雨停風(fēng)不止。

閩系大本營(yíng)的熱鬧，從不見停歇。

11·11，悄無(wú)聲息般，過(guò)了。這意味著，年底也就近了。

在閩系房企大本營(yíng)窺見各方江湖勢(shì)力。魔幻2025，大家過(guò)得究竟咋樣？

福州城市觀察者“說(shuō)商道市”查閱各方江湖勢(shì)力代表財(cái)報(bào)，惟有一言難盡。

素有舊閩系最后的倔強(qiáng)一說(shuō)的融僑集團(tuán)，居然已經(jīng)資不抵債了。2025年中報(bào)顯示，融僑集團(tuán)資產(chǎn)合計(jì)367.85億，負(fù)債合計(jì)372.87億。首度，負(fù)債大于資產(chǎn)。

若說(shuō)融僑集團(tuán)是閩系的過(guò)去式，那么，市屬國(guó)企代表的則是閩系大本營(yíng)的現(xiàn)在進(jìn)行與將來(lái)時(shí)。

“說(shuō)商道市”隨手查閱兩家市屬國(guó)企的2025半年報(bào)。其一：偌大一個(gè)集團(tuán)，商品房板塊今年整半年“艱難”賺200萬(wàn)元。這還是毛利，若算凈利，還得再少。其二：偌大一個(gè)集團(tuán)，房地產(chǎn)銷售半年毛利潤(rùn)達(dá)6億多。不過(guò)，營(yíng)收同比卻猛跌逾40%。猜猜它倆分別是誰(shuí)？

最神秘的當(dāng)屬“保”。保利，自然是濃眉大眼的房企“一哥”，但今年三季度也宣告首虧。不過(guò)，保利在福州，今年上半年凈利潤(rùn)6.6億。如此“煉金有術(shù)”。

迎來(lái)送往。閩系大本營(yíng)的福州，終究還是進(jìn)入到市屬國(guó)企們與“建保國(guó)”長(zhǎng)袖善舞、一爭(zhēng)長(zhǎng)短的新時(shí)代。

自此，一去不回頭。

NO.1｜融僑！融僑！

終于，最后的倔強(qiáng)也“資不抵債”

舊閩系，踩踏式退場(chǎng)，財(cái)報(bào)，“說(shuō)商道市”是真不忍心看。

融僑集團(tuán)，素有舊閩系最后的倔強(qiáng)一說(shuō)。

2025年中報(bào)顯示，融僑集團(tuán)資產(chǎn)合計(jì)367.85億，負(fù)債合計(jì)372.87億。負(fù)債大于資產(chǎn)。也就是說(shuō)，融僑集團(tuán)，終于，還是走到了“資不抵債”這一步。

資不抵債指?jìng)鶆?wù)人財(cái)產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或明顯缺乏償債能力的狀態(tài)。其核心表現(xiàn)為負(fù)債總額超過(guò)資產(chǎn)總額。

再簡(jiǎn)單點(diǎn)理解就是：如果一個(gè)個(gè)體或企業(yè)即便出售所有的資產(chǎn)，仍然不能償還所有的債務(wù)，這就是“資不抵債”。

當(dāng)一個(gè)企業(yè)資不抵債時(shí)，可能會(huì)引發(fā)法律程序破產(chǎn)清算。

根據(jù)2025年10月相關(guān)證券公司關(guān)于融僑集團(tuán)股份有限公司債務(wù)逾期、累計(jì)訴訟仲裁及經(jīng)營(yíng)情況的臨時(shí)受托管理事務(wù)報(bào)告。截至2025年9月30日（下同），融僑集團(tuán)及控股子公司未能如期償還的金融機(jī)構(gòu)貸款本金余額合計(jì)約為42.84億元；融僑集團(tuán)及控股子公司合計(jì)未能如期兌付的商業(yè)承兌匯票金額為2063.62萬(wàn)元。

融僑集團(tuán)已做臨時(shí)性公告披露或在最近一期定期報(bào)告中已披露、尚未完結(jié)的訴訟、仲裁案件金額合計(jì)約37.71億元（案件金額主要為法律文書上列示的本金及有載明具體數(shù)額的利息、違約金等，不含未載明具體數(shù)額的利息及違約金等，下同）。

除已披露過(guò)的訴訟、仲裁案件外，融僑集團(tuán)及融僑集團(tuán)控股子公司其他尚未完結(jié)的訴訟、仲裁案件金額合計(jì)約7.15億元（上述訴訟、仲裁的案件涉及金融借款合同糾紛、建設(shè)施工合同糾紛、商品房銷售合同糾紛等類型）。

