。

我們兩家很快成了摯友。唐來?愛荷華州西北部的?個(gè)農(nóng)場(chǎng)，畢業(yè)于奧?哈市的克雷頓?學(xué)。

早年，他娶了奧?哈姑娘?基。加?可?可樂公司后，唐很快就在全球聲名遠(yuǎn)揚(yáng)。

1985年，唐擔(dān)任可?可樂公司總裁期間，公司推出了命運(yùn)多?的新可?可樂。唐發(fā)表了?次著名的演講，向公眾道歉，并重新推出了“?”可?可樂。這?轉(zhuǎn)變發(fā)?在唐解釋說，寄給“???上的?癡”的信件會(huì)迅速送到他的辦公桌上之后。他愉快地承認(rèn)，實(shí)際上可?可樂這?產(chǎn)品屬于公眾??公司。隨后，銷量?幅上升。

和查理·芒格?樣，唐始終是個(gè)地道的中西部男孩，熱情、友善且極具美國(guó)特?。

最后，出?于印度并在那???的阿吉特·賈恩（Ajit Jain）以及即將成為我們?席執(zhí)?官的加拿??格雷格·阿?爾（Greg Abel），在20世紀(jì)末都曾在奧?哈?活了數(shù)年。事實(shí)上，在20世紀(jì)90年代，格雷格就住在離我僅?個(gè)街區(qū)遠(yuǎn)的法納姆街（Farnam Street），不過當(dāng)時(shí)我們從未謀?。

難道奧?哈的水里有什么神奇的成分嗎？

我??歲時(shí)在華盛頓特區(qū)?活過?年（當(dāng)時(shí)我?親在國(guó)會(huì)任職），1954年我在曼哈頓找到了?份我認(rèn)為會(huì)??輩?的?作。在那?，本·格雷厄姆和杰?·紐曼對(duì)我關(guān)懷備?，我還結(jié)交了許多終?摯友。紐約有著獨(dú)特的魅?——?今依然如此。然?，僅僅?年半之后，1956年，我還是回到了奧?哈，從此再也沒有離開過。

后來，我的三個(gè)孩?以及?個(gè)孫輩都在奧?哈??。我的孩?們?直就讀于公?學(xué)校（從同?所?中畢業(yè)，這所學(xué)校曾培養(yǎng)出我的?親（1921屆）、我的第?任妻?蘇西（1950屆），還有對(duì)內(nèi)布拉斯加家具商場(chǎng)的發(fā)展起到關(guān)鍵作?的查理、斯坦·利普西、厄夫和羅恩·布盧姆?，以及杰克·林格?爾特（1923屆），他創(chuàng)?了國(guó)?賠償保險(xiǎn)公司，并于1967年將其出售給伯克希爾，成為我們龐?的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

我們國(guó)家有很多偉?的公司、偉?的學(xué)校、偉?的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，每個(gè)地?都有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，也都有才華出眾的?。但我感到?常幸運(yùn)，能有幸結(jié)交許多??的朋友，能遇到我的兩位妻?，在公?學(xué)校接受良好的教育，年幼時(shí)就能結(jié)識(shí)許多有趣且友善的奧?哈?，還能在內(nèi)布拉斯加州國(guó)?警衛(wèi)隊(duì)結(jié)識(shí)各種各樣的朋友。總之，內(nèi)布拉斯加州就是我的家。

回?往事，我覺得伯克希爾和我之所以能取得更好的成績(jī)，很?程度上是因?yàn)槲覀冊(cè)趭W?哈。如果我出?在其他任何地?，結(jié)果都不會(huì)如此。美國(guó)的中?地帶是出?、養(yǎng)家和創(chuàng)業(yè)的絕佳之地。我出?時(shí)純屬運(yùn)?好，抽到了?根?得出奇的簽。

現(xiàn)在來說說我的?齡。我的基因并沒有給我?guī)硎裁春锰帯易?壽紀(jì)錄（當(dāng)然，追溯得越久遠(yuǎn)，家族記錄就越模糊）?直是92歲，直到我打破了這個(gè)紀(jì)錄。不過，我有睿智、友善且盡職盡責(zé)的奧?哈醫(yī)?，從哈雷·霍茨醫(yī)?開始，?直到現(xiàn)在。?少有三次，我的?命是被離家不遠(yuǎn)的醫(yī)?們挽救的。（不過，我已經(jīng)不再給護(hù)?們按指紋了。95歲的?可以有很多怪癖……但也有底線。）

