評(píng)論撰寫（全媒頭條總編輯 | 文遠(yuǎn)）

> 東京首相官邸外抗議者的口號(hào)聲與日經(jīng)指數(shù)的上漲曲線，勾勒出日本首位女首相高市早苗面臨的復(fù)雜執(zhí)政局面。

上百名日本民眾聚集在東京首相官邸前，高舉“撤回發(fā)言，趕快道歉”、“高市下臺(tái)”、“不會(huì)外交的人不配當(dāng)首相”的標(biāo)語(yǔ)。與此同時(shí)，日經(jīng)225指數(shù)卻在近期大幅上漲。

這種矛盾場(chǎng)景折射出高市早苗就任日本首相以來面臨的復(fù)雜處境：她的涉臺(tái)錯(cuò)誤言論引發(fā)外交危機(jī)和國(guó)內(nèi)抗議，而她的經(jīng)濟(jì)刺激政策卻讓部分市場(chǎng)投資者信心回暖。

政治危機(jī)：錯(cuò)誤言論引發(fā)國(guó)內(nèi)外強(qiáng)烈反彈

高市早苗近日在日本國(guó)會(huì)答辯時(shí)發(fā)出的涉臺(tái)錯(cuò)誤言論，正在國(guó)內(nèi)外引發(fā)一連串的強(qiáng)烈反應(yīng)

這些言論公然鼓吹武力介入臺(tái)海的可能性，嚴(yán)重違背了一個(gè)中國(guó)原則和中日四個(gè)政治文件精神。

日本國(guó)內(nèi)的反應(yīng)尤為激烈。日本共產(chǎn)黨籍參議員山添拓在記者會(huì)上直言，高市的言論加劇了日中緊張關(guān)系并導(dǎo)致互不信任

為避免日中關(guān)系進(jìn)一步惡化，他公開要求高市作為首相應(yīng)撤回相關(guān)言論。

日本共產(chǎn)黨籍眾議員志位和夫在社交平臺(tái)X上發(fā)文強(qiáng)調(diào)，高市的涉臺(tái)言論正演變?yōu)椤皣?yán)重的國(guó)際問題”。

他呼吁以兩國(guó)確認(rèn)的共識(shí)為基礎(chǔ)，發(fā)揮智慧，冷靜對(duì)話，而不是發(fā)表加劇緊張局勢(shì)的挑釁性言論。

更值得注意的是，日本立憲民主黨籍眾議員大串博志在國(guó)會(huì)向高市質(zhì)詢時(shí)指出，此前日本歷屆內(nèi)閣都謹(jǐn)慎發(fā)表相關(guān)言論，暗示高市已違背了這一長(zhǎng)期傳統(tǒng)。

前首相野田佳彥、鳩山由紀(jì)夫及石破茂三位日本前首相，也先后對(duì)高市早苗挑釁言論發(fā)出警示。

面對(duì)國(guó)內(nèi)外壓力，高市在國(guó)會(huì)答辯時(shí)堅(jiān)稱，其言論遵循日本政府的一貫見解，無意撤回。這一強(qiáng)硬態(tài)度可能使中日關(guān)系進(jìn)一步惡化。

經(jīng)濟(jì)政策：“高市經(jīng)濟(jì)學(xué)”的內(nèi)容與挑戰(zhàn)

與外交領(lǐng)域的強(qiáng)硬姿態(tài)不同，高市早苗在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域展示了更為靈活的策略。她推出的經(jīng)濟(jì)政策被稱為 “高市經(jīng)濟(jì)學(xué)”（Sanaenomics）

這一政策短期側(cè)重于需求側(cè)管理，包括應(yīng)對(duì)輸入性通脹、通過擴(kuò)大財(cái)政支出和維持貨幣寬松來刺激總需求。

在財(cái)政政策方面，高市早苗表示會(huì)實(shí)施“擴(kuò)張性但負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策”。具體包括三大方向：

一是通過投資戰(zhàn)略成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)來擴(kuò)大稅基，主張?jiān)诓惶岣叨惵实那闆r下，隨著企業(yè)盈利的增長(zhǎng)增加稅收；

二是結(jié)構(gòu)性減稅和補(bǔ)貼，以緩解通脹壓力；

三是增加國(guó)防開支，將國(guó)防開支增至GDP2%的目標(biāo)完成時(shí)間從原定的2027財(cái)年提前至2026財(cái)年。

高市早苗決定放棄使用年度基本收支盈余作為日本財(cái)政整頓目標(biāo)，轉(zhuǎn)而支持一個(gè)延續(xù)數(shù)年的新目標(biāo)。