不單如此，融僑集團(tuán)新近還曾公告，公司因流動(dòng)性問題，未能及時(shí)交納欠繳稅款，也未提供擔(dān)保。因累計(jì)欠稅6.5億元（截至2025年8月28日），公司收到稅收強(qiáng)制執(zhí)行決定書，福州高新區(qū)稅務(wù)局?jǐn)M對(duì)集團(tuán)旗下不動(dòng)產(chǎn)強(qiáng)制拍賣。

講真，看完閩系最后的倔強(qiáng)的各種報(bào)告/公告，“說(shuō)商道市”油然而生最大的感觸竟然是：福州融僑商業(yè)管理有限公司（注：融僑集團(tuán)100%控股），你的母公司已經(jīng)（首度）“資不抵債”了，你要省著點(diǎn)花?。。?！

NO.2｜保利沒能保利

當(dāng)“地產(chǎn)一哥”首虧 凈利潤(rùn)暴跌300%

其實(shí)，閩系大本營(yíng)最神秘的房企當(dāng)屬“建保國(guó)”的“?！?。

保利，房企“一哥”，它在福州，戰(zhàn)力究竟幾何？或者更直白點(diǎn)說(shuō)，究竟賺走福州人多少錢？此前，從未有福建媒體涉獵并披露。

“說(shuō)商道市”當(dāng)仁不讓，帶領(lǐng)一眾看官由財(cái)報(bào)走近保利。

先把視線拉長(zhǎng)至全國(guó)。

保利發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司（曾用名：保利房地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司）新近發(fā)布2025年三季報(bào)。第三季度單季營(yíng)收達(dá)568.65億元，同比增長(zhǎng)30.65%，實(shí)現(xiàn)顯著復(fù)蘇。但盈利端呈現(xiàn)斷崖式下滑：?jiǎn)渭練w母凈利潤(rùn)虧損7.82億元，同比暴跌了299.19%。這是保利歷史上的首次單季虧損。

說(shuō)得再完整點(diǎn)就是：這是保利發(fā)展自2006年上市近20年來(lái)，首次交出單季度虧損的成績(jī)單。

此外，2023年到2024年，保利發(fā)展的歸母凈利潤(rùn)從120.67億下降到50.01億，2025年前三季度歸母凈利19.3億，同比再次下降75.3%，整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

三季報(bào)數(shù)據(jù)反映出一個(gè)事實(shí)：保利發(fā)展盈利能力持續(xù)惡化。

與此同時(shí)，保利發(fā)展的現(xiàn)金流在三季度也同步承壓，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，為-90.4億元，同比下降875.12%。疊加銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)8.7%，進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)空間。

對(duì)于利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧原因，保利發(fā)展給出的解釋是“受行業(yè)和市場(chǎng)波動(dòng)影響，結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目盈利能力下降”。

目力所及：5個(gè)月前，保利發(fā)展還在兇猛拿地，上海、北京等核心市場(chǎng)上均有所斬獲，但進(jìn)入今年第三季度之后，保利的拿地速度明顯減緩了。

作為央國(guó)企中的房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，其首次單季度虧損具有一定的標(biāo)志性意義，反映了整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)在深度調(diào)整期面臨的困境，也讓市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展走勢(shì)產(chǎn)生更多擔(dān)憂。

NO.3｜全國(guó)首虧不妨礙在閩撈金

大福州凈賺6.6億，成血包？

再把視線拉回至福建。

在保利發(fā)展控股集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)分地區(qū)中，福建以66.76億的營(yíng)業(yè)收入，排在第四位。論吸金力，僅次于廣東、上海、江蘇。且毛利潤(rùn)逾12億元，而上年同期不過(guò)3億多。

在福建，保利發(fā)展旗下主要有福建保利投資發(fā)展有限公司（注冊(cè)地：福州，主要經(jīng)營(yíng)地：大福州都市圈），廈門保利實(shí)業(yè)有限公司（注冊(cè)地：廈門，主要經(jīng)營(yíng)地：廈門），保利海西實(shí)業(yè)有限公司（注冊(cè)地：泉州，主要經(jīng)營(yíng)地：泉州）等子公司。

根據(jù)保利發(fā)展控股集團(tuán)2025年半年度報(bào)告，主要子公司及對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上的參股公司，僅有四席。注冊(cè)地在福州的福建保利投資發(fā)展有限公司，四者有其一。

2025年上半年，福建保利投資發(fā)展有限公司營(yíng)業(yè)收入54.19億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.85億，凈利潤(rùn)高達(dá)6.6億。

雖然保利在大福州賺不老少，儼然有“血包”的意味。但，半年度報(bào)告也指出，福州世茂世睿置業(yè)有限公司（注：福建保利投資發(fā)展有限公司持股33%，為第二大股東），截至2025半年度累積未確認(rèn)的損失達(dá)4667萬(wàn)元。