活到老壽星這把年紀(jì)，得有極大的運(yùn)氣，每天都要躲過香蕉皮、自然災(zāi)害、醉酒或分心的司機(jī)、雷擊等等，諸如此類的危險(xiǎn)。

但幸運(yùn)?神反復(fù)?常，?且——沒有別的詞能形容——極其不公平。在很多情況下，我們的領(lǐng)導(dǎo)?和富?得到的幸運(yùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過他們應(yīng)得的份額——?這些幸運(yùn)?往往不愿承認(rèn)這?點(diǎn)。有些豪??弟?出?就獲得了終?的經(jīng)濟(jì)保障，?其他?則在幼年時(shí)期就?臨地獄般的困境，甚?更糟的是，?患?xì)埣?，失去了我?xí)以為常的?切。在世界上很多??稠密的地區(qū)，我可能會(huì)過著悲慘的?活，?我的姐妹們則會(huì)過上更糟糕的??。

我于1930年出?在美國(guó)，健康、聰明、白人、男性。哇！感謝幸運(yùn)?神。我的姐妹們和我?樣聰明，性格還?我好，但她們的??前景卻?不相同。幸運(yùn)?神在我??的?部分時(shí)間?都眷顧著我，但她可沒空去照顧那些九?多歲的?。幸運(yùn)也是有極限的。時(shí)光??恰恰相反，如今隨著我年歲漸?，他覺得我更有趣了。他從未敗過；對(duì)他??，每個(gè)?最終都算作他的“勝利”。當(dāng)平衡感、視?、聽?和記憶?都持續(xù)?下坡路時(shí)，你就知道時(shí)光??就在附近了。

我步??年的時(shí)間較晚——衰?的開始因??異——但?旦出現(xiàn)，就?法否認(rèn)。

令我驚訝的是，總體??我感覺良好。盡管?動(dòng)遲緩，閱讀也愈發(fā)困難，但我每周仍會(huì)在辦公室?作五天，與出?的?們共事。偶爾，我也會(huì)冒出?些有?的想法，或者有?向我們提出?些原本可能不會(huì)有的提議。由于伯克希爾的規(guī)模以及市場(chǎng)?平，好的想法不多——但并?沒有。

然?，我出乎意料的?壽卻給我的家庭以及我慈善?標(biāo)的實(shí)現(xiàn)帶來了重?且不可避免的影響。

讓我們來探究?下它們。

接下來是什么

我的孩?們都已超過正常退休年齡，分別為72歲、70歲和67歲。指望他們?nèi)?——在很多??都已達(dá)到巔峰——能像我?樣延緩衰?，這顯然是不切實(shí)際的。為了提?他們?cè)谖抑付ǖ氖芡?被替換之前處理完我?乎全部財(cái)產(chǎn)的可能性，我需要加快向他們?nèi)齻€(gè)基?會(huì)進(jìn)??前贈(zèng)予的速度。我的孩?們現(xiàn)在在經(jīng)驗(yàn)和智慧??都處于巔峰，但還未步??年。這段“蜜?期”不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。

幸運(yùn)的是，糾正?向很容易做到。不過，還有?個(gè)因素需要考慮：我希望在伯克希爾的股東們像我和查理那樣對(duì)格雷格充滿信?之前，保留相當(dāng)數(shù)量的“A”類股。這種程度的信任應(yīng)該不會(huì)太久。我的孩?們已經(jīng)百分之百?持格雷格，伯克希爾的董事們也是如此。

如今這三個(gè)孩子都已成熟，頭腦聰明，精力充沛，且富有本能，足以?配一大筆財(cái)富。

在我去世很久之后，他們?nèi)阅芑钴S于世，這將是他們的優(yōu)勢(shì)所在。如有必要，他們可以采取既具前瞻性?具應(yīng)對(duì)性的策略來應(yīng)對(duì)聯(lián)邦稅收政策或其他影響慈善事業(yè)的發(fā)展。他們很可能需要適應(yīng)周圍世界發(fā)?的巨?變化。死后遙控指揮向來成效不佳，?我從未有過這種沖動(dòng)。