這一轉(zhuǎn)變標(biāo)志著日本經(jīng)濟(jì)政策重心從緊縮正式轉(zhuǎn)向刺激增長(zhǎng)

在貨幣政策方面，擴(kuò)張性的財(cái)政政策需要相對(duì)寬松的貨幣政策配合。盡管高市早苗態(tài)度偏鴿，但通脹約束下2026年日央行或?qū)⒗^續(xù)加息。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)全年日央行整體加息幅度或?yàn)?0至50個(gè)基點(diǎn)。

市場(chǎng)反應(yīng)：股牛債弱格局下的風(fēng)險(xiǎn)隱憂

在高市經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下，2026年日本市場(chǎng)可能出現(xiàn)股牛、債弱的格局

日股方面，在日?qǐng)A偏弱、全球科技敘事持續(xù)及高市財(cái)政擴(kuò)張的背景下，日股或震蕩走強(qiáng)。日本股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)得益于全球AI和算力投資熱潮、日?qǐng)A貶值對(duì)出口企業(yè)的利好。

高市經(jīng)濟(jì)學(xué)的財(cái)政擴(kuò)張傾向引燃市場(chǎng)樂觀情緒，推升了日股盈利預(yù)期。

高盛日本首席股票策略師布魯斯·柯克指出，“美國(guó)資金流入的速度是我們?cè)凇脖督?jīng)濟(jì)學(xué)’以來所見最快的”。

美國(guó)投資者對(duì)日本股市的積極參與度已創(chuàng)下2022年10月以來的最高水平。

然而，花旗集團(tuán)卻發(fā)出了警告信號(hào)?；ㄆ煸诎l(fā)布的日本策略報(bào)告中指出，日本科技股已出現(xiàn)過熱跡象，估值甚至超越了美國(guó)“七巨頭”。

日債方面，日本國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)或上升，日債收益率上行壓力有望持續(xù)。一方面，日央行或仍將加息；另一方面，日債供需矛盾或?qū)⒊掷m(xù)。

供給端，高市早苗擴(kuò)張性財(cái)政政策一定程度上仍需要依靠發(fā)債，國(guó)債供給難以回落。

需求端，隨著政治和經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升，日?qǐng)A資產(chǎn)避險(xiǎn)屬性下降，日債持有者需求或繼續(xù)回落。

政治約束：不穩(wěn)固的執(zhí)政基礎(chǔ)制約政策實(shí)施

高市早苗的執(zhí)政基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，這將在很大程度上制約其經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施效果。

目前自民黨和維新會(huì)在眾議院的總議席為231席，不到總議席的一半，在參議院席位共119席，未達(dá)半數(shù)。這種議會(huì)格局意味著執(zhí)政聯(lián)盟順利通過強(qiáng)硬政策的概率偏低。

執(zhí)政聯(lián)盟內(nèi)部結(jié)構(gòu)也較為松散。盡管高市早苗最新黨內(nèi)支持率已達(dá)到82%，超過同期安倍晉三。

但在目前執(zhí)政框架下，由于維新會(huì)成員并不加入內(nèi)閣，若兩黨在重大政策上產(chǎn)生分歧，**維新會(huì)可能隨時(shí)撤回支持**，導(dǎo)致聯(lián)合政府垮臺(tái)。

同時(shí)，高市早苗的涉臺(tái)錯(cuò)誤言論已在日本國(guó)內(nèi)引發(fā)質(zhì)疑和批評(píng)。這不僅損害了她的政治聲望，也可能影響其經(jīng)濟(jì)議程的推進(jìn)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日，上百名日本民眾自發(fā)在位于東京的首相官邸前集會(huì)，抗議日本首相高市早苗的錯(cuò)誤言行?？棺h者在現(xiàn)場(chǎng)高喊“撤回發(fā)言，趕快道歉”“高市下臺(tái)”等口號(hào)。

這種不滿情緒如果進(jìn)一步蔓延，將削弱高市早苗的政治資本，使她的經(jīng)濟(jì)政策更難推行。

全媒頭條財(cái)經(jīng)智庫(kù)指出，高市早苗面臨著一個(gè)矛盾的局面：她的經(jīng)濟(jì)政策在一定程度上提振了市場(chǎng)信心，但她的外交言論卻可能損害日本的經(jīng)濟(jì)利益。

隨著2026財(cái)年國(guó)防預(yù)算增加和財(cái)政刺激計(jì)劃的推進(jìn)，日本股市可能短暫維持強(qiáng)勢(shì)。但若政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步升級(jí)，日?qǐng)A資產(chǎn)避險(xiǎn)屬性下降，日債持有者需求或繼續(xù)回落。

在高市早苗的領(lǐng)導(dǎo)之下，日本正站在一個(gè)不確定的十字路口