NO.4｜豪宅大戰(zhàn)輸建發(fā)輸綠城

保利不可超越的其實(shí)是香檳國(guó)際

在全國(guó)首虧的大形勢(shì)下，半年從福州凈賺6.6億；落子閩系大本營(yíng)的子公司，憑一己之力，對(duì)集團(tuán)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上。

不得不說(shuō)，有福之州儼然成了“房企一哥”保利的大“血包”。

不過(guò)，福州城市觀察者“說(shuō)商道市”還是要給保利加兩個(gè)定語(yǔ)：中規(guī)中矩、落了下乘。

眾所周知，2024年以來(lái)，福州城最有看頭的當(dāng)屬豪宅大戰(zhàn)，千萬(wàn)級(jí)豪宅接連創(chuàng)下近10年同期成交量歷史新高，可謂福州樓市2025名場(chǎng)面！

保利也正力推屏西天悅、天珺、天瓚三大“天系”作品，并放話：此刻縱觀鼓樓豪宅市場(chǎng)，確已進(jìn)入“天系時(shí)間”。

不過(guò)，無(wú)論是屏西天悅、天瓚，還是天珺，“說(shuō)商道市”看到的還是別人家玩剩下的：首先，概念，建發(fā)城芯三子（紫宸、灝云、瑞云）聯(lián)動(dòng)，遠(yuǎn)早于保利的天系三盤聯(lián)動(dòng)；其次，保利此番力推的天系三序，還是在說(shuō)奢石、名貴樹、會(huì)所，這也是建發(fā)、綠城等玩“爛”了的。

何來(lái)的精準(zhǔn)刺破行業(yè)同質(zhì)化困局？哪怕一丁點(diǎn)兒的新意都沒有，可謂乏善可陳。

再看表現(xiàn)，第三方數(shù)據(jù)顯示，2024年度福州（五區(qū)+閩侯）商品房銷售榜，建發(fā)紫宸居首，保利親生兒子僅有保利屏西天悅進(jìn)入TOP10。2025年1-9月，建發(fā)灝云摘冠，保利亦只有保利屏西天悅進(jìn)入TOP10。

在這場(chǎng)豪宅大戰(zhàn)中，一再輸建發(fā)，一再輸綠城。

在“說(shuō)商道市”看來(lái)，“一哥”保利的戰(zhàn)力與棋力，可能有一些，但委實(shí)不多。

企查查顯示，福州中沁置業(yè)有限公司（保利屏西天悅、保利天瓚、保利天珺的開發(fā)公司，福建保利投資發(fā)展有限公司100%控股）2025年1月有三則被行政處罰動(dòng)態(tài)，共計(jì)處罰15萬(wàn)元。

福州中沁置業(yè)有限公司于2024年6月6日在福州市鼓樓區(qū)北二環(huán)路屏悅公館未經(jīng)批準(zhǔn)建設(shè)單位擅自在雨水、污水分流地區(qū)將雨水管網(wǎng)和污水管網(wǎng)相互混接；在鼓樓區(qū)泉塘巷屏湖公館排水戶未取得污水排入排水管網(wǎng)許可證向城鎮(zhèn)排水設(shè)施排放污水；在福州市鼓樓區(qū)北二環(huán)路屏悅公館排水戶未取得污水排入排水管網(wǎng)許可證向城鎮(zhèn)排水設(shè)施排放污水。

何其惡劣！

國(guó)企擔(dān)當(dāng)何在？

保利在福州也曾言之鑿鑿，超越。福州城市觀察者“說(shuō)商道市”覺得，沒有什么是不可超越的，若石更要說(shuō)，在大福州，對(duì)保利來(lái)說(shuō)，不可跨越/超越的壓根不是什么天系，而是保利香檳國(guó)際。

正是保利自我介紹里不曾言明，似有還無(wú)的“2010年，保利首入榕城，以東二環(huán)為端，啟序榕城人居弘篇”。

位處東二環(huán)的保利香檳國(guó)際，正是保利入榕首作。一味的回避與不可言說(shuō)，更突顯的是心虛與膽怯。

曾幾何時(shí)，保利香檳國(guó)際與古田路88號(hào)“深度捆綁”，是福州人在茶余飯后最大的談資。

畢竟，世界那么大，沒有什么不可言說(shuō)。尤其是儼然“溫柔鄉(xiāng)“代名詞的保利香檳國(guó)際。

世界就是如此魔幻。有時(shí)，曾經(jīng)以為天大的事，回頭看，不過(guò)如此；有時(shí)，我們以為剛剛開始的昨天，回頭看，卻已成不可超越的巔峰。

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