幸運(yùn)的是，三個(gè)孩?都從?親那?遺傳了顯性基因。隨著歲?的流逝，我也逐漸成為他們思考和?為的更好榜樣。然?，我永遠(yuǎn)?法與他們的?親相提并論。

我的孩?們有三位候補(bǔ)監(jiān)護(hù)?，以防出現(xiàn)任何意外死亡或殘疾的情況。這三位候補(bǔ)監(jiān)護(hù)?不分先后順序，也不與特定的孩?綁定。他們都是杰出的?，對(duì)世事洞明。他們沒有任何相互沖突的動(dòng)機(jī)。我已向孩?們保證，他們?需創(chuàng)造奇跡，也?需懼怕失敗或失望。這些都是不可避免的，我也經(jīng)歷過。他們只需在政府活動(dòng)和/或私?慈善事業(yè)通常所取得的成就基礎(chǔ)上有所進(jìn)步即可，同時(shí)要認(rèn)識(shí)到這些財(cái)富再分配的?式也存在不?之處。

早些時(shí)候，我曾構(gòu)想過種種宏偉的慈善計(jì)劃。盡管我性格執(zhí)拗，但這些計(jì)劃最終都未能實(shí)現(xiàn)。

在我漫長(zhǎng)的人生中，我也目睹了政客們拙劣的財(cái)富轉(zhuǎn)移、家族式的抉擇，當(dāng)然還有那些不稱職或古怪的慈善家。

如果我的孩?們能?得不錯(cuò)，他們可以肯定，我和他們的?親都會(huì)感到?興。他們的直覺很好，?且他們每個(gè)?都有多年的實(shí)踐經(jīng)歷，起初只是很?的數(shù)?，后來逐漸增加到每年超過5億美元。這三個(gè)?都喜歡?時(shí)間?作來幫助他?，各盡其能。

我加快向子女基金會(huì)捐贈(zèng)的步伐，這絕不是因?yàn)槲覍?duì)伯克希爾的前景有了任何改變的看法。

格雷格·阿?爾的表現(xiàn)遠(yuǎn)超我當(dāng)初認(rèn)為他應(yīng)成為伯克希爾下?任?席執(zhí)?官時(shí)對(duì)他的期望。他對(duì)我們的許多業(yè)務(wù)和?員的了解遠(yuǎn)勝于我，?且對(duì)于很多?席執(zhí)?官都不曾考慮的問題，他也能很快掌握。?論您說的是?位?席執(zhí)?官、?位管理顧問、?位學(xué)者，還是?位政府官員，我都想不出有誰能?格雷格更適合來管理您和我的儲(chǔ)蓄。

例如，格雷格對(duì)我們的財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)的潛在收益和?險(xiǎn)的了解，遠(yuǎn)勝于許多?期從事這?業(yè)務(wù)的?管。我希望他的健康狀況能保持良好??年。如果運(yùn)?好，伯克希爾在接下來的?個(gè)世紀(jì)?只需要五到六位?席執(zhí)?官。尤其要避免那些??想著65歲退休、??只想成為引?注?的富豪或者想要開創(chuàng)家族王朝的?。

?個(gè)令?不快的事實(shí)是：有時(shí)，?公司或?公司那位出?且忠誠的?席執(zhí)?官會(huì)患上癡呆癥、阿爾茨海默病或其他使?衰弱且?期纏?的疾病。

查理和我曾多次遇到這個(gè)問題，但都沒有采取?動(dòng)。這種失敗可能會(huì)釀成?錯(cuò)。董事會(huì)必須在?席執(zhí)?官層?保持警惕，?席執(zhí)?官也必須在?公司層?保持警惕。說起來容易做起來難，我可以舉出過去?些?公司發(fā)?過的例?。我所能建議的只有董事們要保持警覺并敢于發(fā)聲。

在我有?之年，改?者試圖通過要求披露?席執(zhí)?官的薪酬與普通員?薪酬的對(duì)?來讓?席執(zhí)?官們難堪。于是，委托書聲明的篇幅迅速從20?左右膨脹到100多?。

但這些善意的舉措并未奏效，反?事與愿違。據(jù)我觀察，多數(shù)情況下，A公司的?席執(zhí)?官看到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)?B公司的情況后，便向董事會(huì)暗???應(yīng)該獲得更?的薪酬。當(dāng)然，他還提?了董事們的薪酬，并且在薪酬委員會(huì)的成員?選上也格外謹(jǐn)慎。新規(guī)定引發(fā)的是嫉妒，??節(jié)制。這種螺旋式上升的趨勢(shì)似乎有了??的?命?。讓那些?常富有的?席執(zhí)?官們感到煩惱的往往是，其他?席執(zhí)?官們變得更富有了。嫉妒和貪婪總是相伴相隨。?有哪位顧問會(huì)建議?幅削減?席執(zhí)?官的薪酬或董事會(huì)的報(bào)酬呢？

總體??，伯克希爾旗下企業(yè)的前景略好于平均?平，其中不乏?顆規(guī)?？捎^且彼此關(guān)聯(lián)度不?的明珠。然而，十年或二十年之后，會(huì)有許多公司比伯克希爾表現(xiàn)得更好；我們的規(guī)模也帶來了相應(yīng)的負(fù)擔(dān)。

伯克希爾遭遇毀滅性災(zāi)難的可能性?任何我所了解的企業(yè)都要?。?且，伯克希爾的管理層和董事會(huì)??乎所有我熟悉的公司都更注重股東利益（我?過的公司可不少）。最后，伯克希爾的經(jīng)營(yíng)?式始終會(huì)使其存在成為美國(guó)的財(cái)富，?不會(huì)從事那些會(huì)使其淪為乞求者的活動(dòng)。隨著時(shí)間的推移，我們的經(jīng)理們應(yīng)該會(huì)變得相當(dāng)富有——他們肩負(fù)著重要的責(zé)任——但他們并不渴望建?世襲財(cái)富或追求那種引?注?的財(cái)富。

我們的股價(jià)會(huì)反復(fù)?常，偶爾會(huì)下跌50%左右，就像在現(xiàn)有管理層的60年?已經(jīng)發(fā)?過三次那樣。別灰?，美國(guó)會(huì)復(fù)蘇的，伯克希爾的股票也會(huì)。

最后的幾點(diǎn)想法

或許這是?條?利的觀察。我很?興地說，我對(duì)??的后半??前半?更滿意。我的建議是：別為過去的錯(cuò)誤?責(zé)——?少從中吸取?點(diǎn)教訓(xùn)，然后繼續(xù)前?。改進(jìn)永遠(yuǎn)都不晚。找到合適的榜樣并效仿他們。你可以從湯姆·墨菲開始，他是最棒的。

阿爾弗雷德·諾?爾后來因設(shè)?諾?爾獎(jiǎng)?聞名，據(jù)說他曾讀到過??兄弟去世時(shí)誤登的訃告。

他看到上?的內(nèi)容后?為震驚，意識(shí)到??應(yīng)該改變?為。

別指望新聞編輯室搞錯(cuò)：想好你希望??的訃告寫些什么，然后就去努?過上配得上那樣的??。

偉大不源于萬貫家財(cái)、顯赫聲名或顯耀權(quán)位，而在于善行。

善良無價(jià)。

我寫下這些，作為?個(gè)曾?數(shù)次粗??意、犯下許多錯(cuò)誤的?，但也很幸運(yùn)地從?些很棒的朋友那?學(xué)到了如何更好地為?處世（盡管離完美還差得很遠(yuǎn)）。請(qǐng)記住，清潔?和董事長(zhǎng)?樣，都是?。

祝所有讀到這段話的?感恩節(jié)快樂。沒錯(cuò)，包括那些討厭?；改變永遠(yuǎn)都不晚。別忘了感謝美國(guó)為你提供了最?的機(jī)會(huì)。但不可避免的是，它在分配回報(bào)時(shí)有時(shí)會(huì)反復(fù)?常，甚?有些?私。

慎重選擇你的榜樣，然后效仿他們。你永遠(yuǎn)無法做到完美，但你總能變得更好。